漢維能源，上市前一年利潤(rùn)不到人民幣3000萬(wàn)元的典型中小企業(yè)，以資本庫(kù)模式(CPC方式)完成加拿大上市后，在短短6月內(nèi)募集超過(guò)人民幣5億元的資金，同時(shí)仍然擁有企業(yè)的絕對(duì)控股權(quán)。

　　是什么樣的魔術(shù)師能夠讓一家普通的中小企業(yè)在加拿大 資本市場(chǎng) 耀眼奪目？作為一家高壓玻璃鋼管道生產(chǎn)企業(yè)，漢維于2006年12月在加拿大多交所 創(chuàng)業(yè)板 掛牌上市，其后6個(gè)月內(nèi)成功完成了三次融資，其規(guī)模與那些赴納斯達(dá)克IPO上市的中國(guó)明星企業(yè)比毫不遜色。專(zhuān)業(yè)從事北美上市運(yùn)作的上海天澤源投資公司投行部將就此為例，詳細(xì)剖析中小企業(yè)赴北美上市的融資之道。

　　上市融資的基石-資本庫(kù)模式

　　漢維能源成立于2002年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高壓玻璃鋼管道生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要用于石油和天然氣、風(fēng)電、煤化工等領(lǐng)域。依托戰(zhàn)略合作伙伴中國(guó)石油和中國(guó)天然氣、風(fēng)電等市場(chǎng)需求的不斷增長(zhǎng)， 2006年末，公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)2375萬(wàn)加元，凈利潤(rùn)為460萬(wàn)加元。2006年12月12日漢維能源以資本庫(kù)模式在加拿大完成上市。

　　與漢維上市主體合并的資本庫(kù)公司Y&O Venture是一家于2006年2月在TSX創(chuàng)業(yè)板上市的CPC公司，Y&O Venture的承銷(xiāo)商是Canaccord，加拿大排名第一的獨(dú)立券商。上海天澤源投行部研究員劉劍就此如是評(píng)論，正是在Y&O Venture發(fā)起人以及承銷(xiāo)商Canaccord的幫助下，漢維在6個(gè)月內(nèi)成功地完成了三次融資。與一家優(yōu)秀的資本庫(kù)公司合并上市的第一步，就意味著已經(jīng)邁出了后續(xù)成功 資本運(yùn)營(yíng) 的第一步。

　　上市融資的思路-步步為營(yíng)，逐步推進(jìn)

　　漢維上市后，并沒(méi)有急于一次性進(jìn)行大型融資，而是采用企業(yè)顧問(wèn)推薦的逐步融資的策略。2007年1月，漢維發(fā)行300萬(wàn)股，以每股0.75加元融資225萬(wàn)加元；2007年4月，漢維以2.15加元每股再次融資3000萬(wàn)加元，2007年7月，漢維以5加元每股融資4500萬(wàn)加元。

　　經(jīng)過(guò)密集的連續(xù)融資，公司總共融資7725萬(wàn)加元，按照當(dāng)時(shí)的匯率，超過(guò)了人民幣5億元，其規(guī)模與當(dāng)期赴納斯達(dá)克的中國(guó)明星企業(yè)比毫不遜色(見(jiàn)下表對(duì)比)。由于漢維能源優(yōu)異的業(yè)績(jī)，公司在2個(gè)月后升板到TSX主板。

　　表1：漢維能源與納斯達(dá)克部分中國(guó)上市公司融資規(guī)模對(duì)比表

　　多倫多創(chuàng)業(yè)板 納斯達(dá)克交易所

　　上市公司 漢維能源(TSX：HE) 華友世紀(jì) 中國(guó)醫(yī)療技術(shù) 中星微電子 國(guó)人通信

　　上市時(shí)間 2006年12月 2005年2月 2005年8月 2005年11月 2006年3月

　　融資額金額 7725萬(wàn)加元 7052萬(wàn)美元 9600萬(wàn)美元 8700萬(wàn)美元 1.1億美元

　　上市融資的關(guān)鍵-“實(shí)力展示＋合理規(guī)劃＋ 營(yíng)銷(xiāo) ”

