投資行為中的“自我取消”現象

　市場終究會取消所有的市場英雄。

　　我這么說的意思是，和生命一樣，投資行為首先是在時間軸上展開的，所謂此一時彼一時，即便功底深厚、方法獨到，“運氣”的成分依然不容忽略：經驗形成慣性，而時間不會彎曲，每一個機會都是“新”機會，每一個風險都是“新”風險。

　　比如，美國對沖基金經理約翰·保爾森，2008年押注次貸市場崩盤，一戰成名天下知，2010年個人收益更是高達50億美元。但今年以來，保爾森旗下基金損失慘重，業績創17年來最差水平，其優勢基金和優勢增強基金跌幅均高達40%左右。

　　在職業投資人中，類似保爾森這樣的情況顯然不是特例。比如，另一位基金經理比爾·米勒，在次貸危機之前曾被譽為十五年來最偉大的基金經理，但在2008年的市場中，因為“抄底金融股”，比爾·米勒管理的基金最大跌幅超過55%。

　　時移勢易，各具稟賦的投資人在時間軸上的表現此伏彼起實屬常態。但如同時考慮到其管理資產的規模變化這一因素，這件事情可能就會呈現出另外一種況味。

　　舉個例子，一位名不見經傳的基金經理用十年時間把一只小型封閉基金從1億元的規模做到了10億元的規模，十年而十倍，名聲大噪。然后，他開始接受新資金的進入，蜂擁而至的新資金把他的資產管理規模迅速推高到了100億元。接下來的一年，“很不幸地”，他虧損了10%。

　　聽起來，只是10%而已，但在規模上，這個損失額超過了過去十年來他為投資者創造的全部利潤額。短短一年時間里，他就把自己取消了。

　　這幾乎是一個寓言，在不同的時間地點和領域內，反復出現在不同的人身上。

　　比如，一家 私募 基金，在2009年的反彈市中，重倉“低價概念股”，遠遠跑贏大市，聲名鵲起，于是新資金蜂擁而至，但“很不幸地”，這家基金在2010年開始踏錯節奏落后大市；還比如，一家 私募基金 ，在2010年堅定做多“稀土、高鐵”板塊，大獲成功，于是新資金蜂擁而至，但“很不幸地”，這家基金在2011年的“無主題無趨勢”市場中，表現大幅落后……

　　當然，也有另外的表現方式。比如，一家公募基金押注一只“故事股”，隨著股價的攀升倉位也在不斷加高，然后，股票停牌，再然后，公告“故事”破滅，股價復牌后接連幾個無量跌停……

　　甚至在宏觀經濟方面，大體亦如是。比如，次貸危機發生前后的美國銀行業，歐債危機發生前后的歐洲銀行業。也許還要包括中國的 房地產 行業……

　　大浪淘沙，沙隨浪卷去。