近兩年，P2P行業如雨后春筍般生長，作為后起之秀的P2P 公司“積木盒子”，累計投資額于1月14日突破2億元，成為p2p行業內發展最快的公司之一。積木盒子的快速發展依托良好的項目以及嚴格的風險控制。
郭杰群簡介：北京樂融多源CRO，上海聯和董事總經理，上海千人計劃特聘專家，世界華人不動產學會理事，中國絕對收益投資管理協會副秘書長，華爾街華人協會理事，上海基建優化研究會常務理事，北師大謝宇教育基金會理事，上海期貨交易所博士后指導專家，美國紐約城市大學、上海財經大學兼職教授，印第安那大學經濟學博士。
盡職調查的通過率只有18%
根據積木盒子內部數據顯示，積木盒子的項目多來源于發展地區，其中一部分是來自核心商圈，關注商圈中的上下游產業企業，為企業做供應鏈貸款;還有一部分是中小微企業的企業經營周轉貸款。對于這些項目，積木盒子均進行360度的盡職調查，從源頭上防控風險，篩選優質項目。
盡職調查主要是企樂匯做，既對企業，也對企業主個人，兩個加在一起，因為在國內雖然是企業融資，但是是以個人的形式出現的，是由法人或者某一個代表，以它的方式到平臺融資，但是款是用于企業的經營。因為匯富天下不允許企業設立賬號，它不是以企業的形式來融資。以個人的形式來融資，跟中國整體的環境、法律體系相掛鉤，因為有這方面的限制，我們必須對個人的征信也進行一些盡職調查，我們的網站上提供了個人的信貸歷史，是不是有違約，違約了多長時間，違約的金額有多少，我們都會對客戶進行披露。
為什么需要企樂匯去做現場盡職調查，根本原因是國內的征信體系不健全，包括一些企業說它有年銷售上千萬、上億，我們一去看，它公司的地點非常偏遠、非常小，這些東西通過盡職調查就知道不靠譜，像這種企業你就不會跟它進行商業的往來。所以做盡職調查的時候除了到實地去看它的門面、企業員工，又要到稅務局去收集稅務信息，還有通過跟董事長的交談，如果一個人非常地不可靠，覺得這個人像個騙子一樣，也不會去做。
我們的企樂匯分成30個風險節點，我們收集上來的信息要進行匯總，到我們體系內去，我們有一個數據庫。錄入以后就是一個系統，作為一個風險手段我們是到系統里去進行的，然后通過對數據進行分析。
我們盡職調查的通過率只有18%，所以如果只是從上線，比如到目前為止我們從年初到現在可能有十幾個項目上線了，你要在18%可能上報了五六十個項目，我們最后選出了十多家上線。前面那些家是不是盡職調查的時候發現了有不過關的，所以就不做了。它們是收集資料的，只不過咱們看報告的時候發現資質不行就不做了。
P2P網貸公司沒有幾家用我們的模式。盡職調查是因為它沒有客戶，所以是一個成本單位，去盡職調查的話包括乘坐飛機都是要花成本的，我們營業的利潤可能比其它的公司要低。我們有一個盡職調查的隊伍，但是從長期來說我覺得更好，因為只有做了盡職調查降低風險，客戶才會愿意到你這兒來融資。我們強調的是穩，不是一下子跑到天堂去。
我們盡職調查包括跟企業簽的合同、資料都放在上面了。第一，我們不會透露企業的名字或者是地點，這種具體的信息不方便，就像做個人征信一樣，我不能把你的身份證、家庭住址、姓名完全告訴另外一個人，非投資方可以馬上找到你，甚至對你進行一些騷擾，這肯定是不行的。我們透露的是一些風險角度的東西，不是公布你這個人的，我們是告訴你這個企業的負債情況，這個企業過去歷史上的違約情況、還款的來源是什么，怎么降低風險，我們的目的不是公布這個人、這個企業的地址或者姓名，所以我們在跟企業談的時候企業也是理解的，如果我們不告訴投資者潛在的風險是什么，負債情況是什么，人家也不會投資。
