限售股解禁后轉(zhuǎn)讓是公司上市后股東資本巨額增值變現(xiàn)的主要途徑。財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局分別于2009年、2016年明確了限售股轉(zhuǎn)讓的個(gè)人所得稅、增值稅政策，尤其是《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（財(cái)稅〔2010〕70號(hào)）文件堵塞了諸多限售股避稅籌劃的空間，《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于營(yíng)改增試點(diǎn)若干征管問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2016年第53號(hào)）對(duì)轉(zhuǎn)讓限售股是否要繳納增值稅（營(yíng)業(yè)稅）定紛止?fàn)?。但是，政策施行期間仍存在幾處重大遺漏且問(wèn)題日益浮現(xiàn)，納稅人利用高送轉(zhuǎn)[1]避稅已經(jīng)造成了巨額的稅收流失，稅制有效性面臨重大危機(jī)。因此，及時(shí)修訂完善稅收政策，防范征管漏洞，對(duì)于充分發(fā)揮稅收調(diào)節(jié)收入分配的職能作用，促進(jìn)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展具有重大意義。
01、高送轉(zhuǎn)現(xiàn)狀
2017年度，上海證券交易所、深圳證券交易所共有1786支限售股解禁，限售股解禁市值達(dá)26237億元[2]，以下為2017年滬深股市部分高送轉(zhuǎn)企業(yè)名單[3]。
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股票代碼 |
股票簡(jiǎn)稱 |
分紅明細(xì) |
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300586 |
美聯(lián)新材 |
10轉(zhuǎn)15股派5元（含稅） |
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002878 |
元隆雅圖 |
10轉(zhuǎn)10股派4元（含稅） |
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300514 |
友訊達(dá) |
10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅） |
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002863 |
今飛凱達(dá) |
10轉(zhuǎn)7股派0.8-1元（含稅） |
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300648 |
星云股份 |
10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅） |
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002866 |
傳藝科技 |
10轉(zhuǎn)8股派1.2元（含稅） |
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300478 |
杭州高新 |
10轉(zhuǎn)9股派1.5元（含稅） |
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300668 |
杰恩設(shè)計(jì) |
10轉(zhuǎn)15股派15元（含稅） |
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300508 |
維宏股份 |
10轉(zhuǎn)6股派2.4元（含稅） |
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002897 |
意華股份 |
10轉(zhuǎn)6股派5元（含稅） |
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300641 |
正丹股份 |
10轉(zhuǎn)7股派1.5-2.0元（含稅） |
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300639 |
凱普生物 |
10轉(zhuǎn)10股派5元（含稅） |
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300481 |
濮陽(yáng)惠成 |
10轉(zhuǎn)5股派3.5元（含稅） |
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300677 |
英科醫(yī)療 |
10轉(zhuǎn)10股派1.5元（含稅） |
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300547 |
川環(huán)科技 |
