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      2013年10月03日    劉武 瞭望東方周刊      
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    “謝謝你給我重新再來一次的機會。”在2011CCTV年度經濟人物節目錄制現場,一句寄語錄播兩次之后,聯想弘毅投資顧問有限公司總裁趙令歡打趣說。做投資多年的趙令歡當然明白,現實投資業務中從來沒有再來一次的機會。

    他喜歡將“機會”掛在嘴邊:“做生意最珍貴不是過去掙來的錢,而是今后的機會。”

    聊起跨國并購,趙令歡脫口而出一條準則:不撿便宜。“我這些年的體驗都說明便宜沒好貨,別人的破爛在你這兒仍然是破爛,你會很快覺得這是很大的麻煩。”

    2011年12月12日下午,TCL集團董事長李東生、中聯重科董事長詹純新、浪潮集團董事長孫丕恕、北京大學教授張維迎(博客)、弘毅投資的趙令歡在央視全球財經論壇上聊起跨國并購。

    過去6個月,來往于紐約的中國企業家和經濟官員“比去年或者今年上半年明顯增加”,以至于耶魯大學教授陳志武(博客)(微博)覺得“過去幾個月到紐約花的時間有點太多了”,因為“朋友越來越多,他們每來一批我就要去一次”。

    明年跨國并購將明顯增加

    2011年是中國加入WTO十周年,十年來,越來越多的中國企業走向國際,用跨國并購的方式在全球市場顯示中國存在。據不完全統計,2011年前三季度,中國企業海外并購金額超過300億元,相比去年大幅增長。

    一些聲音將其解讀為,這是隨著中國經濟的崛起,中國經濟力量的“外溢”現象。隨著中國企業“走出去”發展戰略的推進,加之歐債危機,未來三年中國對外投資規模將不低于吸引外商投資規模。

    目前是中國企業跨國并購的完美時刻嗎?李東生認為對于并購來說并不存在“完美時刻”。按照百分制判斷,李東生給出80分,詹純新給出70分,孫丕恕給出75分左右,做投行的趙令歡給出30分的判斷。

    “并購是買生意不是買東西,一般有三年之痛七年之癢。因為收購不是去買資產,而是買今后的現金流,今后的現金流是以今后運作及制造出來的價值、產生的利潤來形成的。”

    趙令歡表示:“這個時候是想買的人最容易犯錯的時候,覺得便宜。現在也是想賣的人最無奈的時候,本來不想賣現在也愿意賣。所以這個時候是應該動腦筋,小心的時候。”

    成功并購僅占30%是鐵律

    雖然公開的案例絕大多數都是成功的,但中國企業跨國并購并非一路歡笑。正如張維迎所說:“成功者的故事只能聽一聽,因為成功者故事講出來跟實際有很大差距,尤其坐在(演講)臺上講更是這樣。”

    統計表明,事實上全世界這些年跨國并購成功者僅30%,這是跨國并購的鐵律。

    2008年,詹純新的中聯重科用17億元買下世界混凝土機械的頂級企業意大利CIFA公司,隨后的沖擊遠遠超乎想象。當意大利總統把“萊昂納多”獎的獎杯授予詹純新的時候,只有詹純新、趙令歡等人知道并購過程的一路艱難。

    評論者認為,這充其量是收購了一個沒落貴族,甚至已然是一個垃圾。但是,詹純新卻肯定地說“這是一個完美的收購”。中聯重科得到了品牌、技術,以及市場。“中聯收購CIFA以后,把CIFA很多技術用在中聯的產品上,一下把中聯混凝土機械這個技術提到了世界頂端水平。”

    與詹純新共同完成收購的合作伙伴趙令歡卻不言“完美”。他保守地認為,“這是個成功的案例。這個收購經過多年,還經歷了金融危機嚴寒冬天的考驗。是否完美,大家各執一詞。”

    TCL收購湯姆遜彩電和阿爾卡特手機業務后出現虧損,被外界評價為“導致TCL失去五年”。對此,李東生承認的確“經歷了一個很困難的時期”,“對并購的困難和挑戰估計不足,資源準備也不足,而且過度自信。兩年的虧損也是非常煎熬,差點給打趴下去了。”

    TCL對湯姆遜彩電業務判斷失誤,在彩電技術轉型和市場方面吃了大虧。李東生認為:“這也使得我們項目并購遭受特別大挫折的一個重要原因。”

    他對并購的一個體會是:對未來市場判斷一定要做的精準,并購本身是管理很復雜、挑戰很大的工作,在這個過程中最好不要同時在技術轉型方面再去做,除非你確實很肯定它新的技術能力是你所想要的,否則所帶來的壓力可能不一定承受得了。

    上個月考察美國甲骨文公司歸來的李東生深有感觸:“甲骨文是很奇特的,每年都并購幾十個公司,并購都很成功,而且并購幾乎不找外面的合作伙伴,有專門一套的并購體系來做,但中國企業現在沒有這種能力,可以說沒有哪個企業有這種能力。”

    即便跨國并購已被演繹得千難萬難,但是對于跨國并購的幾個關鍵問題,有過跨國并購經歷的人觀點基本趨于相似。

    詹純新說:“回顧整個并購,覺得有三個重要因素:一是方向,二是賬是不是算清楚了,三是選伙伴選得對不對。”

    并購的是企業,整合的是文化

    還有更難的問題。

    聯想控股有限公司董事長兼總裁柳傳志對《望東方周刊》表示:并購里邊最大的一個困難,實際上還是文化的磨合。就是如何使得不同背景、不同企業、不同國家人怎么能夠在一起好好合作。

    長期生活在美國的陳志武也有同感,“中美兩方面看待同樣問題的視角差別真是很大。美方專家和官員都是在講中國應該做什么,基本上在說教中國應該做什么。”

    李稻葵(微博)認為在談論歐債危機以及20年期美債被下調等具體事件時,背后暗含著一個大趨勢:美國處在相對控制力下降的一個時代,這個時代會有很多變化,其中包括美國的精英、老百姓對于自己的社會深深的憂慮,也包括自信心的下降。這種不自信、憂慮在很大程度上轉化為對中國一種擔心。

    美國“美中關系全國委員會”會長斯蒂芬.歐倫斯也承認,美國一些企業、個人對中國存在一種想法:中國現在在歧視外資企業,也在歧視美國的工人。不管這種觀點對不對,美國很多人現在就有這么一種印象,再加上一些競選的原因,“這些人就會說,我們美國人沒有犯什么錯,都是中國惹的禍,導致美國這么多人失業。”

     

     

    張維迎更是拿“農村小伙娶沒落家族公主”來類別中國企業跨國并購將遭受到的困難。“從小養成的習慣還是公主的習慣,農村出身的小伙子受不受得了還是一個大的問題⋯⋯不管怎么說,美國人、歐洲人要接受中國人的領導也是有相當的心理障礙。我們要對它們企業收購成功,很可能比它收購我們成功面臨的困難會更大一些。”

    文化整合,這個老生常談的陳舊話題,依然沒有靠譜的攻略和答案。

    “文化整合真的那么難嗎?”當本刊記者向趙令歡提問時,趙令歡長舒一口氣,一副一言難盡的表情。

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