技術分析派 他們在說什么

　　短線大師經常會把那些誰也聽不懂的理論掛在嘴邊指導大家投資，這靠譜嗎？

　　投資領域有很多問題很難被驗證，比如說技術分析的有效與否就是其中之一。但很多人甚至以此為業，我們也不妨探討探討它。

　　說實話，我一直懷疑技術分析對投資所起到的作用，因為我對看圖表的投資技術分析師沒有好感。

　　這源于一部叫《大時代》的電視劇—里邊有個股票經紀人的角色就是我對圖表分析人士的初始印象：他是主角劉青云的股票“師傅”，這位仁兄整天頭發蓬亂，兩眼突出得像甲亢病人，手持一支粉筆不斷地在一個小黑板上記下數字，以表達對圖表的瘋狂熱愛。后來這個“師傅”由于對拿刀扎自己大腿這種游戲樂此不疲，被關進了精神病院。

　　由于這個原因，我總喜歡挑技術分析師的毛病，比如我首先懷疑技術分析的基礎是否真正存在。

　　如果技術分析成立，那么一定需要一個很重要的條件，那就是歷史是有記憶的，并且這種記憶會通過投資者來重現。來自于市場中歷史成交呈現的軌跡，按圖表分析師的說法就是，市場存在某種“趨勢”，如果這種趨勢存在，那就要求價格走勢在不同的時間而其他條件相同的情況下是可以復制的。這被稱為墻紙原理，比如在一面貼滿墻紙的墻上掛著一面鏡子，而鏡子背后的墻紙是什么樣的，一般人都會認為它和沒有掛鏡子的墻紙是同一圖案，但是事實如此么？

　　一些美國的教授對投資市場的“記性”作了驗證，他們以1900年以后美國兩個主要股指，道瓊斯工業指數和標準普爾500指數為對象，進行了調查，結果發現，股市的記性并不好，而且記憶時間也不夠長，起碼它還達不到一個指導投資的作用—因為按照股市的慣性來做投資的收益不能抵消交易的手續費用。

　　技術分析的行家們對這種驗證并不以為然，因為他們認為，技術分析要比這種簡單的記憶驗證復雜得多，它需要將很多統計指標結合起來，那么這種分析就是非常精深和復雜的，不為我們這種門外漢所能理解。

　　其次，技術分析師們的故作高深也讓人討厭。比如，大家可以看一下這段普通的評論—“從技術圖形上看，本周有大量資金進場，而五日均線已經被突破，盡管如此多方在×××點將受到30日均線壓制，如果在此處有放量跡象，股指將會回調，在×××區間將出現盤整態勢”—有誰能明白它到底要說明什么呢？

　　根據這一點，讓人懷疑，在中國從事投資的人還非常迷戀推崇技術分析的主要原因是，為了讓這個行業更加受到投資者的崇拜。這種心理在一個社會 心理學 調查中可以找到一些原因。在英國的學校兄弟會調查中，人們普遍認為加入那種儀式復雜殘忍的兄弟會更具有吸引力，另外自己對這種兄弟會也會更忠誠。

　　不可否認，技術分析大師們也有準確的時候。我以前一位同事自公司解散后就開始做專業的投資者，且以技術分析著稱，一天他忽然給我打電話問我：“你做期貨么？”我說不做，他很神秘地說，你知道么，大豆期貨就要反轉了，因為出現了“黃昏之星”。—我開始以為我的這位朋友已經墮落到以星相學來指導自己的投資了，后來才知道他是在說一種技術分析術語—但他說的真的很準，自打他和我打完電話后，大豆期貨真的從暴漲轉向暴跌。若干天后，我又遇到他，我本以為他因此發財了，但是出乎預料，他說在期貨上他賠了不少錢，最主要的原因是“我還不夠相信我的K線圖。”

　　不過即使技術分析對 資本市場 的預測是真實存在的，那么技術分析者還明顯存在另一個問題。理查德?布克斯塔博，曾經是摩根士丹利固定收益部的分析師，他在回憶1987年大崩盤的時候提到了當時他們根據布萊克—蕭爾斯公式制定的科學對沖法失效了，這是因為當時市場上的大部分對沖都是根據這個公式得出的，而采取了同一交易趨向。而技術分析者們如果認定自己的預測是正確的，那么這種布萊克—蕭爾斯失效肯定會出現，但這也許是技術分析一統江湖以后的事了。

　　以下是我對幾種技術分析的理解和驗證，僅供公司人投資者參考。
　K線圖的黃昏之星和黎明之星：

　　黃昏之星和黎明之星—也就是K線理論中標志股市即將反轉的兩個圖形組合。我把它們放在中國資本市場上進行驗證后，發現了為什么我的短線朋友“不夠相信自己的圖形分析”，因為這兩個星星根本沒準信，也就是說股市反轉可能沒有出現黃昏和黎明之星，而出現了黃昏和黎明之星，股市也未必反轉。

　　黃金分割法：

　　此方法認為股票或其他投資品種的市場價格趨勢是盤旋在一條有一定寬度的“通道”上—價格之于通道就像一個充滿彈性的乒乓球之于兩塊平行的木板，“黃金分割”理論認為，股價在上升“通道”中也會出現回調，而價格最差會跌到原來價格的0.382倍，最好跌到原來價格的0.618倍，所以投資者在跌到0.618這個位置時定投買進，而漲到下家價格的1/0.618時賣出。

　　這種方法有兩個問題，首先投資者怎么知道是處于上升通道還是下降通道之中，其次，即使是投資者事先知道，比如我用2007年到2009年的中國A股的幾只股票進行驗證，結論仍是這種理論不具可操作性。

　　均線結論斜率法：

　　這種方法是把股票市場上所有的股票的30日均線、20日均線和5日均線都畫出來，然后找到5日均線斜率＜20日均線斜率＜30日均線斜率的股票，從中選取斜率最大的那只股票進行投資，在一定時間段后再進行動態調整，把手中斜率小的股票賣出而買入斜率大的股票。這種方法的試錯，我沒有驗證，因為這個工作量實在太大了—由此我想到一個讓別人不能駁倒的理論方法，那就是把自己的觀點驗證弄得復雜而且費時間—不能斷定它是對是錯。

　　艾略特波浪理論：

　　這種理論本來沒有什么名氣，但是在1980年代市場大師羅伯特?普萊切特的推崇下，變成了技術分析界的一個偉大理論—普萊切特開始運用得非常準，比如他預測的1980年代大牛市，還有道瓊斯指數爬上3000點等，但他沒預測到1987年的大崩盤，在大崩盤后他又長期看空，而道瓊斯指數卻偏偏在1990年代出現了大牛市—這種理論傳入中國后受到更高規格的崇拜，主要是它充滿了玄乎的不可知論。它的推崇者認為這種理論很難，以至于全世界沒幾個人能看懂它。所以結論是，投資者運用波浪理論預測市場出現偏差不是這個理論有問題，而是運用者沒有讀懂這種理論。