我們在做盡職調查的時候，有的時候對融資者可能有其它的關聯企業，那些關聯企業可能有不同的股東，這個大的股東我們的數據庫完全可以分析出，即便是融資，相關企業中的某個股東跟你的企業是不是有關系，是什么樣的關系，或者它跟其它的企業上下游、貿易上或者生意上的往來，這些都是我們可以用數據分析出來的。
依據大數據構建風控模型
積木盒子的風控有幾個程序，第一個是一開始的盡職調查要把風險壓縮，第二個是審批過程中要盡量地剔除一些風險，最后一個關節是一旦放款以后，要在還款的期限對它的風險繼續給予監控，等于前、中、后三個渠道。
風控模型的構建實際上是一個循環的過程，就是一開始沒有數據，通過你的專家經驗，比如說我們找來十個專家，專家說這個因素比較重要，應該有多少權重，通過專家體系能夠建立一個模型，與此同時你不停地收集這個數據，再把數據放到這個模型中轉一圈，然后你就會得到這個模型，可能需要一些調整，調整以后再通過得到的數據再進行運轉，所以是一個不停的調整和再調整的過程。包括我們以前用的一些變量現在不再用了，以前的一些權重改變了，很多的變化。
目前我們基本上是跟項目的性質為主，比如說以經營為主的企業我們都是用經營的模式。我們對不同的事有不同的模型。但是隨著產品開發的增加這個模型的數量也要增加。
我們從不同的緯度，更多地涉及到工作的分工，比如對打分卡的設計，還有對數據的分析，還是對政策、法務方面的綜合，這些功能可能強調得更多一些。
我們根據企業的財務、非財務、擔保情況以及一些市場偏好來進行綜合的打分，網上有一個彩色的條，顯示風險度在哪里，是偏高還是偏低。
首先我們有一個基本分，你必須通過一些基本分我們才愿意給你融資，我們去年平均通過率只有18%，就是說有100個項目報上來，有72個被打回去了，必須要超過這個，我們才能給你進行一個量身活動的宣傳。現在國內的環境，我們讓平臺成為了一個不僅僅是撮合雙方的對接，實際上我們也成為了一個信用的評估者，我們必須對這個項目進行篩選和判斷，把靠譜的介紹給客戶。
美國的FICO現在在國內炒得比較熱，但實際上它只是對個人征信的打分體系，不是針對企業的。我們不僅有個人，對于企業也有打分，所以整個體系跟海外的還不完全一樣。因為個人征信的時候可能對年齡、收入或者是違約歷史，甚至有幾張信用卡、每張信用卡的額度都是考慮的因素，但是海外對企業主要是對財務表報、負債情況、以及還款能力、違約歷史，中國有些企業的財務報表水分很大，不僅是一般的企業，即便是上市的企業，為什么美國做空中國的概念股，就是因為財報問題很多，不透明、做假，所以完全照搬海外市場，根據財務信息進行打分在中國是行不通的，因為做假很厲害。
我們實際上除了對財務報表進行分析以下，主要是對企業其它的非財務信息做一些判斷，比如企業的違約歷史，甚至這個企業的結構，有多少是本科生，企業建立了多久，有哪些資質，取得了什么證書，這些都是判斷企業風險的一個標準。簡單地說，我們等于把美國的一些方式模型進行本土化，就是在美國完全依賴于財務信息的基礎上增加了一些非財務信息，一些定性的判斷，然后把這這些信息結合，算出來的風險指標。這是我們的一種方式。