10轉(zhuǎn)10股派10元（含稅） |
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603716 |
塞力斯 |
10轉(zhuǎn)15股派1元（含稅） |
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002783 |
凱龍股份 |
10轉(zhuǎn)6股派2元（含稅） |
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002842 |
翔鷺股份 |
10轉(zhuǎn)10股派2元（含稅） |
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300387 |
富邦股份 |
10轉(zhuǎn)8股派1元（含稅） |
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300375 |
鵬翎股份 |
10轉(zhuǎn)8股派2.4元（含稅） |
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603466 |
風(fēng)語(yǔ)筑 |
10轉(zhuǎn)10股派8元（含稅） |
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002775 |
文科園林 |
10轉(zhuǎn)6股派1元（含稅） |
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002696 |
百洋股份 |
10轉(zhuǎn)10股派3元（含稅） |
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300241 |
瑞豐光電 |
10轉(zhuǎn)10股派0.5元（含稅） |
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300230 |
永利股份 |
10轉(zhuǎn)8股派1.2元（含稅） |
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300365 |
恒華科技 |
10轉(zhuǎn)10股派2元（含稅） |
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300340 |
科恒股份 |
10轉(zhuǎn)8股派2元（含稅） |
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300451 |
創(chuàng)業(yè)軟件 |
10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅） |
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600527 |
江南高纖 |
10轉(zhuǎn)5股派1.5元（含稅） |
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300476 |
勝宏科技 |
10轉(zhuǎn)8股派3元（含稅） |
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002562 |
兄弟科技 |
10轉(zhuǎn)6股派2元（含稅） |
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300567 |
精測(cè)電子 |
10送5股轉(zhuǎn)5股派5元（含稅） |
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002101 |
廣東鴻圖 |
10轉(zhuǎn)5股派2元（含稅） |
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300396 |
瑞迪醫(yī)療 |
10轉(zhuǎn)8股派2.5元（含稅） |
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300158 |
振東制藥 |
10轉(zhuǎn)10股派0.4元（含稅） |
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002716 |
金貴銀業(yè) |
10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅） |
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002745 |
木林森 |
10轉(zhuǎn)10股派2.47元（含稅） |
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300038 |
梅泰諾 |
10轉(zhuǎn)18股派1.5元（含稅） |
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002356 |
赫美集團(tuán) |
10轉(zhuǎn)7股派1元（含稅） |
