在市抄濟條件下，任何經濟模式都是在波動中發展的。這種波動大體上呈現出復蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環，即為經濟周期。經濟周期的波動與循環是經濟總體發展過程中不可避免的現象。從財務的觀點看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的、靈活的財務戰略，來抵御經濟震蕩，減少不良因素對財務活動的影響。
一、經濟波動對企業發展的影響
（一）國際國內宏觀經濟環境的變化
2008年以來，全球范圍內出現了通貨膨脹。美國經濟增長乏力，呈繼續下滑趨勢。據上海金融報報道：2008年一季度，美國GDP增長0.9%，雖高于2007年第四季度的0.6%，但剔除存貨增加和美元貶值刺激出口的拉動，美國2008年一季度實際經濟增長幾乎為零。我國經濟運行的總體趨勢較好，但由于受國際環境變化和我國經濟周期性回調的影響，經濟增長率表現為從高到低的曲線，而物價總水平表現為從低到高的曲線。國家統計局公布的數據顯示：2008年8月份我國居民消費價格指數（CPI）同比上漲4.9%；工業品出廠價格（PPI）同比上漲10.1%，再創十余年新高。
…濟增長速度和通貨膨脹水平的逆向變動，表明我國經濟正在由過去五年的“繁榮期”進入“調整期”。“調整期”經濟運行將表現出與“繁榮期”不同的特征：1.經濟增速趨于放緩。2008年一季度我國國內生產總值增長10.6%，同比回落1.1個百分點，二季度國內生產總值增長10.1%，同比回落2.5個百分點。2.價格水平高位運行。2007年下半年以來，我國物價漲幅持續走高。雖然月度間有升有降，但總體上明顯高于過去五年2.6%的平均水平。3.出口帶動效應減弱。2008年上半年出口增長21.9%，同比回落5.7個百分點。出口對投資的關聯作用也將帶動投資增速回落。4.經濟效益將有所下降。企業經濟效益變化最終會影響到國家財政收入的變化。
（二）宏觀經濟環境變化對企業的影響
由于宏觀經濟環境的變化，企業面臨的壓力主要來自以下幾個方面：1.企業經營環境明顯趨緊，國際市場相對收縮，特別是出口企業出口增長將受到制約。2.人民幣匯率升值，出口退稅率下調，增加了企業應收外匯的結匯損失，現有資金購買能力降低。3.能源、原材料價格上漲，勞動力成本提高，利潤空間縮小，同時也降低了出口的價格優勢。4.企業市澈爭和優勝劣汰進一步加劇。那些以低價格取勝、科技含量較低的企業有可能在市澈爭中被淘汰掉。
中央政府繼續堅持穩健的財政政策和從緊的貨幣政策來確保宏觀經濟的穩定，為防止PPI高造成的通脹預期的壓力持續加劇，央行已經再次確認仍然繼續實施緊縮的貨幣政策。通常而言，由國際、國內宏觀經濟環境變化帶來的系統風險，對于微觀企業在短期內是不可控制的，或者說是不可分散的。但是在面對內部成本提高的壓力時，企業仍然必須充分挖掘內部潛力，自我消化成本帶來的部分影響，果敢地調整財務戰略，努力跳出行業周期低谷。
二、逆勢而為的逆周期財務戰略
（一）逆周期財務戰略理論
逆周期政策選擇也叫逆向政策選擇，是相對于經濟社會正常發展狀況之下經濟學分析所支持的各種公共政策和微觀經濟措施而言的，是一種逆向思維的思想。歷史上，在各種逆周期理論和政策主張中，西方的凱恩斯理論最為典型。后來的西方經濟學界和各屆政府先后采用過后凱恩斯主義、供應學派、貨幣主義等主張，推動了逆周期理論和實踐的發展。隨著全球經濟一體化程度的提高，經濟活動的不確定性不斷增強。為了應付各種不確定性，最大限度地降低經濟波動對經濟活動的影響，一般常規的政策選擇已經不足以應付超常規的經濟波動，學者們從不同角度提出了各種各樣的應對政策與管理方法，逆向政策選擇就是一種被經常運用的手段和制度計劃 。在現實中，逆向政策選擇不僅成為公共政策關注的主要問題，也成為微觀經濟管理關注的重要問題。
我們把逆周期政策的思想引入財務管理，把其與財務戰略結合在一起，就形成了逆周期財務戰略理論。在低谷時期，由于產品價格大幅下降，導致行業內公司普遍陷入財務困境，現金流短缺，資產被賤賣。同時，資本市場上投資人的拋棄加劇了資產的貶值，資產市值嚴重低于重置價值，從而產生了并購套利機會——低價收購的資產在行業高峰期將釋放出巨大的盈利能力和潛在的市場價值，并在長期來看將降低生產成本。相反，如果企業在高峰時期大量購置資產，其購買價格高于資產的長期價格均值，而這種價格高估會導致資產的攤銷成本上升，從而降低單位資產的盈利能力，并在長期來看損害公司價值。逆周期財務戰略實際上提升了企業資產回報率。
（二）逆周期財務戰略運用舉例
