資本運營篇

資本運營經典創新微案例

一些從實業家向金融家晉級者，在 資本運營 層面動作頻頻，其一些創新的手法也是令人眼花繚亂。我們梳理了近年來在資本層面的典型創新微案例，涵蓋了信貸融資、股權融資、擔保、金融模式、套現、財務技巧、并購手法、借殼模式、 上市 等各細分領域，以揭示一些資本實務技巧。

案例：圓通汽車零部件公司

類別：信貸

創新點：“現代+未來”的浮動抵押融資

有個叫“拔苗助長”的成語，大家都知道那是傻子的行為。但如果有人問，地里還沒結麥粒的麥苗能換錢嗎？其實這是可以實現的。把未來的產品拿去抵押就能實現融資，這種模式被稱為“浮動抵押”融資。

江蘇圓通汽車零部件有限公司，把現有的原材料、半成品、產成品及即將生產的產品，進行整體打包，并在丹陽工商部門辦理抵押登記，從而得到了廣州發展銀行杭州支行9600萬元的貸款。

其融資原理可做這樣的設想（如圖）：有這么一條虛擬“傳送帶”，在這條傳送帶上企業的原材料被一次加工、二次加工，最后變成產成品，傳送帶上的所有物品都抵押給了銀行以獲得貸款。產品 銷售 收入的一部分補充原材料，然后又進入生產傳送帶上，再次進入抵押范圍。另一部分收入就歸還銀行貸款。通常情況下，這條傳送帶都是在正常運轉著的，但如果出現故障—比如抵押范圍下所有動產的價值損耗超過一定程度，銀行作為傳送帶的控制者就會按下“停止”的按鈕，并且可以對傳送帶上此時所有的動產進行處理，以回收貸款。

當然，由于允許企業在此期間銷售產品，就可能出現這樣的情況：其一，企業故意低價銷售產品，損害抵押整體價值，導致銀行處理貸款也可能損失。其二，企業一夜之間憑空消失，卷走所有資產跑人。所以，實際運行中還有其他的“輔助器”，給這條傳送帶上油、潤滑，使之良性運轉。

1. 遠程網絡實時監控。在貸款企業的倉庫、車間、門市或租賃的公開倉儲裝上電子攝像頭，監控畫面集中反映到銀行和監控方。而企業銷售貨款直接支付到銀行監管賬戶上。

2. 設置管戶經理。管戶經理則負責對貸款企業實行24小時電子監控，保證監控設備的正常運轉；保管好被監管企業已納入動產浮動抵押的物品；沒有監控方的指令，不得擅自給企業或其他人發放被抵押的物品；保證企業動產抵押變動時，有足額的現金存入銀行或有對應的動產補充報告。

3. 引入保險公司。在貸款中引入保險公司，比如以銀行為受益人的債務人人身、抵押動產意外險、第三方監管責任險。

4. 抵押價值損失的預防設置。還可以建立風險預警響應機制，按期評估抵押范圍下的所有動產的市場價值，當損失到達不同程度時，設置不同的應對方案，以便判斷是短期波動，還是長期影響，事先做好降低風險的措施。

案例：蘇寧電器

類別：股權融資

創新點：轉增股本連環融資

蘇寧電器(002024,股吧)上市后通過“大比例轉增股本—再融資—大比例轉增股本—再融資”的循環運作，融得的資金一次比一次多，相反出讓的股權卻一次比一次少。

蘇寧電器IPO時，公開發行2500萬股，占總股本的比例為26.84%，每股發行價為16.33元，募集資金4.08億元。

蘇寧電器2004年在深交所掛牌上市時，公司股份總數為9316萬股。作為控股股東及實際控制人的張近東一共持有蘇寧電器的股份約為40.2%。但隨后的股權分置變革 稀釋了張近東的股權，降低到36.6%。

2005年9月，蘇寧電器召開臨時股東大會，公司以總股本1.8632億股為基數，向全體股東每10股轉增8股，轉增后公司總股本由1.86億股增加至3.35億股。

2006年6月，蘇寧電器定向增發2500萬股，每股發行價高達人民幣48元，募集資金總額為人民幣12億元。這次非公開發行2500萬股后，蘇寧電器的總股本增加到3.60億股，2500萬股占總股本的比例為6.94%。此時，張近東的股權比例約為34%，才降低了2.6個百分點。

