王志鋼：國有資產(chǎn)經(jīng)營公司應(yīng)注重資本提升

　　資本性的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司有特種部隊屬性，是利用機動靈活的特征，用“戰(zhàn)斗過程”支撐國有經(jīng)濟發(fā)揮控制力。

　　各地國資委經(jīng)過幾年的艱苦和努力工作，國有企業(yè)改制已近尾聲，工作重點轉(zhuǎn)向以國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整促進或帶動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。打造地方國有資產(chǎn)經(jīng)營平臺，協(xié)助地方政府和地方國資委完成當?shù)貒薪?jīng)濟調(diào)整、國有企業(yè)變革 和加快發(fā)展地方經(jīng)濟的目的。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司成為了國資監(jiān)管機構(gòu)完成所轄區(qū)域國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要市場化工具和手段。

　　運作模式

　　國有資產(chǎn)經(jīng)營公司應(yīng)是經(jīng)政府批準設(shè)立的資產(chǎn)經(jīng)營型國有獨資公司,授權(quán)其以持股方式從事國有資產(chǎn)經(jīng)營活動的市場主體,通過產(chǎn)權(quán)或股權(quán)的經(jīng)營或管理獲取公司收益,以完成特定領(lǐng)域國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整為經(jīng)營目標。為達到服務(wù)于國有經(jīng)濟調(diào)整的目標,其運行模式可以概括為“資本經(jīng)營,階段持股,投融結(jié)合”。

　　資本運營運作模式中，各地國資委在宏觀層面開展國有經(jīng)濟營運，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在微觀層面開展國有資本經(jīng)營。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司性質(zhì)與任務(wù)決定其定位于資本經(jīng)營，主營業(yè)務(wù)是股權(quán)經(jīng)營，追求企業(yè)或項目的資本經(jīng)營組合，以股權(quán)增值收益為主要盈利模式。

　　由于不受某一產(chǎn)業(yè)限制，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中具有靈活性，特別是在跨行業(yè)、跨地區(qū)國有經(jīng)濟調(diào)整中，借助資本經(jīng)營充分發(fā)揮作用。相對生產(chǎn)型企業(yè)，它在發(fā)揮國有經(jīng)濟投資杠桿效應(yīng)方面，更具長處；在實現(xiàn)國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性退出調(diào)整方面，更低成本；在引導(dǎo)科技進步和進入新領(lǐng)域方面，更為便捷。

　　在現(xiàn)階段國有資產(chǎn)管理體制下，國有資產(chǎn)經(jīng)營公司可借助市場化的資本經(jīng)營，成為國有資產(chǎn)再投資中心、大型企業(yè)航母孵化器和社會不良資產(chǎn)加工廠。它借助資本經(jīng)營，通過咨詢、引導(dǎo)和國有資產(chǎn)再投資，催生企業(yè)航母，特別是在進入新產(chǎn)業(yè)方面，借助實施產(chǎn)業(yè)組合投資項目的便利性，在新興經(jīng)濟領(lǐng)域中發(fā)揮重要功能。它還可以充分利用獨特的“股權(quán)價值提升”功能，對不良資產(chǎn)進行加工改造，變“廢”為寶，成為社會不良資產(chǎn)加工廠。

　　階段性持股，作為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司特有的經(jīng)營方式，是一種理念化的模式，它貫穿于國有資產(chǎn)經(jīng)營公司整個經(jīng)營行為始終。它是指按照區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，遵照市場經(jīng)濟規(guī)律，階段性地持有某個企業(yè)或項目的股權(quán)。具體就是“股權(quán)投資——股權(quán)經(jīng)營——股權(quán)轉(zhuǎn)讓”。

　　股權(quán)投資目標的選擇，要符合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的階段性要求，具有階段性市場發(fā)展?jié)摿Γc國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的階段性資本運營 能力相吻合；股權(quán)經(jīng)營主要體現(xiàn)在對階段性持有股權(quán)載體的改造，通過建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)提升管理水平，引入有關(guān)技術(shù)提升行業(yè)競爭能力，注入杠桿資金激活資金鏈等，提升企業(yè)或項目價值，實現(xiàn)股權(quán)的增值；股權(quán)轉(zhuǎn)讓是國有資產(chǎn)經(jīng)營公司一個階段性持股“生產(chǎn)周期”的結(jié)束，“買”是為了“賣”，體現(xiàn)階段性持有。

　　國有資產(chǎn)經(jīng)營公司實行投融結(jié)合經(jīng)營是其完成經(jīng)營目標的保障，也是其完成服務(wù)于國有經(jīng)濟調(diào)整目標的保證。開展投融結(jié)合經(jīng)營，通過與非金融企業(yè)甚至金融企業(yè)的業(yè)務(wù)融合，提高國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的融資能力，確保股權(quán)經(jīng)營業(yè)務(wù)的順利進行。

