策略研究需要更貼近市場(chǎng)
策略研究最大的一個(gè)困境就是經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)的，策略與實(shí)際市場(chǎng)的走勢(shì)之間的背離。但是這并不意味著機(jī)構(gòu)研究出來的投資策略就是錯(cuò)誤的，畢竟對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，每家都有其自身的研究邏輯，遵循其認(rèn)為正確的邏輯出臺(tái)的策略很難說對(duì)與錯(cuò)。
然而，對(duì)于廣大投資者而言，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是檢驗(yàn)策略正確與否的唯一且權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)提供的策略幫助投資者賺錢才是王道。而諸如2008年年底絕大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)出臺(tái)的2009年投資策略都認(rèn)為A股市場(chǎng)在2009年表現(xiàn)或有限的策略失誤，這就是一個(gè)很好的提醒，提醒我們研究機(jī)構(gòu)在做策略研究的時(shí)候需要考量更多，納入分析的因素更需要多元化，以更貼近市場(chǎng)。
很多研究機(jī)構(gòu)的研究方法都是從成熟資本市場(chǎng)中借鑒的，但是并不是每一家機(jī)構(gòu)都能夠很好地將這些研究方法中國(guó)化！因此我們需要不斷地放大我們的研究視野，放大很多在國(guó)外研究中可能很輕的因素權(quán)重，諸如政府的政策影響力。
對(duì)于A股市場(chǎng)而言，政府的政策調(diào)控影響力是十分強(qiáng)大的。同樣是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美股市場(chǎng)的走勢(shì)似乎并沒有太給政府面子，而中國(guó)四萬億刺激計(jì)劃出臺(tái)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)率先步入復(fù)蘇，而A股市場(chǎng)今年以來的表現(xiàn)也讓很多投資者喜笑顏開。
因此在策略研究上，研究機(jī)構(gòu)需要更多的創(chuàng)新，更貼近市場(chǎng)。很多在國(guó)外成熟市場(chǎng)可能不是十分適用的研究方法我們都需要去嘗試。
投資者需挑選最適合自己的策略
對(duì)于策略運(yùn)用，中國(guó)的投資者當(dāng)前最大的問題就是對(duì)機(jī)構(gòu)所提供的策略的消化能力不足，而這個(gè)能力是投資者成熟與否的一個(gè)重要標(biāo)志。
短期內(nèi)可能很多投資者認(rèn)為研讀投資策略沒什么效果，但是長(zhǎng)期來看，策略的效用是十分明顯的。很多時(shí)候投資者可能認(rèn)為自己選股賺錢就可以，但是選對(duì)個(gè)股的時(shí)候背后是有一種策略邏輯在里面的，長(zhǎng)期研究策略，投資功力的增長(zhǎng)是必然的。
在當(dāng)前研究機(jī)構(gòu)眾多、投資策略滿天飛的信息泛濫時(shí)代中，投資者需要仔細(xì)甄別各個(gè)機(jī)構(gòu)的策略，選擇出最適合自己的投資策略。因?yàn)楫?dāng)前各個(gè)研究機(jī)構(gòu)的投資策略整體上看都差別不大，但是仔細(xì)研讀就會(huì)發(fā)現(xiàn)可能在某些細(xì)節(jié)上觀點(diǎn)的不同，投資者需要仔細(xì)研究挑選。但是，投資者不僅僅需要發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)策略研究報(bào)告的不同，也要發(fā)現(xiàn)策略報(bào)告中的同質(zhì)化的內(nèi)容。因?yàn)楹芏嘌芯繖C(jī)構(gòu)的策略報(bào)告會(huì)影響到主力資金的布局，恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候跟蹤主力也能幫助投資者獲取不錯(cuò)的收益。
當(dāng)然，投資者在投資策略的運(yùn)用上同樣無需固化，在不同的市場(chǎng)環(huán)境中，需要作出適當(dāng)?shù)母淖儭６椅覀兒芏嗤顿Y者都尚未真正地經(jīng)歷資本市場(chǎng)的大漲大跌洗禮，只有經(jīng)歷過這樣的洗禮之后，投資策略的重要性就會(huì)凸顯出來。
對(duì)于止損，這是很多投資者十分痛苦的抉擇。兩弊相權(quán)取其輕！當(dāng)你判斷下跌的可能性更大，還是堅(jiān)決止損的好。除非有強(qiáng)有力的證據(jù)支撐作出可以上漲的判斷，才能繼續(xù)持有。未來創(chuàng)新業(yè)務(wù)諸如融資融券、股指期貨等工具出來之后，投資者在止損方面的可操作性工具會(huì)增加，會(huì)適當(dāng)減少投資者在投資出現(xiàn)短期虧損之時(shí)的決策壓力。
明年市場(chǎng)或中性偏暖
對(duì)于明年的A股市場(chǎng)走勢(shì)，我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該是中性偏暖的態(tài)勢(shì)。對(duì)于行業(yè)布局方面，投資者近期可以適當(dāng)關(guān)注消費(fèi)類的，防通脹行業(yè)板塊。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)被確認(rèn)，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從三季報(bào)的披露來看還是很樂觀的。而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的加快，出口數(shù)據(jù)也會(huì)逐漸樂觀，外圍市場(chǎng)也會(huì)越來越好，對(duì)A股市場(chǎng)的利好影響也會(huì)加大。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道之中的時(shí)候，投資者在投資方面可以適當(dāng)?shù)胤砰_手腳。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)多年來的發(fā)展，中國(guó)A股的經(jīng)濟(jì)晴雨表功能也在進(jìn)一步凸顯。既然經(jīng)濟(jì)向好，為什么股市不能上漲呢？但是投資者可能需要注意的是在節(jié)奏上的把握，行業(yè)輪動(dòng)方面需要更為敏感。
(作者為德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)
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