在財務核查風暴中喪失了IPO機會，又有強烈融資愿景的文化傳媒類公司如今成了并購市場上的香餑餑。不僅手握資金的同行對其虎視眈眈，一些行業外龍頭公司也企圖通過收購知名文化機構為自己在 資本市場 增光添彩。

近一個月以來，除長城影視借殼江蘇宏寶，華夏視覺、漢華易美借殼遠東股份(原*ST遠東)外，本周內又有兩起文化企業兼并收購案例發生。分別是：華誼兄弟以2.52億元的股權轉讓價款收購張國立旗下影視制作公司70%的股權，以及索芙特募資12.8億元拿下 《印象·劉三姐》營運方桂林廣維文華旅游文化產業有限公司100%股權，均成為業界熱點。

是尋求買主借殼 上市 ，還是苦心孤詣轉戰海外市場實現IPO？文化傳媒類企業面臨著不同選擇。

借殼上市速戰速決 PE推動不遺余力

據證監會最新統計數據，截至8月29日，共有12家大文化企業終止上市審查，其中 創業板 3家。值得注意的是，除 北京 麒麟網文化進入初審狀態，中航文化已通過發審會外，此前選擇中止審查、將遞交財務核查報告推遲到5月末的廣州勵豐文化科技，以及兆訊傳媒、長城影視、北京大唐輝煌傳媒、北京武神世紀、上海四維文化和上海炫動傳播也已劃入終止陣營。

大文化企業沖刺A股IPO的步伐基本停滯，轉而另謀他途。

8月8日，終止獨立IPO的長城影視借殼江蘇宏寶的方案公布，重組完成后，江蘇宏寶將持有長城影視100%股權，變身為影視投資制作公司。無獨有偶，8月16日，停牌半年的*ST遠東通過收購華夏視覺、漢華易美100%股權，轉型成為專業從事視覺素材 銷售 并提供相關增值服務的上市公司。

一位保薦人向記者透露，IPO停止后，文化企業在上市公司中尋找借殼資源，幾乎成為公開的秘密。“更有甚者，公司會同時指派多家券商尋找，再對潛在買家進行比較，類似于招標。”該人士坦言。

值得注意的是，其中PE起到相當的推動作用。“他們有的甚至找到之前投資過的已上市公司，來收購這些上市遇阻的文化企業。”

另一方面，上市公司也在積極尋找合適的標的進行投資并購，其中不乏圈外企業利用收購來沾染文化概念，以博取市場熱點。

江蘇宏寶、遠東股份兩家公司重組消息公布后，兩只股票連續多日漲停。“這已經表明了市場的態度，兼并收購可以說是雙贏的選擇，我們也在尋找合適的標的。”一家文化傳媒公司的投資部負責人告訴記者。

“從某種意義上講，文化企業終止審查成為一個機會，經過過去兩年的文化整合，以及消費市場的培育，A股上市的一批龍頭公司積累了足夠的資金，而更多中小型文化企業有融資擴大的需求，一旦雙方在產業結構上有互補的可能性，就有機會成為上市公司并購的獵物。”上述負責人稱，“與此同時，IPO通道的遇阻也給了上市公司兼并整合、做大規模的機會。”

獨立上市仍受網游公司青睞

但實際上，更多現金流壓力不大的企業還是希望能夠走通上市這條路，這在動漫網游類公司中表現尤為突出，他們更愿意選擇去港股或納斯達克上市。

曲江陽光天合科技有限公司常務副總裁薛冰告訴記者，這與動漫游戲類公司的市場格局有關。以游戲產業為例，幾大平臺類公司占據了行業90%的利潤來源，這不利于創新性的中小企業生存，因此后者有強烈的做大意愿，上市融資成為重要手段；而由于企業規模較小，估值更高的海外市場成為首選。

陽光天合就是一個典型。公司曾于2011年和2012年兩次赴納斯達克上市，并獲得了SEC生效文件，但終因中概股危機和海外經濟低迷等原因終止了上市進程。如今陽關天合啟動了第三次上市流程，特別把鎖定收購目標做大公司規模寫進融資目的中，計劃明年4月掛牌。

而在A股終止審查企業中，蘇州蝸牛也把上市地轉向我國香港。蘇州蝸牛科技有限公司CEO石海在今年Chinajoy期間透露，趁手游大熱，蘇州蝸牛計劃在明年上半年登陸港交所，融資15億-20億元。對游戲公司較公平的估值，正是蝸牛選擇去香港上市的原因。

當然，也有公司選擇被收購。今年7月，華誼兄弟以6.72億元的交易價格、15.87倍的溢價收購銀漢科技50.88%的股權。薛冰表示，這種跨行業收購從資金和影響力上對被收購方會有幫助，但仍需要產業鏈上下游的充分整合才能創造價值。

實際上，網游行業趁熱打鐵、尋求收購標的的已上市公司已有不少。今年8月，中青寶宣布將斥資4.4億元收購上海美峰及深圳蘇摩兩家游戲公司各51%的股份。此外，盛大游戲等平臺公司也在籌備手游基金；掌趣科技正在籌備重大資產重組，公司仍處于停牌中。