醫(yī)學(xué)博士王立創(chuàng)辦的王氏醫(yī)藥科技公司，遇到了所有創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的融資難題。但不同的是，由于王氏公司的研發(fā)型公司性質(zhì)，其融資的渠道和可選擇性進一步縮小。眼下，公司的A產(chǎn)品項目研發(fā)過程已耗費了大半創(chuàng)業(yè)資金，臨床測試階段融資告急。在難以獲取多數(shù)機構(gòu)基金青睞的情況下，如何有效融資？

我是王氏科技公司的創(chuàng)始人。我曾在海外留學(xué)多年，并拿到博士學(xué)位，三年前我回國召集了一批掌握國際前沿技術(shù)的醫(yī)藥人才創(chuàng)辦了王氏科技公司，公司致力于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的研發(fā)。創(chuàng)業(yè)階段，我們有一個小團隊在做代理進口藥品和保健品的生意，以有限營收來維持公司的日常運營開支，而醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)費依舊從創(chuàng)業(yè)資本的獨立經(jīng)費中來。

從運作早期至今的兩年多時間里，我們一直在研發(fā)A醫(yī)藥產(chǎn)品，目前A醫(yī)藥產(chǎn)品已經(jīng)跨過了開發(fā)階段，進入到臨床測試。眾所周知，臨床是個十分燒錢的階段。在A產(chǎn)品的研發(fā)階段，王氏公司的創(chuàng)業(yè)資本已經(jīng)耗盡了大半。整個臨床測試初步預(yù)算是100萬左右，且面臨測試不通過等不確定風(fēng)險，故100萬只是保守估算。對于處于研發(fā)期、且缺乏充足的臨床測試經(jīng)費的企業(yè)，要如何融資？
—王立  海豚會會員
　　
引入產(chǎn)業(yè)資本

研發(fā)是高科技企業(yè)最為核心的環(huán)節(jié)之一，從某種意義上，也是高科技企業(yè)生存和發(fā)展的生命線。另一方面，正是因為研發(fā)這種不言而喻的重要性，使得企業(yè)在研發(fā)上所投入的資金也變得十分高昂，早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常由于資金限制不能獨立完成研發(fā)過程。這在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的研發(fā)企業(yè)表現(xiàn)得更為明顯。

像王氏這樣生物醫(yī)藥類的研發(fā)型企業(yè)，其早期如果內(nèi)源融資不能有效支撐研發(fā)平臺上的投入，那么可以考慮通過兩種方式獲得資金：

第一，通過 風(fēng)險投資 獲得足夠的研發(fā)經(jīng)費。生物醫(yī)藥類企業(yè)的研發(fā)周期長、不確定性大、投資回收期長，形成了高風(fēng)險高回報的特征。如果王氏公司對自身技術(shù)的趨勢、方向、路線有較大的把握，可以通過分批吸引風(fēng)險投資解決自身融資壓力。

第二，王氏可以考慮通過和大型廠商合作進行合資研發(fā)。創(chuàng)始人可能出于保密未透露產(chǎn)品信息，但如果王氏對A產(chǎn)品所選定的技術(shù)路線、看好的未來市場為行業(yè)內(nèi)大型廠商所認(rèn)可，可以通過與其進行共同合作開發(fā)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本的引入。這是一個借力造力的過程。通過與行業(yè)內(nèi)大型廠商的合作，王氏公司可以獲得資金支持、A產(chǎn)品的 銷售 渠道、供應(yīng)商協(xié)同等多方面的優(yōu)勢，但是對于企業(yè)家本人來說，需要考慮的是企業(yè)治理的獨立性問題。這個需要做好權(quán)衡。
—朱凱  獨立財經(jīng)研究者
　　
以股權(quán)換取專業(yè)資源

新藥（原研藥）研發(fā)通常耗資巨大，周期特別長，所以一般是大型制藥企業(yè)才敢于投入開發(fā)新藥。在我國新藥研發(fā)試行兩審兩批制，臨床試驗和藥品 上市 都需要審批，其中在新藥上市前就需要進行三期臨床試驗。

從目前案例來看，預(yù)算100萬進行臨床試驗一般是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，可能只夠一期的試驗經(jīng)費。新藥開發(fā)過程中，越是前期風(fēng)險越大，因此，除非專業(yè)從事新藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的投資機構(gòu)，否則，一般投資機構(gòu)通常不敢貿(mào)然介入三期臨床之前的投資。這個時候，小型企業(yè)從事此類業(yè)務(wù)確實面臨較大的融資難題。從融資渠道看，王氏公司大概可以從兩個方面入手：一個是找專業(yè)從事藥品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化投資的風(fēng)險投資機構(gòu)，進行股權(quán)融資，稀釋股權(quán)換取資金，同時，這種類型的投資機構(gòu)也可以帶來一些資源和經(jīng)驗，幫助企業(yè)更好地完成臨床試驗和審批；另外一個方面也可以考慮跟大型醫(yī)藥企業(yè)進行合作，出讓股權(quán)給醫(yī)藥企業(yè)，成為大型醫(yī)藥企業(yè)的一個新品種研發(fā)平臺。
—李壽雙  海豚會商智公益導(dǎo)師 大成律師事務(wù)所高級合伙人
　　
借力政府基金

根據(jù)王氏公司的情況，筆者建議其融資方式如下：

第一，考慮到王氏公司使用了國際前沿技術(shù)，在研發(fā)過程中可以憑借此申請國家專項資助。具體為通過當(dāng)?shù)乜萍季滞扑]，成為市屬項目后再申請省科技廳相應(yīng)支持。該費用來源于科技部，由財政撥款落實。企業(yè)可能申請到數(shù)百萬，可以直接申請，需要提前半年以上準(zhǔn)備。

同時，各省一般有醫(yī)藥類引導(dǎo)基金，會支持早期項目。這類基金項目專款專用，申請流程相對陌生，企業(yè)直接獲取困難，最好通過熟悉該領(lǐng)域的財務(wù)中介進行申請，成功后王氏公司支付一定傭金給到財務(wù)中介。

王氏公司的主營業(yè)務(wù)是銷售自身研發(fā)的產(chǎn)品，雖然其尚未開展銷售，不具備對賭回購能力，難以獲取多數(shù)機構(gòu)基金青睞。但是在 北京 上海深圳三地，有個別專注于醫(yī)藥行業(yè)的一流機構(gòu)，有配置早期投資的分析研究隊伍。在找到對口方向投資團隊后，王氏需要考慮是否能接受較大比例股權(quán)稀釋，以增加成功融資概率。
—林強  中興創(chuàng)投董事總經(jīng)理