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300237 |
美晨生態(tài) |
10轉(zhuǎn)8股派0.8元（含稅） |
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300401 |
花園生物 |
10轉(zhuǎn)15股派1.4元（含稅） |
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600366 |
寧波韻升 |
10轉(zhuǎn)8股派3元（含稅） |
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300197 |
鐵漢生態(tài) |
10轉(zhuǎn)5股派0.5元（含稅） |
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002511 |
中順潔柔 |
10轉(zhuǎn)10股派1元（含稅） |
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300433 |
藍(lán)思科技 |
10轉(zhuǎn)5股派2.3元（含稅） |
02送轉(zhuǎn)股對(duì)稅收的影響
1解禁前送轉(zhuǎn)股致增值稅流失
1.現(xiàn)行政策
稅法規(guī)定轉(zhuǎn)讓上市公司股票，除個(gè)人、證券投資基金等享受增值稅免稅優(yōu)惠外，其他納稅人應(yīng)按照“金融商品轉(zhuǎn)讓”繳納增值稅，銷售額為賣(mài)出價(jià)扣除買(mǎi)入價(jià)后的余額。
單位將其持有的限售股在解禁流通后對(duì)外轉(zhuǎn)讓的，也需要按“金融商品轉(zhuǎn)讓”繳納增值稅，并按以下規(guī)定確定買(mǎi)入價(jià)：
（1）上市公司實(shí)施股權(quán)分置改革時(shí)，在股票復(fù)牌之前形成的原非流通股股份，以及股票復(fù)牌首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，以該上市公司完成股權(quán)分置改革后股票復(fù)牌首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為買(mǎi)入價(jià)。
（2）公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，以該上市公司股票首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）的發(fā)行價(jià)為買(mǎi)入價(jià)。
（3）因上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組形成的限售股，以及股票復(fù)牌首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股，以該上市公司因重大資產(chǎn)重組股票停牌前一交易日的收盤(pán)價(jià)為買(mǎi)入價(jià)。
2.存在問(wèn)題
以上規(guī)定問(wèn)題在于：限售股解禁后至實(shí)際對(duì)外轉(zhuǎn)讓前，限售股股東取得的送、轉(zhuǎn)股成本（即買(mǎi)入價(jià)）為零，但解禁日前的送、轉(zhuǎn)股買(mǎi)入價(jià)按照IPO發(fā)行價(jià)等價(jià)格確定。送、轉(zhuǎn)股時(shí)機(jī)選擇不同，稅負(fù)卻天壤之別。從證券市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)來(lái)看，解禁前送、轉(zhuǎn)股已經(jīng)成為納稅人避稅的普遍手段，自2016年以來(lái)每10股送、轉(zhuǎn)20股乃至30股比比皆是。
例1：A公司2015年1月1日首次公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)10元/股，B公司持有A公司10萬(wàn)股（解禁日2015年12月31日）。2016年1月1日，B公司轉(zhuǎn)讓持有A公司全部股票取得轉(zhuǎn)讓收入360萬(wàn)元（平均成交價(jià)36元/股）。B公司應(yīng)納增值稅14.72萬(wàn)元[（360-10×10）÷1.06×6%]。
若解禁日前，A公司按每10股以資本公積轉(zhuǎn)增普通股10股，則B公司合計(jì)持有A公司股票20萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓收入仍為360萬(wàn)元（20萬(wàn)股×18元/股），而根據(jù)上述規(guī)定B公司取得的轉(zhuǎn)讓股票的買(mǎi)入價(jià)為10元/股，其應(yīng)納增值稅9.06萬(wàn)元[（360-10×20）÷1.06×6%）]。
相反，若A公司轉(zhuǎn)股在解禁后的，則B公司合計(jì)持有股票20萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓收入仍為360萬(wàn)元，由于不屬于上述規(guī)定的限售股，其買(mǎi)入價(jià)為零，應(yīng)納增值稅仍為14.72萬(wàn)元[（360-10×10）÷1.06×6%]。