如果蘇寧電器在IPO時將所有股份全部賣光，募集資金也不會到16億元。而此時其非公開發行2500萬股占總股本的比例是多少？才6.94%！

出讓了6.94%就又募集了12億元。為什么出讓這么少的股本就能募集到這么多的資金呢？其中的秘訣在于公司不斷地用資本公積金轉增的方式增加股本，轉增后再巧妙利用“填權效應”復原股價。股本增加了，發行同樣數量的股份所占的比例就少了，對控股股東和實際控制人股權的稀釋作用就減弱了，總結下來即是“大比例轉贈股本—再融資—大比例轉贈股本—再融資⋯⋯”這就是蘇寧電器的“資本秘密”。

在此后的數年時間里，蘇寧電器一再復制這種融資方式。蘇寧電器三次發行募集資金總額分別為4億元、12億元、24億元，合計超過40億元，每次募集資金都翻1〜2倍。而對應出讓的股權卻是26.84%、6.94%、3.61%，逐次降低，“大比例轉贈股本—再融資—大比例轉贈股本—再融資⋯⋯”的效果出奇好。

當然，蘇寧電器如此良性循環的原因，離不開公司的業績和 資本市場 的牛市配合。就公司的財務指標來看，營業收入以超高的年復合增長率快速增長，凈利潤也是幾乎一年增長一倍。

案例：中新力合擔保公司

類別：擔保

創新點：“橋隧模式”和“路衢模式”

中新力合不但整合了銀行、政府等機構的資金（并為其提供擔保），搭建融資平臺，為企業提供批量債權融資；還聯合VC，讓其對在同一個融資平臺下的企業進行股權投資。其中最為知名當屬“橋隧模式”和“路衢模式”。

橋隧模式具體運作如下圖：企業向銀行申請貸款，由VC和擔保公司聯合向銀行提供擔保（VC作為主擔保人），同時企業主將自己一定比例的股權，質押給擔保公司及VC作為反擔保。這種新型融資模式不但有助于讓企業搭上信貸市場的“橋”，還能幫企業連通資本市場的“隧”，所以取名為“橋隧”。

其中，中新力合提供的擔保與普通模式下無異，企業支付正常的擔保費用，同時將自己的股權質押給中新力合作為反擔保。

但VC提供的“擔保”就不一樣了，它承諾，如果企業出現財務危機，致使無法按時償還貸款時，將和中新力合按事先約定的比例，償還相應的貸款（通常VC占70%以上），同時獲得企業相應的股份。

并且在此基礎上，VC還將繼續向企業注資，進一步購買一定比例的股權，使得公司能繼續運營。因為公司一旦破產清算就會喪失所有的潛在價值，而有VC注資保證運營，則能避免發生最壞的情況。

如果公司能按時償還貸款，那么質押給VC及擔保公司的股權就自動解除。但由于VC期間也是承擔了潛在的風險，所以公司仍要給VC一個期權，作為VC承擔潛在風險的對價。當然這只是一個非常小比例的股權了。VC可能會在未來約定的時間內，兌現這個期權。相較于股權融資造成的大規模稀釋股權，這部分“期權股份”對公司的影響就甚微了。

“路衢模式”則是對“橋隧模式”的優化、升級，其基本運作流程為：擔保公司先根據各行業的實際情況，選出一些行業和一些企業。再由擔保公司為這些企業進行評級、信用評定，提供部分擔保，并將其打包。之后通過信托公司設置一個“集合信托”，引入政府、銀行、VC等多方，共同購買這批企業的債權！

兩種模式都有一大特征—能夠有效促成小企業融資。

案例：雅昌彩色印刷公司

類別：金融模式

創新點：藝術品市場的“雅昌指數”

一家普通印刷企業，歷經五年，最終完成了藝術品市場“股票指數系統”的研發，并借此成為藝術品行業的整合者與領導者。這家企業便是雅昌彩色印刷公司。

雅昌將曾經印制過的藝術品圖片集中起來，建成了藝術品圖片數據庫。根據藝術品的不同種類，雅昌將這個數據庫分成四大類別：藝術品拍賣市場數據庫、藝術家及作品數據庫、書畫印鑒數據庫、畫譜收錄書畫著錄數據庫。

