許多備受吹捧的高估值私人公司，即所謂的獨(dú)角獸公司，很可能將重演15年前的“.com”泡沫大崩盤(pán)。一個(gè)重要的觸發(fā)因素就是它們的燒錢(qián)率。

　　2000年3月，《巴倫周刊》曾發(fā)表了一篇名為《當(dāng)錢(qián)燒盡》的著名研究文章，其研究重點(diǎn)是許多不盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司，并著重分析了它們的“燒錢(qián)率”——現(xiàn)金耗盡前的燒錢(qián)速度。該文當(dāng)時(shí)還頗具先見(jiàn)之明地預(yù)言稱，一旦資本難以為繼，這些公司將面臨非常慘淡的結(jié)局。

　　這篇文章點(diǎn)名指出了一些在當(dāng)時(shí)聲名顯赫，但現(xiàn)在已經(jīng)被人遺忘的公司，其中包括Intraware、drkoop.com和CDNow.com等。該文章還清晰地預(yù)見(jiàn)道，“.com”泡沫一旦破裂，即便是許多知名企業(yè)也將受到重創(chuàng)。被《巴倫周刊》點(diǎn)名的思科系統(tǒng)公司當(dāng)月市值高達(dá)5500億美元。現(xiàn)在，雖然仍有1500億美元的市值，但思科系統(tǒng)甚至不是“美國(guó)最有價(jià)值的10家上市公司”之一。

　　在上市科技公司圈，類似的腥風(fēng)血雨這次不可能重現(xiàn)，原因很簡(jiǎn)單：已上市的科技創(chuàng)業(yè)公司非常少。但是，許多備受吹捧的高估值私人公司，即所謂的獨(dú)角獸公司，很可能將重演15年前的大崩盤(pán)。罪魁禍?zhǔn)缀?5年前并無(wú)兩樣，即它們的“燒錢(qián)率”。

　　我們已經(jīng)知道，給獨(dú)角獸公司估值無(wú)異于一場(chǎng)惡作劇，我在《財(cái)富》雜志中撰文詳述了其中的貓膩（http://www.fortunechina.com/business/c/2015-04/10/content_239004.htm）。科技公司的CEO們喜歡追求各種噱頭，比如有保證的IPO價(jià)格（如果沒(méi)有達(dá)到，就會(huì)激發(fā)他們發(fā)行股票）、現(xiàn)金紅利和其他優(yōu)先權(quán)利，從而換來(lái)自我滿足感，以及有助于招募和留住人才的10億美元大公司標(biāo)簽。

　　這次的一個(gè)重大區(qū)別在于，目前還沒(méi)有一份權(quán)威研究顯示這些私人公司還剩下多少時(shí)間。其現(xiàn)金消耗數(shù)據(jù)很難得到。但毫無(wú)疑問(wèn)，這些公司，包括它們身后的金主，都清楚錢(qián)什么時(shí)候會(huì)燒完。科技公司的融資難度現(xiàn)在已經(jīng)變大。《財(cái)富》丹·普利馬克撰文報(bào)道了這種趨勢(shì)，并分析了它將給資金短缺的獨(dú)角獸們帶來(lái)的真實(shí)影響。普利馬克指出，面臨這種局面的獨(dú)角獸公司有91家，其雇傭的員工總數(shù)達(dá)5.7萬(wàn)人。大批渴望成為獨(dú)角獸的公司雇傭了更多人。

　　不妨再看看這樣一個(gè)事實(shí)：許多企業(yè)的成功取決于它們面向初創(chuàng)公司的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，比如華爾街最近的新寵——亞馬遜的云軟件和服務(wù)Amazon Web Services。一旦獨(dú)角獸的燒錢(qián)率泡沫破裂，由此產(chǎn)生的層疊效應(yīng)也會(huì)傷及這些企業(yè)。那時(shí)的局面一定不會(huì)好看。