資本家究竟愛什么企業(yè)？

　　10年前，沒有如家，沒有分眾，沒有攜程，沒有百度，沒有蒙牛，沒有小肥羊。但是在短短10年間，它們都成為了一方霸主，一個(gè)共同的特點(diǎn)是：它們都借助了資本的力量。資本一直在企業(yè)如何獲得快速增長(zhǎng)的過程當(dāng)中起著至關(guān)重要的作用，我們的企業(yè)要如何借力資本，來實(shí)現(xiàn)自己的領(lǐng)軍地位，實(shí)現(xiàn)自己的騰訊夢(mèng)想呢？

　　馬宏：作為企業(yè)方為什么要找投資，投資到底給企業(yè)帶來什么好處？另外，一個(gè)事物有“利”的一面，也有“不利”的一面，投資到底給我們帶來哪些不利的方面？

　　劉綱：為什么需要投資？專業(yè)一點(diǎn)來講，是選擇什么樣的投資者，而并不是資金。我認(rèn)為這是一個(gè)很重要的問題，如果是資金就能解決企業(yè)成長(zhǎng)的問題了，那公司也就沒有好壞之分了。在選擇合適的投資者之前，要考慮一個(gè)問題：投資者對(duì)企業(yè)家的感覺怎么樣？就像談戀愛一樣，應(yīng)該彼此欣賞。從專業(yè)投資角度講，他應(yīng)該能夠理解你所從事的事業(yè)，理解這個(gè)行業(yè)，理解是持久的感覺。

　　第二，投資者能為企業(yè)家?guī)硎裁磧r(jià)值，比如在企業(yè)整個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方面能不能有認(rèn)識(shí)，在企業(yè) 人力資源 引進(jìn)方面，投資者能不能帶來新的東西。當(dāng)然， 資本運(yùn)營(yíng) 很重要，無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是在國(guó)外 上市 ，都需要引進(jìn)適合自己的投資人。

　　剛才還提到投資之后帶來什么樣的問題？從另一個(gè)角度來講，投資并不是一個(gè)有害的東西，它可以給企業(yè)帶來規(guī)范的運(yùn)作，以及董事會(huì)以及股東層面透明的制度結(jié)構(gòu)，當(dāng)然這個(gè)時(shí)候企業(yè)家就不能像以前根據(jù)自己的意愿，隨心所欲的投資，公司大事決策要經(jīng)過董事會(huì)的討論，要共同研究，借助外力，借助創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)機(jī)構(gòu)的外腦去決策。

　　金炯：找一個(gè)投資人，首先只是找一筆錢，如果只是找一筆錢非常簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)上無(wú)論是人民幣還是美元，資金是非常充裕的。如果說要找一個(gè)投資人，就應(yīng)該把投資人定義為一個(gè)伙伴，從而進(jìn)行資源互補(bǔ)。既然是一個(gè)伙伴，我覺得在大家互相交流過程當(dāng)中，在一開始就不應(yīng)該是一個(gè)招標(biāo)過程，投資完成之后，也肯定不是一個(gè)投資人管教企業(yè)家的過程，而應(yīng)該是互動(dòng)的過程，互相建立信任，當(dāng)企業(yè)面臨市場(chǎng)變化之時(shí)，共同來把這個(gè)企業(yè)做得更好。怎么樣渡過一些不可避免的困難，只有建立了伙伴關(guān)系才能共同面對(duì)。

　　至于投資完之后會(huì)不會(huì)有一些不利的因素，我想如果選對(duì)了伙伴，就不會(huì)存在那些困惑，在解決問題的過程中會(huì)進(jìn)一步加深彼此的了。也許會(huì)有一些摩擦，但是不存在弊端。所以企業(yè)家從自身的資源以及本身的結(jié)構(gòu)出發(fā)，找到最適合、最可以互補(bǔ)的伙伴是最重要的。