這個數據庫的價值在何處？雅昌董事長萬捷曾表示：“我擁有了幾乎所有拍賣行的中國藝術品拍賣數據，包括圖片資料、拍賣時間、拍賣地點、拍賣機構、拍賣成交價等市場信息；比如你查查齊白石，全部都能顯示出來，什么時候什么公司拍賣的，成交價多少，一清二楚。”

經過多年積累，雅昌已經擁有了包括國內外最重要的75家專業藝術品拍賣機構，從1993年至今的所有拍賣信息。

隨著中國 藝術品投資 的升溫，中國藝術品拍賣市場，迫切需要類似“股票指數”的投資工具，為藝術品投資者、藝術品市場研究者及有關管理部門，提供藝術品拍賣市場領域全面、準確、權威的信息服務。

眾所周知，“股票指數”就是股票價格走勢的反映，是基于不同權重股票的交易價格統計而形成的。而雅昌擁有了絕大部分中國藝術品歷史拍賣價格的數據庫，因而完全有條件設計出“中國藝術品價格指數體系”。

于是，雅昌開始著手該指數體系的研發，并取名為“雅昌指數”。為了研發雅昌指數,萬捷親自擔綱該項目的領頭人。一方面，他聘請了深交所及上交所的多名證券專家，組成“專家顧問團”指導指數設計；另一方面，他招聘了一批“金融工程”領域的專業人士，專職指數開發。

歷經近五年時間，耗資2000多萬元人民幣，雅昌指數橫空出世，最終形成了“成份指數”（類似大盤指數），即針對不同畫種所推出的“國畫成分400指數”、“油畫成分100指數”兩個指數；分類指數（類似行業指數），即針對不同畫派所推出的“海派書畫50指數”、“京津畫派70指數”、“嶺南畫派30指數”、“新金陵畫派30指數”等八個指數；個人作品成交價格指數（類似個股指數），如“齊白石指數”、“張大千指數”等。這些指數以每個月作為一期發布一次，遇到大型拍賣會，則會專門發布。

案例：誠信創投

類別：股東套現

創新點：套現中的避稅

樂凱膠片(600135,股吧)第二大股東熊玲瑤在短短3個月的時間里，進行了多達5次的套現交易，總金額達1.68億元。但是這持續的套現背后，卻有很多不合常理的事情。

熊玲瑤合計持有樂凱膠片4232.24萬股股票，持股比例為12.37%。據樂凱膠片公告顯示：這批股票原為“廣州誠信創投”所持有，由于誠信創投的大股東袁志敏無力償還熊玲瑤的債務（本息合計約2.1億元），后經廣州市仲裁委員會裁定，袁志敏將自己控股的誠信創投所持有的4232.24萬股樂凱膠片股票，全部過戶給熊玲瑤，用于抵債。而奇怪的是，該股票按照當時的股價計算，總市值高達3.8億元。用3.8億元的股票去抵消2.1億元的債務，究竟是袁志敏犯傻呢，還是另有隱情？

“誠信創投”專司財務投資，2007年11月因樂凱的股權分置變革 而入股，并成為其第二大股東。2009年3月，誠信創投所持有的限售股分階段獲得流通權。作為財務投資人，誠信創投接盤樂凱膠片股份的目的，即是希望股票獲得流通權之后能夠溢價拋售。

隨著2009年下半年股市大盤的重新走高，樂凱膠片的股價也在跟隨大盤向上摸高，但是袁志敏卻一直“按兵不動”沒有進行套現。或許，稅負是其不得不考量的一個重要因素。市場上減持的“小非”多數是上市公司的原始股東，持股成本甚至低于1元/股，即使拋售之后繳納所得稅，盈利依然可觀；而誠信創投是以6.38元/股的成本持有的，若以現行股價減持，盈利甚少，還要扣除雙重所得稅（拋售時的企業所得稅、分紅時的個人所得稅）。

2009年11月25日，樂凱膠片很蹊蹺地發布了一則公告：公司第二大股東誠信創投的實際控制人袁志敏，因欠自然人熊玲瑤2.115億元（本金與利息合計）債務，該筆債務發生于2007年11月，現袁志敏無力償還該筆債務，2009年11月11日，經廣州市仲裁委員會裁定，將誠信創投所持有的所有4232.24萬股樂凱膠片股票用于抵債（相當于以5元/股的價格轉讓給了熊玲瑤）。袁志敏系熊玲瑤姑父。然而，該公告并未披露袁志敏與熊玲瑤的親屬關系，以及這筆債務因何發生。

