史玉柱新算盤：巨人醞釀分拆子公司上市

    [ 巨人網絡主業是網絡游戲，在多元化戰略上比較謹慎，子公司分拆上市的模式有待考究 ]

    史玉柱又有新想法了。

    昨天，業內傳出消息稱巨人網絡或將旗下部分子公司資產分拆，并謀求獨立IPO。據可靠消息稱，這一計劃中涉及的核心資產是《征途2》項目組即巨人網絡子公司巨嘉網絡。

    這似乎有些先兆。本周二起，巨人網絡把新核心產品《征途2S》形象片掛在紐約時代廣場的多塊戶外廣告屏上。巨人由此成為第三家在時代廣場打廣告的中國企業，也是網游業中的第一家。

    巨人這次投放的是產品廣告。值得注意的是，《征途2S》正是巨嘉網絡的新拳頭產品。

    這看起來是史玉柱在為巨嘉網絡的分拆做試探性鋪墊。這位營銷高手一直以其不按常理出牌的營銷風格而著稱，并在此前腦黃金、腦白金、征途等諸多案例中無往不利。

    艾瑞咨詢網游分析師曹笛認為，史玉柱赴美打廣告在為新游戲和拆分資產的品牌造勢，同時也是在試探美國市場的反應，其效果考評可能將決定其新產品的走向，如是否在美國市場推出，甚至是否會分拆在美獨立上市。

    巨人網絡官方對于《征途2》項目組分拆傳聞未予置評。一位熟悉巨人網絡的知情人士透露，該公司醞釀分拆巨嘉網絡計劃已久。

    這源于巨人從2009年開始推進的“內部產權變革 ”。這項意在強化激勵并讓項目團隊分享收益的計劃于當年初開始推動，并于年底開始實現首批項目公司掛牌。

    在這場變革 中，巨人網絡新設的項目均轉為公司，巨人母公司出資51%，研發運營團隊持股49%。當時，巨人網絡即承諾，“給子公司非常大的自主權，包括在條件成熟時可以分拆IPO”。

    巨嘉網絡推出的《征途2》去年開始正式商業運營，獲得較大成功。巨人財報顯示，去年凈營收2.848億美元，凈利潤1.398億美元，史玉柱將公司營收同比大增歸功于“《征途2》的非凡表現”，但并未披露該游戲的具體收入。

    巨人網絡從不在財報上披露單款游戲的收入。不過，據可靠消息稱，憑借《征途2》的運營各項指標，巨嘉網絡已達到分拆上市要求。

    消息顯示，巨人目前正在斟酌兩套不同的分拆方案。其一是以《征途2》子公司巨嘉為容器，將其他游戲項目都裝入其中，巨人網絡本身剝離網游業務轉型為投資控股母公司；而另一種方式則是巨嘉“凈身上市”，而巨人網絡則保留原有尚未項目制公司化的《征途》項目組及其他“贏在巨人”計劃下的項目。

    前述知情人士分析說，方案二的優勢在于可以提供持續的激勵機制，更有耐心地不斷孵化新的項目，如今年初巨人開始正式發力的網頁游戲領域。據證實，該子公司已在《征途2》公測后選出部分骨干，組建團隊研發新項目；若采用方案一，相當于給各項目公司一次性激勵，同時使巨人網絡跳出網游領域，獲得更大的投資業務拓展空間，擁抱更大格局。

    有網游業高管認為，如果選擇拆分巨嘉單獨IPO，這有助于巨人網絡加快集團化推進，也給這家子公司未來的發展與擴張帶來更多空間。

    眼下，中國網游股在美國資本市場市盈率普遍不高，盡管巨人網絡運營一直平穩，盈利狀況良好，其富余的現金儲備卻難有合適的投資選擇。

    去年史玉柱就曾被美國基金機構寫信批評。原因是，巨人網絡賬上趴有不少閑置資金，董事會打算用其在保險、金融領域進行些財務性投資，賺取更多現金，卻被指“不務正業”。如剝離網游業務轉向控股公司角色，巨人這類煩惱或將會少些。同時，它也將有機會擺脫產品型公司模型的束縛。

    不過也有觀點認為，巨人網絡主業是網絡游戲，在多元化戰略上比較謹慎，子公司分拆上市的模式有待考究。何況眼下資本市場環境不佳，相關策略預計難于短期內決斷。