光伏產業慘淡現狀下的三大逆轉攻略

光伏產業的噩夢自2011年開始。

隨著2011年財報相繼出爐，光伏企業大面積虧損已經成為不爭的事實。無錫尚德、晶科能源、英利、天合光能等國內的光伏巨頭均未能幸免，無錫尚德去年全年凈虧更是超過10億美元，深陷虧損泥沼。

總部位于上海的晶澳太陽能控股有限公司（以下簡稱“晶澳”）也未能獨善其身。2011年三季報顯示，晶澳總營收為3.88億美元，環比下滑7.3%,凈虧損為5895萬美元。與行業內大批高管紛紛選擇離處于嚴冬的光伏行業而去不同，曹敏于2011年8月加入晶澳，可謂是臨危受命。曹敏擁有多年投融資資本運營 經驗，曾帶領林洋太陽能登陸納斯達克。如何協助晶澳經營班子扭虧為贏、走出困境顯然成為曹敏當下的重任。雖然形勢不容樂觀，但曹敏依然對前景充滿信心，并與《首席財務官》雜志分享了晶澳過冬的“三把火”。

光伏過冬

晶澳太陽能成立于2005年，主要從事太陽能電池、組件的研發、生產、制造、銷售，同時開展光伏系統工程的建設運營。2007年2月7日，成立不到兩年的晶澳太陽能在納斯達克掛牌上市。當年電池片出貨量僅132兆瓦的晶澳太陽能在隨后的幾年里，抓住行業上行的大好機遇，業務迅速擴張。

曹敏表示，晶澳2007年到2009年三年的出貨量均實現翻番。出貨量從132兆瓦到277兆瓦，再到509兆瓦，而2010年出貨量一躍接近1.5吉瓦（1GW=1000MW），相比2009年翻了2番，總收入也飆升至117.6億元。自此晶澳太陽能成功躋身全球最大的太陽能電池制造商之一。

事實上，晶澳太陽能的爆發并不是一天煉成的。受金融危機影響，2009年全球光伏市場一度陷入低谷，創下10年最低增速。隨著2010年歐洲市場需求開始復蘇，以及美國、日本裝機量一路走高，國內光伏企業的訂單不斷增加，加之組件價格穩定，行業毛利率達到歷史高點。受益于主要銷售市場需求刺激，晶澳太陽能獲得了爆發式的增長。

“在整個光伏市場進入紅火發展之前，晶澳順勢提前布局，擴大產能。在2010年下游需求最旺盛的時候，擴建的產能均得以釋放。”曹敏把2010年晶澳太陽能業績大爆發的奇跡歸因于市場節奏把握好和實力的厚積薄發。

目前，晶澳太陽能在安徽合肥、河北寧晉和燕郊、江蘇揚州、上海奉賢、江蘇連云港東海擁有七個生產基地，其中寧晉和揚州是電池片基地，合計電池產能超過3吉瓦，上海奉賢基地主要生產電池組件，產能超過1.2吉瓦，江蘇東海則主要生產多晶硅片，產能超過800兆瓦。2012年2月晶澳合肥基地500MW組件又投入生產運營。其中大部分電池生產線是在2010年前建成的。

然而進入2011年后光伏市場的行情急轉直下。受歐債危機影響，全球光伏市場需求增速放緩，而前幾年行業高速發展時涌進了太多企業，致使產能嚴重過剩。資料顯示，2010年占全球裝機量80%以上的歐洲市場，比例直降到60%左右。中國的光伏產品歷來主要用于出口，比例一度高達95%，其中有75%的產品銷往歐洲，但2011年這一比例卻下滑至56%。歐洲市場需求的萎縮嚴重沖擊了中國的光伏企業。

困難并不僅限與此。2011年11月8日，美國商務部正式發起針對中國晶硅光伏電池和組件產品的反傾銷、反補貼調查。盡管目前只裁定了反補貼關稅，但業內估計推遲到今年5月份將裁定的反傾銷懲罰性關稅會更高，使得正在迅速崛起的美國市場無疑對中國光伏企業設置了障礙，嚴峻的市場形勢導致光伏行業進入慘烈的調整期，大量落后企業和落后產能紛紛被淘汰出局，歐洲、美國和日本等曾經在業內輝煌風光的公司被淘汰了，中國許多中小規模的光伏企業亦同樣出局了。

i美股光伏行業分析師王毓明表示，下游需求的增速跟不上產能的擴張，導致2011年三季度以來多晶硅價格連續下滑。原本利潤單薄的電池組件企業，更是在價格持續走低的過程中，陷入巨額虧損的困境。

