中小企業要敢于“玩”期貨

　　而鑒于期貨有投機屬性，身處在這個市場中的企業，必須堅守原則。

　　企業用以規避原材料價格漲跌風險的手段主要有三種：降低庫存、遠期交易轉嫁風險機制、套期保值。其中，期貨市場的套期保值手法尚處試水階段。案例中的金冶集團和久立股份，身處經濟調整的階段仍然敢于進入期貨市場，單憑其首嘗蟹味的勇氣與創新的精神就值得稱贊。

　　事實上，以時間換空間來降低庫存的代價是犧牲了生產的連續性和穩定性，繼而影響企業成長；遠期交易風險轉嫁機制則是以空間換時間，需要企業具備廣大的市場網絡和面對客戶或供應商時談判的話語權。二者對于尚處成長過程中的中小企業皆屬奢望。除了現貨交易和遠期交易之外，還有期貨交易。目前存在著“中小企業玩不起期貨”的流行說法，我不以為然。

　　現貨交易、遠期交易、期貨交易，三者在金融工具的衍生鏈上是逐次延伸的。其中，遠期交易作為期貨交易的母體，存在信用保證制度的高門檻，這是適用于信用基礎良好的大企業。而期貨市場，則是用例行的每日清算、標準合同、設立期貨交易公司等手段，將信用保證制度簡化為比例非常小的保證金，并將遠期交易中的風險切斷為每日的波動范圍。所以可以認為期貨是遠期交易轉嫁風險機制的進化形態，其目的就是面向中小企業降低準入門檻。

　　囿于市場慣例，截至目前，多數企業尚停留在依賴庫存調整和遠期交易的初級階段，

　　進入期貨市場運用套期保值手段規避原材料價格波動風險的民營企業并不多。

　　其中緣由，一則鋼材進入期貨市場僅僅半年，金融衍生工具對于企業負責人尚屬陌生，多數企業也缺乏掌握期貨操作程序的專業人才；二來期貨具有套期保值和金融投機的雙重屬性，所以即使熟悉期貨的企業也對此持謹慎態度。

　　未來原材料漲跌存諸多變數，可以預見會有越來越多的企業運用期貨手段來規避價格風險。而鑒于期貨有投機屬性，身處在這個市場中的企業，必須堅守以下原則：

　　首先，對于未曾通過現貨投機經營牟利、以風險規避者自居的企業而言，應當嚴守明晰的套期保值標準——即與現貨相匹配的期貨頭寸。

　　其次，對于風險規避者和冒險者的混合體——曾經營過現貨投機業務的企業來說，其本身就存在投機的沖動和欲望，應該斟酌是否還要進入期貨市場。現貨囤積占用了大量資金，風險尚屬可控；但如果這一風險通過1:10-20的金融杠桿比放大，就完全不在掌控范圍內。

　　再者，從套期保值到金融投機僅一步之遙，其間往往取決于企業主的一念之差。所以，建議企業建立非個人化的制度，該制度應涵蓋集體決策、規范程序及專業化操作三方面，以避免企業在期貨市場中的操作為個人的心理和意志所左右。