蘋果季度業(yè)績非常漂亮，納指隔晚裂口高開后越升越有，大成交下收市漲逾百點(diǎn)，升幅2.4％。大戶殺完多頭殺空頭，跟風(fēng)亂炒很可能一覺醒來已成大鱷點(diǎn)心。

蘋果業(yè)績?nèi)吮M皆知，值得一談的反而是派成績表前的股價(jià)波動(dòng)。上周四開市前，蘋果premarket（開市前）一度跌穿94美元，大市恐慌固為重要原因，但不信蘋果能交出亮麗業(yè)績的炒家，只怕亦數(shù)不在少。當(dāng)天早市，蘋果股價(jià)雖未見過非常規(guī)交易時(shí)段的低位，但只剩兩周便到期（10 月31 日）、行使價(jià)92 美元的價(jià)外認(rèn)沽期權(quán)（puts），上周四報(bào)價(jià)一度狂升至接近4美元。蘋果公布業(yè)績后，股價(jià)連日爆漲，月底到期的價(jià)外認(rèn)沽期權(quán)，許多已由幾美元跌至幾毛，形成到期變廢紙的格局。

事后孔明，膽子夠大趕開倉short puts（賣出認(rèn)沽期權(quán)）并假設(shè)毋須接貨，兩周期權(quán)金收益率高達(dá)4％，年化（annualized）回報(bào)100％，足以跟昨天提及的東莞眾籌炒樓團(tuán)看齊。莫說在下不提醒諸位，大戶殺完好多頭殺空頭，懂算術(shù)不如懂看市。如此市況，亂炒一通固然死得好慘，但大家可有留意，強(qiáng)如股神巴菲特，這陣子同樣“黑過墨斗”，繼投資英國超市Tesco大虧兼“認(rèn)衰”后，巴郡三大鎮(zhèn)倉之寶可口可樂、IBM和麥當(dāng)勞，不約而同跌個(gè)四腳朝天？

發(fā)生什么事？

蘋果爭氣，不過在空頭臉上摑一巴掌。IBM、可口可樂、麥當(dāng)勞在美股回穩(wěn)、三大指數(shù)拗腰反彈之際遭“洗倉”，作為投資者，能不問發(fā)生何事？

IBM、可口可樂、麥當(dāng)勞，無一不是如假包換的跨國巨企，品牌之響，上至八十下至八歲，無有不識(shí)。在科技服務(wù)、軟飲料和快餐業(yè)內(nèi)，基本上找不到足以跟三巨頭匹敵的競爭者，最像樣的對(duì)手，亦不過underdogs（落水狗）而已。IBM、可口可樂、麥當(dāng)勞加起來占道指比重12％，道指于美股近日反彈中跑輸納指和標(biāo)指，正是拜三巨頭落難所賜。

Deep Blue（IBM別稱）、可口可樂、麥當(dāng)勞，有哪一只不是藍(lán)籌中的貴族？第三季業(yè)績公布后，IBM和可口可樂股價(jià)分別下跌7％和6％，而過去兩年股價(jià)走勢(shì)猶如債券般穩(wěn)定，持續(xù)于90至100美元范圍橫行的麥當(dāng)勞，支持位岌岌可危，一旦失守，將是麥當(dāng)勞2013年1月以來首次跌穿90美元水平。

股息回購制造錯(cuò)覺

冰封三尺非一日之寒，這三家超級(jí)巨企遲至今天才“出狀況”，關(guān)鍵是投資者過去幾年對(duì)不利于三巨頭的趨勢(shì)視而不見，明知是“垃圾食物”、蘇打水跟健康飲食潮流背道而馳，仍然拒絕向這類產(chǎn)品的最大sellers說不。麥當(dāng)勞同店銷售每況愈下，事實(shí)早已寫在墻上，投資者所以樂于持有該股，非因集團(tuán)業(yè)績足以支持股價(jià)，而是麥當(dāng)勞股息率高達(dá)3厘，回購股份絕不手軟。

投資者重視這類“回饋股東”的行徑，遠(yuǎn)多于同店銷售和邊際利潤，股票當(dāng)債券持有，人為地制造了麥當(dāng)勞股價(jià)穩(wěn)如泰山的錯(cuò)覺。本周集團(tuán)公布第三季按年少賺三成，對(duì)華爾街恍如當(dāng)頭棒喝，一直被股息和回購掩藏起來的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，終于徹底暴露于投資者眼前。

可口可樂的情況跟麥當(dāng)勞大同小異，不管開拓多少“健康”飲料，其核心產(chǎn)品依舊跟越來越多消費(fèi)者的選擇存在分歧。這個(gè)不難發(fā)現(xiàn)的轉(zhuǎn)變，可樂股東卻視若無睹，皆因可口可樂與麥當(dāng)勞一樣，派息慷慨回購積極，在股東眼中已足夠，healthy or not， who cares（健康與否，誰關(guān)心）？

說到股息/回購，在IBM面前，麥當(dāng)勞和可口可樂俱不足言“勇”。自2000年以來，IBM在股息和回購上合共花了1400億美元，用于研發(fā)和帶動(dòng)公司未來增長的投資嚴(yán)重不足，集團(tuán)營業(yè)額且連跌九季。管理層現(xiàn)在才談急起直追，是否遲了一點(diǎn)？

股神愛股一只二只被貶到悲慘境地，他老人家義無反顧buy and hold（買入持有） 是一回事，對(duì)普羅投資者來說，美股這幾年因何而升，揭開所謂“股東友善”（shareholder-friendly）的面紗后還剩下什么，三大藍(lán)籌的處境，足以成為整個(gè)華爾街的縮影。