現在具體的財務比重可能不到20%，主要還是非財務以及市場的偏好這些方面。因為財務做假太多了，完全依靠財務是不靠譜的，所以權重相對低一點，即便是20%，我們也是用非常靠譜的財務數據到稅務局查。這個情況肯定是真實的，你交多少錢就報多少錢，所以我們對上交的稅是非常重視的。對于它們所說的資產總額，相對來說不太重要，因為資產這個東西是自己報的，即便有審計部門也不一定準。除此之外我們還要專門到銀行去，從銀行的體系中把流水拿下來，所以這些流水是經過銀行的，所以做假的可能性相對來說也少一點，而且我們不是看一個月，我們要看比較長的一個時期，所以這個可靠度相對高一些。
擔保公司+保證金池+風險金池+互保金池
目前積木盒子有四個擔保公司，我們這個擔保公司以后數量還會增加。但是我們對擔保公司的篩選非常嚴格，因為中國的擔保公司成千上萬，但是基本上我的個人感覺95%，甚至99%是皮包公司，就是它本身的資質也值得懷疑。如果經濟發展得好，那么它受益，它沒有違約，就收擔保金，但是一旦經濟不好的時候，它是不是有能力對承諾的擔保項目進行擔保，這也是一個問題。所以我們對擔保公司的資質本身也要做一個判斷，我們要對它進行篩選，然后對它進行授信額度，比如它最高能擔保多少，是100萬、200萬還是1000萬，我們首先要對它進行一個授信，然后在授信額度內再進行一個商業的交往。
這四家擔保公司在篩選的時候，主要還是對它的資質進行考察。我們所有的授信實際上都分為兩部分，一部分是授信的額度，能夠融資、擔保，最多是多少錢，第二個就是違約度，違約的概率到底是多少，如果高的話肯定是不會跟它進行合作的。
我們有一個叫做互保金池，就是這個企業到我家來融資，那個企業到我家來融資，企業拿出一部分額外的錢放到這個池子里頭，目的就是為了萬一有個違約的話，那么這個池子里的資金可以用來支付投資者的本金和收益。但是如果沒有違約的話，這個池子里面的錢還會還給融資者。我們是看期限，比如有的只融資一個月，那么就沒有這個金額。對于長的項目肯定有，有一個具體的表格算出來。當然一旦它還款了，錢已經還了，就要退給它。
但這只是我們所有的風險承擔的一個程序而已，我們還有其它的，包括準備金，是我們用自己的錢又產生了一個池子。它也是跟產品掛鉤的，跟我們融資的總額掛鉤的，所以這個池子我們是一直拿出錢來的。投入得越大，那么池子越大，所能承受的風險也就越大。我們的準備金加上互保金大概是2.21%，比它稍微高一點。
擔保公司的錢是要還給擔保公司的，我們收它一筆錢，萬一發生情況的時候我們知道這個錢可以用。先拿它的，拿完了我們再用剩下的這些池子補上。如果已經還款完了，那么這個錢還得還給它，因為沒有發生違約，所以它不需要支付任何的費用，如果違約了，它肯定要承擔違約金、本金的支付，沒有違約就不需要這筆錢，所以擔保費也要還給它。我們做盡職調查的通過率非常低，只有18%，稍微有疑問我們就篩下去了，這個池子里的錢還沒有動過。
應用核心商圈模式
我們的征信因項目而異，舉一個簡單的例子，比如聯想集團肯定有很多的下游跟它一起做，這就是一個商圈，如果我們直接跟聯想做融資，也就是說它介紹客戶，那么相對來說企業的征信權重在我們打分來看就比較低，因為我們會用聯想的判斷，它跟下游是什么樣的關系，如果它認為這個非常靠譜，那么權重就很高。
做核心商圈必須跟核心商圈的廠家有一個協議，就是說我幫你的下游進行融資，實際上是幫助了你這個企業的銷售，因為它的融資肯定是付你的應收賬款，所以對你有益，如果它違約你肯定也拿不到款。相當于幫它做了一個盡職調查。
