用巴菲特邏輯看亞馬遜 是合適價位最棒的公司

　　沃倫巴菲特（Warren Buffett）以其“價值投資”的理念舉世聞名，但是這一概念并沒有被很好的理解。在他本人寫給投資人最新的一封信當中，巴菲特在文章中的一段里表示：這里的“價值”并不等同于“廉價”。原文來自BusinessInsider，由虎嗅編譯：

　　正如查理芒格（Charlie Munger）告誡巴菲特時所講，在合適的價位投資優質公司要比去抄底廉價資產好得多。

　　那么在實際投資操作當中，這一點意味著什么？

　　巧合的是，杰森茨威格（Jason Zweig）在近日的《華爾街日報》上也有一篇很棒的專欄文章，內容是有關嘗試定義股票“品質（quality）”的一項最新研究。該份報告表明，優質股票的確會呈現尚佳表現。

　　該研究內容不久將會發布在權威的《金融經濟學期刊》（Journal of Financial Economics）上面，作者是羅切斯特大學金融系教授羅伯特諾維馬克思。該研究顯示，在1963年至2011年這段時間，抄底有“品質”股票每年能夠比大盤多獲得4%的受益。如此豐厚的利潤甚至要高于同時期購買傳統上認為是“價值”低廉的股票，而且通常在熊市的時候虧本的情況更少。

　　在作者最新的一篇論文中，他解釋了如何定義“品質”，以及使用這種挑選股票的方式有什么好處：

　　在預測不同股票之間的業績表現時，資產毛利（gross profits-to-assets）這樣簡單的量化標準和賬面/股價比（book-to-price）這樣可靠的測算標準有大致差不多的效果。投資贏利的公司，出售虧損的企業股票，這當中利潤率是由一家公司的總收入和 銷售 成本的之間的差額決定的，毛利率會出現比較大的增量差。

　　分析人員們花費很多時間研究收益的最低限，小范圍來講，凈現金流（free cash flow）和息稅前利潤（EBIT）均出現在損益表的頂部，是預測一家公司股票未來表現的晴雨表。

　　這一點很好的解釋了亞馬遜公司股票的優異表現，茨威格在專欄文章中這樣寫到：

　　舉個例子，在過去四個季度當中，亞馬遜的營收為611億美元。成本（或基本支出）總額為443億美元，毛利潤為168億美元，總資產為326億美元。但因為該公司投入近140億美元在研發和市場推廣上面，所以凈收益是負3900美元。

　　亞馬遜是世界上最富爭議的股票之一，市盈率超高。