朱民：最高層次的投資原則是發現和定義你自己的原則

清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民

“在過去的無數年里，這世界上絕大多數人是被社會、被機構、被歷史、被家庭給定位，很多人其實沒有認真地找自己的定位，很多人其實沒有認真地找自己的原則。我們可以搬弄成套的原則來指引大家，我們可以從網上下載無數的原則，但是你認真地想過什么是我自己的原則嗎？”2月27日，清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織前副總裁朱民在《瑞·達里歐：看中國、看市場、看投資》上如此表示。

朱民認為，很多時候，人的悲劇在兩個階段，一方面是我們沒有認真地找自己的原則，另一方面我們照抄了無數別人的原則。瑞·達利歐這本書告訴大家原則很重要，當然這個原則是找到的給自己定義的原則，這是一個從四百多個具體生活的瑣碎中匯總起來的過程。

談到分歧的重要性，朱民認為，提出問題遠遠比給予結論更重要。而分歧的重要在于一致，因為有分歧才有變化，才有爭論，才有發展，但是在這個循環的過程，如果只停留在分歧的層面上，那是不夠的，那只是吵架，沒有價值，沒有成果，沒有思想，沒有發展，所以在分歧的基礎上迅速地形成共識，達到新的理念和新的境界，這又是很重要的過程。

在金融領域，朱民認為瑞·達利歐能夠成功，是因為他總是抓住幾個特別重要的變量，風險折扣的利率水平、風險溢價、利率、通貨膨脹、增長率，死死地比較這五個變量，今天的形勢、歷史的形勢、不同部門的結合，整體把它們結合在一起。

以下為朱民發言實錄：

朱民：你很敬佩朱民的演講，是不是在說朱民的吹牛水平很不錯？是這個意思嗎？很高興有這個機會來給瑞·達利歐的演講做一個評論。我記了很多筆記。

首先抱歉，瑞·達利歐你是用英文發言的，所以我是評論者的話，我也應該講英文，但是我看在座的都是講中文的，所以我就講中文，就請瑞·達利歐委屈一下。

參加這個活動對我來說是很大的榮譽，我認識瑞·達利歐很多年了，在他們家喝茶，他也到我的辦公室討論天下的大事，我跟他學到很多東西，他的原則很有意思，我們第一次見面的時候，他跟我說，我把這個世界看成一個機器，他就跟我描述這個機器，我是一個經濟學家，我喜歡這種。第二次他見到我的時候，他說我把這個世界看成一個機器，他跟我說機器的組成部分，我說好的。第三次見到他的時候，他跟我說你知道我把這個世界看成一個機器，然后這個機器有什么部分，需求、供給、動力。

我說這個事情有點意思，這反映了他的原則，他對世界有他固有的、特有的觀察的框架和模式，但這個模式不是不變的，他第一次跟我講的是一個整個的經濟周期，第二次講的是金融周期，第三次講的是長期債務周期，第四次講的是短期債務周期，第五次講的是勞動生產力周期，他每次都在增加不同的東西，都有不同的變化，但他對世界的框架、抽象的原則是不變的。這個很有意思。

我們都喜歡講原則，瑞·達利歐這本書最厲害的一點，他的原則不是自上而下的，不是抽象的，而是自下而上的，他在他幾十年的投資生涯里總結出了這些具體的原則，從細小的投資的原則、生活的原則、管理的原則、思維的原則，一直到最后人生的原則，真厲害。他講了四百多條不同領域的原則，最終歸納五到六條人生的原則，這個自下而上的方式是瑞·達利歐最厲害的地方，因為他不是說教。說教的東西我們都懂，教育的東西我們聽過無數遍，他是從實踐總結出這個原則。

但這還不夠，他不但是這個過程，他把這個過程的動態告訴大家，這是一個開放的、思維的、辯論的、挑戰的、修正的過程，我覺得這個比第一個大的思維框架更厲害。它表明開放的、面對未來的、探索的、自信的人生原則。當他從投資開始、從管理開始、從利率、匯率、阿爾法（音）、貝塔（音）開始的時候，他最終的落點是人生的原則，所以他達到一個智慧的境界。這是一個動態的過程，是一個學習的過程，這還不是他最厲害的地方。

