核心提示：總部位于上海，為諸多500強(qiáng)企業(yè)提供工作餐。2004年初登陸香港聯(lián)交所，年度盈利近8000萬(wàn)元，四年后，2008年度盈利已達(dá)4.2億元，增長(zhǎng)速度傲視整個(gè)行業(yè)，業(yè)內(nèi)甚至將它看作內(nèi)地最大的送餐服務(wù)供貨商。然而這樣一個(gè)曾經(jīng)被很多人認(rèn)為有投資價(jià)值的企業(yè)卻意外猝死，這家公司就是福記食品服務(wù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱福記）。

　　每經(jīng)記者 陶斯然 實(shí)習(xí)生 徐冰玉 發(fā)自上海

　　賭局注定成王敗寇!

　　總部位于上海，為諸多500強(qiáng)企業(yè)提供工作餐。2004年初登陸香港聯(lián)交所，年度盈利近8000萬(wàn)元，四年后，2008年度盈利已達(dá)4.2億元，增長(zhǎng)速度傲視整個(gè)行業(yè)，業(yè)內(nèi)甚至將它看作內(nèi)地最大的送餐服務(wù)供貨商。然而這樣一個(gè)曾經(jīng)被很多人認(rèn)為有投資價(jià)值的企業(yè)卻意外猝死，這家公司就是福記食品服務(wù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱福記）。

　　值得玩味的是福記的掌門人名叫“魏東”，在中國(guó) 資本市場(chǎng) ，這個(gè)名字或許注定要被銘記！

　　2009年10月7日福記食品停牌，并于10月20日宣布進(jìn)入臨時(shí)清盤程序。德勤企業(yè)重組服務(wù)合伙人黎嘉恩、楊磊明及主管何熹達(dá)獲香港高院委任為福記食品的臨時(shí)清盤人。

　　現(xiàn)在，福記的去向正在成為焦點(diǎn)，然而教訓(xùn)似乎被人忽視了。

　　沉浮史

　　“天才賭徒”終陷四面楚歌

　　每經(jīng)記者 陶斯然 實(shí)習(xí)生 徐冰玉發(fā)自上海

　　2010年3月15日下午兩點(diǎn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來(lái)到了位于浦東新區(qū)寶安大廈的福記酒樓，門口的紅板宣告著一對(duì)新人剛剛在此舉辦婚禮。兩位前臺(tái)小姐中，一個(gè)在打著電話，另一個(gè)正百無(wú)聊賴地翻著一本時(shí)裝雜志。當(dāng)記者向他們?cè)儐?wèn)福記被清盤事宜時(shí)，“我們這里每日 都正常營(yíng)業(yè)，生意也沒(méi)有變化。”前臺(tái)小姐看了看記者，懶懶地說(shuō)。

　　一切似乎安然無(wú)恙。福記，這家集合了酒樓經(jīng)營(yíng)、送餐服務(wù)、方便食品生產(chǎn)三大業(yè)務(wù)的餐飲大王，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)仍有條不紊地進(jìn)行著。

　　可是在 金融市場(chǎng) ，福記早已是一片頹態(tài)，昔日的投資者為之唏噓。香港交易所里，曾經(jīng)上揚(yáng)至33港元的福記股票（1175，HK）已經(jīng)以7.68港元的價(jià)格停盤5個(gè)月。2009年10月，福記突然宣稱，來(lái)自德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所的員工正在對(duì)福記進(jìn)行清盤。

　　隨后至今，中糧、譚魚頭等食品大鱷，競(jìng)相出價(jià)爭(zhēng)奪福記。

　　魏東的發(fā)家史

　　當(dāng)下，最悲情還是公司的董事長(zhǎng)魏東，這個(gè)在十年前從一家小飯店起家，短短五年使福記在香港成功上市，個(gè)人身價(jià)位列2006胡潤(rùn)百富榜第73名的神話人物，此刻卻只能沉默地任由自己的產(chǎn)業(yè)被他人搶奪。

　　拒絕了所有媒體采訪的魏東，或許正在黯然神傷“這究竟是為什么？”

