王強：撕開資本的傲慢 創業者千萬不要簽對賭協議

最近，有個基金非常蠻橫霸道，傳來消息說，他們希望創始人必須清除所有之前的投資基金，才會下一輪投資。一位基金經理對我們說，“你們已經賺夠了，可以退出去了。”

我當時非常詫異，難道一個天使投資者就沒有權利保留他在初始投資中的股份么？作為股東，難道無法獲得法律上的神圣股權嗎？

任何一輪資本的進入，都應該對前面幾輪資本的鋪墊心存感激。因為只有天使，才會在企業生死不明的情況下，給企業加油，帶企業上路。如果資本認為，當企業成長成熟后，天使基金就應該自動退出企業，這從邏輯和人性上都極為自私。

創業者不應該青睞這樣的投資基金，因為這樣的基金不存感激之心，那么又如何能與你相攜坦誠前行？

我驚訝于這位投資經理如此自私的想法，也激發了我來談一談真格理念的念頭。

從2011年，我和徐小平一起創立真格基金的第一刻起，我們兩個就確立了真格的價值觀：把自己放在創業者的腳下。

紅杉曾經有一句非常著名的引語是這么說的：我們站在創業者的身后。而我和小平都認為，我們作為天使投資人，應該把身段放到極低，低于創業者之下。

因為對于天使階段的創業者而言，他們有著宏大的理想、豐沛的熱情和創業激情，他們需要的不僅僅是推動者，引路者，更需要的是鋪路者。我們甘于擔當這個“墊腳石”的角色。也許是因為我和小平都是做教育出身的，我們認為，對于年輕人，成就他們遠遠高于其他一切。

也正因為此，我們開辟了投資界的很多“第一”。

我們是第一個提出將Termsheet 改成一頁紙的投資機構，引發了投資行業的革新。當時，我們都覺得不應該用文字游戲來糊弄創業者，而是因為盡量簡潔明晰地讓他們知道我們彼此的訴求。

我們也是第一個呼吁將投資者拉下神壇的投資機構。我們認為中國商業文明要重塑，投資文明也應該重塑。建立在信息不對稱和投資資源稀缺之上的商業模式是無法持久的。

我們認為，一個基金如果不是真心為創業者提供價值，就要出局。基金應該打開心胸，與創業者坦誠相見。

年輕的創業者應該警惕那些“禿鷲”一樣的投資者。曾經有不少創業者與投資基金簽訂對賭協議。對于創業者而言，這是最大的陷阱。你可能不明白，你作為創業者永遠不可能在這場游戲中獲勝。

因為如果你贏了，那么投資協議成為現實，如果你輸了，那么你血本無歸。

我呼吁，一個創業者，尤其是起步時期的創業者，千萬不要簽署對賭協議。除非，你不熱愛你所創立的事業。對賭就是泡沫，就意味著你眼下已有的資源無法達到的目標，而你將被迫必須達到。這是如此的慘烈。

對賭意味著你要做不得不做的事情，一旦失去了經營企業最本質的初心，心態毀于一旦，你就無法回頭。在對賭的協議中，創業者面對投資者就像是面對賭場中的莊家，贏的概率早就被算好了。

我呼吁投資者不要乘危而入，你不能要求創業者誠信，同時自己自私自利，制定完全不合理的規則，讓創業者血本無歸。創業者值得資本真誠地對待，對賭從根本上是糊弄創業者，讓他在根本不懂的情況下，犧牲自己的未來。

早幾年，我投資了nice的前身。當時它叫做“潮流先鋒”。當時這個項目因為情況不明，無法融資，幾乎面臨解體。有一天，創始人周首找我聊天，說遇到了困難，實在不知道是否能撐下去了。

那天晚上，我跟周首說，我個人拿錢給你，你再堅持一年。我不要求你轉股，就想看看你是否能做出一個東西來，而且我堅信你能做出一個東西來。

2014年年初，nice轉型成功，擁有了200萬注冊用戶，每天分享照片數達到十萬張。這時，經緯領投，晨興跟投了A輪800萬美金，三個月后，nice拿到了H Capital領投，VY Capital、經緯和晨興跟投的2000萬美元B輪融資，及至年底，nice獲得了老虎環球基金和VY Capital3600萬美金的C輪融資。

有時候，創業者和投資者的關系是很微妙的。彼此之間相存相依。

當你現金流斷裂，生死之際，有人給你錢是不是要拿？當然要拿，不拿就死了。這不是道德問題，一個企業的生存才是最大的道德。

但是如果投資者是真愛你，他會在最關鍵的時候，主動給你支持，不會附加任何東西。

而有些投資人，在你身處危機之時，估算到你還有能跑的可能，他們卻會乘機要求低價獲得股份。

在我的觀察中，那些發展跌跌撞撞的初創企業，與創始人有關，也與引進投資者不善有關。有些投資人喜歡說，你就拿我的錢吧，其他基金都不如我這么優秀，這也基本上是個謊言。

投資者能提供創業者最關鍵的是什么？是能不能在你最需要的時候給你最重要的資源，在你最迷茫痛苦的時候，將你拔出深淵。

如果一個投資者說，他什么都能幫忙做出來，那么他干什么不自己創業呢？

并非我們在提倡不要為五斗米折腰，而是說，你在拿錢之前，需要清醒地判斷，你拿這個錢需要付出什么代價。

拿資本融資鋪墊前進的道路，與你的企業發展邏輯是一致的，你引入什么樣的合伙人和職員，將極大影響你前進的方向。如果你認為誰的資金都是一樣的，那么你必然會遭遇很被動的局面。

一起作業的融資歷程就堪稱明星里程碑的融資歷程。2007年至2011年，徐小平和我先后成為一起作業的天使投資人；2012年，雷軍領銜的順為基金A輪投資500萬美元；2013年9月，一起作業網完成B輪融資1000萬美元（順為出資500萬美金，王強、徐小平出資500萬美金）。隨后，老虎基金和H Capital、順為基金等共同投資2000萬美元，促成了一起作業網的C輪融資。2015年，由H Capital 領投，淡馬錫、DST和順為資本等共同完成了一起作業的D輪1億美金的融資。

這樣的融資排布格局，不管是在資本市場亮相，還是在企業內部發展的助力上，其價值觀都是一脈相承的。

如果資本有人格，我相信，有什么樣的投資人，就有著秉承什么樣價值觀的資本。

2013年的時候，我個人借款給周首，這都不屬于過橋貸款這類的條件，這才是真正的幫助。我所相信的真格，就是我所體現的真格。我相信，只有把自己彎腰彎到低于創業者，才能真正地服務好創業者。投資人千萬不要覺得自己牛，而是要有大胸懷，要有感恩的心態。

終極來說，什么樣的錢是屬于你的？就是價值觀高度契合的資本。因為只有這樣，才能在危難中提供真正的價值和幫助。資本的意義，不在于錦上添花，而是在于你在絕望的谷底的時候，他能無條件的支持。

在此，我想非常誠懇地對投資人呼吁，從現在起，請學會撥開傲慢的表皮。

請對你投資的創業者心存感激，誰再堅持傲慢，必將被淘汰出局。

請對你之前任何一輪的投資人心存感激，沒有他們的鋪墊，你不可能站在峰巔。正是從這個意義上來講，天使投資和任何一輪之前的投資者，都相當于創業者的延伸。

真格立志為新的商業文明貢獻力量，讓誠信進來，讓創業的真人格進來，把資本從傲慢的神壇拉下來，與創業者真正生死與共。

作者為真格基金創始合伙人