投資者看創業：如何參透創始人？

商業的最大魅力是其不確定性和無限可能性。企業的歷程和人生一樣，曲折漫長，荊棘密布卻又暗藏柳暗花明，真正決定命運的，往往是幾個關鍵時刻的岔路口。

特別是在一家企業羽翼未豐的初創期，沒有足夠的試錯機會，面對這些關鍵時刻做出的向左或者向右的艱難抉擇，可能會把一家創業企業導向向上生長或者銷聲匿跡，兩種截然不同的命運軌跡。

近年，創業者與 風險投資 人之間的爭議風波挺多。下面由四位不同領域的一線投資者現身說法，從投資者的角度，為您講述投資者如何考量創始人、如何挑選投資項目以及與創始人之間的“曖昧”關系的故事。

第一篇 黃炎：如何參透創始人

除了創新、眼光和魄力，考量創始人還有一個特別重要的因素，就是學習能力

文 | 黃炎    編輯 | 吳金勇    插畫 | 郭塤

VC與PE面對的企業成長階段不同。PE考察的企業商業元素是基本齊備的，投資人考量的重點主要在企業的收入、利潤和其市場增長狀況。但VC考察的初創企業就不同了，它們的商業元素還看不清。VC要判斷企業的未來成長，必須考慮人的因素。早期項目通常的投資周期為5-7年，在這么長的投資周期里，投資之初的 商業模式 可能半年后就改變了。但江山易改本性難移，人的因素在這期間是少有的不易變的元素，包括創始人的性格、領導力這些天生的素質，也包括創業者過去的經歷經驗和創業公司的團隊搭配。

看人其實很不容易，談項目見創始人的第一面時，大家一般都是處在工作狀態。我們每個人在工作狀態下，容易呈現出來的都是受過訓練后的職業狀態。我們不能稱之為“裝”，但這一面比較表象化比較職業化，不夠深入，也很難判斷是否是他最真實的一面。

所以現在我們去見創業者會以相對輕松的方式切入，比如談談從小的經歷，談談愛好信仰，談談生肖星相，這些貌似和我們所投資的項目無關，但這些才是人性里五年、十年間不變的東西。如果我們僅僅聊市場、聊商業模式，一年以后可能完全變化了。隨著時間推移，外在因素全在變化，反而人性的東西越來越沉淀和凸顯重要。此外，VC投資人與創業者是個雙向選擇的過程，如果雙方僅僅停留在非常職業層面的交流，互相都不會留下太多印象，因為沒個性沒特點。

近年，創業者與風險投資人之間的爭議風波挺多，我們也在不斷思考和重新審視投資的過程。對我個人而言，在選擇創業者時，他的誠信是核心。誠信比規則還要更深一層，反映了內心深處對人、事、世界觀、信仰方面的一些底線。如果創業者與投資人之間有著共同的底線和信仰，互相感恩，就不容易產生核心矛盾。投資人抱著我投資你，是你給了我一個機會的心態，而創業者覺得在我資金不足時，你投資我，我得用感恩的心態去對待，這樣許多問題就迎刃而解了。

這貌似一件很簡單的事情，但有時候很難做到。比如創業者覺得你投資我500萬美元，我給你賺了這么多錢，我還感恩你？這里的關鍵不是商業利益，而是在人生的關鍵點彼此給了一次交心交底的機會，共同走過一段人生的黃金年華。

對于創始人的考量，大家都會關注創新、眼光和魄力，但我感覺還有一個特別重要的考量因素，就是學習能力。我認為看一個人的學習能力有三個層次。

第一，書本學習能力，通過課堂和閱讀掌握知識，多數讀書人這項都比較強。但書本的東西很明確，可復制性是很強的，只掌握書本知識的人很容易被取代；第二，從別人身上學習的能力，我發現比較成功的企業家這種學習能力特別強。他能從經歷的每件事、每個人身上學到東西。比爾·蓋茨、喬布斯和馬云，他們在課堂上學的知識都不多，但他們從別人身上學習的能力特別強。這種學習能力也使得他們有了在實踐中不斷校錯的能力。這種學習能力是種“吸星大法”；第三種學習叫“悟”，他能從書本上、別人身上找到最適合自己、最發揮自己的東西，然后和自身的性格和氣場結合起來，變成自己的東西，這種東西是獨特的和有能量場的，最終變成他的影響力和成就。

