我的三年P2P 投資體驗

最初，我在平臺上查看借款人資料，根據自身經驗進行風險判斷后手動投資，單筆 50 元；后來，沒時間管，就設置了自動投標，規則主要是：借款人在該平臺上評級最高、年利率超過 15%、有保證或者房產證的優先，單次投標金額 200 元。可以說，整個投資力圖通過 “高評級”+“分散投資” 降低風險。

之所以選擇這個平臺，主要基于兩點考慮，一是覺得平臺風控體系比較好，且獲得頂級 VC 投資，抗風險能力會相對好一些；二是該平臺彼時的規則是，假如投資筆數超過 50 筆，本金損失大于利息收入的，由平臺對本金進行賠付，在某種意義上說，是平臺對借款人的信用增級，平臺不倒的話就能做到 “有條件的保本”。

今年4月 份，我把賬戶內所有的資金取回，一共取到了 2900 多元，還有一部分逾期本金和孳息（總計 626.71 元）至今未有取回。

P2P 投資，有什么問題？

1、流動性欠佳、收益率不高。看似每筆投資收益率超過 15%，但按照實際收回的金額進行計算，累計收益率是 16.79%。就算不考慮復利的價值（假設前一年收回的利息不作為本金繼續投資），按照 3年 計算，收益率大概在 6%左右，實在不能算高收益。而且這種類型的投資有一個問題，那就是由于采取了分散投資，因此收回這筆錢（2500 元被拆成 200 每份）就必須按照多筆投資的到期時間分多次才能收回。贖回流動性（也就是贖回需要等待），是一個突出的問題。

2、逾期概率極高，實際風險極大。根據上圖，待收本金 392.42/16237 的本金違約概率是 2.42%，由于該平臺的借款是分期歸還的，有點類似于房貸的本金分期歸還，因此未還的本金只是在發生違約的借款中的一個較小比例（比如要分 6 期還，后面三期違約，違約的本金就只有一部分）。而且，由于投資時間近三年，許多歷史逾期在拖欠后已經催收歸還，數據反應的違約率低于實際情況。此外，我選擇借款人，不管是手動還是自動，應當來說都是經過審慎風險評估的，在這個平臺上應該屬于回報最好的投資者了。也就是說，該平臺年實際不良率應當大大高于 2.42%，我估計在 6%以上。

之所以出現這樣的現象，我認為一個重要的原因是 P2P 平臺上借款人違約成本很低。現階段，人民銀行的個人征信系統不采集 P2P 平臺的違約數據，同時這些平臺對借款人的身份認證也比較不嚴格，因此借款人的違約成本很低，有些去借款的時候就沒有想過歸還。

3、每年均有大量 P2P 平臺倒閉。根據公開媒體的報道，每年倒閉或者跑路的 P2P 平臺都在百家以上。這就是因為這類平臺有上述突出的流動性和不良率問題。當某個平臺的放貸人，由于某個原因（市場謠言、流動性緊缺等），對平臺的資金進行集中提取的時候，就容易發生流動性風險。這個時候，由于平臺吸收的資金也都放貸出去了，平臺就會不能支付放貸人到期該收回的資金，當大家都開始擔心取不到錢，就會有越來越多的人加入提取，從而可能引起擠兌。

或者說，P2P 平臺有點類似于 “龐氏騙局”，平常小額支取的時候沒有什么問題，只要新增的投資人（放款人）投入的資金加上放款收回的本息可以覆蓋提款需求；假如出現特殊情況，新增投入的資金 + 收回的本息（如違約率提升，本息收回銳減）不能覆蓋提款需求，那么就會出現多米諾骨牌似的連鎖違約事件。更別提一些平臺，將某個項目作為流轉標一直接受借款人短期資金，另外一邊實際拿出去放期限長的高利貸。

這些文字可能讀起來略微抽象。舉兩個今年鮮活的例子。一個是 A 股的千股跌停，在股災嚴重的時候，連續好幾天開盤直接在跌停家掛賣單甩賣都不能成交，這就是沒有新的資金愿意流入造成的流動性問題，和股價本身已經沒有太大關系。另一個是泛亞有色金屬交易所違約事件，由于有色金屬價格暴跌，通過平臺融資購入有色金屬的企業棄單違約，導致大量借錢給平臺的個人投資者損失慘重。