在現實生活中，市場的價格總是處于不斷的變動狀態之中，企業同樣需要在這樣的狀態之下經營，如何合理運用逆周期財務戰略呢？讓我們看一下印度裔鋼鐵大王克拉西米。米塔爾的例子。短短十幾年，米塔爾靠著136次兼并瀕危小廠，兩次收購世界級大公司，赤手空拳地建立起世界最大的鋼鐵企業——安賽樂米塔爾公司。1989年，他低價購進一家原本每日 虧損100萬美元的印尼鋼鐵廠，經過他的大力改造，僅僅一年就產量翻番，實現盈利。于是接下來的時間里，他在波蘭、羅馬尼亞等低成本地區，四處出擊尋找經營狀況不佳的小型鋼鐵公司，同時確立了走兼并和改造虧損國營企業的公司發展路線。由于市場長期低迷，當時東歐等地政府和企業急于出售鋼鐵企業，許多企業的價值在本國被嚴重低估，其收購價甚至可以低到原價的1/10，因此米塔爾幾乎在東歐就撿到了五家被當作不良資產處置的鋼鐵廠。就這樣，米塔爾堅守在價值被低估的新興市場大量購買以及掌控資源，在銹跡斑斑的工業廢墟里發現了機會，通過不斷并購，把自己的版圖從東歐經過歐洲和非洲，一直延伸到美國，將各國鋼鐵企業收入囊中。可以看出，米塔爾公司正是運用了“逆周期財務戰略”思想，在行業高峰時并不進行大規模資產購置；反之，在行業低谷時期，公司利用資產被低估的機會，調動全部儲備資源進行大規模的并購投資，從而降低資產成本，提升資產效率，為下一個高峰時期的豐厚盈利與資本市場回報奠定了基礎。
（三）當前國家緊縮貨幣政策下逆周期財務戰略的運用
對企業而言，做大的不僅是資產負債表左側的資產項目，同時還要保持利潤表中的主營業務利潤能夠持續盈利，而要滿足這些條件的前提是企業的現金流必須能夠穩定。具體而言，處于周期性行業中的企業，在貨幣擴張政策的初期和中期，由于價格增長趨勢存在一個時滯的過程，通脹往往會延后一段時間，那么可以在這段時期儲備一些重要的原材料資源，這時存貨的余額可能會大于其他時間的余額；在貨幣擴張政策的末期則并不應進行大規模資產購置，反而宜采取保守的財務策略，直接縮減投資、儲備現金，并適當降低負債以保留債務融資的空間；而在貨幣緊縮政策初期，企業采取持幣待購的財務策略較為合適，這個時候秉守“現金為王”的理念有助于企業價值的增長；到了緊縮末期，企業可以利用PPI回落的時機，因時制宜地采取投資的策略，降低現金等價物的比重，直接提升資產的盈利能力，也就是“占地為王”。這樣，企業既可以保持現金流的持續穩定，又可以利用周期波動的機會來提升資產的盈利能力。
實際上，任何一次緊縮調控都會加速行業的進一步整合，同樣也是誘致企業內部變革 的良機。緊縮過后，那些實力雄厚和財務戰略靈活的企業仍然照常發展，而財務戰略激進的公司則已成為大浪淘沙之下的作古者?？梢?，靈活的財務戰略可以大大降低企業夭折的概率。如果將時間長度拉長的話，這就要企業能夠預測到調控周期規律，及時采取逆周期財務戰略。
三、CFO如何運用好逆周期財務戰略
（一）運用逆周期財務戰略的前提是具備統領全局的戰略眼光
在國外，大企業一般都會設首席經濟師，負責宏觀經濟研究及政策預期分析，而我國企業很少會有這種人員計劃 和組織設計，重任自然落到了CFO身上。這輪通脹過后，我國極有可能陷入滯脹風險之中，也就是人們通常所說的低增長、高通脹的境地。CFO要及時、準確地把握國內外形勢，適當調整財務戰略。
（二）運用逆周期財務戰略的基礎是客觀地分析企業價值的貢獻情況
只有客觀地分析企業價值的貢獻情況，企業高層才能夠清晰地看到企業增長的主要原因，針對企業存在的先天不足，適時根據靈活的財務策略制定應對之策，也有利于逆周期財務戰略的推行。比如，CFO在分析企業成本構成因素時發現，企業是嚴重依賴人工成本較低的策略取得競爭優勢的，那么就應該建議企業及早采取其他策略，如加大研發投入，使企業步入更高層次的全新發展軌跡，從而有效避免在匯率、勞動力和原材料等多重成本上升的壓力下，瞬間成為難以為繼的破產申請對象。
（三）推行靈活的逆周期財務戰略需要CFO具備敏銳的洞察力
在市抄濟條件下，經濟周期波動不可避免，企業經常處于風險狀態之中。未來的一年很有可能是中國經濟形勢更為嚴峻的一年。如果企業及時把握宏觀經濟環境，準確預測周期波動拐點，靈活運用逆周期財務戰略，主動進行結構性調整，強化現金為王的理念，做好現金的儲備工作，加強內部控制管理，全面防范風險，仍然會取得好的經濟效益。
它包括前瞻性判斷、創新舉措、發現新商機、尋找新業務增長點、抓住關鍵等。一般情況下，判斷銀根松緊周期拐點的最好辦法是通過PPI和CPI指數變動趨勢。然而，這也為周期預測帶來了一定的風險，因此使得逆周期財務戰略本身會存在一定的變數。因此，企業的CFO具備準確判斷周期拐點的能力是非常重要的。要把運用逆周期財務戰略的風險降到最低，就要每日 模擬現實生活中出現的各種極端情況，測試企業的應變和生存壓力，及時尋找危機的解決之道和應對之策。
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