除了學習能力外，創業人還需要mental toughness，這是一種堅韌和韌性。

中國的VC行業經過十多年的成長，已經告別了野蠻生長的階段，進入了精耕細作時期。在新的階段專業化和差異化是鼎暉創投的方向，也是我們過去幾年在做的努力。VC投資人需要獲得創始人的認可，一方面是對人的認可，另一方面是對專業化增值服務的認可。

2011年王功權離開得非常突然，對我們內部有沖擊，但是從另一個角度，也是給了我們推動專業化的一次機會。我們從投資行業相對寬泛轉向專注。過去兩年來，我們重新梳理鼎暉創投的優勢和特色，并且集中力量打造了一支專業化的團隊，因為專業化的增值服務需要專業化的團隊來實現，只有專業領域的投資人才能為被投企業提供更有價值的增值服務。

從最初的找項目、行業判斷、對項目的抉擇，到最后的增值服務，專業化都帶來了競爭優勢。

經過兩年多的梳理，鼎暉創投的團隊目前聚焦三大專業領域：TMT、醫療和創新升級傳統行業，分別由陳文江、王暉、晏小平三位合伙人帶隊。

比如說TMT，我們專注線上線下結合（online offline）的投資機會，具體說，就是互聯網與傳統行業相互滲透所產生的機會。比如互聯網與商業、金融、 房地產 、旅游、生活服務等。選擇線上線下結合這一領域，主要是結合整個鼎暉投資平臺與我們創投團隊的特點，鼎暉投資平臺對中國線下的產業做了大量投資布局，而創投團隊有深厚的線上積累，我和陳文江都是從互聯網領域出來的。這兩塊優勢的結合，變成了鼎暉創投TMT方向上有特色有優勢的東西。

鼎暉創投切入醫療行業始于2008年投資的康輝醫療項目，投完之后發現該企業的收入與利潤非常穩健，每年30%的增長。我們從市場供需分析，發現醫療行業未來會有巨大的空間。2009年鼎暉創投引進王暉搭建醫療團隊，他大學就學生物專業，然后在美國讀醫療方面的PHD。王暉加盟后我們逐步引進了醫學博士等多位醫療行業專業人才。幾年下來，鼎暉投了十多個醫療行業的企業，包括醫院、藥業、醫療器械等等,完成了醫療行業的初步布局。

第三大板塊是創新升級的傳統行業。所謂“創新升級”是指傳統行業中的商業模式創新和技術創新。2012年，晏小平加盟鼎暉創投，由他負責梳理創新升級帶來的巨大市場機會和在A股的 上市 機會。我認為A股市場越來越會成為投資人的主戰場。我們過去投資的企業去海外上市的比較多，但的確存在許多很好的企業，因為國情不一樣，商業模式不一樣，在海外找不到參照系得不到信任，但可以成為A股市場的明星。

談到具體行業，去年新能源與移動互聯網行業都遭遇低谷，作為投資人，我的選擇是盡量避免聽噪音，因為人云亦云是做不好投資的。每個行業都有高峰和低谷，關鍵是選擇好的進出時間。對于創業者來說，也必須勇于面對這種環境的挑戰。比如，移動互聯網從大行業來看依然是一個很好的行業，只是今天一些“大家伙”的存在使小企業們感到壓力，但換個角度來思考也是逼著他們用新的方式去做公司，去創新，去推動模式的轉變。

其實我們投資的奇虎360，就是典型的在夾縫里生長出來的企業。周鴻祎作為一個充滿激情、充滿理想的企業家，面對騰訊、百度、阿里巴巴這“三座大山”時，如果和別人一樣覺得這里沒機會，那里也沒機會，就不會有今天的成長空間。周鴻祎最終從夾縫里找到機會。或許有人評價他為“攪局者”，但實際上他是通過一種新的商業模式，使得“三座大山”對他刮目相看。

黃炎

鼎暉創投管理合伙人

2006年加入鼎暉創投，現任鼎暉創投管理合伙人。加入鼎暉之前，黃炎曾任英特爾投資中國區聯席總監。

在鼎暉的六年間他已主導了互聯網、消費服務、新能源、醫療設備和醫療服務等多個領域的投資，其中江西賽維、漢庭酒店、康輝醫療、保利協鑫等多個項目已在境外成功上市。