這一可觀的成長及其帶來的企業(yè)家的成功，以及其促成的國內(nèi)外股票市場上的大量 上市 行為，均贏得了高度贊譽。中國的各利益相關(guān)方，包括政府官員、金融機構(gòu)、公眾，尤其是企業(yè)家和管理團隊，均對私募股權(quán)基金持積極的看法。然而，私募股權(quán)基金在中國的良好形象在未來可能會受到挑戰(zhàn)，因為金融動蕩可能會引起投資回報的下滑、使管理方式受到質(zhì)疑，甚至導致失敗的交易。中國歐盟商會和貝恩公司合作在中國進行了該領(lǐng)域內(nèi)的首個調(diào)研，在私募股權(quán)基金發(fā)展的重要關(guān)頭，評估其在中國所發(fā)揮的作用。本次調(diào)研從社會和經(jīng)濟的獨特角度出發(fā)來研究這個一直被視為純粹與金融相關(guān)的行業(yè)。簡而言之，它通過詳細的數(shù)據(jù)和分析來回答這一問題：“私募股權(quán)基金：它對于中國意味著什么？”
經(jīng)濟影響 1
提高
銷售
收入增長和利潤率：私募股權(quán)基金扶植了經(jīng)營更加出色的公司
獲得私募股權(quán)基金投資的公司，全年收入的增長比同類的上市公司高出三個百分點。在受訪公司獲得私募股權(quán)基金投資的第一年，它們所公布的總收入為5350億元人民幣；兩年以后，同一組公司創(chuàng)造了8670億元的總收入。盡管在員工 薪酬 、研發(fā)、納稅方面的花費有所增加，私募股權(quán)基金投資的公司在賬面上仍取得了比同類公司更穩(wěn)健的利潤增長。在本調(diào)研中，這些公司所公布的平均利潤增長率是39%，而上市公司為25%。在獲得投資的當年，受訪公司的凈利潤額為360億人民幣；兩年后，同一組公司的凈利潤額達到710億人民幣。對于私募股權(quán)基金投資的公司而言，利潤呈現(xiàn)急劇增長的一個原因是引入了先進的管理方法。這一更高的利潤增長通常不是通過裁員或降薪取得的，而是通過高效的成本管理、信息技術(shù)、存貨控制創(chuàng)造出的一個良性循環(huán)所實現(xiàn)的。
經(jīng)濟影響 2
強化
公司治理
并增加納稅
通過與獲得私募股權(quán)基金投資的公司的高管進行訪談，我們發(fā)現(xiàn)他們非常重視其私募股權(quán)基金合作伙伴在改進公司治理方面所起的作用。公司治理改進最重要的影響在于財務和稅收的透明化。數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)基金投資的公司向政府交納了更高的稅收；自2002年以來，這些公司的納稅增長率比上市公司要高得多。
在本次調(diào)研所涉及的時期，私募股權(quán)基金投資的公司的總納稅額，取得了28%的年復合增長率，相比同行業(yè)的上市公司高出10個百分點。由于私募股權(quán)基金投資的公司定位于科技企業(yè)或外資背景企業(yè)，所以和同行業(yè)的上市公司相比，其中很多公司享有更優(yōu)惠的稅率。因此，這些公司更高的納稅意味著私募股權(quán)基金的股東帶來了更優(yōu)越的公司治理方式，增加了應稅收入的透明度。不容忽視的是，上市公司所繳納的稅款是處于嚴格監(jiān)督下的，所以兩相對比的結(jié)果是值得重視的。
經(jīng)濟影響 3
改變中國的經(jīng)濟模式：私募股權(quán)基金引領(lǐng)拉升內(nèi)需的轉(zhuǎn)變私募股權(quán)基金投資者對中國消費品和
零售
業(yè)顯示出強烈的興趣。
從2002年以來，私募股權(quán)基金的投資額在中國增長了58%的同時，在消費品和零售業(yè)方面的投資增長了77%。
私募股權(quán)基金在消費品和零售業(yè)方面的投資已經(jīng)開始媲美在IT和媒體等傳統(tǒng)強勢產(chǎn)業(yè)方面的投資。2002年，前者不足后者交易額的三分之一，而2008年兩者交易額已然持平。私募股權(quán)基金在消費品和零售業(yè)投資的不斷增加，對于國內(nèi)消費總量正在產(chǎn)生積極的影響。私募股權(quán)基金投資的零售企業(yè)，其銷售增長為47%，相比之下，上市的零售企業(yè)只有16%。與此同時，私募股權(quán)基金投資的消費品生產(chǎn)企業(yè)銷售增長為30%，相比之下，同行業(yè)的上市公司僅為18%。
調(diào)研方法：標桿選擇。在調(diào)研中，貝恩對100家獲得私募股權(quán)基金投資的公司與2424家主要業(yè)務處于中國的上市公司進行了比較。在這些上市公司中，包括1523家在上海和深圳證券交易所上市的公司，以及901家在中國香港地區(qū)、韓國、新加坡、歐洲和美國等主要海外證券交易所上市的中國企業(yè)。入選用于標桿比較的上市公司需要滿足以下條件：總部在中國；主要的業(yè)務在中國，或者公司名字/業(yè)務描述中包含“中國”或“中國的”字樣。
為了更好地評估私募股權(quán)基金投資的公司的相對業(yè)績，貝恩建立了企業(yè)數(shù)據(jù)庫來進行標桿比較。這個數(shù)據(jù)庫囊括了主要業(yè)務在中國的上市公司。為了進行行業(yè)層次的比較，每一家被選擇的上市公司都被歸類至零售、消費品、工業(yè)產(chǎn)品及服務、醫(yī)療保健、金融服務及科技、傳媒
和電信這6個行業(yè)之中。
作者唐麥是貝恩公司大中華區(qū)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務聯(lián)合主管，常駐上海辦事處；韓微文是貝恩公司駐上海辦事處合伙人，專注于私募股權(quán)基金業(yè)務；王是貝恩公司上海辦事處資深顧問。
（本文節(jié)選自《私募股權(quán)基金對中國經(jīng)濟和社會的影響2009 年調(diào)研》。閱讀全文請登錄www.bain.cn）
