諾德基金董事長潘福祥：科創板具有千金買馬骨的標桿作用

諾德基金董事長潘福祥

“科技創新始于技術，成于資本。”近日，諾德基金董事長潘福祥在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者專訪時表示，科創板的推出具有千金買馬骨的標桿作用。

2019年7月22日，首批科創板25家上市企業正式掛牌交易，不過，市場對于科創板企業發行突破平均市盈率的質疑不絕于耳。

對此，潘福祥說，資本市場的信用機制具有標桿性的作用，科創板的推出證明現在資本市場會提供很高的市值來鼓勵創新。千金買馬骨，一定能讓社會看到資本效應，吸引社會進行更多的創業、創新。

“科創板最大的意義，就是展示了一種新的模式，讓聰明的錢和聰明的頭腦相結合，再加上中國有龐大的科技應用市場，這些事情未來可能會取得良好的進展。”潘福祥說，對首批科創板上市的公司批評越多，反而會鼓勵更多好公司在科創板上市。

在資本市場試錯更高效

1991年，中國資本市場的大幕徐徐拉開，經歷近30年的發展，被視為中國版納斯達克的上海證券交易所科創板于2019年7月22日正式“鳴鑼開市”。

在潘福祥看來，中國證券市場經歷了三個階段的發展，而在近十年，證券市場承擔的新責任就是助力中國經濟的結構性轉型。

“在整體經濟結構的轉型上，有比較大的缺陷，科技創新和科技創造的能力也相對不是很理想。”潘福祥說，剛剛推出的科創版，從歷史演進、科技發展自身邏輯、中國經濟發展現實需求角度來看，都是恰逢其時的結合。

潘福祥表示，如果能通過好的市場化體制機制，且用市場化的方式來將科技創新企業，從傳統的科技發明、孵化到科技產業化整體打通并形成有機配合，那么未來對中國整體的科技創新進程將會起到至關重要的作用。

在海外成熟市場，歷史實踐證明，通過資本市場來實現資源整合的效率很高。2000年后的美國互聯網泡沫破滅過程便是最好的例證。

潘福祥指出，互聯網泡沫破滅后99%的公司都消失了，造成社會財富的巨大損失。但是生存下來的那1%的公司，逐漸發展成為行業龍頭，這個過程是通過資本市場在短時間內實現了強制性的篩選。

“這雖然造成了一定的財富消亡，但是通過這種高強度的試錯，否定掉不行的技術路線，最后迅速迭代出正確的方向，不論是時間還是資本投入，資本市場都是更高效的。”潘福祥說，科創板首批公司被市場質疑市值太高，但任何事情剛起步時一定也是需要試錯的。

潘福祥進一步表示，如果給予科技企業極高的評價，它們會以這樣的形象來昭示出社會這類企業的“求賢若渴”，千金買馬骨的標桿作用就會出現。“這樣形成一種氛圍和潮流之后，整體科技創新進程就會進入良性的狀態。”

潘福祥還說，一個技術類別公司的上市，大家對其投票的過程，會推動科技向正確的方向發展、集中，這將加快中國科技產業化和科技成果轉化的進程。

3個方向選擇科創類投資標的

“這也是我們這兩年對科技類投資比較關注的原因。”潘福祥預計，未來科技龍頭性的公司，一定會在科創板新的上市公司中出現。

潘福祥說，科技公司不可能十全十美，這和中國投資者習慣的消費類投資標的不一樣，消費類公司已經完成從青少年進入青壯年的階段，正從青壯年進入到中年的轉換。現在看到的很多不起眼的科技公司，十幾二十年后，可能會成為很成功的公司。

“中國未來有望成為全球科技體驗中心。因為中國具有得天獨厚的優勢，在中國，可以找到無窮多的客戶來體驗自己的產品，從而得到海量反饋。” 潘福祥預計，和中國人應用相關的科技成果，未來都有望取得巨大的成功。

不過，潘福祥也坦言，科技方向上的投資，中國的機構投資者整體上沒有完全做好理念投資的模式，所以在一定程度上科技類的投資，對提升整個中國機構投資者的運作，也會是一個轉型，“20年前巴菲特很排斥投資科技類公司，但20年后他也會去買IBM和蘋果。”