第一個例子比較熟悉，第二個例子的邏輯是，有色金屬購買企業，支付一部分貨物的保證金，向交易所融資購買有色金屬，同時將購入的有色金屬以倉單的形式質押給交易所。當有色金屬價格下跌到一定程度，這些有色金屬貨物的價值低于企業欠款金額的時候，這類企業就會放棄用以質押的有色金屬，而選擇違約不償還借款。由于違約率攀升，平臺流動性被抽干，就不能支付將資金投入到平臺的投資人的本息，從而出現大面積違約。

選擇 P2P 理財，要注意什么？

1、選擇資本金充足的大平臺。銀行提供的表內理財之所以相對來說風險較低，是因為銀行受銀監會比較嚴格的監管，有資本金可以彌補借款人不能及時還款的風險。銀行提供的表外理財，由于銀行牌照本身的稀缺性和銀行對于風險信譽的珍視，也會借由其風控體系嚴格把控項目，甚至有時進行某種程度的代償（代借款人償付）。（注：表內理財和表外理財的區別，可以舉例子來說明。假如你哥沒錢花了，找你爸借，你爸找你借，然后給你哥用了，假如以后你哥還不起，你爸比較有錢，他替你哥還，這就是表內理財；假如你爸對你說，這就是你借給你哥，爸只是幫你哥跟你說一聲，以后你直接找你哥還你錢吧，這就是表外理財，也就是說你爸就是傳遞個信息，做個通道，你哥要是不還，你爸也不管）

通俗地說，平臺自身錢多，發生問題了才賠得起嘛。因此，建議借款人選擇盡可能注冊資本金大，風險準備金充足的平臺進行投放，同時也要結合這個平臺上積累的存量，比較資本金的規模進行判斷。假如某個平臺資本金是 8.37 億（不小了吧？你可以對號入座），但是存量的借貸有 1000 億（1 千萬個注冊用戶，一人 1 萬就是 1000 億存量了），那么資本金比率不到可憐的 1%（巴塞爾標準法規定的資本充足率是 8%），也算不上抗風險能力強。

而且，最近的一個事件，對于 P2P 的投資人來說，可能不能算作好消息。8月6日 上午，最高人民法院召開新聞發布會，發布了《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》并回記者問。按照《規定》，借貸雙方通過 p2p 網貸平臺形成借貸關系，網絡貸款平臺的提供者僅提供媒介服務，則不承擔擔保責任，如果 p2p 網貸平臺的提供者通過網頁、廣告或者其他媒介明示或者有其他證據證明其為借貸提供擔保，根據出借人的請求，人民法院可以判決 p2p 網貸平臺的提供者承擔擔保責任。也就是說，從法律角度理解，如果沒有明示，那么平臺只是 “撮合” 行為，并不負有對出借人損失進行賠償的責任，這是和銀行存款，以及銀行表內理財的根本性區別！

2、盡可能評估借款用途合理性，分析還款來源。借錢的人有很多用途，但是銀行主要接受的幾種是：投資建設項目、經營周轉、消費、購房等。前兩類，要看是否投資得好，即 “錢生錢”，要評估項目本身的盈利性，第三類是預支未來收入進行消費，第四類也許是投資，也許是居住自用，但是都有房產這樣的固定資產作為抵押，風險相對較小。

我投的那個 P2P 平臺，經常可以看到缺錢買電腦、出去旅游、追女朋友等用款原因，有些提供的證件和資料比較完備，評級還不低。買電腦不用以經營就不創造收益，旅游和追女孩一般情況下就更不可能帶來金錢收益了，那么還款只能依賴收入，這個時候是否有一個有穩定收入的工作就非常重要。

在現在比較火熱的一些 P2P 平臺，我看到有些用途是用于銀行承兌匯票貼現的，或者有具體項目描述。拋開很多小平臺披露的信息完全不靠譜這個因素，如果材料真實，那么可能風險會相對低一些。

總得來說吧，投資 P2P，您還是悠著點兒！尤其是那些剛剛起步的，還沒有形成較好的風險控制體系，資金沒有合理的用途，且沒有經歷過時間檢驗的小平臺。換句話說，你愿不愿意以年息 10%去借款（假如你可以在銀行以基準哪怕上浮 50%借到錢）？如果你不愿意，那么誰愿意出年利率 20%甚至更高的成本去借錢？要么走投無路、要么沒想過還。