潘向龍：中國股市是零和游戲，投資人最重要的是退出機制

導讀：6月18日，著名經濟學家潘向龍教授蒞臨財智名家聯合吉安市工商聯專場論壇，在吉安市委行政中心為400多位企業家分享了民間金融升級與風險控制。談到中國股市，潘教授認為，股市在中國市場，不是一個投資市場，而是投機市場，中國股市是一個零和游戲，并提醒大家，做投資，首先要想到的是想好退出機制。 剛剛過去的5月28日，咱們一路一直高歌的股市，忽然之間發生了一個崩塌性的下滑，很多的股票在最后的30分鐘，甚至是15分鐘出現了斷崖式的下跌。本來是漲停版的很多股票，也在收市最后的10-15分鐘突然跌停了。
我們可以看出來它和2007年的“530”是有多么的相似，那時，中國的股市也經歷了這樣一次斷崖式的下跌，下跌的幅度也是6.5%。5月28日也是出現了6.5%的下跌，絕大部分的朋友，可能我們的股票都被深深套牢了，有200多只股票直接跌停。但2007年的股市下跌還有一個根本的區別，2007年的股市下跌是股市里面的資金向外流出了2萬億，昨天的資金凈流出已經將近達到了8萬億，8萬億的資金就從我們的股市里面流出來了。中國的股市經過了一輪又一輪的這樣驚心動魄的事件，所以我們很多老百姓很受傷，大家都不知道應該怎么辦了。
 
給大家舉一個簡單的例子，比如說A有一個燒餅，B也有一個燒餅。A的燒餅本來應該賣1塊錢，B的燒餅也應該賣1塊錢，在股市里面，A、B兩個人就是兩個燒餅。A用1塊錢買了B的燒餅，B也用1塊錢買了A的燒餅，這個時候他們倆的交易就完成了，燒餅交換了兩個位置，然后每個人花了1塊錢，大家都沒有什么損失。但是A有一天說賣1塊錢可能虧了，要賣2塊錢，其中賺1塊錢，就把燒餅的價格提到2塊錢。B說我也應該要把它提到2塊錢，因為我花2塊錢買了你的燒餅，于是B把手上的燒餅也賣2塊錢出去。論這樣的思維，這個燒餅就賣到100甚至賣到1000，大家都在賣這個燒餅。突然有一天，A 以1000塊錢把這個燒餅賣給B以后，A的燒餅不買了，說不要了，就拿這1000塊錢。這個時候B手上有兩個燒餅，然后他已經拋出去1000塊錢。這個時候B手上的燒餅要值2000塊錢，而市場上燒餅還是1塊錢。這個時候，我們發現整個市場突然出現了停滯，資金被A帶走，A把1000塊錢揣在口袋里走了，說不玩了。我們昨天的股市就出現這樣的情況。
 
我們國家的股市在中國的市場中，它不是一個投資的市場。中國的股市不是有市盈利構成的資本市場，中國股市是什么構成的呢？是試膽力，是試夢力。也就是說，你的夢想有多大，我的股指就可以有多高。在試夢力這樣的股市，大家在這里面博弈的都是投機，而不是投資。按照金融的概念和經濟學的最基本的原理，股市是一個典型的零和游戲。什么叫零和游戲？就是在這資金不定的情況下，有人賺錢就一定有人虧錢，有人贏錢就一定有人輸錢。這跟在麻將桌上打麻將一樣，它是典型的零和游戲。也就是說，你賺到的錢一定是有人在這里面輸掉的錢。所以很多人都不知道，認為股票的上漲是一個全民現象，大家都開始在這里面能賺到錢。但是在你賺到錢的時候，是有人在虧本的，因為這是零和游戲。
因為在中國股市中，最大的一個資金池叫匯金公司。匯金公司突然減持了對中國建設銀行、工商銀行的銀行股的資金購買的股票，所以資金走了。而這個時候，你成了接盤者，最后這個燒餅在誰手上，誰就倒霉，老百姓已經接過很多盤了，這就造成了中國目前一個相對來說不太理性的，所謂的資本市場。
    我一直都沒有把它認為是資本市場，我認為是一個投機市場。這樣一個市場，大量老百姓的錢都在里面，并且有很多的公司，特別是做投資公司、小貸公司、擔保公司，他專門為這種進場的人員提供資金的支持。也就是說，我給你做股票配資，股票配資在中國非常普遍，這樣的股票配資就催生了這樣一個買燒餅的過程。最后是什么呢？是買燒餅的人的燒餅最后賣不掉，你的股票配資這一塊錢借給別人收不回來，這就造成資金鏈的斷裂，從而引爆了中國民間金融的風險，民間金融在這里面就出現了第一次風險。因為這里面很多人都看到了股票上漲帶來的動力，看到股票上升給我們帶來的創富機會，而忘了這些資本來了以后，它萬一哪一天突然資金鏈斷裂怎么去還它。所以很多人在資金進場的時候，就沒有想過怎么出場。而在金融中間，有一個最基本的概念，也是所有做投資的人，我們每一個個體其實都做過投資。投資人最要想到的第一個要素，不是我的錢要賺多少錢，而是我有什么安全的退出機制。退出機制是金融考慮的最重要的第一個機制，在中國的資本市場不斷借錢的今天，在中國股市還是有更多的基金公司控制的今天，我們一定要想好退出機制。