一直關系親密的親屬雙方，怎么突然就產生了債務糾紛，而且還鬧到了需要仲裁委員會來仲裁的程度？以2009年11月11日的樂凱膠片收盤價9元/股計，誠信創投用來抵債的股票總市值高達3.8億元。即使親屬關系破裂了，袁志敏為什么愿意用誠信創投所持有的價值3.8億元的股票去償還2.115億元的債務？如若真要還錢的話，誠信創投可將已經解除限售的1710萬股直接拋售，即可套現1.5億元，大約可以還清75%的債務，用得著把全部股票用來抵債嗎？

有分析認為，袁志敏以還債為由，將股票從誠信創投轉移至熊玲瑤名下，由熊玲瑤以自然人身份完成套現，可以不用繳納任何所得稅，而若以誠信創投的身份完成套現，將要負擔雙重稅負。

然而，袁志敏前手將股票轉移給熊玲瑤，財政部后手就出臺新政策，明確規定：“自2010年1月1日起，對個人轉讓限售股取得的所得，按照‘財產轉讓所得’，適用20%的比例稅率征收個人所得稅。”

據公開披露的信息，熊玲瑤接手股票之后，截至2010年6月共計套現5次，拋售股票1553.29萬股，套現金額合計約1.684億元。

雖然財政部明確了自然人大小非套現也須征收個人所得稅，但是袁志敏通過這次股權轉移，依然降低了稅負。如果這些股票由誠信創投直接套現，由于雙重征稅，納稅金額無疑要高出很多，其稅負對比情況如表所示。由表可知，同樣1553.29萬股的套現數量，通過誠信創投拋售最終要支付的所得稅稅負，要比通過熊玲瑤拋售高出近1000萬元稅負。

案例：忠旺集團

類別：財務技巧

創新點：財務截流法則

企業經營通常都會有兩種成本，一種是顯性的經營成本，另外一種就是隱含的財務成本。你是否正面臨著這樣一個窘境：由于不重視后者，而形成巨大財務成本負擔，導致在競爭當中處于被動？

我們來看看忠旺集團是怎樣通過充分利用資源，達到降低財務成本，并造就了驚人盈利能力的。

其一，一邊加速應收賬款回流，一邊充分利用上下游的墊款。

忠旺的應收賬款周轉天數只有20天，也就是說，盡管忠旺采用信用銷售，其從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為真金白銀的時間也只要20天。應收賬款周期的縮短，意味著行業內競爭力的提高，因為若存在較大規模的應收賬款，勢必會占用企業大量的資金，耗費大量的資金成本。

此外，忠旺的應付賬款周轉天數平均在其應收賬款周轉天數的5倍以上，某些時候應付賬款周轉天數更是超過200天，10余倍于應收賬款周轉天數。

說得直白一點就是，面對上游的供應商盡可能延后付款，面對下游的采購商盡可能提前收款，這樣使得現金流停留在自己手上，現金流充裕的話，就可以避免不必要的銀行貸款，以減少利息支出。

　其二，利用自身信用，開具超額銀行承兌匯票，進行票據融資。

忠旺除了充分利用上下游的資源，占用 供應鏈 上的資金外，還通過利用自身的銀行授信資源，開具超額銀行承兌匯票，進行票據融資，進一步達到降低財務成本的目的。

忠旺進行超額票據融資是這么操作的？流程如圖一所示。例如，忠旺進行某一次的實際采購金額是10億元，卻向供應商開出了20億元的銀行承兌匯票，供應商收到20億元的銀行承兌匯票之后立刻到銀行進行貼現，并將多收取的10億元貨款，通過忠旺的關聯公司歸還給忠旺。于是，忠旺便通過這種變相的方式，獲得10億元的融資。

由于銀行承兌匯票的貼現率往往低于銀行貸款利率，也就是說忠旺通過超額票據融資所支付的利息，要低于普通銀行貸款所支付的利息。

其三，利用短期融資券降低財務成本。

除此之外，忠旺還積極開拓其它的低成本集資途徑，利用直融工具—短期融資券。其在數年時間里通過這種方式獲得過30余億元融資。

忠旺熱衷于短期融資券的關鍵之處是，這種方法的利率根據市場利率情況確定，但一般會比同期貸款平均低2〜3個百分點，這對于降低財務費用來說確實是個不錯的選擇。

通過以上三大路徑，忠旺集團大量節省了財務費用支出，使得其凈利潤增長了50%。一般的企業要達到凈利潤增加50%，或許要通過產能增加50%、銷量增加50%來實現，但是忠旺在維持既定規模前提下，通過財務策劃輕易就實現了。是通過擴大產能增加銷量來增加凈利潤呢？還是通過財務籌劃來增加凈利潤呢？二者高下不言自明。

