雅虎都淪落到賣核心資產了，為什么馬云孫正義巴菲特還搶著買

7月6日，雅虎完成了第三輪的收購報價，將于本月底公布最終結果。然而近日外媒報道稱，就在收購的最后階段，依然有買家想要進入。其中就包括了日本軟銀集團和中國的阿里巴巴。

今年2月，雅虎首席執行官瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）宣布，該公司將拍賣旗下互聯網業務，并將裁減15%的員工。除此之外，雅虎還拋售了價值10億到30億美元的非核心資產，諸如專利和地產權等。

日本電信巨頭軟銀對雅虎感興趣有多方面的原因。它可能想獲得雅虎日本價值約90億美元的35.5%所有權。除此之外，雅虎的核心業務主要是由廣告和類似于雅虎財經、雅虎體育和雅虎郵箱等內容構成的。這對美國威瑞森通訊（Verizon）非常有吸引力。大部分的前輪買家都認為，這些業務同樣也適用于美國另一家通訊公司Sprint，而這家公司恰好是軟銀在控制。

一位投資公司的經理表示，“顯然，威爾森通訊對雅虎的興趣是眾人皆知的。美國電話電報公司（AT&T）最近也加入了競標，而軟銀董事長孫正義控制著Sprint。這件事的邏輯是，Sprint和軟銀也想要利用雅虎的廣告和視頻資源。”

上月初，據《日本經濟新聞》報道，軟銀正在通過出售股票及發行公司債籌集超過1萬億日元的巨額資金。軟銀售出了80億美元的阿里巴巴股票和所持有的游戲公司Supercell價值70億美元的73%的股份。多數觀點認為軟銀正在為新的大型收購做準備，最大的焦點便是美國雅虎持有的日本雅虎股權的走向。

激發阿里巴巴對雅虎興趣的潛在動力是，軟銀手中目前剩下的阿里巴巴32%的股份。外界猜測，阿里巴巴創始人兼董事長馬云可能是害怕軟銀控制雅虎在阿里巴巴的股份。目前雅虎擁有阿里巴巴15%的股份，價值約300億美元。

此前《華爾街日報》的報道就分析稱，馬云從來都不掩飾全球擴張野心。該公司已經收購了多項媒體資產，包括優酷土豆的剩余股份。另外，收購雅虎也是一種回購自家股票的便利方式。

目前，其他被媒體曝出的競購方還包括私人投資公司TPG以及一個財團，該財團成員有沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司、快速貸款公司（Quicken Loans）的創始人丹尼爾·吉爾伯特，并且他還是NBA克里夫蘭騎士隊的老板。

根據此前外媒的計算，雅虎預計將以50億-60億美元的價格出售其核心業務、房產以及專利等知識產權。但互聯網股票分析師羅伯特·派克（Robert Peck）分析稱，雅虎的資產可能會被拆分給不同的買方，正如此前威爾森已經表示了對買下完整的公司不感興趣。

美國投資公司Spring Owl的董事總經理艾瑞克·杰克遜（Eric Jackson）則表示：“我認為公司的優先選擇是由獨家競購方獲得所有資產，包括專利和房產在內，因為它只能是一個清潔的交易。”

他還預計，雅虎會在7月的最后一周宣布最終買家，并且在一周后的7月18日進行第四輪投標。而那一天也是雅虎發布二季度財報的前一天。

杰克遜分析稱，雅虎這么做的目的就是為了在第四輪競標中能盡可能地獲得最高出價，而不受其疲軟的業績的影響。

近年來，雅虎的發展已經遇到了瓶頸。雖然其搜索、電子郵件、新聞等互聯網業務，至今仍有龐大的受眾，但財務業績卻在不斷萎縮。雅虎今年4月發布的第一財季業績顯示，該公司當季營收出現下滑，還蒙受巨額虧損。

雅虎的市值曾在2000年初達到2550億美元的峰值。由于犯下了一系列錯誤，并在過去9年間任命了6名CEO，整個雅虎目前的市值僅為350億美元。其中還包括雅虎持有的阿里巴巴和雅虎日本股票，但阿里的股票并不在此次出售之列。

賓夕法尼亞大學沃頓商學院的副教授艾米莉·費爾德曼（Emilie Feldman）表示，現在雅虎的選擇相比典型的資產剝離是“一個相當獨特的情況”。目前正在進行的這項競標基本上將雅虎分成了兩個部分。用拋售取代了剝離，為核心資產尋找到財務或戰略買家。

費爾德曼說，“對比來看，此前美國鋁業和惠普分拆時，就經歷了一個從高增長、高利潤到低增長、低利潤的痛苦的分手過程。這與雅虎現在的做法有明顯的差異，雅虎出售了低增長的核心業務，但保留了阿里巴巴的資產，它甚至不算是一個子公司，而是另一個公司的部分股權。”

此前，雅虎出售核心業務進展過于緩慢，還遭到了小股東的維權抗議。今年3月，持有雅虎1.7%股份的維權投資公司Starboard Value LP提出罷免雅虎董事會。最后，雙方以加入三名新的董事會成員的方式達成和解。