　　投融結(jié)合經(jīng)營的目的是提高融資能力，是為國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的資本經(jīng)營服務(wù)，即實現(xiàn)“資本（融資┈投資）轉(zhuǎn)換——資本提升——資本轉(zhuǎn)換（轉(zhuǎn)讓┈理財）”的環(huán)形資本經(jīng)營方式。它不同于銀行企業(yè)為主的銀企混業(yè)的“資金”經(jīng)營，而是“資本經(jīng)營”。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的長項在于資本提升，因此“資金”應(yīng)用效率更高、更安全。

　　發(fā)展思考

　　按照我國國有企業(yè)變革 與發(fā)展的脈絡(luò)，產(chǎn)品生產(chǎn)型國有企業(yè)始終是經(jīng)濟界和政府部門關(guān)注的重點,各項變革 政策往往也是以產(chǎn)品生產(chǎn)型國有企業(yè)為著力點。

　　新的國有資產(chǎn)管理體制建立以來，國有經(jīng)濟調(diào)整被提升到戰(zhàn)略的高度和層次，資產(chǎn)經(jīng)營型國有企業(yè)作為資本運營 的主體，受到各級政府的重視，成為各地促進國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟的重要推手。對于國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的健康發(fā)展,應(yīng)重點注意以下幾點：

　　首先，堅持促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的使命不動搖。各類職能、各種名稱的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，目的是實現(xiàn)國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。要把精力放在促進國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和加快區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展上，以更寬廣的視野去經(jīng)營，不可貪圖一時的盈余和小集團私利，把企業(yè)辦成一般的國有企業(yè)。

　　其次，應(yīng)加強法人治理結(jié)構(gòu)等制度建設(shè)。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司自身更應(yīng)該加強制度建設(shè)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。加強董事會建設(shè)，董事會應(yīng)與地方政府機構(gòu)保持暢通渠道，加強董事會的宏觀經(jīng)濟判斷能力。

　　建立投融資和轉(zhuǎn)讓報批及操作程序，規(guī)范運作。建立風(fēng)險防范體系，防范投資、財務(wù)等風(fēng)險。加強人力資源建設(shè)，重點培養(yǎng)或引進既懂國資，又懂資本運營 的人才。董事長和總經(jīng)理應(yīng)該分設(shè)，并建立定期溝通制度。應(yīng)與被投資企業(yè)控制方保持良好的情況溝通，支持企業(yè)發(fā)展，監(jiān)控企業(yè)風(fēng)險。

　　第三，投入是為了賣出。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的經(jīng)營理念是“階段性持股”，應(yīng)避免自身演變成為生產(chǎn)型企業(yè)或生產(chǎn)型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

　　國有資產(chǎn)經(jīng)營公司在完成地方政府投資項目后，能夠獨立運作的項目，應(yīng)盡量轉(zhuǎn)讓出去，需要其他國有企業(yè)承接的，可以轉(zhuǎn)讓股份，也可以劃轉(zhuǎn)股份；能夠市場化的項目，向市場轉(zhuǎn)讓。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司應(yīng)是地方“經(jīng)濟增量的創(chuàng)造者”、“經(jīng)濟發(fā)展的推動者”和“經(jīng)濟活力的帶動者”。

　　第四，研究建立嚴格的國有資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績考評體系。國有資產(chǎn)經(jīng)營公司主營業(yè)務(wù)為股權(quán)投資或資本運營 ，一般的財務(wù)指標很難評判國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的優(yōu)劣，應(yīng)采取突出國有資產(chǎn)經(jīng)營公司戰(zhàn)略和文化特性的考核評價體系。因而應(yīng)采取陽光下的考評，建立嚴格而科學(xué)的業(yè)績考核體系，堅持用市場的方式明確經(jīng)營目標、經(jīng)營責(zé)任，有激勵有約束，獎懲分明。

　　第五，處理好與生產(chǎn)型國有企業(yè)的分工關(guān)系。在國資委的監(jiān)管范圍內(nèi)，既要有生產(chǎn)性國有企業(yè)，也需要資本性的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司。生產(chǎn)性和資本性國有企業(yè)共同構(gòu)成進而有為、退而有序的國有經(jīng)濟群，在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中盡基礎(chǔ)和骨干力量的責(zé)任。就像能征善戰(zhàn)軍隊有常規(guī)部隊和特種部隊一樣相互配合。資本性的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司有特種部隊屬性，是利用機動靈活的特征，用“戰(zhàn)斗過程”支撐國有經(jīng)濟發(fā)揮控制力，“攻城略地”之后要勇于放棄，移交或創(chuàng)造出生產(chǎn)性企業(yè)。

　　（作者系國務(wù)院國資委研究中心企業(yè)研究部 部長）