投資家和企業家的博弈棋局

　　投資人和企業家都是聰明人，

　　于是選擇了聰明人的游戲。

　　兩個以上聰明人同時追求利益最大化，有兩種解決辦法：一是談心，二是博弈。

　　據說談心是個好辦法，真理越辯越明，但結果卻經常不歡而散，甚至還會打起來；博弈就更透明些，定個游戲規則，大家把丑話說在前面，“愿賭服輸”，而輸的一方若想贏回來，游戲就一直玩兒下去了。這兩種解決方案，前者就是政治，政治+軍事；后者就是金融，規則+博弈。比如G20會議，20國首腦能夠摒棄前嫌，聚會一堂，不談政治軍事，只談經濟金融，這就是兩個以上聰明人的博弈，各方都接受了 金融市場 的游戲規則。

　　尋花問柳VS有意栽花

　　名著《偉大的博弈》也可翻譯為“大游戲”，最具影響力的金融游戲之一就是投資人和企業家的“博弈棋局”。

　　投資人和企業家的游戲來自于人的行為偏好不同，或者說，是人性和理性的差異。企業家追求事業成功，所以專注、敬業、執著、工作狂；投資人追求投資回報，所以捕捉機會、善于思考、分散投資、控制風險。

　　通俗地講，投資人的行為特征是：三心二意、游手好閑、不務正業、尋花問柳。雞蛋不放在一個籃子里的風險管理，是三心二意；不斷尋找投資給別人的市場機會，是游手好閑；參與別人的事業卻總想盡快退出，是不務正業。實踐證明：絕大多數成功的投資項目是有意栽花花不開，無心插柳柳成蔭，所以股權投資如尋花問柳。企業家的行為特征與投資人有互補性：一心一意、專心致志、兢兢業業、有意栽花。所以，三心二意的人找一心一意的人；游手好閑的人找專心致志的人；不務正業的人找兢兢業業的人；尋花問柳的人找有意栽花的人。兩個以上聰明人的游戲從此開始，結果證明：這就是推動創新的兩大稀缺資源。

　　因為稀缺性而被商業社會定義為商品，所以有了稀缺的“身價”。投資人和企業家都是聰明人，于是選擇了聰明人的游戲。企業家先走三步棋：找老板－做老板－賣老板，誰來一起玩兒？投資人來了，也是三步棋：找公司－做公司－賣公司。這個游戲的前提有二：一是企業成為商品，二是管理成為職業，所以形成了“三位一體”的制度：企業商品化－管理職業化－投資產業化。

　　理性選擇PK理性選擇

　　做企業是為了賣的，這是股權投資產業化的核心，所以才有了職業投資人和職業管理者的“博弈棋局”。從投資人的角度看，最稀缺的是投資機會，而投資機會來自于可持續成長的商業模式和管理團隊。投資人在捕捉市場機遇的同時，必須尋找優秀的管理團隊，所以我們說：理性決策第一是投人、第二是投人、第三還是投人。

　　其實在“投人”的理性之外，還有對市場機會的判斷和選擇，這就出現兩個理性。舉例說，投資人同時看好10個機會，面臨三個選擇：A。選1個自己干；B。選10個團隊；C。投資10個項目自己干。哪個是理性決策？選A的是企業家的理性，選B的是投資人的理性，選C的人是土財主的理性，干不成也都要占著。結果如何？選A，因此失去9個機會，如果自己選擇的事業成功了，是締造傳奇，失敗了會留下一生遺憾；選B，即使有8個失敗了，兩個成功的項目不僅足以覆蓋總投資的虧損，還可能留下兩個商業傳奇，流芳千古，因為失敗者不說話，成功者四處忽悠；選C，認真干10個項目會把人累死，不認真干哪個都干不成。在這里我們就看到了人性的差異，理性選擇會因人性不同而異，在不同理性決策的取舍之間，區分了投資人和企業家的行為差異。

　　現代金融是偉大的博弈，用規則替代了真理，因為在商業社會其實沒有絕對真理，所以鄧小平說“發展是硬道理”。管理

　　(本文作者系 國金證券 首席經濟學家，同時供職于上海交大海外學院金融所)