年內賣掉近19萬臺！挖掘機銷量已創歷史新高

全年銷量有望突破20萬臺

2017年9月份至今，國內挖掘機單月銷量已連續15個月過萬臺。

中國工程機械工業協會挖掘機械分會公布挖掘機械行業數據統計數據，2018年11月共計銷售挖掘機15877臺，同比漲幅14.9%；1-11月，累計銷售挖掘機187393臺，同比漲幅48.4%。

按此計算，2018年以來國內挖掘機銷量已超過2011年全年規模，創歷史新高。

而從單月數據來看，自5月份以來，國內挖掘機單月銷量已連續7個月刷新同期歷史新高。

不僅如此，從分項數據來看，2016年下半年以來開啟的挖掘機高增長勢頭有望繼續。

中國工程機械工業協會挖掘機械分會數據顯示，國內市場結構方面，2018年11月，大型挖掘機銷售2323臺，同比增長3.1%；中型挖掘機銷售3070臺，同比下降6.2%；小型挖掘機銷售9057臺，同比增長18.4%。

東北證券劉軍、朱宇航此前研報分析，超預期增長主要來自于小挖，行業復蘇增長韌性強勁。有兩方面可能的原因，一個是今年冬季關停限產執行力度沒有往年嚴格，另一個是包括柳工、臨工等企業抓緊年末時間搶占市場份額。

廣發證券羅立波、代川研報分析，銷量再超預期，主要受到2017年基數較低、地產投資加快直接帶動下游需求、出口的邊際增量貢獻顯著等因素影響。

報告認為，2018下半年工程機械已經進入復蘇第三年，但總體銷量依然保持了較高水平。從絕對數值來看，自今年4月起，連續7個月銷量規模創歷史新高，表明下游需求依然旺盛，更新需求的托底以及基建補短板政策的逐步落地，對行業需求形成拉動。

國開證券崔國濤研報分析，預計2018年全年挖掘機銷量有望突破20萬臺。伴隨著工程機械行業的整體轉暖，國內龍頭企業盈利水平處于持續上升通道。

基建加速跡象明顯

實際上，自下半年以來，基建領域暖風頻吹。

據中國證券報，《基礎設施和公共服務領域政府和社會資本合作條例》（簡稱“PPP條例”）將于年底前發布。專家認為，出臺PPP條例等措施將進一步完善PPP政策體系，助力PPP項目提質增效，促進基建回升。未來PPP項目入庫有望進一步規范，落地速度將加快，并聚焦民生、生態環保等補短板工程。

天風證券研報認為，基建投資增速快速下滑一年之后，已經迎來了復蘇，在多部委對于基建補短板的表述支持下，目前基建投資增速有望在短期維持反彈趨勢；未來幾個月，預計基建投資增速有望持續反彈。

廣發證券姚遙研報分析，7月底國常會及中央政治會議提出基建“補短板”政策，目前基建投資增速已觸底回升。基建資金方面，地方專項債8月以來發行加速，在10月底已經基本完成1.35萬億新增地方專項債的發行，高于17年的8000億發行額度，預計19年新增地方專項債將繼續為明年的基建投資提供強有力的資金支撐。

東北證券報告表示，對工程機械未來發展不悲觀，行業發展有韌勁，明年銷量大概率在高位穩定，行業盈利能力還有提升空間。政府進一步釋放擴內需的信號，有望將這輪工程機械復蘇的周期進一步拉長，目前不僅是挖掘機，包括起重機、混凝土機械也在逐步復蘇，未來行業發展韌勁還很足。

以史為鑒：高增長過后迎來基建爆發期

2011年是國內挖掘機銷量的高峰期，而2012年國內基建也迎來爆發。

招商證券研報分析，2010年-2012年基建投資增速從開始快速下滑到增速回升，增速的最低點在2012年2月。隨后在2012年3月，重大項目工程開始開工。

報告認為，基建投資一直都是意向逆周期的調節工具，需要通過基建投資來托底時，地方政府首先加快的是在建工程以及已簽合同未開工的項目。

中信證券研報判斷，2018年預計基建投資增速在-5%至-3%。而考慮到2019年赤字率或上調、新增專項債額度預計增加、可能新發特別國債和專項建設金融債等，預算內資金預計上漲；穩增長強化和去杠桿平穩的趨勢下，撬動比率預計穩定或略有小升，2019年基建投資增速預計在2%-7%。