案例：復星集團

類別：并購重組

創新點：財務投資+產業整合

復星作為國內產業投資的佼佼者，十多年來在鋼鐵、 房地產 、醫藥、商業和金融多個領域的投資成果已經是碩果累累。那么，復星選擇并購企業的標準是什么，又能給被并購企業帶來哪些價值呢？

復星最近在廣東一帶收購了一家企業—西鶴科技（化名），主要做的是節能焊機—逆變焊機。為什么復星會投資西鶴科技呢?

首先，第一個看的是行業。復星要看這個行業至少未來5到10年，是否保持一個增長的態勢。不能是走下坡路的行業，那顯然不是復星要選擇的行業，也不是過于成熟的行業。那么，復星怎么來看這個行業呢？逆變焊機行業，是焊機行業里面的一個子行業。傳統的焊機是一種高耗能的產業，而逆變焊機比傳統焊機節電35%到40%。未來必將取代傳統焊機，其市場增長空間巨大。

其次，復星關注企業的行業地位。這個行業地位，就是絕對龍頭，所謂絕對龍頭，就是第一名比后面的二、三、四、五名加起來還要大。西鶴科技在逆變焊機行業里面是第一名，2009年利潤比2008年增長了30%，金融危機對它沒有影響，市場還在正常增長。

第三，復星關注財務數據。這里包含哪幾個數據呢？第一個是利潤，利潤是硬道理。第二個是銷售額，銷售額決定了船到底有多大，市場有多大，決定了能做多少文章。第三個是現金流。很多企業家可能認為，企業融資是因為缺資金才融資，企業有錢為什么要融資？其實復星投資的時候，西鶴科技賬上資金超過一個億。那么復星為什么看重現金流呢？這是因為，現金流意味著投資的安全性。 風險投資 可能在企業上市后就尋求一個合適的機會退出，而復星作為產業投資，長期伴隨企業持續發展，所以關注企業的現金流狀況。

復星收購一家企業以后如何進行整合呢？

第一個，復星對企業產業價值的提升，能帶來產業協同的效益。焊機俗稱“工業縫紉機”，而復星主要做的一個產業是鋼鐵。鋼鐵就等于衣服的布料，復星的鋼鐵、中厚板在全國排第二位，賣給了那么多的船廠。復星把鋼鐵賣給船廠的時候，同時也就把配套的焊機賣給了船廠 ，這叫產業協同。

第二個，復星每收購一個公司，都有一個“百日工程”。復星收購企業后，是不派人管理、不冠名的，團隊都是不變的，但是有一個“百日工程”—復星有一個龐大的產業基礎，深刻理解產業，知道產業需要什么，從各條線幫企業梳理清楚，比如專利體系、 財務管理 體系、風險控制體系到底怎么去做。

此外，復星站在全球的戰略高度去考慮問題，現很多國內企業不懂國外市場，很多國外基金也不懂國內市場，而復星是跨兩邊的。復星在美國、香港、新加坡等地都有很多上市公司，會關注很多世界范圍內的產業機會，投資、并購機會。

案例：上海凱迪

類別：借殼

創新點：利益綁定原實際控制人

仰帆投資準備將旗下地產業務“上海凱迪”注入ST國藥實現借殼上市。ST國藥不足2億股的規模，對于重組意向方來說，是個不錯的選擇。但是ST國藥存在多次違規擔保、虧損巨大、債務訴訟、資產被查封、股權凍結、大股東占款等嚴重問題。

面對這樣的燙手山芋，無疑增加了重組的復雜性。志在穿ST國藥這雙“新鞋”的仰帆投資，跳出了一般借殼的“套路”，其并未采用先購控股權、實施債務重組，隨后再借殼的方式，而是采取了間接收購策略，轉向去收購控股方的全額股權，從而間接獲得實際控制權。