　　實(shí)力展示：漢維公司本身資質(zhì)優(yōu)良，雖然屬于中小型規(guī)模企業(yè)，但是屬于高新技術(shù)企業(yè)，公司發(fā)展速度迅猛，上市前公司的年收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，市場(chǎng)空間廣闊，成長(zhǎng)性非常好。但是如何通過(guò)合理計(jì)劃 展示其實(shí)力？據(jù)上海天澤源投行部介紹，國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)在北美上市前的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)計(jì)劃 ，目的是將最好的財(cái)務(wù)指標(biāo)在最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)期展示給投資者，這一點(diǎn)也往往是許多中小企業(yè)所忽略的，因此，作為北美上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，首先應(yīng)該對(duì)企業(yè)診斷并進(jìn)行合適的財(cái)務(wù)策劃。

　　漢維公司2007年1季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，而后續(xù)季度業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，正是其業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出強(qiáng)力支撐，當(dāng)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，從而使后續(xù)融資非常順利。詳見(jiàn)下表：

　　表2：2005-2007年漢維能源的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　項(xiàng)目 2005年 2006年 2007年1季度 2007年2季度 2007年3季度 2007年全年

　　收入(萬(wàn)加元) 1617 2375 33.7 1306 3363 4081

　　凈利潤(rùn)(萬(wàn)加元) 203 460 -149 354 -26 626

　　融資額(萬(wàn)加元) -- -- 1月融資225 4月融資3000 7月融資4500 升板主板

　　合理規(guī)劃：據(jù)天澤源公司投行部分析，漢維能源的上市承銷(xiāo)商Canaccord Capital是加拿大最大的獨(dú)立證券投資公司，該承銷(xiāo)商以靈活持續(xù)融資而著名。根據(jù)漢維公司的經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)顧問(wèn)為漢維公司制定了“步步為營(yíng)、逐步推進(jìn)”的融資規(guī)劃。天澤源公司強(qiáng)調(diào)，如何合理規(guī)劃出讓加拿大資本市場(chǎng)投資者接受的業(yè)務(wù)情況，也是上市顧問(wèn)們重要的工作之一。在掛牌初期，由于加拿大投資者對(duì)漢維能源不太了解，因此有必要先以較低價(jià)格0.75加元小規(guī)模發(fā)行300萬(wàn)股，小幅融資225萬(wàn)加元。隨后，漢維能源在當(dāng)?shù)丶哟蠊拘麄髁Χ龋⒊浞掷?007年1季度、2季度的財(cái)務(wù)季報(bào)的結(jié)果，讓投資者逐步接受，逐步擴(kuò)大融資規(guī)模，從而獲得最佳的融資規(guī)模。

　　營(yíng)銷(xiāo)：據(jù)天澤源公司研究員劉劍介紹，后續(xù)的營(yíng)銷(xiāo)工作也是漢維集團(tuán)融資成功的重要因素之一。漢維能源和加拿大Kevin O’Connor Investor Relations等投資者關(guān)系公司進(jìn)行合作，為漢維進(jìn)行大量的推介活動(dòng)，向投資者介紹公司的發(fā)展規(guī)劃、增長(zhǎng)戰(zhàn)略、投資亮點(diǎn)等，將公司獲得2億元人民幣的風(fēng)能設(shè)備的定單和17億元人民幣的風(fēng)能設(shè)備采購(gòu)意向等利好消息不斷推出。基于公司良好的業(yè)績(jī)，再加上積極的投資者推介，公司股價(jià)一路走高，2007年4月份股價(jià)超過(guò)4加元、7月左右股價(jià)猛漲到7加元。這樣公司在4月、7月再融資即是水到渠成。

　　結(jié)語(yǔ)：

　　上市融資是一個(gè)永衡探索的話(huà)題，只有那些敢于邁出第一步，并勇于嘗試不斷總結(jié)的企業(yè)家，才能夠真正成為資本市場(chǎng)魔術(shù)師。