耶魯大學金融經濟學教授，博茂集團首席顧問陳志武
是不是把企業像豬一樣賣，前提就是資本市場是不是活躍？我講的資本市場，不僅是指股票市場，私募股權，企業并購市場也是，天使投資都是多層面，多層次資本市場一個綜合體。
3月15日，2012福布斯中國潛力企業投資論壇在北京舉辦。論壇上，耶魯大學金融經濟學教授，博茂集團首席顧問陳志武先生作首輪發言。
首先非常感謝福布斯中國今天這個活動，我發現我準備的東西太多的話，反而會講不好。今天非常高興有這個機會能跟大家花30分鐘左右時間分享關于創新財富，致富跟資本市場到底什么樣的關系？或者說資本市場對今天的中國，不管是億萬富翁還是百億富翁，還是千億富翁關系到底有多大。
我首先從馬化騰的故事說起，作為一個起點。
前幾年2009年，2010年，福布斯中國富豪榜看到500億元的個人財富，高科技的富豪榜的第一位——馬化騰的財富在500多億元的位置上。不管怎么樣，其實回過頭來，從我們學術研究角度來講，非常有意思，騰訊到今天市值近期4，000億，這樣的公司盡管只有15年。
2004年騰訊剛剛上市，當時的收盤價，累計起來，過去差不多七八年里面翻了50多倍，這樣的財富故事給我們帶來很大的感想。特別是國內的收入差距討論也非常地激烈，實際上關于財富差距的討論不僅是在中國，在美國，其他發達國家也有討論。
實際上我們仔細地去想一下，為什么？不管是從生物角度還是財富分配的角度來看，不只是在美國和發達國家，還有在中國差距越來越大，我這個文章就說了，如果大家去看看十八九世紀的中國，那個時候所謂中國最富的人， 都可以進入中國富豪榜。今天的中國財富進福布斯富豪榜的話，需要以億計算。今天貧富差距確實是很大，與十八九世紀中國相比的話，確實是變化非常大。
資本市場本身的存在，資本市場對于改變中國人的財富起到了非常關鍵，非常大的作用。我這里向大家簡單回答下面一個問題，剛才為什么馬化騰個人財富有幾百億之多，資本市場，股權市場到底起了多大作用。我們這里不妨一個簡單地計算，如果騰訊這個公司的股票到今天還沒有上市的話，大概馬化騰個人的財富有多少？而我們知道，按照現在有股票市場，騰訊的股票差不多8年左右的時間，回到我們馬化騰個人財富50億，假如沒有香港或者是美國，大陸的股票市場給騰訊給奇虎公司提供上市交易機會的話，那么馬化騰個人財富他能有多少。我簡單算了一下，因為他占有騰訊的股份大概是14%，我們中國人張三有錢，李四也好，很有錢，以前在沒有資本市場的時候，我們以前說張三有錢，李四有錢以什么反映，他賺了很多錢，沒有花掉累計起來，他的腰包里面，他的家里面，銀行里面余下很多的錢。
回過頭來想一想，在沒有資本市場，在沒有股票市場的中國的時候，我們中國講誰有錢是他過去沒有花掉的收入，變的很富裕。 2004年騰訊利潤是4.4億，到了2011年是81億元，如果把過去這些年騰訊每年的利潤14%再求和，如果按照財富等于過去的收入估算的話，那么馬化騰到現在個人財富是27億元，所以我們看到差別在哪里？
對馬化騰來說有資本市場和沒有資本市場，對于他個人收入差別非常大。造成什么樣的結果？就是有發達股票市場的社會，個人的財富，企業的市值是未來收入的貼現值。換句話說，為我們我前面在其他文章里書里面也談到，有了資本市場以后，中國人今天的財富，不只是過去收入的延續，更重要的是未來收入預期的貼現值。依賴預期收入的貼現值，而獲得的再投資的錢和資本，就是因為資本市場提供定價，變現的機制——密謀定價。
也不是現在說華爾街的金融家， 企業家比原來更黑了，剝削比原來更長了，完全不是這一回事，這跟金融資本市場計算機制發現了根本的變化。今天我們能夠看到，實際上中國的企業，傳統中國人的企業，概念上、內涵上發生了一個根本性的變革。
今天的資本市場現實地影響了經濟狀況。如果沒有資本市場，企業應該當兒子來養，而不是像豬一樣賣。是不是把企業像豬一樣賣，前提就是資本市場是不是活躍？我講的資本市場，不僅是指股票市場，私募股權，企業并購市場也是，天使投資都是多層面，多層次資本市場一個綜合體。
正因為這一點，過去一些文章里講，“無商不富”，現在是“無股權不富”。企業股權的價值跟單個的產品，服務概念上，數量級上差別非常大。剛才我們講到騰訊的財富故事，馬化騰的財富故事，看起來是非常的受鼓舞。像奇虎也好，騰訊也好、新浪也好，還有其他的公司，在過去這些年提供了非常多的寶貴力量，年輕人、中年人一個個想自己去創業。
隨機讀管理故事：《奧巴馬鄰居賣房的啟示》
美國總統奧巴馬上任后不久，就離開芝加哥老家，偕妻子米歇爾和兩個女兒入住白宮。面對多家媒體的采訪，奧巴馬深情地表示，他非常喜歡位于芝加哥海德公園的老房子，等任期滿了之后，他還會帶著家人回去居住的。這個消息可讓比爾高興壞了，因為他是奧巴馬的老鄰居。
幾年前，比爾曾經和人打賭，他信誓旦旦地說自己到了2010年，一定會成為百萬富翁，眼看期限只剩1年了，他的目標還遠未實現。現在，機會終于來了。他的房子因奧巴馬而身價百倍。能和全世界最著名的人物之一——美國總統奧巴馬做鄰居，這是多么難得的事情呀!因此，他滿懷希望地將自己的房子交給中介公司出售。
為了推銷自己的房子，比爾還特意建了一個網站，全方位介紹他的住宅：這幢豪宅擁有17個房間，近600平米，非常實用舒適。更重要的是，奧巴馬曾經多次來此做客，還在他家的壁爐前拍過一個競選廣告。這是一棟已經被載入史冊的房子!比爾相信，有了這些賣點，他的房子一定能賣出300萬美元以上的高價。
不出所料，這個網站很快就有幾十萬人點擊瀏覽，然而，讓比爾大跌眼鏡的是，關注房子的人雖多，但沒有一個人愿意購買。到底是什么原因讓買家們望房卻步呢?