　　鐘東：如何判斷資本和實(shí)業(yè)的關(guān)系？最恰當(dāng)?shù)谋磉_(dá)無(wú)疑就是--企業(yè)借力資本發(fā)展。從我們資本方來看，是資本助力企業(yè)成長(zhǎng)。一個(gè)是借的關(guān)系，一個(gè)是助的關(guān)系，企業(yè)家找資金的時(shí)候，并不是說找到一筆錢就萬(wàn)事大吉了，重要的是找一個(gè)伙伴，這與公司將來的發(fā)展以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃是一致的。不可否認(rèn)，剛開始合作的時(shí)候會(huì)有一些碰撞，因?yàn)槌砷L(zhǎng)環(huán)境不同，但是如果雙方在大的方面目標(biāo)是一致的，就應(yīng)該求同存異。君子和而不同，大家以和為貴。投資者投資完公司以后，希望能夠提高公司的治理結(jié)構(gòu)，把公司從一個(gè)簡(jiǎn)單的家族式管理體系，變成現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)行的公司，這其中一定會(huì)有理念上的沖突，但在大目標(biāo)一致的情況下，需要進(jìn)行更多的溝通。所以我覺得有不同并不可怕，只要大家有一個(gè)共同的目標(biāo)，并朝著既定的方向去努力，多溝通完全可以解決分歧。

　　晏小平：怎么樣找到與自己匹配的最合適的投資人是非常重要的。在企業(yè)融資過程中，企業(yè)需要分階段融資，或者找到最合適的融資時(shí)機(jī)，這是非常重要的，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)在不同的階段，需要不同的錢，不同人的投資背景，有的是天使投資，有的是VC階段，像凡客誠(chéng)品已經(jīng)是第五輪融資了。希望企業(yè)在不同的階段，找到合適的投資人。

　　其次，要量力而行。融資一定要跟企業(yè)發(fā)展的速度和階段相匹配。在融資界有一個(gè)說法，你融資融的過多，你對(duì)自己的發(fā)展目標(biāo)就越迷失，從而導(dǎo)致盲目的擴(kuò)張。所以盲目融資的企業(yè)失敗的概率要比穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)大的多，所以企業(yè)在融資過程中要量力而行。

　　第三，資本有血性的一面，投資有游戲規(guī)則，有的企業(yè)跟資本方會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的沖突，這跟最初的選擇有很大關(guān)系。在中間磨合和雙方溝通的過程中，也會(huì)存在很多問題。這里面有很多成功的案例，也有一些失敗的案例，資本有時(shí)會(huì)導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)走向它的負(fù)面，所以企業(yè)在融資過程中一定要慎重，找到最合適的投資人。

　　金建：企業(yè)要找什么樣的投資人，投資人要找什么樣的企業(yè)，都要遵循一個(gè)游戲規(guī)則，大家都遵循游戲規(guī)則，合作起來就會(huì)減少很多障礙。很多企業(yè)都要找投資者，但是它連起碼入場(chǎng)的規(guī)則都不懂，投資者對(duì)這樣的企業(yè)就會(huì)置之不理。企業(yè)要有一個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)，以及一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表，如果財(cái)務(wù)報(bào)表都不健全，你要找投資者真是天方夜譚。誰(shuí)來鑒定財(cái)務(wù)報(bào)表是否符合要求呢？像會(huì)計(jì)師事務(wù)所這樣的機(jī)構(gòu)，就是幫企業(yè)見證，你所擁有的財(cái)務(wù)是否健全，是符合投資者的要求。這些中間方在無(wú)形當(dāng)中，為你打開了投資的大門。但是很多人連這個(gè)基本常識(shí)都不懂，他就想馬上找到投資者，你到我這兒來投資，我這兒有多少項(xiàng)目，可是他忽視了一個(gè)最起碼的游戲規(guī)則，沒有一個(gè)可靠可信的中介機(jī)構(gòu)作出鑒定，這家企業(yè)是很難達(dá)到投資方所要求的條件的。所以很多投資者都站在會(huì)計(jì)師事務(wù)所的背后，等待著我們給這些企業(yè)做出鑒定，決定你是否夠資格。這就好比高考，是否具備進(jìn)入大學(xué)的門檻有什么衡量標(biāo)準(zhǔn)呢？高考。所以必須要遵循這個(gè)游戲規(guī)則。在投資方選擇項(xiàng)目的時(shí)候，要依賴于一些中介結(jié)構(gòu)，包括投資公司，會(huì)計(jì)所，他們會(huì)給你一些信息，投資者也會(huì)根據(jù)中介機(jī)構(gòu)的各種鑒定的報(bào)告，對(duì)企業(yè)有更全面的調(diào)查和更加清晰的了解。

