好公司如何應對中概股危機

　首先應該把自己從泥潭中“摘”出來，其次要與國際投資者有效溝通

　　劉瓊

　　連續(xù)受到“狙擊”的中國概念股，如同多米諾骨牌倒下般，引起連鎖反應。由于一些公司因財務造假受到訴訟被停牌或被退市，最近一些業(yè)績較好的公司也受到牽連，市值嚴重縮水。如何跳出“泥潭”，把自己從不被信任的“板塊”中“摘”出來，是這些企業(yè)共同面臨的問題。

　　多數美國股民 從中概股中獲益

　　盡管中國概念股負面新聞從美國市場不斷傳出，但是益普索聯(lián)合《中國經濟評論》發(fā)布的“在美 上市 中國公司的美國股民”首次調查結果顯示，在截至2011年5月1日的前十二個月里，中國公司股票交易者的平均利潤為2433美元，有96.5%的人稱其從對中國公司股票的投資中獲得凈收益。

　　上述調查主要是針對美國散戶投資者的。調查顯示，這些購買中國公司股票的美國股民往往較其他投資者更加富有、年輕，受教育水平更高、會做更多研究。“他們對中國股票的樂觀度高于去年。”益普索大中華區(qū)高級研究經理李柰發(fā)現，88%的投資者都表示對中國概念股樂觀，其中50%的受訪者表示近期會購買，或有強烈欲望購買中國概念股，38%的人表示會繼續(xù)持有中國概念股。

　　“因為這是一個長達一年的數據，在近期的下跌前，不少個人投資者還是獲得較好收益的。”ACCA專家指導小組成員李星亮對《第一財經日報》表示。他認為，倘若算上機構投資者，美國股民可能從中國概念股中獲益更多，因為機構投資者往往可以以低于發(fā)行價的價格獲得一定的股份。

　　中國上市公司市值管理研究中心理事長施光耀表示：“既然大部分股民在中國概念股中獲得收益，說明此前中國概念股是有一波像樣的上漲行情，雖然有個別公司出現問題，不排除有人在這個時點上做空并且故意放大影響。”

　　就在今年3月到5月間，在美上市中國企業(yè)遭遇自赴美上市以來最嚴重的信任危機。一系列“借殼上市”的中國概念股爆發(fā)造假丑聞，嚴重損害中國在美國上市公司的集體形象，也導致中國概念股最近頻頻走低。

　　施光耀認為，在 資本市場 上，企業(yè)的市值是由其內在價值決定，靠注水和作假取得一時股價輝煌的公司，并不能維持市值，遲早市值將回歸到內在價值。在他看來，任何市場都有好公司，也有不好的公司。

　　“一些管理規(guī)范的中國公司，因為板塊原因受到牽連，應該及時澄清，把自己"摘"出來，這不僅關系到公司的市值，更是對投資者負責的態(tài)度。 ”施光耀認為這一點很重要。

　　借殼是個問題

　　上述調查也發(fā)現，通過買殼上市的中國公司，被大部分散戶投資者所拋棄。調查中只有16%的被訪者表示他們會考慮投資這類公司。

　　“確實有一些不好的公司，魚龍混雜在中國在美上市的公司里面，拖累了那些實際業(yè)績不錯、管理規(guī)范的中國公司。美國投資者會把他們都歸類到中國概念股中。” 李星亮表示，“現在會有一個過渡期，大浪淘沙后，一批業(yè)績優(yōu)秀、成長性好的中國公司就會凸現出來。”

　　盡管現在出現問題、被訴訟的大多是采勸借殼上市”方式的中國公司，但李星亮也認為：“中國概念股"借殼上市"并不是形式有問題，而是有人濫用了這種機制。”

　　上述益普索的調查還顯示，中國公司股票的買家往往根據中國經濟的增長前景來作出購買股票的決定。相比之下，賣家則很大程度上根據各只股票的業(yè)績來作出決定。“換言之，美國投資者似乎根據宏觀形勢來買進，而根據微觀形勢來賣出。”李柰表示。

　　在美 國學 習、工作多年，對其資本市場非常熟悉的搖籃網CEO高翔也表示：“在 公司治理 、財務營收、業(yè)務模式等方面規(guī)范公司，保證業(yè)績的穩(wěn)步增長，是擺脫中國概念股現在陷入魔咒的方法。”