為了弄明白究竟是怎么回事，比爾仔細地查看了網站上的留言。原來，大家擔心買了他的房子之后，就會生活在嚴密的監控之下。是呀，奧巴馬和他的妻女雖然都去了白宮，但這里依然有多名特工在保護奧巴馬的其他家人，附近的公共場合也都被密集的攝像頭所覆蓋。只要出了家門，隱私權就很難得到保護。
更要命的是，等奧巴馬屆滿回來之后，各路記者肯定會蜂擁而至。那時，鄰居們的生活必將受到更嚴重的干擾。到那時，每天出入這里，恐怕都將受到保安和特工像對待犯人那樣的檢查和盤問。這樣的居住環境，跟在監獄又有什么區別呢?就連朋友們，估計也會因為怕麻煩而不敢上門了!
就這樣，過了1年多，房子依然沒賣出去。比爾非常心焦，他此前向家人承諾過，房子賣出后就全家一起去度假，但一直到現在還不能兌現諾言。他和朋友打的賭也眼看就要輸了，正在這時，一個叫丹尼爾的年輕人找到了他。丹尼爾告訴比爾想買房的原因，他和奧巴馬一樣，都有黑人血統。奧巴馬是他的偶像，不過，他還從未和奧巴馬握過手。如果他買下這里，就有機會見到總統了。
房子終于有買主了，比爾激動得差點掉淚。雖然丹尼爾非常愿意買比爾的房子，但問題是，他支付不起太多的錢。比爾好不容易遇到一個買主，當然不愿輕易放過，他作出了很大的讓步，最后，兩人簽下了如下協議：丹尼爾首付30萬美元，然后每月再付30萬，5個月內共付清140萬美元。房子則在首付款付清后，歸丹尼爾所有。
比爾很高興，雖然房子的最終售價遠遠低于當初他期望的300萬，但20多年前，他買下此房時，只花了幾萬美元，因此還是賺了。何況，上了年紀的他早想落葉歸根，搬回鄉下的農莊了。
拿到首付款后，比爾給丹尼爾留下了自己的賬號，然后帶著家人出去旅游了。出發那天，他得知丹尼爾將房子抵押給銀行，貸了一筆款。等半個多月后回來，比爾發現丹尼爾竟將這棟豪宅改造成了幼兒園。原來，丹尼爾本來就是一家幼兒園的園長，因此，在這里辦個幼兒園不是難事。
當房子的用途從居住改為幼兒園之后，那些過于嚴密的監控就顯得很有必要。這個毗鄰奧巴馬老宅的幼兒園，成了全美最安全的幼兒園。不少富豪都愿意把孩子送到這里來。
為了給幼兒園做推廣，丹尼爾還聯系到了不少名人來給園里的孩子們上課。這些名人中有不少是黑人明星，他們為奧巴馬感到驕傲，也為能給奧巴馬隔壁的幼兒園講課而激動，再加上這里是記者們時刻關注的地方，來這里與孩子們交流，自然能增加曝光率，因此，名人們都很樂意接受丹尼爾的邀請。
第一個月，丹尼爾用收到的首期學費輕松地支付了比爾30萬。幼兒園開張兩個月后，奧巴馬抽空回老家轉了一圈，順便看望了一下他的新鄰居們，這一下，丹尼爾幼兒園更加有名。越來越多的名人主動表示愿意無償來與孩子們交流。更有很多家長打電話，想讓自己的孩子來此受教育，為此多付幾倍的學費他們也樂意。
很多廣告商也開始爭先恐后地聯系丹尼爾，他們想在幼兒園的外墻上做廣告，這里的曝光率實在太高了，不做廣告太可惜了。為此，丹尼爾打算進行一次拍賣廣告墻的活動。想來參加競標的品牌很多，但像煙、零食、酒這樣的廣告，無論出多少錢，丹尼爾都不允許他們參加競標。
5個月后，比爾就收齊了140萬美元的房款，終于在2010年年末如愿以償地成了百萬富翁。不過，比爾明白，這場交易中，最大的贏家并不是自己，而是奧巴馬的新鄰居——幼兒園園長丹尼爾。
啟示：高度決定了深度與遠度!我們每天都能有機會觸摸到丹尼爾那種商業機會，可惜，我們缺少敏銳的眼光與果敢，放任那些商機擦身而過，追悔莫及!不要一味羨慕別人的財富，機會取決于自己平日的觀察和不斷學習的商業知識!
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