　　反過來如果很多企業(yè)盲目的認(rèn)為有很多好的項(xiàng)目，去找投資者，可是投資者了解不夠，最后投資者還要委托中介機(jī)構(gòu)對(duì)你進(jìn)行全面審計(jì)，時(shí)間就此浪費(fèi)掉了。如果你早一點(diǎn)準(zhǔn)備好，今天見到投資者，就把你的審計(jì)報(bào)告、鑒定報(bào)告拿出來，具備什么樣的條件，投資者一看，一目了然，還用懷疑嗎。如果真的想找到好的投資者，就必須依賴中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)是你最好的合作伙伴，中介機(jī)構(gòu)既了解投資者，也了解被投資者，這是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這個(gè)程度必不可少的一個(gè)環(huán)節(jié)。

　　我們就是企業(yè)的高級(jí)保姆、有廚師，全程跟蹤，給你一個(gè)終身的服務(wù)。

　　馬宏：資本是什么呢？對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)來說，資本就是一個(gè)助推器，對(duì)于一個(gè)早期企業(yè)來說，資本就是一個(gè)孵化器。但是企業(yè)與資本更是一個(gè)夫妻關(guān)系，一個(gè)伙伴關(guān)系，當(dāng)企業(yè)找到資本之后，對(duì)雙方來說就意味著一種責(zé)任，同時(shí)意味著要共同遵守其中的游戲規(guī)則。到底什么樣的企業(yè)才能拿到這些資本？投資者喜歡什么樣的企業(yè)，會(huì)投什么樣的企業(yè)呢？

　　金建：企業(yè)具備什么條件才能贏得投資者的依賴？

　　第一，要有一個(gè)完善的內(nèi)部控制體系，如果沒有這個(gè)體系，投資者很難放心。

　　第二，要有一個(gè)很好的工作團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)讓投資者放心，這些人是他們未來的希望。

　　第三，要有很好的商業(yè)計(jì)劃，未來的發(fā)展思路要非常清晰，讓投資者覺得你這個(gè)企業(yè)是有條不紊的，是有著明確發(fā)展目標(biāo)的成長(zhǎng)型企業(yè)。

　　第四，企業(yè)還要具備和投資者保持互動(dòng)和合作的潤(rùn)滑劑，要有一個(gè)必要的機(jī)制，這個(gè)機(jī)制要告訴投資者，你進(jìn)來自由，出去自由，投資者覺得錢投下去，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低，要告訴投資者企業(yè)未來要上市，吸引投資者的目的是做強(qiáng)做大，上市的目的是告訴投資者，你可以自由退出。

　　第五，誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)的作風(fēng)。現(xiàn)在很多企業(yè)，為了達(dá)到某種目的，把自己的企業(yè)吹噓的很厲害，投資者如果一下子拆穿你這個(gè)夢(mèng)幻般的東西，就不可能給你投資了。

　　第六，一定要謙卑。我們很多企業(yè)家往往不把投資者看在眼里，他覺得投資機(jī)構(gòu)的錢來了，就得聽我的了，投資者希望你非常謙虛的跟他學(xué) 資本市場(chǎng) 運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。

