大筆投資350億美元，馬云帶領阿里走向光明還是黑暗

據國外媒體報道，分析師表示阿里巴巴的豐厚利潤很可能會因過快增長的運營成本而受到沖擊。此外由于該公司在嘗試采用最佳的貨幣化戰略，新進擴張所帶來的回報可能需要數年時間才能實現。

市場研究公司Dealogic的數據顯示，到目前為止阿里巴巴在世界最活躍的投資者中排行第11位，其新近投資達到350億美元，這一數字已經超過了私募股權管理公司黑石集團(Blackstone Group)和凱雷集團(Carlyle Group)。

長期以來阿里巴巴從其龐大的購物網絡中獲得豐厚的回報。但是在面臨激烈競爭的情況下阿里巴巴為新舉措投入了巨額資金，因此集團的高額利潤已經不再是板上釘釘的事情。

阿里巴巴的美國競爭對手亞馬遜采用直銷模式，其業務依賴于自建物流和商品。相比之下，阿里巴巴建立的是輕資產市場，成為市值5000億美元的龐然大物。阿里巴巴在線撮合賣家和買家，每年從關聯的廣告和傭金中賺取數十億美元，但其不必花費大量資金來管理商品或物流。

然而隨著中國整個網絡購物市場的增長放緩，聯合創始人兼執行主席馬云正在逐步放棄這一輕資產管理理念。近幾個月來，阿里巴巴積極拓展物流、云計算和實體零售業，尋求利用數據分析等自主開發的技術對中國價值5萬億美元的零售業進行改造升級。但追求這些新機遇的代價是：阿里巴巴豐厚的利潤很可能會因過快增長的運營成本而受到沖擊，而分析師表示，隨著該公司嘗試實施最佳的貨幣化戰略，新進擴張所帶來的回報可能需要數年時間才能實現。

創記錄的投資

隨著阿里巴巴對新業務的投資不斷創紀錄，相應風險也越來越大。根據Dealogic的說法，阿里巴巴及其子公司去年宣布完成51筆價值210億美元的交易，該集團擴大了其物流和實體零售領域的業務，其中包括控制物流公司Cainiao，并收購了大賣場股權運營商Sun Art價值29億美元的股份。今年的步伐甚至更快：迄今為止阿里巴巴在全世界最活躍的投資者中排行第11位，新近投資達到了350億美元。Dealogic數據顯示，這一數字甚至高于私募股權管理公司黑石集團和凱雷集團。其中包括以95億美元收購餓了么的食品配送業務。該公司試圖整合線上和線下購物，部分是通過利用餓了么龐大的配送網絡來實現其在30分鐘內直接向消費者發貨的承諾。作為其全球擴張戰略的一部分，該公司最近還收購了巴基斯坦電子商務平臺Daraz，以增加集團在南亞的影響力。

“他們正在投資于多元化傳統電子商務的業務，”中國北京大學教授保羅·吉利斯(Paul Gillis)表示，“由于他們無法按照過去的發展速度持續增長，他們需要拓展業務屬性。”

不確定的回報

但是，阿里巴巴的新業務將會帶來多大回報還有待觀察。該公司希望通過向實體店銷售零售技術，這樣一來店主可以更好地了解客戶偏好，并根據阿里巴巴提供的數據和網絡工具相應調整店鋪運營，從而增加店鋪營收。同時，大手筆收購線下實體店的股權使得阿里巴巴能夠與合作伙伴更密切地合作，從而測試這些新技術，同時抵御來自騰訊的競爭。據悉，騰訊也正在與零售商合作分享自己的分析工具和計算平臺。

根據市場研究公司86 Research王曉燕(音譯)的統計，盡管在這一領域投入了數百億美元，但新零售業務在阿里巴巴第一季度97億美元營收中僅占10％，主要來自阿里巴巴旗下盒馬生鮮連鎖超市以及銀泰百貨的商品銷售。該公司的愿景遠遠沒有實現，因為中國的零售業格局非常分散，這意味著中國數百個主要零售品牌沒有一種萬能的方法來應對客戶。

市場研究公司Pacific Epoch的分析師朱棣文(Steven Zhu)表示：“你需要一個可擴展的運營來幫助（新零售）實現貨幣化。目前還沒有明確的解決方案。”

利潤影響

同時，阿里巴巴必須適應更高的運營成本和更低的利潤率。在第一季度，由于公司云計算和娛樂部門和騰訊以及百度等本土企業競爭日趨激烈，支出和虧損不斷攀升，導致凈利潤下降了29％，而經營性利潤率下降至15％。市場研究公司86 Research的王曉燕表示，阿里巴巴的盈利不太可能回到過去的水平，因為公司不再只是一個在線市場。野村證券(Nomura)分析師史嘉隆（Shi Jialong）持有類似觀點，他在最近的研究報告中寫道：“由于持續投資新零售，視頻，物流業務，同時進行海外擴張，阿里巴巴2019財年及其后的利潤率將繼續下降。”

但是阿里巴巴首席財務官武衛在幾個月前表示，低利潤率不應該等同于低利潤。在上周的分析師電話會議上，她承諾將加大對未來增長業務的投資力度，同時將下一財年的營收預期提高至60％，其中核心商務部門的銷售額預計將增長50％，其余部分來自上述新業務。

“我們的重點是擴大業務并增長絕對利潤，而不是死盯著利潤率，”武衛在電話中指出，“隨著新零售業務的權重不斷增大，我們的利潤結構可能會發生重大變化。”

就目前而言，投資者似乎已經有所平靜，公司周一和周二的股票表現扭轉了近期連續下跌的頹勢。但Pacific Epoch的朱棣文表示，阿里巴巴仍然需要做更多的事情，以證明核心業務以外的支出增長是合理的。特別是諸如騰訊旗下拼多多等其他電子商務平臺可能成為搶奪阿里巴巴用戶的真正競爭對手。

“這是他們必須面對的挑戰，”他補充說，如果公司不能守住自己的地盤，而在物流和實體超市等業務上虧損更多大，那么業界對其利潤率的擔憂可能會卷土重來。