周亞輝的投資筆記：怎么看出你是1、10、100億美金公司？

12月14日，昆侖萬維集團董事長周亞輝在2016年創業黑馬社群大會上發表了《一億、十億、百億美金的公司應該如何投資》的主題演講。未來很多領域都有投資的機會，其中成就一億美金公司的機會有很多，投資的關鍵是“控制估值”；十億美金的公司的投資機會稍縱即逝；而百億美金的公司的投資機會則要看得更遠，關鍵要懂得去跟科學家做朋友。

以下為周亞輝演講內容：

一、投資1億美金的公司要靠一個生態鏈

我今天講的題目是投資人如何投出一億、十億、百億美金的公司。

一億美金的公司怎么創業，其實最重要的核心是跟著牛人走。所有一億美金的公司，絕大多數都是要BD能力比較強，是由一招鮮的團隊創辦出來的。他們要圍繞著這些大公司和牛人（就是你要圍繞著阿里、騰訊這么大的公司生態鏈往下走），圍繞著小米的生態鏈、美團的生態鏈、今日頭條的生態鏈。圍繞這些生態鏈去做創業，這樣的公司成為一億美金的公司是非常容易的。

應該怎么去投資呢？我覺得最重要的是兩個方面：

很多的公司都會成為一億美金的公司，大家不要看不起一億美金的公司，因為未來投資回報率一定會快速下降的，大家不要再幻想10倍、20倍、50倍、100倍的回報了，這個時代早就過去了。

既然我們沒有能夠在2000年做VC或者PE，在那個時候你投百度、阿里、騰訊都能有百倍、千倍的回報，在今天這個時代我們投資應該冷靜一點，就是我們對于這種一億美金的公司，你要高度關注，因為LP把錢給你，他的預期會快速下降，整個市場的投資回報率也會快速下降。

這個時候關注一億美金的公司，要成為投資人的策略之一。

一億美金的公司最重要要注意三點：

第一點，投資的估值一定要足夠低，不要超過一億人民幣。

哪怕人民幣貶值到1：8，其實一億美金的公司也就是8億人民幣的估值，所以你的成本一定要控制得很低，就是一億美金的公司你投資的時候估值不要超過一億人民幣。

而且一億美金的公司退出是非常快速的，而且有廣泛有效的退出渠道，尤其在A股的人民幣市場，是很好退出的。10億美金的公司在A股是很難退出的，有哪個A股上市公司有這么大的體量去承接10億美金的公司的并購？

第二點，關注一億美金的公司的創始人，絕大多數都是BD和銷售。

他是不是在這個行業有足夠的人脈、情商能夠足夠地忽悠或者他能搞定騰訊的關系，或者搞定阿里的關系、百度的關系，這些人我覺得很大的概率能夠成為一億美金的公司，而且能夠很好地退出。

第三點，一億美金的公司一定要找很分散的體系，有獨立品牌存在的體系。

我舉兩個例子，一億美金最好的兩個投資領域：

領域1，文化創意領域。

大家想想把任何一個明星拿出來做一家公司，或者任何一個明星出來做一家公司，他都可以成為一家一億美金以上的公司。所以文化創意領域有足夠多的小而美的企業的存在。所以一億美金的公司一定會在一個足夠容納“小而美”企業存在的一個生態環境。

我做游戲公司那么多年，我就發現游戲公司永遠不缺創意的機會。比如說去年和前年常常有人出來，這個人出來任何一個VC去投他肯定跑不了，他一定能夠成為一家一億美金的公司。無非就是他是否能夠接受一億人民幣投資的估值。你的能力變成了說服他以較低的估值能夠接受你的投資。

領域2，小米的生態鏈。

小米的生態鏈今天大概有60多家企業，我今天敢說小米的生態鏈在未來的3到5年里面，一定有50%的企業能夠以超過一億美金的估值退出。

所以說這個時候小米生態鏈，假定二選一，這個概率對于投資人來說是非常高的概率了，你在這個里面只要眼睛不瞎，你有很好的投資期望，我覺得有三五倍的回報是比較容易的。

二、投資10億美金的公司要看清趨勢

那么第二個問題是如何投資一家十億美金的公司，從創業的角度來講，我覺得其實是要跟著趨勢走的。它的整個方法論跟一億美金的公司差距就比較大了。十億美金的公司要選擇一個比較大的市場（而且要選擇一個增量市場，不是存量市場），具有增量市場你才能快速跑出來，避免在一個比較激烈的環境里面陷入僵局。