這樣又反饋出一個很重要的信息，就是它跟這個下游廠家有多少年的合作關系，是不是有違約。如果把你一個很好的朋友介紹給我，我又很詳細你這個信息的來源，跟我在街上隨便看到一個人就幫它融資，這個信息肯定是非常不對稱的，因為我跟那個人沒有關系，所以我要做盡職調查，但是通過你，我是幫著你在做事。所以在這方面我把聯想反饋信息的權重加大，而相應地來說，減少了對企業主直接的權重。但實際上它的權重是間接的，是推動你反饋，不是通過我完全地再盡職調查反饋的。這個比例因我們所做的項目不同而不同。
現在這種商圈的模式已經做了好幾家了，大概的數額有上千萬了。我們這些人員一個一個去談，而且這個效率很高，我直接到大街上去拉客戶，首先跟人家不認識。第二個，認識了，你也不知道信息的可靠度。但是通過你做，因為聯想已經跟這些人有業務往來了，我通過你這個效率就很高，你一下子可以給我推10個客戶，比我自己到大街上拉客戶效率高得多。所以這個發展的模式很快。再舉一個大家比較熟悉的，比如說阿里巴巴，跟阿里直接發生商業交易的有成千上萬，這也是為什么它的支付寶、余額寶能夠發展的一個原因，因為它跟這些已經有直接的商業關系了，所以很知根知底，而且能夠通過交易往來的模式看是不是有違約做很多的數據分析，就是所謂的大數據，通過對于大數據的挖掘能夠挖掘一些非常需要融資的客戶，這些人是你最希望能夠為它服務的，比你直接地做一些你不知道的，而且額度相對有效的客戶更加有價值。應該說這是一個洋的模型，但是經過了本土的改造。
目前我們除了用商圈的方式還有其它的方式，就是所謂的banker。比如你作為一個推薦者，你對于客戶非常知根知底，覺得它們非常地安全，那么你把這些客戶推薦給我，同你又投資一筆錢，比如它融資100萬，你投資10萬，剩下的90萬我在平臺上融資，這不是一個核心商業圈，是你跟它之間沒有商業的交往，但是你對它們的商業模式非常地了解，比我的判斷靠譜得多，這個時候你作為一個banker或者介紹人，但是你又要投資一筆錢，這樣你的利益根它的利益是綁在一起的，這樣才能夠作出非常公正的判斷。如果你的利益不在這里頭，隨便介紹一個，我也不太清楚。因為我剛才介紹的核心商業圈實際上是有個信任度在里頭的，因為它直接跟你進行商業模式的交往，那么你隨便介紹一個人，實際上跟它之間沒有商業模式，但是你對它是知根知底的，這時候又加入了你的利益在里面，實際上是一個變相的核心商業群。
我們一般也是在外面有一些聯系，而且你介紹進來之后收益是很高的。通過產品結構的設計保證了你的收益是非常高的，這樣你才有動力去介紹。但與此同時你的利益又跟產品的違約綁在一起，這就是非常好的一種模式。
為什么我剛才講我們的核心模式——核心商圈貸很重要。比如你跟淘寶達成協議，它跟下面幾萬的客戶說，我現在跟積木盒子合作，你們需要融資可以找積木盒子，這個作用比你設一個點更重要，因為你跟它已經發生了商業模式，它對你是信任的，你現在告訴它可以到我這兒來融資，跟我到這些商戶，在它的居住地建立一個公司，沒有任何人對我進行背書，效果肯定更不好，我們還是通過產品的設計來吸引更多的客戶。但是有門店的形式可能很多投資人看到以后也愿意去那兒投錢，但是我們這個看不見。這是兩種商業模式。
我們跟美國一家500強企業，在美國排名225左右吧。是醫藥行業的，它的手下在全國有上百家承銷商，這些人因為去買醫療設備需要付它款，我們可以專門為這個應收款設計一個產品，用我們跟這個500強企業合作，這個信譽度就有了，肯定不會為了幾百塊錢損壞聲譽，所以我們跟它合作，它一下子就可以介紹上百家的企業跟我們進行合作。而且醫療設備的數額也比較高。