　　“魏東是一名精明的天才賭徒。”一位長(zhǎng)期觀察福記的人士曾如此評(píng)價(jià)其創(chuàng)始人魏東。

　　主修稅務(wù)，畢業(yè)自江西財(cái)經(jīng)大學(xué)的魏東早年并未過(guò)多地展現(xiàn)他的經(jīng)商天賦，自1990年開始，他在南通市國(guó)家稅務(wù)局做了8年的公務(wù)員，然后突然下海。1998年，魏東東拼西湊，依靠銀行貸款200萬(wàn)元，在南通開了一家餐館。

　　他并非無(wú)備而來(lái)。他將公務(wù)員那套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫劝徇M(jìn)了餐館里，設(shè)立了完整的管理模式，下設(shè)總經(jīng)理、技術(shù)總監(jiān)等職務(wù)，并將職能明確分工；同時(shí)， 營(yíng)銷 上對(duì)菜單并不限制，盡一切可能滿足客人需求，最大程度上吸引客源。

　　那還是創(chuàng)業(yè)的“洪荒”階段，所謂的創(chuàng)業(yè)者罕有管理的概念，魏東如此細(xì)致的管理又何愁不能成功？1999年餐館的收益近千萬(wàn)，經(jīng)商天賦首次嶄露頭角；2000年，魏東乘勝追擊，收購(gòu)了蘇州的兩家餐館，開辦了蘇州新區(qū)福記好世界餐廳。毋庸置疑，他依舊是大勝而歸。2000年5月，公司增資至800萬(wàn)元，正式以“福記”品牌經(jīng)營(yíng)。

　　偏安江蘇一隅已經(jīng)不能滿足魏東，經(jīng)過(guò)一番思考，他決定進(jìn)軍長(zhǎng)三角地區(qū)的核心——上海。2001年，魏東32歲，他來(lái)到上海浦東，開辦酒樓。上海是冒險(xiǎn)家的樂(lè)園，更是精明商人的天堂。有著良好商業(yè)嗅覺的魏東迅速看到了一個(gè)潛力更為巨大市場(chǎng)——在那時(shí)，上海的張江、外高橋、金橋等幾個(gè)工業(yè)園區(qū)剛剛興起，由于園區(qū)大多遠(yuǎn)離市中心且大部分公司都未設(shè)食堂，職員的就餐就成為一大難題。

　　魏東為此提出了自己的解決之道——送外賣。

　　即使現(xiàn)在回頭來(lái)看，不得不說(shuō)，主攻中高檔餐館的魏東，去做最低級(jí)的外賣送餐，這是一個(gè)多么艱難的決定。事后，有管理學(xué)家分析，以中國(guó)的產(chǎn)業(yè)工人數(shù)計(jì)算，工業(yè)配餐市場(chǎng)至少有4000億元，餐飲配送潛力巨大。

　　魏東的轉(zhuǎn)型，正是時(shí)候。

　　2002年，魏東正式進(jìn)軍餐飲配送行業(yè)，并以他的管理天才，推出了日后被業(yè)界頂禮膜拜的流程化 “教科書”——福記垂直化模式。魏東將送餐流程自上到下，分為中央采購(gòu)、開封及用料分配、清洗、切割、腌泡、半加工產(chǎn)品，以及由中餐館、送餐、方便食品組成的營(yíng)銷終端。

　　魏東的“福記垂直化模式”到底強(qiáng)到了什么樣的程度？據(jù)當(dāng)時(shí)一些考察福記的風(fēng)投回憶，當(dāng)初福記一個(gè)終端點(diǎn)只有40人，卻可實(shí)現(xiàn)日送餐2萬(wàn)份的工作量。其人力成本僅占收入的5%，而其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在30%以上！令人嘆服！

　　就這樣，福記，這艘魏東精心打造的餐飲巨輪終于駛上了快速發(fā)展的航程。

　　2003年，在進(jìn)軍餐飲、進(jìn)軍快餐之后，魏東開始人生中的第三次重要賭博——上市。2003年初起，魏東就通過(guò)向國(guó)際投行貸款的方式，建立了新的公司，并通過(guò)多次貸款和收購(gòu)于2004年將整個(gè)福記的核心資本并入自己的旗下。