　　總而言之，企業(yè)要找到好的投資者，應(yīng)該具備以上這些條件。所以企業(yè)一定要保持一個(gè)實(shí)實(shí)在在的客觀的東西，要讓投資者對(duì)企業(yè)有充分的了解。

　　晏小平：首先要看它的商業(yè)模式，這個(gè)商業(yè)模式是不是可復(fù)制，可想象的空間規(guī)模足夠大。

　　第二，商業(yè)模式是賺的辛苦錢，還是賺的相對(duì)比較容易的錢。像傳統(tǒng)的 制造業(yè) 利潤(rùn)微薄，我們相對(duì)會(huì)比較謹(jǐn)慎。還要看企業(yè)的核心技術(shù)壁壘，如果企業(yè)一旦建立自身優(yōu)勢(shì)，卻很快被別人追趕上，那么就要面臨價(jià)格戰(zhàn)的考驗(yàn)，這樣的企業(yè)我們是比較擔(dān)心的。

　　第三，我們希望這個(gè)團(tuán)隊(duì)非常讓人放心，首先是創(chuàng)始人本身，再加上他核心的團(tuán)隊(duì)，這里面有很多規(guī)則，包括誠(chéng)信。

　　第四，對(duì)企業(yè)來說成長(zhǎng)性我們也是非常關(guān)注的，包括它的過去和未來。

　　第五，對(duì)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作的意識(shí)要求是比較高的。企業(yè)家要跟資本市場(chǎng)打交道，在開始就要有 財(cái)務(wù)管理 這方面的意識(shí)，不過這可能要付出相應(yīng)的成本。對(duì)企業(yè)家來說，把企業(yè)做大做強(qiáng)有很多共同點(diǎn)，但是能借助資本的力量迅速做大做強(qiáng)的話，對(duì)資本市場(chǎng)來說是一個(gè)基本要素。

　　鐘東：第一看行業(yè)，我們比較關(guān)注四大行業(yè)：大的消費(fèi)概念，比方說食品、餐飲、連鎖酒店、教育、文化，包括醫(yī)療；第二大行業(yè)就是制造業(yè)，中國(guó)在這方面有比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；接下來就是服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)主要指的是 物流 和軟件外包；第四塊就是金融。如果能符合我們的標(biāo)準(zhǔn)，我們都會(huì)有興趣去看。

　　第二點(diǎn)，我們會(huì)看公司的商業(yè)模式，這個(gè)商業(yè)模式有幾點(diǎn)：第一點(diǎn)，他自己的商業(yè)模式對(duì)他來講，未來是不是比較容易在這個(gè)基礎(chǔ)上復(fù)制；第二，他的商業(yè)模式是不是容易被別人復(fù)制，有的時(shí)候你這個(gè)商業(yè)模式容易被自己復(fù)制，也容易被別人復(fù)制；第三，這個(gè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)到底在哪里？他這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是持續(xù)性的，還是只是短暫的。在分析完這三點(diǎn)以后，我們會(huì)有一個(gè)判斷，這個(gè)企業(yè)的商業(yè)模式是不是好的。

　　第三，看企業(yè)的團(tuán)隊(duì)。我們覺得企業(yè)家的誠(chéng)信是非常重要的，另外我們也要看這個(gè)團(tuán)隊(duì)是不是堅(jiān)持、堅(jiān)韌，而且比較專注，我們喜歡投主業(yè)單一的，不是多元化的企業(yè)。蒙牛是我們02年、03年投資的，之所以講蒙牛也是因?yàn)樗浅砷L(zhǎng)中高峰 論壇 第一屆的成長(zhǎng)冠軍，蒙牛當(dāng)時(shí)正處在中國(guó)奶業(yè)飛速發(fā)展的時(shí)期，當(dāng)時(shí)蒙牛抓住了高溫奶。像發(fā)達(dá)國(guó)家常溫滅菌奶，不是那么好保存，因?yàn)榇嬖谶\(yùn)輸問題，所以蒙牛發(fā)展超高溫滅菌奶，這種模式能夠使得它在中國(guó)非常快的成長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)我們覺得這個(gè)商業(yè)模式是非常好的。