戰略轉向

在過去的一年中，過度依賴歐美市場的國內光伏電池組件企業由于國外市場的萎縮大部分陷入經營困難的局面。2012年作為關鍵的一年，多家光伏企業試圖改變現狀，晶澳也是其中之一。

晶澳太陽能開始將目光轉向耀眼的國內市場以及日本、澳大利亞、印度等亞太區新興市場。

從2009年開始，中國就啟動了光電建筑一體化示范工程、金太陽工程等項目，并于2011年出臺了光伏上網電價政策，以期啟動國內應用市場，解決光伏產業“兩頭在外”的問題，把環境效益留在國內。而在不久之前，財政部、科技部、國家能源局又聯合制定了《關于做好2012年金太陽示范工作的通知》，旨在加快光伏發電規?；瘧谩艺叩拇罅Ψ龀?，讓晶澳注意到了國內市場的潛力。2011年受國內上網電價補貼政策的支持，國內光伏安裝量同比增長超過500%。此外青海的1吉瓦地面項目也將會刺激2012年新一輪政策調整。

經歷核泄漏、地震的陣痛后，日本當地的光伏市場迎來一個新的發展契機。據統計2011年日本光伏裝機量達到1.2吉瓦， 同比增長30%。2011年8月日本政府通過一項新的上網電價補貼法案，該法案將于2012年7月1日起生效。晶澳太陽能已經開始瞄準即將快速發展的日本光伏市場，且已在今年獲得了日本著名大公司的組件訂單。

曹敏表示，目前晶澳的主要任務就是密切關注各地市場，加快戰略調整布局，特別是國內市場與日本及亞太區是發展的一個機遇。“發展方向的調整是戰略上的問題，為了更好的支撐這個戰略，內部還需要更多精細化的操作，比如努力提高產品質量降低成本，加強財務團隊建設提高管理效率。”

據曹敏介紹，目前晶澳太陽能財務團隊超過100人，分散在中國總部、國內各生產基地及德國、美國等分支機構?，F在曹敏正不斷加大財務部門的建設，一方面引進稅務、成本、預算和財務分析以及熟悉美國會計準則專業人士等優秀人才，另一方面積極鼓勵內部學習 、跨部門交流，以拓寬財務人員的視野，提高工作效率。

“任何財務管理都是在公司發展戰略之下的。只有發展戰略正確，財務管理才能發揮應有的價值。”曹敏認為，做好財務管理的前提就是要深刻了解公司的發展戰略以及優劣勢，只有這樣才能更好的配合公司的經營決策，支持業務的發展。“在投資擴張時，財務也必須符合公司發展戰略、市場環境、財務穩健三個原則，不能過度發揮財務杠桿效應，否則遇到行業周期或經濟低迷時，難免吃苦頭。”

力控成本

事實上，包括晶澳在內，都對虧損提前有了預料。2011年7月8日，晶澳太陽能在2010年年報的補充文件中增加了原材料成本控制方面的風險提示 。

過去幾年光伏產業強勁的增長趨勢給足了國內光伏企業信心，不斷擴大產能。其中下游電池組件廠商為實現多晶硅、硅片的及時充足供應，紛紛與多晶硅、硅片供應商簽訂長期采購合同。這使得在2011年多晶硅價格走低的情況之下，眾多下游廠商原材料的采購成本反而高于市場價，進一步攤薄了利潤。晶澳或多或少也受到一定影響。

成本控制因此成為晶澳財務管理的首要任務。

為了降低采購成本，晶澳太陽能除了積極與供應商協調硅料硅片的采購價格和數量外，還在非硅材料方面努力降低采購成本。另一方面，晶澳太陽能從2011年四季度開始嚴格控制庫存，其四季度通過大幅降低庫存對控制成本起到顯著作用。

曹敏表示，晶澳太陽能成本控制同時在采購、生產成本和庫存控制三方面下功夫。在采購方面，無論是硅料還是非硅材料，都要貨比三家選擇最優性價比的供應商；生產過程中，提高生產效率、光電轉換率、產品合格率等也能達到成本控制的目的；第三，當下材料、電池、組件價格不斷走低，在這種情況下，庫存越多損失越大，要將庫存保持在適當合理水平。