仰帆控股與新一代科技（ST國藥的控股母公司）的所有股東，簽訂了股權轉讓合同，徐進等6名新一代股東，有償將其各自持有的合計100%新一代科技股權轉讓給仰帆投資（如下圖）。至此，新一代科技成為仰帆投資的全資子公司，仰帆投資由此潛入了ST國藥，成為了實際控制人。

值得再深究的是，仰帆投資卻沒付出一點現金，而是付給了徐進擬注入的上海凱迪的10%股權。不光收購殼資源的方式創新，這10%的股權亦具玄機。

徐進，一直是ST國藥的實際控制人，因此徐進無疑是幫助梳理相關債務的最好人選。所以，用10%股權作為對價支付方式，無疑避免了直接現金流的支出，更是基于重組風險控制方面的考量所做出的創新。

可以試想一下，若仰帆投資直接以現金支付收購款，那么新一代科技即刻便可“抽身而退”。而仰帆投資屆時將幾乎根本無法解決一堆債務和糾紛問題，因為其對上市公司的過往歷史并不熟悉，處理起來無疑將耗費大量的人力、精力，加大重組成本不說，甚至會影響借殼事宜。反之，只讓徐進先拿著擬注入資產的一成股權，等于綁定了對方。

仰帆投資與徐進方面在談判的時候，已經明確了雙方在后續事宜中各自的權利和義務。由此，大家按照游戲規則井然有條地忙開了，一起梳理債務、剝離醫藥資產，注入地產資產。

通過以上操作就可將ST國藥的經營性債權、債務基本轉出，同時實現上海凱迪注入，仰帆投資的這種創新借殼方式值得借鑒。

案例：長甲地產

類別：上市

創新點：正面突破政策限制

長甲地產在商務部十號文約束下，其紅籌上市之所以能夠成功，關鍵在于其運用了個十號文以前設立的外商投資企業—蘇州長甲藥業—作為“殼”。

首先我們來看看長甲地產重組前的企業架構。這是個較為復雜的股權控制體系，它們整體上皆由趙氏家族所控制。其中，趙長甲為實際控制人，趙宏陽為趙長甲的兒子，黃喜悅（擁有泰國永久居民身份）為趙長甲的妻子。

有六家企業為實際運營的地產項目公司，其余皆為不承擔實際運營任務的投資控股公司。這六家企業都是清一色的“純內資企業”。而長甲地產要完成紅籌架構的搭建，最主要的便是要將這核心的六家地產業務公司的權益搬出境外。

而如果要在實際控制人同一控制下，完成內資企業權益從境內向境外的轉移，十號文的“關聯并購審批”似乎是繞不過去的一個“政策天塹”。長甲地產選擇了一種商業風險很低但法律風險貌似很高的方式—借“殼”重組。

整個重組利用了趙氏家族擁有的唯一個外商投資企業—蘇州長甲藥業。蘇州長甲藥業是于2000年5月份，由“上海長甲投資”和趙的妻子黃喜悅以境外身份合資設立的中外合資企業，其中上海長甲投資持股60%，黃喜悅持股40%。

蘇州長甲藥業原是趙氏家族用于從事醫藥行業，但該公司規模不及趙氏家族全部產業的1%，且一直虧損。律師便以這個外商投資企業為“殼”平臺，拉開了長甲地產的重組大幕。其跨境重組分五個步驟完成，整個過程如上圖。

第一步： 黃喜悅先在香港收購了一家殼公司益添投資（香港），然后在2008年3月18日，通過益添投資（香港）全資收購了蘇州長甲藥業，后者從中外合資企業變成了由黃喜悅間接控制的外商獨資企業（如上圖最右邊結構）。

第二步：上海長甲投資全資設立了“上海長甲投資管理”，并在此后的兩個月時間內，先后全資收購了“上海長甲置業”、“上海德基”、“常熟長泰”、“常熟長祥”、“上海裕達”及“常熟裕達”等六家企業。

第三步：外商獨資的“蘇州長甲藥業”全資收購了“上海長甲投資管理”。

第四步：蘇州長甲藥業將虧損的醫藥業務剝離出去，并更名為“蘇州長甲投資管理”。

第五步：趙長甲通過在境外設立的長甲集團國際（BVI）設立長甲地產（BVI），并收購了妻子黃喜悅持有的益添投資（香港）。

長甲地產完成上述重組步驟之后，便形成如上圖所示跨境紅籌架構。至此，原先6家純內資項目公司的權益，成功地搬出了境外。