我們還有很多，比如介紹一些房貸，就是說不是企業的，是個人貸款的方式。但是在國內目前來說，房子的價格不大會有大幅下跌的趨勢，因為我是一直做房產市場的，所以在這種情況下，如果你拿一個房子過來進行抵押，比如我打一個折扣50%，那么房價忽然在一個月之間跌50%的可能性基本上是零。在這種情況下我們為客戶進行融資，這種產品也非常暢銷，中國的老百姓對這種模式非常認可，因為非常理解、非常簡單。比如我現在借錢，借100萬，我把一個200萬的房子放在你的手中抵押，如果違約了你就拿房產過去了，這種情況下你很容易借給我錢，只要法律程序很清楚的話。這也是非常暢銷的一種產品。
此外我們還有其它的產品正在設計之中，包括一些證券化的產品、小額貸款的汽車，甚至是找工作、大學生甚至所有的產品進行打包，以后再進行出售，這些產品可能相對就比較金融化了，但實際上它潛在的市場也非常大，因為我們知道很多大學生開始找工作，一開始可能收入不高，或者是做職業規劃需要一筆錢，這個有潛在的風險，但是你把成千上萬的學生放在一起，通過所謂的“大投定律”，風險就會降低，這種我們現在沒有推，但是是以后的一個方向。
行業監管是好事
107號文出來把P2P劃到影子銀行范圍，這個我覺得不可怕，風險本身不可怕，就像你知道投股票有可能是虧錢，這個不可怕，重要的是你怎么能夠防范，所以它劃到影子銀行里頭不可怕，關鍵是你怎么防范這個風險，包括這個107號文也充分肯定了影子銀行對中國金融業的貢獻，首先是肯定的，它沒有禁止，說明是有用的，只不過是說如果不規范的話可能會對整個金融或者國民經濟造成一些影響，重要的是怎么防范這些潛在的影響。所以把P2P劃在影子銀行里面這并不是一件可怕的事情。
實際上是規范市場，就像我們一來以后就不停地促進尋求機會跟高管和政府部門進行緊密交流，我們主動地說，需要對P2P行業進行監管，實際上我們不怕監管，我們不僅不怕，我們還希望一些監管，因為只有監管才能規范化，才能夠正確的或者創造一個好的環境，促進這個行業的發展。所以這個不可怕，可怕的是沒人管你，最后造成了魚目混珠，造成了很多P2P的平臺倒閉，甚至于卷款潛逃，這樣反而對于行業不利，造成不好的影響。
這樣能剔除掉一些不好的公司，創造一個合理的環境真正促進企業的發展。從我們的數據中可以看出我們數據中很多的資金實際上是來自于大城市，比如北京、上海、廣州，然后留到偏遠地區，本來這是一個很好的事情，能夠利用市場上的閑散資金促進偏遠地區的發展，實際上是個好事情，但目前我們的金融局勢不允許這樣，不是說不允許，就是沒有能夠達到，這些商業銀行都是國有的，首先看到的是大型企業，對于中小企業不太關心，中小企業也存在著發展的困難，所以我們能夠通過這個平臺把資金進行無成本的流動，實際上是對整個國民經濟的促進，所以總的來說P2P行業肯定是有存在的意義和貢獻。如果能把一些不好的公司剔出去肯定是更家好。