　　2004年12月，代號(hào)1175的福記食品服務(wù)在香港主板上市，集資凈額約達(dá)2.88億港元。魏東成功了。

　　急轉(zhuǎn)直下

　　2004年底，初登資本市場(chǎng)的福記每日 可以生產(chǎn)10萬(wàn)份左右的盒飯，不過(guò)，魏東的野心遠(yuǎn)不止這么一點(diǎn)，他的目標(biāo)是超過(guò)100萬(wàn)的日生產(chǎn)、配送量。同時(shí)，為了控制整個(gè)流程，魏東的福記還要進(jìn)入上游采購(gòu)和加工市場(chǎng)。

　　要達(dá)這些目標(biāo)，魏東需要錢，上市所募得的資金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到他的要求。2005年，魏東瞄上了可轉(zhuǎn)換公司債券（ConvertibleBond，以下簡(jiǎn)稱CB）。

　　何謂可轉(zhuǎn)債？投資界人士常常戲稱，可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者而言是保證本金的股票。它兼具了股票和債券兩者的屬性，結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢(shì)。其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。通常來(lái)講，當(dāng)公司股價(jià)上漲，投資者對(duì)企業(yè)前景看好時(shí)，就會(huì)選擇將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，獲取更大收益。

　　相比于銀行貸款，可轉(zhuǎn)債的融資成本更低。以2007年11月，簽訂的三年期零息可轉(zhuǎn)債為例，這份債券的換股價(jià)為32.825港元，如未換股，應(yīng)以本金107.34％贖回，利息率僅為7.34%。而在人民銀行的網(wǎng)站上，2007年9月15日和12月21日的一至三年（含三年）貸款利率分別為9.47%和9.56%，高過(guò)可轉(zhuǎn)債。

　　2005年10月，距福記上市還不到一年，福記發(fā)行6.2億港元的CB，換股價(jià)定為10.25港元。2006年3月底，福記的年?duì)I業(yè)額上升75.2％至7.97億元，送餐服務(wù)營(yíng)業(yè)額達(dá)5.55億元，其股價(jià)也一路飆升至近20港元，成為當(dāng)年港股市場(chǎng)漲勢(shì)最好的股票之一，魏東夫婦，也以35億人民幣的身家，位列2006年胡潤(rùn)百富榜第73位，與百度李彥宏并列。

　　2006年和2007年，他又相繼通過(guò)投行簽訂了兩筆CB，金額也提高到10億港元和15億港元 （換股價(jià)定為32.825元，比當(dāng)時(shí)的股價(jià)高出32%）。

　　可是，金融市場(chǎng)并非如此簡(jiǎn)單，金融工具的使用可能帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，悄然潛伏下來(lái)。

　　2006年當(dāng)年，盡管公司的業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，但其利潤(rùn)也僅2.5億港元，也就是說(shuō)，如果2009年11月福記的股價(jià)不能達(dá)到雙方合同約定的17.18港元，福記就要償還近10億元的債務(wù)。

　　如此巨大的債務(wù)，應(yīng)該怎么償還？可是2007年，股市正是一片欣欣向榮，福記的業(yè)績(jī)也是一片向好，魏東正急著用募集的資金四處投資，哪里會(huì)關(guān)心潛伏的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　脫韁的風(fēng)險(xiǎn)

　　如果說(shuō)第一筆CB合同還算成功，那么第二筆10億港元的CB合同，則讓市場(chǎng)不大不小地吃驚了一下。2006年11月，在上筆CB發(fā)行僅僅一年，福記與瑞銀訂立三年到期的第二筆CB，總價(jià)值達(dá)10億港元，而2006年當(dāng)年，盡管公司的業(yè)績(jī)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，但其利潤(rùn)也僅2.5億港元，也就是說(shuō)，如果2009年11月福記的股價(jià)不能達(dá)到雙方合同約定的17.18港元，福記就要償還近10億港元的債務(wù)。

　　拿著籌來(lái)的錢，整個(gè)2007年，福記公司雖呈現(xiàn)爆炸式的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，然而，此時(shí)的福記，其實(shí)已經(jīng)走到了懸崖邊。

