香港家族企業的內斗

香港許多家族控股的上市公司，在透明度和接班人計劃方面，仍有許多地方有待改進。

上周一個鮮明的事例讓人們認識到了這一點。香港最大的房地產開發商新鴻基地產(Sun Hung Kai Properties)宣布，其所有權結構發生重大變動。控股的郭氏家族的長子郭炳湘(Walter Kwok)，被剔除出了控制公司股權的信托基金的受益人名單。郭氏家族曝出內訌，至今已有兩年時間。在這場領導權爭奪戰中，郭炳湘的兩個弟弟——郭炳江(Thomas Kwok)和郭炳聯(Raymond Kwok)——接掌了已故父親創辦的這家地產公司。

兩個弟弟宣稱郭炳湘患有躁狂抑郁癥（郭炳湘對此予以否認），不適合繼續管理公司。郭炳湘在爭斗中落敗，丟掉了董事長之位。他的母親（當時未在公司擔任任何正式職位）接替了他的職位，他則改任非執行董事。

這場家族內斗的最新風波，對新鴻基地產的股價幾乎毫無影響，卻使其他家族企業成為人們關注的焦點。

首先是澳門最大的博彩企業——何鴻燊(Stanley Ho)旗下的澳門博彩控股有限公司(SJM Holdings)。

何鴻燊下月將年滿89歲，他去年摔了一大跤，從那之后投資者一直在猜測，一旦他過世，他的四位妻子和17個子女中，誰將接掌他的商業帝國。對于這個話題，該公司一直守口如瓶。

香港的一位基金經理表示，這種局面“正是家族企業讓人擔心的地方，有些家族把自身凌駕于董事會之上，他們似乎把公司當作私人的”。

然而，投資者很難避開家族企業——香港70%以上的上市公司由創始人或其家族成員控制。

香港首富李嘉誠(Li Ka-shing)年已82歲，仍管理著長江實業(Cheung Kong Holdings)及和記黃埔(Hutchison Whampoa)兩家旗艦公司。

第二富豪李兆基(Lee Shau-kee)也已82歲，掌舵恒基兆業地產(Henderson Land Development)34年之久。與中國多數傳統的家族一樣，這兩位商業巨子均屬意由長子——分別是李澤鉅(Victor Li)和李家杰(Peter Lee)——接班。

“企業由家族控制既有大利，也有大弊。”安本國際基金管理有限公司(Aberdeen International Fund Managers)中國/香港股票投資主管姚鴻耀(Nicholas Yeo)表示。

姚鴻耀指出，最大的好處是，家族企業通常眼光長遠，因為他們樂于讓公司長期繁榮昌盛。他們在投資決策上往往更為慎重，因為他們知道，自己是在使用家族的財富。

但透明度有可能成為一個問題。雖然香港許多家族企業都有職業經理人和董事會，但最后拍板的，通常是控股家族。

過去兩年里，盡管存在著內部紛爭和管理層變動，但新鴻基地產的業務一直保持平穩。但上周的最新情況讓投資者擔心，紛爭可能尚未結束。

上文提到的香港基金經理表示：“你永遠無法知道，郭炳湘會不會卷土重來，再搞出一些什么名堂。”

接班人計劃方面還存在一個問題：一般認為，當老一輩還在世時，制定接班人計劃不太合適。這是中國文化的一種特有現象。

研究家族企業的香港中文大學教授區玉輝(Kevin Au)表示：“中國人比較忌諱談論死亡。”

區玉輝指出，還一個障礙來自家族信托基金。香港許多公司都由創始人設立的信托基金控制，新鴻基地產就是如此。因此，在所有權結構方面幾乎沒什么靈活性。按區玉輝的話說：“信托是死人控制活人的一種工具。”