董事會應該如何牽制維權投資者？

如今，在許多公司的董事會議室里，最熱門的話題是股東維權行動，更確切的說，是被維權股東盯上的可能性以及應對之策。董事會不應對此諱疾忌醫，甚至拖到不得不奮力反抗，而是應當在問題出現前就主動出擊。

與獨立當事人相比，我們作為董事會成員，處于更有利的地位，能更好地履行我們的受托責任，代表股東利益，而且我們掌握著許多工具和權力，來幫助我們做到這一點。若處理得當，這可能會帶來一些控制得當的有益變化。

如今，維權投資者的市場影響力之大，可謂前所未見。簡言之，他們如今受到的關注更多，吸引的資金也更多，目前估計已經突破1150億美元，是20世紀90年代的10倍。維權投資者“傳經布道”也變得更加容易。他們經常通過社交媒體和商業新聞頻道發表看法，借此向公司管理層施壓，并與其他股東聯合起來。

那董事會應該怎么做？董事會被授權保護股東，但許多股東認為，現行體制存在內在利益沖突，而董事們更熱衷于從公司領薪水、維持自身現狀，而非履行對股東的信托責任，股東們因此對維權投資者持贊同態度。

相反，董事會的價值創造投資期比任何維權投資者的都要長得多，許多董事會和管理團隊感到，維權投資者過于注重短期收益，根本不了解企業經營領域的復雜性。經營企業需要平衡客戶、供應商、員工和監管機構的利益。在兼顧上述因素的同時，引進管理得當的改變，所需要的時間，往往比投資者想的要長。

不過，在更好地履行對股東的核心責任方面，上市公司董事會確實大有可為。而且，與應對維權投資者不同的是，董事會可以事前采取行動，并立足長遠。

以下是筆者在此方面的三個想法，旨在拋磚引玉，并不要求一一照做。

讓股東暢所欲言

大多數董事會對企業的了解，來自于閱讀由賣方分析師撰寫的報告，以及由企業首席執行官和首席財務官提供的信息。其中，賣方分析師并非企業股東，而企業首席執行官和首席財務官則直接與機構股東對話。試想，作為一名管理者，怎能從不與自己老板碰面以獲取其反饋，而是聽信自己員工的一面之詞？然而，在許多董事會，現狀都是如此。

股東是董事會的“老板”，董事會是幫助股東增進企業內在價值的代理人。然而，董事會通常只能間接獲悉股東看法，而且往往很難聽到單個股東的看法。

就這樣，與股東直接接觸的大好機會被白白浪費。而維權投資者正是抓住了這一機會，與大批股東進行接觸，交換對業績不佳的公司的看法，并共同尋求補救之法。

董事會也應該這樣做。要做到這一點，可以通過多種方式。舉例來說，可口可樂公司（Coca-Cola Co.）董事、薪酬委員會主席瑪麗亞•埃萊娜•拉格馬西諾，曾就高管薪酬問題與一位大股東直接會面，并考慮可口可樂主要機構股東對該問題的具體反饋。可口可樂根據獲得的反饋信息，對股權薪酬進行了調整。拉格馬西諾通過公司網站，直接與股東就該調整進行了溝通。

這甚至可能會成為常規做法。例如，可以指定一名董事，邀請大股東們參加定期聚會，暢談自身想法和顧慮。股東們的反饋，可以由該董事向董事會簡要概述，也可以由一名股東代表直接在董事會上進行陳述。

在這方面，伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Inc.）走得更遠。該公司每年邀請3萬多名股東齊聚奧馬哈，股東們有6個多小時可以隨意提問。關于這一點，伯克希爾哈撒韋董事長兼首席執行官沃倫•巴菲特最近給出了一條明智的建議。“我經營公司，是為了那些準備長期持有的股東，而不是那些準備短線操作的股東。”

如果指定一名董事或第三方來代表董事會，時常與股東接觸，董事會和股東都將從中受益。關鍵董事將有機會對股東進行教育，并在問題出現前樹立信譽、建立關系。此外，股東可以同董事會分享自己的獨到見解。股東往往與企業的競爭對手、客戶以及供應商有接觸，因而能提供“由外及內”的獨特視角，這可能對企業極具價值。