當然要實現成本最優化管理并不是件簡單的事。為了達成成本最優化的目的，晶澳多管齊下。首先，嚴控預算是達到成本控制的途徑之一。目前晶澳太陽能的預算相比過去制定更詳細、更嚴厲。曹敏表示，通過預算能將公司的戰略與規劃有效落地，同時也是有效降低成本的方式。制定預算需要上上下下，反反復復討論分析并采取措施然后定稿，而這個過程本身可以調動各部門及廣大員工參與經營決策和降低成本的積極性。曹敏強調，預算管理的關鍵在于執行，公司不會為削減成本而忽略產品質量，依然力求生產出成本最低質量最優的產品，追求產品性價比。其次，供應鏈流程梳理和成本優化也是削減成本的措施之一。通過搜集各條生產線、不同產品的采購、生產、庫存、銷售等各個環節數據，財務從頭到尾進行跟蹤，分析數據提出改進措施。“供應鏈和生產過程的成本優化關鍵在于數據的準確一致。”

此外晶澳太陽能還加強了稅收籌劃。自曹敏擔任CFO后，晶澳新聘任了兩位稅務經理，分別負責國際稅務和國內稅務。與此同時，加強財務團隊的學習 ，提高稅務政策解讀能力。

加強避險

嚴峻的市場形勢及客戶賬期的延長也給光伏企業帶來了應收賬款和匯率風險上的管理難題。

資料顯示，2011年第二季度中國概念股光伏企業的應收賬款周轉天數環比均出現不同程度的上升，晶澳太陽能的應收賬款控制在同業內也非常嚴格，晶澳和大全新能源的應收賬款周轉天數最短，約為35天。晶澳庫存控制方面也相對成功，2011年第四季度存貨周轉天數為34天。

曹敏表示，應收賬款的風險控制有多種方式。晶澳太陽能一般采取與中國出口信用保險公司、國外保險公司進行合作，以規避商業信用風險和國外的政治風險；二是通過信用證、銀行保函等方式實現安全收款；三是通過股權抵押、資產抵押及母公司（必須是有實力的大公司）擔保。

“與中信保合作可以多方收益。利用中信保的客戶信用記錄可以有助于晶澳太陽能選擇優質客戶，降低信用風險。同時在保險額度里的銷售回款有了保證，一旦發生壞賬中信保就會理賠。此外通過合作，中信保對國外買方企業建立誠信檔案系統，一旦發生信用風險，則可能將對方加入黑名單，從而制約其與中資企業的后續合作。”曹敏認為與中信保合作非常穩妥。

當然，由于買方企業的類型不同，晶澳也需分門別類的針對不同客戶采取不同的保障措施。“比如與集團公司的子公司合作，則盡量取得母公司的保證函；對于下游建設光伏電站的公司，如對方資金短期不能及時付款則要求抵押電站等。”在晶澳內部，應收賬款的管理非常嚴格謹慎，不會有絲毫的放松。但是曹敏強調，“這也不意味著只是一味的控制風險，縮手縮腳是做不出成績的。要綜合各種因素，平衡收益與業務風險。”

由于客戶的發展也呈起伏波動態勢，因此要時刻關注客戶經營發展狀況，曹敏要求其信用管理部門必須自己著手建立客戶信用檔案，自己沒有記錄的，則與相應中介機構合作，購買信用報告，以便為業務決策提供依據，更好地控制客戶信用風險。

另一方面，匯率波動風險也是出口企業面臨的重要課題，2011年人民幣不斷升值給出口企業帶來了諸如訂單減少、匯兌損失、利潤縮水等更多挑戰。Wind資訊數據顯示，由于人民幣升值，2011年上半年952家公司遭受匯兌損失，其中中石油匯兌損失最多高達5.3億元，華能國際緊隨其后損失達1.36億元。

海外貿易風險重重，要征戰海外市場必須首先學會規避風險。晶澳太陽能在規避匯率風險方面主要采用套期保值等金融工具來減少匯兌損失。曹敏上任以來，晶澳的外幣匯率套期保值由其親自操作，憑借其多年期貨業工作經驗，采取靈活操作手法，尤其是堅守套期保值功能的原則，不為投機盈利所誘惑，已在套期保值頭寸平倉上獲利超過1000多萬美元，大大降低了公司的匯兌損失。

此外鑒于市場環境的不穩定，以及中國公司在華爾街遭遇唱空機構的頻頻狙擊，晶澳太陽能為公司高管投保了董事高管責任險，以規避可能產生的經濟損失。

在曹敏看來，CFO除了需要按照法律法規和各國會計準則做好財務基礎管理、編制真實財務報表、及時準確完整披露財務信息以外，更重要的是要推行管理會計，即將財務工作融入到經營決策和日常生產經營過程中，要為管理層決策、降低成本、控制業務風險提供服務和支持。“成本的降低和風險必須在事前事中得到控制。晶澳財務團隊里有專人深入到業務中，收集成本的第一手數據、分析稅務、金融、法律等各種風險，提出改進建議，使得業務和生產部門能夠提前設計應對方案及措施，減少決策失誤，降低損失。