他最厲害的地方是說，他把他在具體生活中投資學到的四百多條原則告訴你們，這四百多條原則是怎么從這個循環的過程中走出來的，他說對不起，這些是我的原則，你必須找到你自己的原則。我覺得這是瑞·達利歐最厲害的一點，你剛才問了一個非常好的問題，你定了四百多條原則，你告訴你四個小孩最高層次的原則是什么？他說這個原則是發現和定義你自己的原則。

有人說天生我材必有用，我們都相信這一條，無論你生在哪個地方，無論你生在哪個時代，無論你是什么背景，我們總能找到自己的定位、自己的作用，但是找好和定位好是不容易的。在過去的無數年里，這世界上絕大多數人定位是被社會、被機構、被歷史、被家庭給定位，很多人其實沒有認真地找自己的定位，很多人其實沒有認真地找自己的原則。我們可以搬弄成套的原則來指引大家，我們可以從網上下載無數的原則，但是你認真地想過什么是我自己的原則嗎？今天這場活動就亦非提的那個問題，瑞·達利歐的回答已經精彩到所有的人來討論這個問題，我找到和定義了我自己的原則了嗎？

這是這本書最美的地方，我們很多人沒有找，其實是因為沒有意識到。很多人怨天尤人，其實他沒有自己努力去找這個定義，很多人努力去找、去定義，但是他沒有找好，是因為他沒有走向瑞·達利歐講的這個動態的目標、反思、錯誤、循環、再定位、再前進的過程。很多的時候，人的悲劇在兩個階段，一方面是我們沒有認真地找自己的原則，另一方面我們照抄了無數別人的原則。瑞·達利歐這本書告訴我們原則很重要。我最喜歡本書的一句話，就是過一種有原則的生活。當然這個原則是你找到的你給你自己定義的原則，這個過程一定是從四百多個具體的生活的瑣碎中匯總起來的過程，直到你找到自己，你豁然開朗，你定義和發現了自己，你定義和發現了世界，你找到了自己的原則。我覺得這是這本書讓我最感動的地方，也是最美的地方。所以我們說，大家都應該買這本書讀一讀，但是我還想加一句，讀完以后就把這本書扔掉，因為歸根結底，別人的原則只是別人的世界，不是你的。

我們每個人都需要定位和找到自己的原則。這件事不容易，但是我很高興，今天在座很多是年輕人，在你年輕的時代，你們讀這書，我覺得這是個運氣，你開始考慮這個問題，你往前走了一大步，你開始總結你自己的四百多個原則，把它歸納成一些比較終極的原則，最后定位自己，你一定成功。從這個意義上來說，瑞·達利歐的這本書確實是好書。我覺得我也可以算是一個很早就鼓勵瑞·達利歐寫書的人，在他家里喝茶的時候，我一直跟他說瑞·達利歐你要把這些想法寫下來，因為他考慮問題的方式永遠是從原則出發，既然你有那么多原則，你應該用清晰的辦法把它寫下來，傳送下去。

我很高興這本書今天終于出來了，我跟瑞·達利歐交往了很多年，我從他身上學到了很多東西，我在平時讀書的時候，我學到很多東西，有一樣東西對我影響很大，就是提出問題、終于解決問題。當你走進會議室的時候，不要急于給出你的想法、你的答案、你的結論，你先提出你的不同意見、不同看法，幫助和推動思考，我在過去工作的時候，我又一次感受到提出問題的重要性遠遠超出給予結論。

我覺得瑞·達利歐厲害的一點，一旦你出了問題表達了不同意，他可以把這個問題推到分歧和分歧之上，那我們怎么辦？我覺得這是這個動態過程中非常重要的方面，就說你的動態的起點是你的目標和挑戰你的目標，在分歧之上一定是迅速地走到一個新的綜合和總和、一致、協調，然后再往前走。分歧的重要在于一致，因為有分歧才有變化，才有爭論，才有發展，但是在這個循環的過程，如果只停留在分歧的層面上，那是不夠的，那只是吵架，沒有價值，沒有成果，沒有思想，沒有發展，所以在分歧的基礎上迅速地形成共識，達到新的理念和新的境界，這又是很重要的過程。