　　2007年底，福記的年報(bào)揭曉，其年度盈利已經(jīng)達(dá)到3.4億元，不過(guò)，仔細(xì)閱讀其財(cái)務(wù)報(bào)表，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得現(xiàn)金金額為4.8億元，但其投資所用現(xiàn)金凈額卻已達(dá)11.4億元，如果剔除可轉(zhuǎn)債所帶來(lái)的融資收入，福記的流動(dòng)資金將出現(xiàn)巨大虧空。

　　2007年10月，上一筆10億港元的CB發(fā)行還不到一年，福記就又瘋狂地發(fā)行了15億港元的CB，不僅其約定的換股價(jià)高達(dá)32.83港元，期限也僅僅只有3年。每年凈利潤(rùn)僅4億元左右的福記，面臨著3年內(nèi)陸續(xù)到期近25億港元的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)際金融危機(jī)成為推倒多米諾骨牌的最后一擊。

　　2008年整個(gè)股市大幅下挫。2008年，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，港股全面下挫，福記從最高時(shí)的近29.20港元跌至最低時(shí)的2.27港元，換股無(wú)望，25億港元的債務(wù)壓力滾滾壓來(lái)。

　　2008年底，福記曝出財(cái)務(wù)報(bào)表造假傳聞， 財(cái)務(wù)總監(jiān) 突然宣布辭職。整個(gè)福記，由于缺乏適度的權(quán)利制衡機(jī)制以及基本的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，一下子變得岌岌可危。

　　自福記股價(jià)下跌，面臨或?qū)斶€債券本息的風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)，當(dāng)年幫助福記簽訂CB合同的摩根大通大幅減持所有的福記股票。

　　福記股票最終一路狂瀉，而后“猝死”。

　　在2009年福記宣布清算之后，曾有財(cái)經(jīng)人士如此評(píng)論，“如若當(dāng)初福記不采納CB這樣的激進(jìn)手段，而是穩(wěn)扎穩(wěn)打發(fā)展，又怎會(huì)到今日這個(gè)地步。”

　　收購(gòu)戰(zhàn)

　　眾大佬火拼 誰(shuí)是“真命天子”

　　每經(jīng)記者 李凌霞 發(fā)自深圳

　　福記食品，這家曾經(jīng)輝煌的企業(yè)深陷債務(wù)漩渦，另一方面，它的清盤，也令這家國(guó)內(nèi)送餐連鎖企業(yè)龍頭旗下的資產(chǎn)及其在香港聯(lián)交所的上市地位受到不少同行的垂涎。一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已然開打。

　　爭(zhēng)奪對(duì)手

　　譚魚頭與真功夫的火拼

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，福記的經(jīng)營(yíng)模式以及旗下生產(chǎn)線及房產(chǎn)等，都是十分優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。另外，作為國(guó)內(nèi)相對(duì)老牌的餐飲類上市企業(yè)，福記食品多年的上市地位更是不可多得。

　　事實(shí)上，在福記食品宣布清盤后不久，就已經(jīng)有不少企業(yè)和資產(chǎn)開始瞄上了這塊“肥肉”。內(nèi)地連鎖餐飲的擬上市公司中的譚魚頭及真功夫則更是期望能夠通過(guò)收購(gòu)福記食品而達(dá)到“借殼上市”的目的。

　　真功夫及譚魚頭近年來(lái)在內(nèi)地的發(fā)展都十分迅速。真功夫1994年誕生于東莞長(zhǎng)安，是國(guó)內(nèi)米飯快餐連鎖龍頭，目前在全國(guó)已發(fā)展了346家直營(yíng)餐廳。而譚魚頭則是內(nèi)地最大的火鍋連鎖店之一，發(fā)源于成都，目前經(jīng)營(yíng)著約170間分店。

　　同時(shí)，該兩公司一直就將上市作為企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。其中，真功夫2007年曾獲得今日資本及聯(lián)動(dòng)兩家風(fēng)投高達(dá)3億元的投資，計(jì)劃在2011年前完成上市計(jì)劃。而譚魚頭則早在2001年，就于香港注冊(cè)了公司，以方便公司通過(guò)香港，達(dá)到與資本市場(chǎng)融合的目的。