由此可見(jiàn)，上市公司在解禁日前后送、轉(zhuǎn)股稅收待遇不同，只要在解禁日前送、轉(zhuǎn)股就會(huì)造成增值稅流失。
2解禁后送轉(zhuǎn)股至個(gè)人所得稅流失
1、現(xiàn)行政策
現(xiàn)行稅法規(guī)定，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”繳納個(gè)人所得稅，在上海證券交易所、深圳證券交易所轉(zhuǎn)讓非限售股免征個(gè)人所得稅。目前納入征稅范圍的限售股僅限于股改限售股和新股限售股，而不包括配股、上市公司為引入戰(zhàn)略投資者而定向增發(fā)形成的限售股、重大資產(chǎn)重組形成的限售股等。股改限售股是指上市公司股權(quán)分置改革完成后股票復(fù)牌日之前股東所持原非流通股股份，以及股票復(fù)牌日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股；新股限售股是指2006年股權(quán)分置改革新老劃斷后，首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股。
個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股，以每次限售股轉(zhuǎn)讓收入，減除股票原值和合理稅費(fèi)后的余額，為應(yīng)納稅所得額。限售股原值，是指限售股買(mǎi)入時(shí)的買(mǎi)入價(jià)及按照規(guī)定繳納的有關(guān)費(fèi)用。若發(fā)生送、轉(zhuǎn)、縮股的，應(yīng)依據(jù)送、轉(zhuǎn)、縮股比例對(duì)限售股成本原值進(jìn)行調(diào)整。納稅人同時(shí)持有限售股及該股流通股的，轉(zhuǎn)讓股票視同為先轉(zhuǎn)讓限售股。
根據(jù)上述規(guī)定，對(duì)于解禁前送、轉(zhuǎn)股的，應(yīng)稅股數(shù)增加，應(yīng)稅股票的總收入和總成本不變，應(yīng)納個(gè)人所得稅不受影響；對(duì)于解禁后送、轉(zhuǎn)股的，由于取得的送、轉(zhuǎn)股不屬于稅法規(guī)定的應(yīng)稅限售股而享受免稅優(yōu)惠，只要解禁后不斷的送、轉(zhuǎn)股，通過(guò)除權(quán)機(jī)制，即可實(shí)現(xiàn)應(yīng)稅股數(shù)不變，單位股票應(yīng)稅收入減少，從而減少了應(yīng)稅股票轉(zhuǎn)讓收入，減少應(yīng)納個(gè)人所得稅額。
例2：A公司2015年1月1日首次公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)10元/股，張某持有A公司10萬(wàn)股（解禁日2015年12月31日），投資成本2元/股。2016年1月1日，張某轉(zhuǎn)讓全部股票取得轉(zhuǎn)讓收入360萬(wàn)元（平均成交價(jià)36元/股）。不考慮相關(guān)稅費(fèi)，張某應(yīng)納個(gè)人所得稅68萬(wàn)元[（360-10×2）×20%]
若解禁日前，A公司按每10股以資本公積轉(zhuǎn)增普通股10股，則其合計(jì)持有股票20萬(wàn)股，每股成本調(diào)整為1元，轉(zhuǎn)讓收入仍為360萬(wàn)元（除權(quán)價(jià)18元/股），應(yīng)納個(gè)人所得稅仍為68萬(wàn)元[（18×20-20×1）×20%]。
相反，若A公司改為解禁后轉(zhuǎn)股，則張某合計(jì)持有股票20萬(wàn)股，每股成本調(diào)整為1元，轉(zhuǎn)讓收入仍為360萬(wàn)元（除權(quán)價(jià)18元/股）。由于其中的10萬(wàn)股不屬于稅法規(guī)定的應(yīng)稅限售股，應(yīng)納個(gè)人所得稅為34萬(wàn)元[（18×10-10×1）×20%]。
由此可見(jiàn)，解禁前送、轉(zhuǎn)股雖然按照除權(quán)價(jià)確認(rèn)收入，但因應(yīng)稅股數(shù)增加，實(shí)際轉(zhuǎn)讓收入不變，應(yīng)納稅額不變。如果解禁后送、轉(zhuǎn)股，應(yīng)稅股數(shù)不變，但因除權(quán)原因使得應(yīng)稅收入減少，從而少征了個(gè)人所得稅。上市公司只要在解禁后不斷地送、轉(zhuǎn)股，就會(huì)造成個(gè)人所得稅流失。
03、完善限售股稅制的政策建議
