中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)控制

從目前銀行的反映來(lái)看，商業(yè)銀行普遍對(duì)小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。“銀行間市場(chǎng)參與者都是投資傾向較為保守的大型機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、規(guī)模偏小的產(chǎn)品興趣有限，信貸資產(chǎn)證券化的進(jìn)程并不會(huì)很迅速。”一位股份制銀行研究部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

近日，央行 金融市場(chǎng) 司副司長(zhǎng)吳顯亭表示，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)，央行目前正會(huì)同相關(guān)部門(mén)積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。

小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)擬擴(kuò)大的消息，無(wú)疑為中小企業(yè)注入了一劑“強(qiáng)心劑”。不僅如此，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，將小企業(yè)貸款打包出售，既可以騰出信貸規(guī)模為更多小企業(yè)發(fā)放貸款，又有利于信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，可謂“銀企雙贏”。然而，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前商業(yè)銀行對(duì)小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化普遍表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，如何控制中小企業(yè)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)成最大擔(dān)憂。

打通信貸與金融市場(chǎng)通道

作為進(jìn)行直接融資的金融工具，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上 銷(xiāo)售 和流通的證券，并據(jù)以融資的過(guò)程。

早在2008年10月，央行就曾批準(zhǔn)浙商銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行6.96億元中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券，雖然數(shù)量不大，但敞開(kāi)了通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化提高金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展積極性的新路子，為進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

“小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化既能夠發(fā)揮銀行在信息搜集和處理方面的優(yōu)勢(shì)，又能夠發(fā)揮市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)分散和資源優(yōu)化配置上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)解決小企業(yè)融資問(wèn)題而言，提供了一種新的混合式的方案。這種結(jié)構(gòu)性融資模式，由發(fā)起人將其能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包后出售給一個(gè)特殊目的載體，由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者募集資金支付給發(fā)起人，并以標(biāo)的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益。這種模式通過(guò)證券化技術(shù)的運(yùn)用，打通了信貸市場(chǎng)與金融市場(chǎng)間的隔離。”浙商銀行行長(zhǎng)龔方樂(lè)認(rèn)為。

直觀來(lái)看，小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化屬于公司貸款資產(chǎn)證券化的一種，但由于小企業(yè)貸款及其所構(gòu)成的資產(chǎn)池具有區(qū)別于一般公司類(lèi)貸款的特點(diǎn)，因此一般視為一個(gè)獨(dú)立的品種。“小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的操作過(guò)程首先是有信貸需求的中小企業(yè)向銀行提出申請(qǐng)，銀行進(jìn)行資質(zhì)評(píng)審之后確認(rèn)允許獲得貸款的企業(yè)名單和額度。之后，銀行方面會(huì)對(duì)貸款總額進(jìn)行資產(chǎn)證券化，把支持證券推向投資市場(chǎng)。”浙商銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)。

事實(shí)上，在國(guó)外，小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已相當(dāng)成熟。其起源可以追溯到上世紀(jì)80年代美國(guó)小 企業(yè)管理 局的擔(dān)保貸款證券化，但目前歐洲是小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的主要市場(chǎng)。從2000年至2007年，歐洲累計(jì)發(fā)生小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化交易144起，發(fā)行總額1900億歐元。其中，德國(guó)和西班牙兩國(guó)的交易量占到75%左右。

銀行面臨諸多利好

在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，銀行積極地推進(jìn)小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行有著多方面的好處。以銀行再融資為例，再融資是由于銀行不能達(dá)到監(jiān)管層資本充足率標(biāo)準(zhǔn)而實(shí)施的，如果商業(yè)銀行使用信貸資產(chǎn)證券化這個(gè)工具的話，就能夠把多種資產(chǎn)進(jìn)行打包證券化，把長(zhǎng)期貸款換成流動(dòng)資金，這樣既解決了資產(chǎn)充足率的問(wèn)題，又能夠使不良貸款下降，也能夠優(yōu)化資產(chǎn)，還能夠把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到更多的金融市場(chǎng)的參與者中。此外，銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是存貸款，而中間業(yè)務(wù)發(fā)展也很快，但是量還是很小。商業(yè)銀行推行資產(chǎn)證券化，會(huì)使商業(yè)銀行的信貸存量減少，擴(kuò)大中間業(yè)務(wù)收入。