　　真功夫及譚魚頭這兩大實(shí)力強(qiáng)勁的財(cái)團(tuán)參與競(jìng)購(gòu)，令福記食品的爭(zhēng)奪戰(zhàn)變得緊張起來(lái)。盡管雙方均未明確透露具體的收購(gòu)作價(jià)，但據(jù)香港媒體的報(bào)道，雙方在為爭(zhēng)奪福記暗地所做的努力十分激烈。其中黃英豪表示，會(huì)考慮再收購(gòu)福記的一些廠房資產(chǎn)，并將預(yù)計(jì)的收購(gòu)價(jià)格提高。而另一財(cái)團(tuán)代表之一蔡朝暉則表示，正爭(zhēng)取得到福記債權(quán)人的支持，擬在重組協(xié)議中，將債權(quán)人可獲得的股權(quán)比例提升至10%以上。

　　據(jù)悉，譚魚頭財(cái)團(tuán)此前計(jì)劃，收購(gòu)目標(biāo)主要為福記食品的上市地位以及部分餐廳業(yè)務(wù)。而真功夫財(cái)團(tuán)的計(jì)劃則是將福記食品的全部資產(chǎn)全盤拿下。

　　爭(zhēng)奪方式

　　實(shí)業(yè)大佬傍上資本伙伴

　　值得注意的是，不管是真功夫還是譚魚頭，他們想要通過(guò)“借殼上市”的目的都并非依靠自己“單打獨(dú)斗”。擅長(zhǎng)實(shí)業(yè)的蔡達(dá)標(biāo)和譚長(zhǎng)安，在收購(gòu)福記食品這件事情上，都選擇了一位或多位在香港資本市場(chǎng)上頗有經(jīng)驗(yàn)的資本高手作為合作伙伴。

　　與真功夫蔡達(dá)標(biāo)達(dá)成收購(gòu)?fù)说牟坛瘯煟壳笆翘煨袊?guó)際的第二大股東，并擔(dān)任公司的執(zhí)行董事職務(wù)，對(duì)天行國(guó)際的持股比例約為29%，而天行國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是從事證券及貿(mào)易等。蔡朝暉的簡(jiǎn)歷顯示，在過(guò)去蔡朝暉曾擔(dān)任過(guò)東方銀座行政總裁的職位，并曾在東泰證券及新鴻基證券等金融機(jī)構(gòu)工作過(guò)，對(duì)資本市場(chǎng)十分熟悉。

　　就收購(gòu)福記食品，真功夫財(cái)團(tuán)顯得十分高調(diào)。該財(cái)團(tuán)特地在香港召開了一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)外表示，三方的聯(lián)合是集結(jié)了資金、 財(cái)務(wù)管理 、 企業(yè)管理 ，以及中國(guó)餐飲業(yè)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)等多方面的優(yōu)勢(shì)。也是希望能為福記的現(xiàn)有客戶、員工、債權(quán)人、股東及可轉(zhuǎn)換債券持有人達(dá)成最為有利的方案，也是一個(gè)雙贏的方案。

　　而作為“收購(gòu)緋聞”的另一方，譚魚頭則聯(lián)合同樣在香港資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的黃英豪。據(jù)譚長(zhǎng)安向媒體透露，他與黃英豪早就相識(shí)，并且私交很好。而黃英豪近年來(lái)在香港資本市場(chǎng)可謂風(fēng)生水起，2008年他收購(gòu)海域化工(02882，HK)，后將其更名為香港資源，并在之后引入李兆基等著名富豪為投資者。2009年，香港資源通過(guò)收購(gòu)，還將在清盤程序的金至尊(00870，HK)收歸旗下。

　　如果說(shuō)譚長(zhǎng)安在餐飲經(jīng)營(yíng)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，那么在 資本運(yùn)營(yíng) 方面，黃英豪則無(wú)疑具備更大的優(yōu)勢(shì)。另外，香港美心集團(tuán)對(duì)于福記食品旗下部分資產(chǎn)十分感興趣，而單個(gè)力量的收購(gòu)又太薄弱，所以最終多方的利益促成了他們組成財(cái)團(tuán)競(jìng)購(gòu)福記。

　　爭(zhēng)奪謎局

　　神秘國(guó)企半路殺出

　　真功夫及譚魚頭兩家企業(yè)參與競(jìng)購(gòu)被外界認(rèn)為目的是 “借殼上市”，同時(shí)也被視為收購(gòu)中最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但令大家都始料未及的是，福記食品收購(gòu)案在收購(gòu)的最后階段突然發(fā)生了戲劇性的變化。