我們公司目前有三個法務，跟環球律師事務所也有法律顧問這一塊。在目前的情況下，中國的金融市場不是一個完全的市場經濟，有很多政府的介入。政府的介入就造成了一些問題，如果政府忽然明天說你這個是非法的，你就做不了了，而且你可能進監獄了。我這個人在華爾街十多年，我到中國肯定不愿意承擔這個風險的，所以我們必須規范我們所做的所有的，包括最近央行出來的非法融資、建立資金池，我們是絕對不會做的，甚至我不能掙多少錢我也不愿意進監獄，所以我們一定要把法律風險控制到最嚴、最低，在這種情況下，必須要對我們所有程序流程進行法律上的評估。比如我把你的資產進行抵押，聽起來很簡單，但是可不可以進行抵押，通過調查我們就知道，在北京、云南和上海規矩是不一樣的，一個房產可不可以進行二次抵押也是不一樣的。在這種情況下，你必須要對當地的法律環境進行了解，在大的層面上，這個行業是不是有非法融資，有沒有觸犯紅線，我們必須要對央行的這些規則進行了解。所以在每一道程序上我們必須堅持不碰觸任何的紅線，這是一個基本條件，是前提。然后我們再考慮這個企業能不能違約，如果它都是違法的就不要再考慮它違約的情況了，這是基本條件，所以我們必須要強調。
積木盒子所有的P2P平臺都沒有背書，因為現在沒有一個監管機構，沒有政府部門對你的認可，沒有達到那個程度。而且現在很多人說成立一個P2P的平臺成本很低，你只要到淘寶網上買一個軟件就可以做一個，然后就可以在外面融資了，所以造成了騙局的產生，所以門檻很低，它不需要任何的資質，不需要任何政府的證書。我們也不是完全的信用貸，我們做的所有東西一般來說是用于企業的經營，舉個簡單的例子，它想買一個產品，應該得到錢，有應收款，但是應收款間隔比較可能長，三個月、兩個月，那么在此期間它就缺乏資金，這時候它可以去融資，這個融資的目的是為了維持企業的經營周轉或者是再發展，這種情況，如果它資質很好的話我們可以進行融資活動的介紹。這實際上不僅僅是信用，它還有資產作為抵押，此外還有擔保公司的擔保。所以跟我們一開始講的，到農村或者是對一些微小企業進行一萬兩萬的貸款，這些貸款肯定是完全的信用，沒有任何的抵押物，而我們這個一般來說還是有些抵押，所以不完全是信用貸，所以跟你剛才講的背書或者是信貸都不完全一樣。
市場風險我們強調的還是宏觀經濟，我們也知道新一任領導人上臺以后對于打擊腐敗和公款吃喝都有很大的限制，整個的宏觀經濟大家也在擔心，明年中國的經濟到底是7%還是8%，還是跌到6%?整個的宏觀經濟對于一些小微企業實際上是有比較大的影響，比如舉個簡單的例子，現在銀行說我要收緊貸款，不再往外發貸款了，本來它就資金很緊張，有些可以到銀行融資的，由于銀行收縮銀根，它就更不容易籌到錢了，這時候它只能夠向其它的，包括P2P、地下錢莊、私人貸款等各種方式融資，這實際上是整個的市場風險。包括比如今年的經濟忽然垮下來了，房價忽然跌了多少，這肯定會造成一大批小微企業的倒閉，這個時候你的融資風險相應地就等等了。當然我們對于目前中國經濟一下子崩盤覺得不太可能。除此之外還有行業風險，比如說很多人現在都進行騙局，銀監會或者是人行就說我們不準P2P網貸成立，這是一個行業風險，目前來說也不太可能，從央行的政策可以看出來，它們實際上還是支持P2P網貸的發展，所以這種風險也是非常小的。現在除了宏觀的方面，就是信用風險、違約、法務風險，這都是我們自己要做一些盡職調查、自己進行防范的。
現在到其它地區開展業務也是一個過程，也是比較困難的事情，但是這肯定是一個發展趨勢，包括我們現在跟東北、蘇州都有一些聯系，特別是華東地區、上海附近，那邊有很多的需求，而且相對來說比其它地區開放，我的意思是政府部門在認證方面，包括我們在上海已經注冊了。所以我覺得雖然有困難，但是也不是不可逾越的，我們強調的還是穩扎穩打，不那么急于擴張，還是要把風險降下來。