由于股票在法定解禁日之前送轉(zhuǎn)股會(huì)導(dǎo)致持有限售股的企業(yè)少繳增值稅，法定解禁日之后送轉(zhuǎn)股會(huì)導(dǎo)致持有限售股的個(gè)人少繳個(gè)所稅，而送轉(zhuǎn)股是企業(yè)的內(nèi)部權(quán)限，只要企業(yè)賬面具有可供分配的利潤(rùn)或資本公積，就可以實(shí)施送轉(zhuǎn)股，因此，基于未來(lái)減持股票少繳稅之目的，限售股股東主觀上會(huì)支持上市公司實(shí)施送轉(zhuǎn)。通常情況下，只有業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)性的企業(yè)才會(huì)制定送轉(zhuǎn)股計(jì)劃，因?yàn)闃I(yè)績(jī)成長(zhǎng)不至于送轉(zhuǎn)股后過(guò)多的稀釋每股收益。高送轉(zhuǎn)對(duì)股價(jià)的刺激作用以及限售股解禁前后高送轉(zhuǎn)的避稅效應(yīng)，事實(shí)上已成為上市公司實(shí)施高送轉(zhuǎn)的巨大動(dòng)力。資本市場(chǎng)實(shí)施送轉(zhuǎn)股的現(xiàn)狀印證了筆者的判斷，完善限售股稅收政策已刻不容緩。
1、對(duì)送轉(zhuǎn)股性質(zhì)重新定位
現(xiàn)行稅法將法定解禁日前的送轉(zhuǎn)股理解為限售股“孳生”的股票，將其納入限售股范圍，并區(qū)別于法定解禁日之后的送轉(zhuǎn)股，分別適用不同的稅收政策，這是對(duì)送轉(zhuǎn)股性質(zhì)的誤解，與法理不符。
雖然送轉(zhuǎn)股歸屬于送轉(zhuǎn)前的股東，但股東獲得的送轉(zhuǎn)股數(shù)量決取于上市公司賬面資本公積和未分配利潤(rùn)的金額，與上市公司股本大小無(wú)關(guān)。資本公積和未分配利潤(rùn)的大小，決定送轉(zhuǎn)股金額，從而決定著送轉(zhuǎn)股的總股數(shù)（每股1元），并以此為依據(jù)對(duì)上市公司全體股東按持股比例分配。由此可以得到結(jié)論：股票解禁前后送股性質(zhì)是一樣的，均是企業(yè)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，兩者并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，在稅收方面應(yīng)適用同等的待遇，如將兩者區(qū)別對(duì)待，將給納稅人提供選擇的機(jī)會(huì)，勢(shì)必導(dǎo)致稅收流失。
根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司限售股份登記存管業(yè)務(wù)指南的相關(guān)規(guī)定，限售股份因權(quán)益分派等原因形成的送轉(zhuǎn)股，仍為限售股，鎖定期與原始股相同。這只是對(duì)送轉(zhuǎn)股鎖定期的限制，與稅收本無(wú)關(guān)聯(lián)。不考慮市場(chǎng)對(duì)交易價(jià)格的影響，無(wú)論解禁前送轉(zhuǎn)股還是解禁后送轉(zhuǎn)股，上市公司總市值是一定的，股東的財(cái)富既不增加也不減少。稅收方面將解禁前后的送轉(zhuǎn)股分別適用不同的政策，與情與理不符。
當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，要求減稅的呼聲一浪高過(guò)一浪，而創(chuàng)造巨額財(cái)富的資本市場(chǎng)的稅收卻如此寬松，不僅稅率過(guò)低（工資薪金所得最高稅率45%，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股適用20%的稅率），而且出臺(tái)了不合理的股息紅利差別化稅率待遇，加之限售股稅收政策如此巨大的漏洞，與稅收調(diào)節(jié)收入分配功能完全脫節(jié)。
2、增值稅政策建議
股票法定解禁日前后的送轉(zhuǎn)股不作區(qū)分，凡送轉(zhuǎn)股買(mǎi)入價(jià)一律按零計(jì)算，不因送轉(zhuǎn)股而減少增值稅。
3、個(gè)人所得稅政策建議
對(duì)股改限售股和IPO限售股無(wú)論是否送轉(zhuǎn)股，也無(wú)論法定解禁日前送轉(zhuǎn)股還是解禁日后送轉(zhuǎn)股，均不納入限售股范圍，轉(zhuǎn)讓限售股一律換算為復(fù)權(quán)價(jià)作為計(jì)稅價(jià)格，允許扣除的限售股成本原值不變，不因送、轉(zhuǎn)、縮股而調(diào)整成本原值。通過(guò)上述調(diào)整，無(wú)論是否送轉(zhuǎn)股，應(yīng)納個(gè)人所得稅不變，不會(huì)人為送轉(zhuǎn)股而減少稅收收入。
值得一提的是，目前，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股由證券公司代扣代繳，而限售股持有人可以選擇股票開(kāi)戶地，少數(shù)地區(qū)通過(guò)財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)政策變相將稅收返還給納稅人，嚴(yán)格擾亂了稅收秩序。建議對(duì)個(gè)人限售股應(yīng)納個(gè)人所得稅的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)明確為上市公司所在地，除證券公司負(fù)有扣繳義務(wù)外，個(gè)人同時(shí)負(fù)有納稅申報(bào)義務(wù)，對(duì)證券公司、納稅人未按規(guī)定履行扣繳義務(wù)、納稅申報(bào)義務(wù)的，按照《中華人民共和國(guó)稅收征收管理法》第六十九條、第六十四條等規(guī)定處罰。
（原載《國(guó)際稅收》2018年第9期）