那么，應如何把握科技類投資呢？潘福祥給出了3個特征：

1.看科技發展的方向。企業是什么類型，解決什么問題，做的事情在將來長期科技發展過程中價值高不高，能獲取價值鏈的哪個部分。

2.看企業的商業模式，它提供的是一種怎樣的產品或服務，有沒有前途。好技術和好產品不是一個意思。

3.看團隊。看團隊的人，看出身，歷史，運作企業表現出的愿景。

“這個時候無法用傳統的價值投資模型來進行評判，這三個方向如果能基本把握，經過一段時間的觀察，應該就能作為投資標的。”潘福祥說。

選擇賽道比選擇選手更重要

由于科技類公司的投資還相對不成熟，潘福祥建議，對科技股的投資更應該注重賽道選擇，而非糾結于選手的甄別。

今年5月，諾德基金上報了諾德中證研發創新100指數型證券投資基金，并于7月17日正式獲得證監會準予募集的批文。該基金是一只緊密追蹤中證研發創新100指數的被動型指數產品。它的特點是以國家戰略新興產業來作為科技創新主題的界定，側重于挖掘真正具有持續研發創新能力、平臺價值的科技龍頭標的。

對于記者提出“為何推一個指數產品而非主動產品”的疑問時，潘福祥解釋道，諾德基金判斷未來科技創新企業大概率會有相對好的表現，但最后哪家企業能脫穎而出，當前我們很難給出一個明確的答案，畢竟我們無法穿越到未來去一探究竟。所以，推出一個指數型產品的總體想法就是覆蓋賽道，忽略具體公司。”

那么，在十大國家戰略新興產業中，潘福祥更看好哪些細分領域呢？

潘福祥指出，10個賽道中，有的行業是國家短缺的，例如半導體行業，未來一定會涌現很多很好的公司；人工智能行業，是用科技的力量把人從傳統運用中解脫出來，例如自動駕駛，語音的自動識別、翻譯；遠程醫療、教育，都是和外界交往的方式的變化；器官移植，替代等。

跟朱镕基的一次對話改寫了他的人生

不得不提的是，在作為一家公募基金公司掌舵者的同時，潘福祥也是一名曾為公募基金行業多位高管授課的清華大學客座教授，一位“股齡”幾乎與A股同齡的傳奇人物。

熟悉潘福祥的人給他貼了一個“標簽”：在做股票的投資人里，他是講授證券投資學課程時間最長的；而在講授投資學的老師里，他又是從事證券投資行業時間最長的。

但據潘福祥回憶，他完全是被動地被推向到“股海”的。

潘福祥初入股海的故事還與時任清華大學經濟管理學院院長朱镕基有著密不可分的關聯。

1990年，26歲的潘福祥碩士畢業。他留在了母校清華任教，并且很快就被任命為清華經管學院的院長助理。

1992年，潘福祥被提拔為經管學院院長助理，28歲的他成為清華最年輕的副處級干部，他因此也與兼任經管學院院長的朱镕基有了更多的工作接觸。

自1984年開始兼任經管學院首任院長的朱镕基，一直要求清華經管學院要做成世界一流的商學院，因此，他也要求學院的每一個老師一定要是所在領域內的專家。

在一次工作交流中，朱镕基與潘福祥有了以下對話——

朱镕基問：小潘，你教什么課？

潘福祥回答：證券投資。

朱镕基又問：那你炒過股嗎？

潘福祥如實回答：沒有。

朱镕基說：你自己沒炒過股，肯定教不好課。

潘福祥說：炒股有三要素，有錢有閑敢冒險，我沒錢。

這次對話，改變了潘福祥的命運。

為了培養年輕老師，清華經管學院決定，拿出30萬元專款開設賬戶，由潘福祥負責股票投資。

經歷股海沉浮后，潘福祥最終走上了職業投資之路。

但他答應了清華經管學院的請求，把投資學的課繼續教下去。

而為了這個承諾，每學期周一的晚上，潘福祥不管身在何處，都要趕回北京給學生上課，至今已堅持了整整27年。

如今，他已收獲桃李萬千。

如中歐基金董事長竇玉明、前華夏基金總經理滕天明、華泰柏瑞副總經理田漢卿等，都是他1991年在清華經管學院教《證券投資學》的第一屆學生。