另外一點是十億美金的公司一定要有本質的商業價值，其實它要有一定的規模效應、網絡效應、可復制，一定要有效率上的優勢。

對于十億美金的公司應該怎么投資，過去投資人對于十億美金的公司的投資感覺是最好的，因為在過去的20年里面，所有的投資人訓練的都是投資十億美金級別公司的感覺。這一點我不用多講了，我剛才講了所有的投資人，其實在投十億美金的公司的時候，感覺是最好的。因為過去所有的VC、PE，他們絕大多數的回報，都是來自于投中了一個十億美金估值的公司。

投資十億美金的公司最重要的是一定要看清楚三到五年的趨勢。我剛才講了一億美金的公司隨時都有機會，十年、二十年、三十年，你可能過了五十年之后，你拍電視劇或者拍電影的，或者做了消費品牌的，永遠都有這個創辦十億人民幣一億美金的公司的機會。

但是，十億美金公司的機會稍縱即逝，像OFO這樣的，就是十億美金左右的公司（或者幾十億美金的公司），這樣的公司你要在那個時間點，你如果不能很準確地看到它未來的發展趨勢投資進去，我覺得它的投資機會就稍縱即逝。

所以其實投資10億美金的公司，在目前的時間點來說，一定要對市場有足夠的敏銳，對未來三到五年的投資趨勢有一個比較好的把握。十億美金的公司這樣的投資機會過去了就永遠不會再回來了。

每三到五年總會有一個領域會出現十億美金公司的機會。從2008年開始的移動社交、移動電商再到本地服務……這是過去七到八年里面最典型的十億美金的機會。

三、投資100億美金的公司要和科學家站在一起

百億美金的公司的投資理念大家要刷新一下。我認為現在的時間點不再像10年前BAT剛出來的時代，現在百億美金公司的投資要用更長的眼光去看這個問題。因為百億美金的公司一定是對原有行業的核心蛋糕是重新瓜分或者重新再造的，他一定去再造原有的價值鏈條，它的價值鏈條一定是在價值鏈里面居于不可替代的位置。

百億美金的公司投資人需要換一個思路去考慮，百億美金的公司如果只是從商業的角度去考慮投資與否是根本投不出來的。百億美金的公司如果不能提前10年、20年看問題（你只是提前5年去看問題）的話，這種賽道很容易被BAT或者其他的公司給壓制住的（除非你成為他王國里面的一塊兒，那是另當別論）。

現在最重要的是怎么去投資一個百億美金的公司，我認為投百億美金的公司最重要的是要跟科學家做朋友。我認為在今天這個社會科學家的價值被極大地低估了，這是一個商人當道的社會，我覺得推動歷史往前走的，除了商人以外，還有非常重要的思想源泉是科學家。

就是可以跟科學家齊頭并進的經濟學家、歷史學家或者哲學家，我覺得這些人他們是思想的重要源泉。

我覺得只有比別人更早十年或者二十年看到這個世界的未來，只有這樣的人才能創造出一家百億美金的公司。我覺得作為投資人如果要投一家百億美金的公司，一定要提前看這個世界，一定要跟這個世界上最頂尖的科學家做朋友。

舉一個例子，在座的很多都是投TMT的，我相信看醫療的很少。其實過去五年的投資里面，有兩個公司是非常具有典型意義的：第一個：百利神州。第二個：信達。

這兩個公司有極大的概率在中國成為百億美金的公司，他們兩個公司的創辦人都是中國最頂尖的科學家，而投資他們的人，都是這個世界上最頂級的投資人。

當然在其他的很多領域，包括在所謂現在的黑科技領域或者新材料領域，包括我自己最近看得比較多的量子計算領域，未來只有投資這種頂級的科學家，才能投到百億美金的公司。

謝謝大家！