企業的大與小

萬科換了新標，引來一批吐槽。一方面是大家看習慣了舊標的樣子，新標識有一個接受過程；另一方面，萬科新標簡潔到了簡單的地步，也會有人覺得內涵不夠豐厚。我倒覺得挺好，設計簡潔、明朗，卻可以寓示多種可能性。

這與企業的定位有關。萬科以前專注于住宅生產，現在是所謂的城市配套服務商。借用一句時髦的話，是住宅+的生意。那個加號后面，可以是商業地產、工業地產、旅游地產、養老地產，也可能是立足于物業管理的社區服務。

這是不是轉型呢？任志強認為不是。這只是基于房地產主業的延伸服務，是房地產產業鏈上的一環。這取決于你對“轉型”二字的定義。有人認為，業務從單一到多元就是轉型；有人認為跨行業發展才是轉型。不必執念。

萬科到了不得不將其主營業務延伸的時候，說明住宅的高峰期已經或即將過去。用郁亮的話說，是已經看得到住宅開發的天花板。一家銷售額2000多億的企業，如果主營業務增長已屆極限，尋找新的利潤來源就是題中之義。反之，如果深信主業空間巨大，就無須到處挖洞儲糧。譬如，有些地產商去海外開發房地產，孫宏斌就嗤之以鼻，“××才去國外呢，國內市場那么大，跑到國外去做什么？”

家大業大，鄰居都很羨慕。但大就一定好么？至少任志強不這么覺得。我問過他幾次，“您和華遠影響這么大，但華遠地產從銷售額來看只是一個小公司，反差有點大吧。”他的回答幾乎都是用同樣的邏輯：這些年，華遠地產的凈資產回報率和分紅，都要超過萬科。“誰難受誰知道。你去問問排在前面的那幾家。”

過去多年，老任以堅定看漲樓市而著稱，但華遠地產卻曾連續6年沒在北京搶到一塊土地。據曾經對華遠地產作過深入調研的人士說，別看任志強外表看起來咋咋乎乎，他治下的華遠地產，財務管理和公司治理都是相當的規范。老任引以自豪的是，華遠多次被相關部門查賬，啥也沒查出來。假如我們形容華遠地產是“小而美”的公司可能失之于諛，但至少可以說它是穩健的。

與之相比，有些企業，凈資產負債率高得嚇人，一直顫顫巍巍地像是在走鋼絲，企業規模和總資產也在高負債的機器運轉下迅速膨脹。并非所有企業都是期望大到不能倒，但到達一定規模才更安全，卻是很多企業共同的想法。譬如，一批中小型地產商，實行高負債高周轉的戰略，就是認為到達年銷售額500億這條線才是相對安全的。

一個經濟體在快速增長期，資產價格總是先期上漲，而且常常表現為透支式地上漲。我國房地產價格的上漲，是在實行住房市場化以后，尤其是2004年土地市場全面實施招拍掛政策以后，差不多有10年時間，這也是公認的房地產黃金10年。

正如中國經濟不可能永遠保持9%以上的高速增長，房地產價格的高速補漲和普漲，也會停歇下來。正如整體經濟的換擋時期，有些產業要淘汰，有些產業要升級，有些產業可能從幼稚成長為巨人，當房地產增速放緩后，各類房企也必然經歷一次重新組合。

倘若房地產整個行業的增速從過去的25%降至10%甚至個位數，就意味著，大批企業是零增長甚至是負增長。但必須重申，即使增速為個位數，房地產業也還有二三十年的發展時期，只是企業之間的份額在發生變化。

我們知道，有些目前為200億出頭的企業，為了早日進入500億的陣營，制定了年增長30%甚至40%的目標。而一些500億左右的企業，為了跨入千億俱樂部，也決心以遠遠超過行業平均水平的速度來急行軍。

我不敢斷定，規模越大就一定越安全，但越來越清晰的是，房地產業上一輪以大規模、高增長為標志的時期，基本已在2013年底結束。千萬不要將2015年的房地產政策放松，誤讀為類似2009年的刺激以及隨后的樓市瘋狂飚升。

彎道超車不是不可能，但這必須以絕對保證企業自身的安全為前提。否則，任何一個黑天鵝事件事件都會給企業帶來致命的災難。而我個人堅持認為，企業安全的核心，對外表現為財務管理，對內則是公司治理。