　　自救出路：與國際投資者有效溝通

　　由于受到牽連而股價大跌的一些中國概念股公司，已經開始采取制訂回購計劃、發(fā)布新戰(zhàn)略、約談投行等積極行動，試圖在華爾街挽回逝去的高估值時代。

　　就在上周，分眾傳媒宣布，將此前公布的股票回購計劃由3億美元，大幅提高到4.5億美元，并在此后宣布與人人網的新戰(zhàn)略合作協(xié)議——雙方將在包括樓宇廣告投放等多個領域，展開深度合作，合作內容將包括互動廣告、LBS基于地理位置的團購服務、未來新技術發(fā)展與應用等多個領域。

　　據統(tǒng)計，在不到一個月的時間里，共有15只中概股宣布了新增回購股票計劃。

　　在宣布回購計劃時，上述公司普遍表示，目前公司的股價被低估，希望通過回購計劃提升股東價值，表達管理層及董事會看好公司未來業(yè)務發(fā)展的信心。比如，在去年底已經回購了價值200萬美元的公司普通股之后，千方科技董事長兼CEO 夏曙東上周打算在未來一年內，在公開市場上再回購價值300萬美元的公司普通股。

　　夏曙東公開表示：“盡管公司的業(yè)務和市場并未發(fā)生實質性的變化，但公司的股價最近卻大幅下跌，這使得公司的價值會被嚴重低估。因此，我打算動用個人資金繼續(xù)回購公司普通股，以此來向外界表明本人對公司以及公司股票價值的信心。”

　　不過，高翔認為：“雖然回購等行為表現出公司或高管對企業(yè)的信心，可能會短期挽救股價，但這不是最根本的方式。公司要實實在在證明自己的能力，向投資者溝通說明企業(yè)的愿景、使命、價值觀。”他建議，中國概念股的 CEO應該增加與投資者的有效溝通渠道，甚至可以像美國其他公司一樣，考慮通過在相關媒體發(fā)表聲明等方式直接說明公司的相關情況，來消除誤解。

　　施光耀也認為：危機中的對策，應該對癥下藥，本次是信任危機，應該在提升信任度方面努力。

　　在如何與國際投資者溝通的問題上，益普索上述的相關調研顯示，有35%的受訪者甚至認為，中國概念股比美國上市公司與投資者的互動更好，53%的受訪者認為兩者的互動狀況并無差異，僅有11%的受訪者認為中國概念股公司差于美國公司。但李星亮認為，在對公司及其業(yè)務的感性認知上，美國投資者對中國概念股肯定還是相對欠缺。

　　調查還顯示，美國投資者買進和賣出中概股的意愿因行業(yè)而異。凈買進意愿最大的是能源、電信和消費品行業(yè)。而對中國網絡公司，投資者似乎表現出中性意愿。

　　在上市公司與投資者的溝通渠道方面，大多數美國投資者會通過閱讀大眾媒體或者財經媒體的公司新聞、閱讀公司的招股說明書、咨詢財務投資分析師等方式，來獲取相關信息。李柰表示：“除了互動和信息披露，能夠拓展更多的與美國投資者交流的有效渠道。”

　　上市還是不上市

　　由于中國概念股近期的價格超跌，一些中國公司的赴美上市計劃被迫暫時擱置。“現在看來，也許不是上市的好時機。”施光耀說。

　　事實上，自從今年6月以來，納斯達克指數已經累計跌幅超過7%。而i美股中概30指數，自6月初跌幅約為13%。其中，i美股中概TMT指數自月初至今，累跌近20%。而除優(yōu)酷、奇虎等少數公司外，在2010年和2011年上市的所有中國互聯(lián)網公司幾乎全部破發(fā)。比如，5月11日晚在納斯達克上市的世紀佳緣以11美元開盤，開盤3分鐘后很快破發(fā)。此后，在紐交所掛牌交易的人人網也陷入破發(fā)魔咒，創(chuàng)下13.04美元的歷史新低，較IPO首日創(chuàng)下的20.9美元歷史最高價下跌37.61%。

　　迅雷公司于今年6月8日提交上市申請，不過隨即傳出因市撤境不佳而暫緩上市的消息。但迅雷對外否認了這一消息。但一位準備美國上市的國內互聯(lián)網公司內部人士也向記者表示，公司準備在2~3個月內在美IPO，“雖然股價可能暫時會受到影響，但是在與競爭對手的賽跑中，現在的時機更加重要。”

　　盡管對中概股存在諸多爭議，但是該上市的中國互聯(lián)網公司還是會盡量爭取在這段時間上市，因為對于中國互聯(lián)網發(fā)展來說，這是定格局的時段。