　　金炯：從我們的經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)企業(yè)家如果想要找資本伙伴，他們就要對(duì)他們所處行業(yè)有非常好的洞察，他們所建立的商業(yè)模式要跟上下游非常和諧，他們這個(gè)團(tuán)隊(duì)也要有非常健康的疊加式成長(zhǎng)架構(gòu)，這種企業(yè)最容易跟投資者產(chǎn)生最良性的互動(dòng)。因?yàn)檫@樣的企業(yè)，無(wú)論是行業(yè)中的定位，還是團(tuán)隊(duì)本身，都是最具有成長(zhǎng)潛力的。

　　第二，延續(xù)前面所講的，既然是一個(gè)伙伴，一個(gè)成功的融資的案例，往往背后所反映出來的是企業(yè)家跟投資人之間交流過程當(dāng)中用最快的最深刻的方式建立相互的信任，這是非常重要的，既然是伙伴關(guān)系，信任是基礎(chǔ)，也是投資人做出投資決策的重要因素，同時(shí)決定這兩個(gè)合作伙伴未來能夠走多遠(yuǎn)。

　　劉綱：實(shí)際上深創(chuàng)投對(duì)每一個(gè)行業(yè)都會(huì)感興趣，而且都會(huì)去投資，我們投資的階段還是比較偏早期和成長(zhǎng)期的企業(yè)，可以說是一個(gè)典型的 風(fēng)險(xiǎn)投資 ，而不會(huì)去做一些大型的產(chǎn)業(yè)收購(gòu)或者并購(gòu)。中小企業(yè)是我們最經(jīng)典的投資對(duì)象，每個(gè)行業(yè)都可能涉獵。在我們過去的投資記錄中，總共投了300多家企業(yè)，都是中小企業(yè)，沒有收入沒有利潤(rùn)的也有，比較經(jīng)典的投資規(guī)模是在六千萬(wàn)左右，利潤(rùn)在500萬(wàn)—1000萬(wàn)之間。

　　第二，企業(yè)要有高成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。比如說行業(yè)是高成長(zhǎng)的，企業(yè)占據(jù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心位置，然后企業(yè)具有別人難以逾越的門檻，有非常強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然我們投資企業(yè)的時(shí)候，也不是所有企業(yè)都是那么完美的，它可能有一個(gè)高增長(zhǎng)的事實(shí)和記錄，但是它可能很不規(guī)范，財(cái)務(wù)記錄也不是很到位，但是我們往往也還會(huì)投資，甚至企業(yè)還不是行業(yè)內(nèi)的前一兩名，可能是前十名，我們都會(huì)考慮。舉例來說，樂視網(wǎng)(300104)有人說它的點(diǎn)擊率排名第17位，可最后我們還是投了，使其成為中國(guó)第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站，目前的市值將近50億元人民幣。

　　如果企業(yè)家確實(shí)有自己很獨(dú)到的一面，同時(shí)他又通過自己常年的努力，積累了一些高成長(zhǎng)的可能性，擁有這樣一些核心優(yōu)勢(shì)，并且專注發(fā)展的話，我們就可能投資，當(dāng)然我們投資進(jìn)去以后，會(huì)引進(jìn)第三方中介機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)，共同把這個(gè)企業(yè)完善起來。所以，如果企業(yè)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該都會(huì)成為投資機(jī)構(gòu)選擇的對(duì)象。當(dāng)然，企業(yè)家一定要是一個(gè)可以共事的人，可以結(jié)婚的人，可以經(jīng)常相處的人，如果說結(jié)婚之前是奴隸，結(jié)婚之后是將軍的話，這樁合作就是極其危險(xiǎn)的。