雅戈爾三駕馬車“失蹄” 主營業務被迫回歸服裝

　　雅戈爾集團2011年年度報告顯示，公司去年業績大幅下滑，其中總營收115.39億元，同比下滑20.49%；凈利潤為17.63億元，同比下滑34.03%。對此雅戈爾表示，公司業績不佳，金融投資業務減持、可供出售金融資產的投資收益減少以及房地產交付減少所致。

除了董事長李如成外 雅戈爾集團高層均出現不同程度的將所有持有的公司股票變現的舉動。對此，分析師指出，這是因為對目前公司業績不具備信心的表現。雅戈爾方面隨后做出戰略調整，稱今后將開展以品牌服裝為主業的發展戰略。

雅戈爾三駕馬車“失蹄” 主營收入下滑

2012年雅戈爾發布2011年年度財務報告，數據顯示，雅戈爾2011年度員工總數為24704人，而雅戈爾2010年的財務報告顯示的員工則為41903人。據此，有媒體報道稱雅戈爾2011年裁員1.72萬人。

對此，雅戈爾隨即發表公告表示，該報道與事實不符，稱2010年雅戈爾年報中公布的在職員工總數為41903人包括了新馬服裝集團有限公司員工人數，但由于雅戈爾方面在去年將新馬服裝100%的股權轉讓給嵊州盛泰色織科技有限公司，因此新馬服裝員工不再統計于雅戈爾在職員工總數內。

此次關于雅戈爾的裁員風波或為“烏龍”事件，但雅戈爾方面無法進行否認的則是公司去年業績的大幅下滑，雅戈爾集團2011年年度報告顯示，報告期內公司實現總營收115.39億元，同比下滑20.49%；凈利潤為17.63億元，同比下滑34.03%。

此外，網易財經發現，分析雅戈爾去年四個季度每個季度的業績可以發現，雅戈爾業績呈不斷惡化趨勢，數據顯示，2011年第四季度，公司實現收入35.1億元，同比下降47%；實現凈利潤5.25億元，同比下降71%。

對于去年業績的大幅下滑，雅戈爾在其年報中表示，是因為公司主動縮減了服裝代工出口業務、期內房產竣工項目交付減少,導致了營業收入下降。而凈利潤同比下降，則是由于金融投資業務減持、可供出售金融資產的投資收益減少以及房地產交付減少所致。

近幾年來，雅戈爾集團一直以服裝、房地產、金融投資“三駕馬車”被外界所津津樂道。公開資料顯示，雅戈爾1979年以服裝產業起家，目前是中國服裝行業的龍頭企業之一，雅戈爾在其官方網站上表示，集團連續四年穩居中國服裝行業銷售和利潤總額雙百強排行榜首位。主打產品雅戈爾襯衫、西服也常年保持市場綜合占有率第一位。但雅戈爾服裝板塊去年僅實現營業收入61.97億元，較上年同期增長僅1.61%。其中，代工出口業務實現營收23.21億元，同比下降22.13%。

房地產業務方面，雅戈爾1992年開始涉足房地產開發，公司在寧波、蘇州等地相繼開發東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城、海景花園、錢湖比華利等大型樓盤，累計開發住宅、別墅、商務樓等各類物業300萬平方米，2009年雅戈爾地產業務在公司整體營收中的占比達到了42%；2010年雅戈爾地產業對營業總收入的貢獻高達47%，貢獻率幾乎近半。但網易財經了解到，由于2011年國家對房地產實施了嚴厲的調控，雅戈爾因項目周期性因素房地產交付減少32.34億元，收入和營業利潤同比下降46.94%和32.12%。其中，房地產旅游開發業務實現營業收入36.36億元，較2010年同期降低46.94%；實現凈利潤5.72億萬元，同比下降15.86%。現金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費，流出比上年增加23.04億元。

此外，1993年進入金融投資領域的雅戈爾近兩年金融投資業務下滑更為明顯，曾經的“投資大王”“增發大王”去年金融投資僅實現凈利潤4.87億元，較上年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。由此可見，股指的縮水，對擁有龐大金融資產的雅戈爾顯然是一個重創。雅戈爾董秘辦工作人員向網易財經表示，雖然投資規模的縮減在一定程度上控制了風險，但是A股的下行還是對金融投資業務造成了一定影響，尤其是給公司整體業績帶來了較大波動。

高管集體出售股票套現 公司稱其“個人行為”

對于“三駕馬車”身陷業績泥潭難以自拔，雅戈爾集團對外宣傳部經理于澄向網易財經表示，雅戈爾去年是遭遇到了“一些問題”，但在她看來，服裝板塊仍是去年雅戈爾集團最大的“閃光點”，“我們去年國內的服裝銷售額上漲了25%，這是一個很大的增長”，但當網易財經問及服裝板塊為何去年代工出口業務同比下降22.13%時，于澄則表示這是雅戈爾方面主動做出的戰略調整。

對此，有分析師向網易財經指出，這根本就是“無稽之談”，“任何一家服裝企業都不可能主動放棄已有的市場，特別還是海外市常”他指出，雅戈爾服裝板塊之所以出現代工出口業務同比大幅下降主因應該和海外市場經濟整體不景氣有關。

