■ 文 / 徐斌
現(xiàn)在歐洲成為全球資金流入的洼地。數(shù)據(jù)顯示，隨著投資者將資金從新興市場以及美國證券基金中撤出，歐洲證券基金已經(jīng)出現(xiàn)了六年以來的最長時(shí)期資金流入。基金數(shù)據(jù)供應(yīng)商EPFR提供的數(shù)據(jù)顯示，截止8月21日結(jié)束的七天中，EPFR所追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入。這使得自7月初以來的總資金流入量達(dá)到了接近120億美元，持續(xù)時(shí)間超過了2007年第一季度時(shí)創(chuàng)造的先前記錄。比如，香港“超人”李嘉誠自今年開始大手筆拋售香港與大陸資產(chǎn)，重倉殺入歐洲市場。全球資金何以如此青睞歐洲？
歐債危機(jī)后歐洲閃現(xiàn)機(jī)遇
如果有人持續(xù)關(guān)注歐洲經(jīng)濟(jì)形勢，就會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在關(guān)于歐債危機(jī)的報(bào)道幾乎消失了。之所以如此，就在于歐債危機(jī)結(jié)束了。單從媒體新聞報(bào)道角度看，歐洲經(jīng)濟(jì)目前逐步恢復(fù)常態(tài)。
在2011年三季度，引發(fā)全球金融市場動蕩的歐債危機(jī)，其實(shí)是歐元危機(jī)，確切說是政治危機(jī)而非經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因?yàn)橐韵ＥD、意大利等為首的南歐國家政府財(cái)政之所以入不敷出，就在于他們一直濫用貨幣統(tǒng)一的公信力拼命借債，社會福利泛濫導(dǎo)致財(cái)政日益困窘最后破產(chǎn)。一旦投資者發(fā)現(xiàn)，歐盟最終不會為其爛賬兜底，市場頓時(shí)全慌了。市場恐慌是有傳染性的。債券市場的恐慌一下子傳遍所有國家和地區(qū)的金融市場。全球經(jīng)濟(jì)一時(shí)混亂。
之所以歐盟不愿意兜底南歐債務(wù)，又在于歐盟經(jīng)濟(jì)核心矛盾：財(cái)政主權(quán)分離與貨幣主權(quán)統(tǒng)一的矛盾。簡單說，就是印鈔票和收稅的，不是一家人。這其實(shí)是政治危機(jī)而非經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在隨后一年多的時(shí)間里，以德國為首的北歐國家，與意大利為首的南歐達(dá)成妥協(xié)：歐洲央行適度貶值歐元，給南歐國家重整經(jīng)濟(jì)元?dú)獾臅r(shí)間，同時(shí)南歐國家上繳財(cái)政主權(quán)到歐盟，歐洲財(cái)政一體化納入歐盟政治正式日程。一旦各方達(dá)成妥協(xié)，歐洲央行成為歐債危機(jī)最后的堤壩，同時(shí)南歐國家也很識相地配合財(cái)政一體化工作進(jìn)程，那么歐債危機(jī)就算基本告終了。
金融地震期間，投資者發(fā)瘋地賤賣資金，蜂擁德國、瑞士的金融市場尋求避風(fēng)港。一旦金融地震結(jié)束，市場盡管滿目瘡痍，但人心已定，遍地黃金，這就是投資者彎腰找寶貝的好時(shí)機(jī)了。目前情勢，正是金融地震災(zāi)后重建，讓全球投資者蜂擁而至搶訂單搶寶貝的發(fā)財(cái)機(jī)遇。
吹響新興市場調(diào)整號角
對于2008年之后的新興市場國家而言，包括中國、印度、巴西和俄羅斯，也包括東亞等地區(qū)，它們其實(shí)日子不難過。主要是次貸危機(jī)和美聯(lián)儲零利率政策，導(dǎo)致國際投資者不得不尋求避風(fēng)港，最后他們找到兩個(gè)：美國國債和新興市場國家。但如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐債危機(jī)影響漸漸消散，那么全球投資者何去何從？他們會一窩蜂地從避風(fēng)港中溜出來，尋求收益率更高的資產(chǎn)。
事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)在2011年三季度就見底了，在2012年二季度底，就開始復(fù)蘇之旅。標(biāo)志就是房價(jià)開始見底回升，垃圾債市場持續(xù)火爆—這預(yù)示投資者信心恢復(fù)。到今年二季度，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢基本明朗，這時(shí)美聯(lián)儲開始明確表態(tài)，準(zhǔn)確開始收緊QE。這宛若一聲槍響，各方立即開始資金大搬運(yùn)的全球流程工作。美國國債收益率開始緩步但堅(jiān)定地上升，而新興市場國家的資金如狂潮般流出。短短兩年，全球金融市場立即變成兩個(gè)世界、兩個(gè)態(tài)度。
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