而專(zhuān)門(mén)基于中小企業(yè)的信貸資產(chǎn)證券化，一方面銀行可以獲取更多資金用于專(zhuān)項(xiàng)扶持中小企業(yè)發(fā)展，緩解當(dāng)前中小企業(yè)普遍存在的融資難題；另一方面銀行將信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他 金融投資 者，有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)分散和降低中小企業(yè)貸款成本。

“當(dāng)前銀行從事小企業(yè)貸款的一個(gè)取向是‘專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)’，即建立專(zhuān)業(yè)化的機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)從事小企業(yè)貸款。但是如果這個(gè)機(jī)構(gòu)的存款來(lái)源不足，必然掣肘其發(fā)放貸款的能力。現(xiàn)在通行做法是通過(guò)吸納大企業(yè)的存款和個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的方式，來(lái)‘曲線’支持小企業(yè)專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。這對(duì)主要客戶(hù)群體為小企業(yè)的中小銀行來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)。”龔方樂(lè)認(rèn)為，“而混合模式解決方案將小企業(yè)貸款的專(zhuān)營(yíng)模式與資產(chǎn)證券化技術(shù)相結(jié)合，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，擴(kuò)大了銀行的資金來(lái)源，釋放了資本，對(duì)于銀行提高放貸能力，為小企業(yè)提供可持續(xù)的服務(wù)，探索解決小企業(yè)融資難問(wèn)題找出了一條新思路。”

信用風(fēng)險(xiǎn)是最大障礙

在業(yè)界普遍認(rèn)為信貸資產(chǎn)證券化的重啟給銀行和中小企業(yè)帶來(lái)諸多利好的同時(shí)，也有悲觀者表示出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的擔(dān)憂。

“自2005年試點(diǎn)以來(lái)，資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都很小。2007年，資產(chǎn)證券化迎來(lái)了第二批試點(diǎn)。在試點(diǎn)過(guò)程中，美國(guó)爆發(fā)了金融危機(jī)，阻礙了中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步試點(diǎn)。”一位接近監(jiān)管部門(mén)的人士透露，正是出于控制風(fēng)險(xiǎn)的考慮，監(jiān)管層正在考慮循序漸進(jìn)地推行資產(chǎn)證券化，而不是向所有符合資格的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放。

不過(guò)也有分析人士認(rèn)為，“對(duì)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，證券化相對(duì)于銀信合作來(lái)講是可控制的資產(chǎn)流動(dòng)工具，并且這種以真實(shí)信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)的證券化是實(shí)際資產(chǎn)保障，與次貸證券化有著本質(zhì)區(qū)別。”

據(jù)了解，央行一直在大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化。央行副行長(zhǎng)劉士余今年5月份曾表示，對(duì)資產(chǎn)證券化的推動(dòng)不能僅僅局限于簡(jiǎn)單試點(diǎn)和擴(kuò)大試點(diǎn)，而是必須加快發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)展。

但記者通過(guò)采訪了解到，從目前銀行的反映來(lái)看，商業(yè)銀行普遍對(duì)小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度。“銀行間市場(chǎng)參與者都是投資傾向較為保守的大型機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高、規(guī)模偏小的產(chǎn)品興趣有限，信貸資產(chǎn)證券化的進(jìn)程并不會(huì)很迅速。”一位股份制銀行研究部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，浙商銀行的經(jīng)驗(yàn)是：總行對(duì)整個(gè)資產(chǎn)池事先進(jìn)行反復(fù)審查和篩選，即使這些證券銷(xiāo)售完后，銀行方面仍然會(huì)按既定方式管理和考核資產(chǎn)池內(nèi)企業(yè)的貸款情況，把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

“中小企業(yè)貸款相對(duì)于大型企業(yè)貸款來(lái)說(shuō)，的確風(fēng)險(xiǎn)更大一些，也稱(chēng)不上‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)’，這就對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高要求。為了打消證券市場(chǎng)投資者對(duì)中小企業(yè)貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的疑慮，銀行在構(gòu)建資產(chǎn)池時(shí)，篩選的門(mén)檻應(yīng)該相應(yīng)提高，例如增加房產(chǎn)抵押或其他比較可靠的擔(dān)保方式，以增強(qiáng)信貸資產(chǎn)的信用度。”上述股份制銀行研究部門(mén)負(fù)責(zé)人建議。