　　3月8日，譚魚頭、真功夫相繼宣布競(jìng)購(gòu)失敗。同時(shí)，市場(chǎng)傳出中糧半路殺出。隨后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系到了中糧控股（00606，HK）。對(duì)于上述收購(gòu)傳聞，該公司投資者關(guān)系部負(fù)責(zé)人向記者予以否認(rèn)。

　　另外，還有報(bào)道稱，中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧在參加“兩會(huì)”期間接受媒體訪問(wèn)時(shí)表示，中糧集團(tuán)并沒(méi)有參與競(jìng)購(gòu)福記食品。他稱“不可能有收購(gòu)我不知道的，不會(huì)的。”

　　盡管中糧控股和中糧集團(tuán)均以“否定”的態(tài)度回應(yīng)記者的詢問(wèn)，不過(guò)，也有分析人士指出，不排除中糧集團(tuán)通過(guò)旗下的其他公司完成對(duì)福記的收購(gòu)。

　　如果不是中糧，那么這家神秘的國(guó)有企業(yè)到底是誰(shuí)？或許，就在近期，答案即將揭曉。

　　□福記教訓(xùn)

　　十年前，而立之年的魏東下海經(jīng)商，歷經(jīng)千辛萬(wàn)苦，創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)五年即上市的神話；而這個(gè)潛力巨大，目標(biāo)成為一家“基業(yè)長(zhǎng)青”的公司，卻又在短短五年內(nèi)，如流星一般，在發(fā)出耀眼光芒后，暗淡墜落。

　　福記的倒下，又有什么教訓(xùn)？

　　“福記是一個(gè)比較典型的民營(yíng)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)也還算經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，而問(wèn)題出在資金上。福記在資金借貸方面，對(duì)股市的預(yù)期過(guò)于良好，在流動(dòng)性管理上沒(méi)有很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，所以在金融危機(jī)到來(lái)、股市大幅下挫的情況下，出現(xiàn)了資金斷裂。”復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陳釗教授在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)這樣評(píng)價(jià)到。

　　“為什么中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)老是長(zhǎng)不大，資本金擴(kuò)大到一定限度，市場(chǎng)份額達(dá)到一定程度后，往往會(huì)遇到發(fā)展的瓶頸。像福記在創(chuàng)業(yè)初期成長(zhǎng)也是非常迅速，帶有很強(qiáng)的冒進(jìn)性。這可能使它在上市后的融資里也延續(xù)這樣一種風(fēng)格。”

　　“但從這個(gè)企業(yè)的案例上看，恐怕還有更值得我們注意的問(wèn)題。首先，福記總計(jì)超過(guò)30億港元的零息可轉(zhuǎn)債債券，是通過(guò)境外的金融機(jī)構(gòu)渠道募集的。這么大的資金在內(nèi)地是較難獲得的。如果一開始，他可以從內(nèi)地銀行獲得長(zhǎng)期貸款進(jìn)行生產(chǎn)性建設(shè)，或者內(nèi)地的金融機(jī)構(gòu)能夠給予他較為低息的貸款，以償還借債度過(guò)危機(jī)，福記應(yīng)該可以避免清盤結(jié)算的命運(yùn)了。所以，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的扶持，還是需要加強(qiáng)的。”

　　“進(jìn)一步看，2007年前后，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)看到了一個(gè)長(zhǎng)期的所謂牛市。在那個(gè)時(shí)候，很多人可能比較熱衷于進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng) ，將自己的很多資金和精力都投入到了金融市場(chǎng)上去，因?yàn)槭找娓摺Ｆ鋵?shí)這種經(jīng)營(yíng)理念是有些問(wèn)題的，資本市場(chǎng)本身的不穩(wěn)定，企業(yè)的投機(jī)性經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)，這些對(duì)于民營(yíng)企業(yè)乃至是整個(gè)企業(yè)界的發(fā)展會(huì)帶來(lái)很多弊端。”

　　現(xiàn)在福記賣殼正在進(jìn)入收官階段，不知魏東作何思考？