對于去年雅戈爾糟糕的業績表現，雅戈爾董事長李如成早就做好了心理準備，他曾在去年對媒體公開坦陳，2011年是雅戈爾非常艱難的一年，“三駕馬車”中有兩駕都被套住了。

但董事長李如成做好了心理準備卻不能減少雅戈爾其他高層對于不斷下滑業績的恐慌，數據顯示，除李如成外，幾乎所有的雅戈爾高層都在二級市場持續將所持有的雅戈爾股份變現。

現任公司副董事長、總經理，寧波雅戈爾置業有限公司董事長、蘇州雅戈爾富宮投資有限公司董事長蔣群分別在今年2月和5月出售手中合計13萬股的股票。另一位現任的集團副董事長、寧波雅戈爾服飾有限公司董事長李如剛也在今年5月將手中所持有的234萬股的雅戈爾股票進行套現。

此外，包括現任公司董事、蘇州雅戈爾富宮投資有限公司總經理李聰，雅戈爾集團股份有限公司董事、副總經理許奇剛在內的多位高管也不約而同的在今年2月份將手中所有持有的超60萬股股票變現。

對于雅戈爾高層集體的拋售所持有的股票套現，雅戈爾集團董秘辦的一位工作人員向網易財經表示，這僅僅是各位高層的個人行為，他還同時強調“這是在國家相關法規所允許的范圍內的個人自由行為。”

對此，有分析師向網易財經指出，雅戈爾高層近期集體拋售所持有的股票套現無非是因為擔心近期雅戈爾持續大幅下滑的業績影響到公司股價，導致所持有的股票市值大幅縮水而采取的一定行動，“這也暴露了公司高層對于未來雅戈爾的業績表現并沒有任何的信心，股票變現成為了唯一途徑”。

對于“三駕馬車”兩輛“馬失前蹄”，雅戈爾集團也在今年的4月20日召開了股東大會和品牌服裝專場交流會,與股東和投資者就公司2011年年報經營業績和未來發展戰略進行了溝通。會上明確指出今后將開展以品牌服裝為主業的發展戰略，并表示由于房地產業務受制于宏觀調控，今年房產業務板塊的年目標是實現現金流平衡，此外還宣布金融投資比例將逐步減少。

服裝難以成為“救命稻草” 投資農業或為開辟新增長點

雖然業內看好雅戈爾回歸服裝主業，并表示這是雅戈爾目前的必然選擇。然而，仍然有很多業內人士對雅戈爾回歸服裝主業能拉動雅戈爾目前低迷的業績表示質疑。市場分析人士馬崗就認為，雅戈爾這一回歸策略預計在短期內效果不大，“從整體上來講，服裝業本身屬于一個慢熱產業，服裝產業格局面臨巨變，男裝市場本身發展不景氣，店鋪房租較高，同質化現象嚴重等主要問題一直困擾著中國男裝品牌的發展，另外，受國際競爭的加劇，對外貿易的受阻等因素的影響，短時間內要靠回歸服裝主業來扭轉雅戈爾目前的頹勢還是比較困難的”。

網易財經也研究發現，雅戈爾服裝業務規模雖大，但除了2008年因收購新馬集團帶來收入的爆增，近三年都處于低增長區間。數據顯示，雅戈爾服裝板塊的競爭對手凈利潤增長幅度均高于雅戈爾，其中報喜鳥2010年凈利潤是2007年的2.9倍，希努爾是2倍，七匹狼是3.17倍，而雅戈爾只有1.58倍，收入與利潤的增長速度處于末流。

數據顯示，截至2012年第一季度末，雅戈爾存貨為237.03億元，較2011年末上升了近4億元，占目前流動資產比例近八成。此外，公司今年第一季度凈利潤為2.56億元，同比下降34.27%，從目前這些數據來看，以品牌服裝為主業的發展戰略效果并不明顯。

對此，業內人士向網易財經指出，目前雅戈爾在房地產和投資方面之前所做出的業務極大的拖累了目前雅戈爾的業務，雅戈爾想改變目前的現狀僅僅靠服裝板塊是遠遠不夠的。

雅戈爾管理層似乎也是這么認為的，今年4月份，雅戈爾集團宣布旗下全資子公司雅戈爾投資有限公司出資8.295億元，以11.06元每股的價格協議購買德國投資和發展有限公司擁有的金正大股票7500萬股，占金正大總股本的10.71%。

據悉，山東金正大生態工程股份有限公司，是一家從事復合肥、緩控釋肥及其它新型肥料的研發、生產和銷售的國家重點高新技術企業和亞洲最大的緩控釋肥生產基地。公司成立于1998年，現有總資產30億元，年生產能力270萬噸，2009年實現銷售收入41.6億元。

對于此次對外投資，雖然雅戈爾集團在公告中表示，本次對外投資資金來源為公司的自有資金，對公司今年的利潤沒有影響。雅戈爾董秘劉新宇接受記者采訪時也再三強調，“這只是一次財務投資，雅戈爾真正想做的還是服裝主業”。

但業內知情人士卻向網易財經分析指出，近年來雅戈爾集團的主營業務已有服裝業務轉變為房地產事業，但受到房市低迷的影響，雅戈爾目前業績情況堪憂，“雖然服裝業務可以給雅戈爾帶來一定的現金流，但是短期內想扭轉目前低迷的市場表現，仍需要相關的其他能帶來現金業務的支持，而作為農業大國，農業肥料企業無非會給雅戈爾緩解目前市場的壓力帶來一定的幫助”。