三問團購：IPO成唯一生路

雖然團購鼻祖Groupon此前已經上市，但中外市場各異。

11月10日，據外媒報道，拉手網已暫停納斯達克上市路演。此間還有消息補充稱，只是暫停路演，并未中止IPO。

這一變故讓國內翹首以盼的團購網站們忐忑不已。他們都打著各自的小算盤，但都有一個共同的目標：上市。而走得最快的拉手網無疑是他們在資本市場最好的試金石。

雖然團購鼻祖Groupon此前已經上市，但中外市場各異，何況自上市至今(11月10日)，Groupon的股價一路拉陰，實在不堪托付。

或許可以用三個比喻來設問，描述國內團購所處的境遇。

一、地獄還是天堂

首先應明白Groupon和拉手網是不同的。Groupon能上市，并不意味國內的團購網站都能依此趟出一條同樣的路子。

團購，這種肇始于美國Groupon網站的商業模式，在國外與國內，因著市場復雜因素的不同，衍生出兩重天地：一為天堂，一為地獄。

在美國，截至目前，所有的團購網站加起來也不過是480余家，但用戶超過百萬級的并不多，對手屈指可數：Living Social、Google、Foursquare。其中，亞馬遜投資的Living Social才是Groupon最大的對手，但前者的業務規模只有后者的一半。也因此，Groupon得以獨占潮頭，迅速擴展，領全球團購行業之先。

饒是如此，這天堂也非真正的天堂，Groupon的盈利模式屢遭質疑，一度中止IPO，重啟之后才于11月4日堪堪上市，融資規模較最初縮水近半。

在中國，對團購的質疑是相似的，此外還意味著超過5000多家同行的廝殺，從千團大戰到9月開始隱現的千團倒閉，其間詐騙、假貨、挖角、裁員、搶用戶、拖欠貨款、廣告惡戰、金錢公關，丑聞充斥，中國式的野蠻生長讓這片市場色如紅海，勢如煉獄。

僅從Groupon與拉手網的毛利率比較就可看出國內外市場競爭的不同。業內人士披露，目前行業的整體毛利率大約在10%左右，有些團購網站為了吸引用戶甚至不惜賠本賺吆喝。拉手網招股書顯示，2011年上半年拉手網的平均毛利率為9.23%，和Groupon高達40%的毛利相形見絀。

二、冬天還是春天

冬天還是春天，可以形容不同實力的團購網站對行業溫度的感受。

行業的潮退從大規模裁員、倒閉開始。8月份高朋裁員撤站，此后開始，團購行業引起震蕩。據《全國團購網站普查數據公報》顯示，截至2011年10月底，全國范圍內已有1483家團購網站在激烈的競爭中關閉、退出團購市場，其中，僅10月關閉的團購網站數量就高達456家，環比增8.8%。千團倒閉并不夸張。

美團網CEO王興在8月份預言“半年后將迎來團購網站資本的冬天，行業的優勝劣汰將更加嚴峻，有能力再拿到融資的公司估計不超過5家。”這個預言不到半年已經應驗。

團購行業寒風蕭瑟，但仍有人視作春天，逆風進場。8月下旬，主打“O2O”概念的行業黑馬“千品網”挾巨資高調闖入了團購市場，它的母公司是中赫集團，曾開發被稱為“北京最貴樓盤”釣魚臺7號院。這可能是目前為止，團購行業姍姍來遲的闖入者中錢包最鼓的主兒了。

在千品網副總裁元鵬看來，團購的模式過于簡單，行業門檻并不高。因此，兩年來團購網站紛紛涌現，魚龍混雜。因為和商家存在著一個賬期，有錢的、沒錢的可以進入，只要有流量在，便可拆東墻補西墻。在行業高速發展的階段，一些本來沒什么底子的團購網站也獲得了發展，但是到了行業衰退期，“潮水退去后，誰沒穿褲子就看出來了”。

元鵬提到的“賬期”是由團購的業務模式決定的：商戶團購網站消費者。這個的商業流程中，中間商團購網站無法逾越，就導致了“賬期”的存在。最典型的例子可從Groupon的財務文件上看出。

在Groupon的資產負債表上，“應付商家賬款”一項從2008年到2010年逐年上升，其中，2010年是1.49億美元。假設商家一舉收回這1.49億美元的應收款，Groupon的運營現金流8688.5萬美元則資不抵債。由此可以揭示團購網站的運營現金流來源，國內團購網站急于上市的原因也不言而喻。

這個實實在在燒錢的行業，不成功便成仁，如果不是背靠資金，上市是唯一的超生之道。

三、向左走還是向右走

國內很多團購網站們現在都面臨著一個選擇：向左走還是向右走選實物類團購還是服務類商城?

拉手團的IPO暫停，使得國內的團購網站上市之路多了很多變數。固有的團購模式不足以講述一個吸引人的故事，一些團購網站們開始向更廣闊的O2O模式摸索。

新近的是拉手團，據稱，拉手網已向多個分站傳達信息，商家每半年交納1980元費用，便可由拉手網代運營其商城上的店鋪，并免費或低價發布促銷、打折信息。

更早的是窩窩團，今年7月，窩窩團收購55.com域名，目前已將該域名站打造成與淘寶商城類似的B2B2C模式。

最專業的是千品團，橫空殺入團購行業后，主打的就是“O2O”的概念，它背靠幾億的資金支持，聲稱要做服務類的淘寶商城平臺，連接線上和線下。

但拉手團的動作仿佛迷蹤拳，讓人看不清步法。它一面向淘寶商城式的平臺上靠，一面卻把經營重心向實物類團購靠。根據其10月29日提交的招股書，拉手網提交上市申請擬融資1億美元，而截至第三季度，其本地化服務類團購比例已由去年的70%降至33%左右。

有觀點指出，實物類團購能最快盈利，滿足上市財報需要。服務類團購則是電商走O2O的一個挺火的概念。

千品網副總裁元鵬分析，做實物類團購是一個全產業鏈的動作，必須在IT系統、客服、物流、倉儲上布局，才能做好服務質量，這對財務也是一個壓力。而如果等到把這所有的環節都完成之后，他們會發現，他們跟現在的京東、當當等成熟電商沒什么兩樣了。賠本賺吆喝的路子無法長久持續，到了那時，他們又憑什么去競爭呢?

因此，元鵬認為，團購網站的差異化戰略，只有往服務類平臺走才有希望。千品網做的是服務類的電商平臺，并不想往團購上靠。團購的本質只是一種促銷手段，現在人們把這個概念單獨提出來，放大了做團購網站。團購網站最終有可能回歸本質，恢復銷售電商的真面目。