M2占GDP的比例可以說明一切嗎？

2020-03-13 資本運作 29 0

呂隨啟北京大學經濟學院副教授，經濟學博士。北京大學經濟學院金融系副主任

常駐地：北京
邀請老師：13439064501 陳助理
主講課程：貨幣政策、人民幣匯率與資產配置、國際形勢與人民幣匯率

許多人都熱衷于拿M2占GDP的比例說事，閉口不提M1等其他指標，儼然只要有一個M2就可以把貨幣供給問題全部討論清楚。連人民銀行副行長劉士余都不例外。其實，這些人都應該好好補補貨幣銀行學的基礎課。至少應該把貨幣總量指標的口徑搞清楚然后再來討論貨幣供給量問題。如果只以M2做指標作為貨幣政策的依據，那么還設M0、M1、M3、M4等指標干什么？貨幣政策問題就變成再簡單不過的一件事了。
目前，中國人民銀行將我國貨幣供應量指標分為以下四個層次：
M0：流通中的現金；
M1：M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款；
M2：M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+外幣存款+信托類存款；
M3：M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓存單等。
M4：M4=M3+其它短期流動資產。
其中，M1 是通常所說的狹義貨幣量，流動性較強，是國家中央銀行重點調控對象。M2 是廣義貨幣量，M2與M1的差額是準貨幣，流動性較弱；M3 是考慮到金融創新的現狀而設立的，暫未測算。

按照人民銀行的貨幣總量指標設計，（1）我們與美聯儲的設計口徑不完全相同，實際上討論貨幣供給時就不能直接與美聯儲比較，至少需要做些調整吧？（2）中國有M0，美聯儲沒有M0，美聯儲濫開印鈔機的說法就有問題了，不能籠統地給人家扣個大帽子就一了百了吧？（3）我們總是拿M2占GDP的比例說事，按照央行的口徑，M2-M1是準貨幣，那么，央行在用M2討論貨幣供給的時候就相當于把準貨幣包括在內了，這不是自相矛盾嗎？

關于這一部分內容，請參照米什金著的《貨幣金融學》（中國人民大學出版社）第三章，什么是貨幣？不要覺得基礎知識太簡單，對于許多人來講，缺的恰恰是基礎知識。