這個動態的過程，我在和瑞·達利歐的交往中學會了動態的過程，當你有了這個動態的過程，你就很容易朝一個方向走，我之所以強調，是當我們有了四百多個原則走向抽象原則，當我們有動態原則，當我們走向人生定義自己原則的時候，這個過程是一個批判的、挑戰的，但不只是批判和挑戰的，而是在分歧和批判的過程走到共識和找到更高的、更新的意境，才有前景，才有自己。簡單的分歧，還是只能讓你停留在對立的層面上。

我在這一點跟瑞·達利歐學到了很多東西。老子的《道德經》大家都知道，如果說誰知道老子的《道德經》第一句是什么，所有人都會說我知道，“道可道，非常道”。如果我問老子《道德經》最后一句是什么？我相信很多人不知道，“唯而不爭，圣人之道”。“唯而不爭”，這也是我和瑞·達利歐交往中又一個我體會到老子的境界，瑞·達利歐剛才講到，如果你要做貝塔，你要和市場打交道，比奧林匹克運動更困難，你還是想得到一個貝塔，你還是得到一個均值，其實是很難的事情。你沒必要跟其他人競爭，走你自己的路，走你自己的路而不爭，你沒必要競爭，所以瑞·達利歐在成功的基礎上，是因為他發明了阿爾法的方法，發明了貝塔的方法，他不管天下打得如何的復雜，他走自己的路。

我一開始完全不同意他的看法，我相信相關性，但是他能夠在相關性當中找到完全不相關的產品，然后在不相關的產品里找到它的組合，所以他們年年領先世界。我沒有和任何人競爭，我只是和我自己競爭。他說我想做得更好，因為當我拿到投資者給我1600億美金的時候，我知道我的作為，我希望給大家更好的回報，對我來說和市場競爭沒有意義，打敗市場沒有意義，我只是做我自己的事，“唯而不爭”，這是真正的圣人之道。所以投資和人生就是那么美好地融合在一起，我覺得這個很有意思，把投資和人生抽象一點看，其實就是做事和做人。我們在不同領域，做宣傳的、做制造業的、做經營的、做金融的，都是做事的，但是做事的歸根結底是做人，所以這本書的原則，我想對所有我們在座的人都是有用的。

在金融的領域里，瑞·達利歐能夠成功，是因為他總是抓住幾個特別重要的變量，風險折扣的利率水平、風險溢價、利率、通貨膨脹、增長率，這是他死死地抓住的五個變量，死死地比較這五個變量，今天的形勢、歷史的形勢，產品不同的部門的結合，整體把它們結合在一起。我在和他交往的時候，我時時聽到他講這幾個變量，形成了世界如此繽紛的變化和動態的金融市場。包括我自己，往往過大地復雜化和夸大金融市場，如果我們理解了原則，其實簡單的東西是幾個最根本的變量，在他講的這十大原則里最根本的幾個變量是最關鍵的，這又回到了原則中的原則，抓住最基本的和最根本的東西。

我之前跟瑞·達利歐見面是在達沃斯，我們參加貨幣政策的未來討論。在那個會上，我說我看今年的全球金融，以股票市場的調整開始，那時候市場還沒有波動，順便吹一下牛，以債券市場的下跌結束，以貨幣市場的大幅波動伴隨中間，全球的債務水平在上升，全球的潛在風險在上升，但是波動和風險系數如此之低是不健康的，我認為2018年不是危機年，但一定是波動年。會議結束以后，好幾個記者上來圍著我，你為什么認為風險那么大，而不是危機年。我說你問問瑞·達利歐，根據瑞·達利歐的原則，通貨膨脹、真實利率水平、增長率都在變動。

我相信瑞·達利歐現在仍然同意我這個觀點，瑞·達利歐毫無疑問是一個成功的投資者，但更多的他是一個善良的人，真誠、坦率、開放。在過去的那些年里，我很高興我跟他交往無數次，學到很多東西，我很高興他是我的朋友，我也希望他認為我也是他的朋友。謝謝瑞·達利歐，謝謝所有人。