2019年1月14日摘自《理財周刊》
又一家“騙2騙”公司被查了，又是幾十億、上百億元的罪孽，數千個家庭的夢魘，類金融騙局在過去幾年群體爆倉。看著那些捶胸頓足的受騙老人，令人聯想到中國金融業的社會責任。
股市中的散戶，類金融市場和“幣圈兒”的韭菜，他們都是投資者，但在金融監管的分類中，他們往往屬于“不合格”的投資者。在中國，一般認為“合格投資者”的標準是金融資產不低于300萬元，或最近3年年平均收入不低于50萬元的個人。然而，最新發布的“2018年中國家庭財富調查報告”顯示：富豪家庭占0.08%，富裕家庭占0.32%，二者合計為0.4%。此外，符合上述合格投資者標準的家庭僅占7.6%。換句話說，中國金融業“合格”的服務對象主要是8%的家庭！而最需要金融服務的中產家庭有多少呢？報告顯示：家庭凈資產200萬~300萬元，年收入15萬～80萬元的“中等收入家庭”占比21%；家庭凈資產50萬～80萬元，年收入8萬～15萬元的“低收入家庭”占比34%。中國兩個階層的家庭合計占比高達55%，卻被排斥在“合格投資者”之外，被定義為“不合格”投資者。
現代社會的核心價值觀是“無金融不富”，三分之二以上的新增財富來自于投資理財。如果一個國家的主流金融業主要為8%的家庭提供“專業服務”，普惠金融的市場就留給了騙局橫行的所謂“類金融”公司，這是一個值得關注的問題。
我知道，“合格投資人”的標準是中國金融業從發達國家學來的，而發達國家是中產家庭占主導的社會，達到“合格投資者”標準的家庭占比是20%以上。基于中國的基本國情，“合格投資者”至少應覆蓋占比21%的“中等收入家庭”，同時還要創造一個專門為“低收入家庭”提供投資理財服務的市場，把占比高達34%的低收入家庭培育成為“合格投資者”。在我看來，這是中國金融業最基本的社會責任。
中國的城市化已經基本結束了，第一代家庭的財富偏好是“不動產偏好”，因為他們的財富增長主要來自于“城市化紅利”。直到2017年，房地產凈值的增長依然占到中國家庭人均財富增長的68%，家庭金融資產的平均占比約為10%～15%，對家庭財富增長的貢獻度很低。但城市化即將結束了，第一代家庭分享的“城市化紅利”漸行漸遠。伴隨著都市中產家庭的崛起，第二代家庭的財富偏好將逐步轉向流動性偏好和收益率偏好，流動性金融資產在家庭財富中的占比將逐年提高。預計在未來10～20年內，中國家庭財富的金融資產占比將從目前平均10%～15%提高到40%左右，家庭財富總量越高，流動性金融資產的占比就越高，這是不以任何個人的意志為轉移的客觀規律。
根據上述分析，我們首先可以降低“合格投資者”的門檻，其次要開放金融產品的創新，第三要降低金融從業機構的剛性成本。一個國家的主流金融業不能僅僅主要服務于占比8%的家庭，至少要覆蓋20%的家庭。金融業不僅要服務于“合格投資者”，而且要培育“合格投資者”，二者相比，系統性培育“合格投資者”更加重要。
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