中歐校友趙炳賢：企業既要做實業也要做投資

投資如何賺到錢?聽聽“中國巴菲特”怎么說……

他是巴菲特價值投資理念的忠實信奉者和踐行者，他從資本運營做起，2009年轉投實業，先后收購了七家中藥企業。3-5年間，幾家公司的銷售收入從1.9億增長到25億，創造了業界奇跡。

記者：您1997年的著作《資本運營論》是國內第一部系統論述資本運營和投資銀行的專著，時隔18年，您攜新書《有效動作論》回到公眾視野。為什么選擇現在出書?

趙炳賢：《有效動作論》其實有點像《資本運營論》的姊妹篇。當時我在《資本運營論》里提出了企業競爭的兩種戰略，一種叫外部交易型戰略，一種叫內部管理型戰略?！顿Y本運營論》主要講前者，探索的是資本運營，包括并購、重組、上市;而《有效動作論》主要是講企業內部管理戰略，它探索的是怎么樣用理念，包括用核心價值觀來管理企業。我想好了，這一輩子就寫這兩本書了。

為什么在這個時機推出呢?因為這本書已經寫了五年九個月，也有十幾萬字了，這十幾萬字把我關于內部經營管理的理論框架描繪得很清晰，我覺得現在時機已經成熟。

記者：《資本運營論》當時受到讀者熱捧成為暢銷書，您覺得《有效動作論》能否重現當年的熱銷?

趙炳賢：當年《資本運營論》能夠暢銷，是因為趕上十五大。1997年召開的十五大報告里面，有多處提到了“資本”，以前都是回避“資本”只講“資產”的。所以《資本運營論》就變成了貫徹十五大精神的一本重要的參考書了。我聽出版社說，一般書賣一兩萬冊就算暢銷書了，《資本運營論》起碼賣了一兩百萬冊，這是因為政策使然。

《有效動作論》也趕上一個好的政策背景，我們現在都提倡依法治國，提倡社會主義核心價值觀，這本書其實講的也是依法治企，怎么用企業的核心價值觀來驅動企業。但是這本書肯定不會像《資本運營論》那么容易暢銷，前者講的是怎么賺錢，又趕上了政策;后面這本書講的是怎么樣用理念去領導企業，先把理念做好了，然后再賺錢，這個過程比較慢。

但是如果從長期來看，這本書會比《資本運營論》更加暢銷，因為用理念領導企業這是一個趨勢，單純為了賺利潤而經營企業是不可持續的。錢最多的人，都不是為了賺錢而賺錢的人，都是為了實現理想、信念，理念做好了錢會隨之而來。

記者：能否用幾個關鍵詞闡釋《有效動作論》中的管理理念?

趙炳賢：業績=理念x動作。理念等于理想加信念，理想就是使命，信念就是價值。

記者：您剛才提到《資本運營論》獲得成功的原因是，大家都覺得看了這本書就知道怎么賺錢，所以才去買您的書?，F在很多人也都把錢從實體經濟轉移到虛擬經濟，覺得后者賺錢更快，您怎么看這個問題?

趙炳賢：其實大多數人的經歷都和我是反過來的，都是先做實業，有錢了嫌做實業太累，就去做資本市場。我是做資本運營的，嫌不累，所以倒過來做實業來了。(笑)

從長遠來說，錢還是應該投到實體經濟去，因為虛擬經濟是依賴于實體經濟的。A股市場2600多家上市公司，如果銷售收入不增長、利潤不增長，想要推動股價上漲，也不可持續。有些人可能覺得做實體經濟賺錢太慢，和各方面去打交道也很累，我也覺得確實是很累、很麻煩，不如我做資本市場，做投資那么快樂。但即使你轉到資本市場，你也未必就能夠像人家一樣能夠賺到錢;即使你暫時賺到錢了，你也未必就能長期的保住你賺到的錢，還能賺更多的錢。資本市場在某種意義上看起來簡單，短期賺錢容易，但是長期而言它賺錢比實體經濟賺錢更難，風險更大。

記者：所以這是您轉投實體經濟的原因嗎?

趙炳賢：對。你買一大堆股票、債券，你怎么知道十年，二十年以后怎么樣?真的不知道，除非你知道你買的股票所代表的企業，幾十年以后怎么樣，要特別了解這個企業才行。但是股價不僅僅依賴于企業本身內在價值的增長，還依賴于市場的一些情緒化的東西，所以我們還是要把自己的財富基礎建立在做好實體經濟基礎上，然后再和資本市場去結合。

記者：您推崇的價值投資者巴菲特被稱為“股神”，為什么他就能夠長期賺到錢?

趙炳賢：大家都說巴菲特，其實巴菲特不是光靠股市賺的錢。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司，利潤來源是保險、再保險和實業公司，他用保險浮存金的一部分去收購一些實業公司，另外一部分買一些上市公司股票，比如可口可樂、IBM、富國銀行、美國運通等。巴菲特光靠在股市上的投資組合表現，過去幾十年其實沒有跑贏標準普爾500指數，但是他上市公司的凈資產增長，是跑贏了的。所以巴菲特實際上是一個“收購之王”，股市只是他對實體經濟的投資組合中的一小部分，大部分還是收購公司。他本質上是一個企業家。

記者：巴菲特每年都會發布“致股東信”，您被稱為“中國的巴菲特”，有沒有給股東或投資者的建議?我的同事們聽說我來采訪您，也想問問普通投資者怎么能在中國股市上賺到錢。

趙炳賢：第一，我們要對投資的股票所代表的企業進行正確的估值。我做了實業以后，對企業的估值能力比以前強了很多。

第二，要正確認識市場的情緒化，不要因為市場跌了嚇的就賣了，不要因為漲了10%-20%就跑了。股票不要頻繁的去換手，也不要買很多你不熟悉的股票，只要買三五只股票放個三年五年，也許你就能賺到三到五倍。我有時開玩笑說，如果股市每隔十年開一次市，你們可能都能賺大錢了。因為那個企業十年可能有巨大的成長。但股市不關門，天天讓你交易，所以天天就買了賣賣了買。

我給普通投資者的建議是：(1)買你最熟悉的股票，等待時機逢低大量買入并持有，三年五年以后可能就賺很多。(2)要不就買指數基金，兩者選一個。

如果你再專業一點，你可以畫三個圈，第一個圈是能力圈，看這個企業是不是你最熟悉的;能力圈里面再畫一個圈是護城河，你大致判斷一下這個企業有沒有獨家的東西，未來五年，十年還能不能活下去，活的能不能這么好;這個圈里面再畫一個圈叫安全空間，就是股市的報價和你的估值之間要留出一定的空間，因為估值還是會有偏差的。

記者：您之前有7次去參加巴菲特股東大會的經歷，2007年第一次參加的時候，印象最深的事情是什么呢?

趙炳賢：那時候巴菲特股東大會上沒有幾個中國人，連亞洲面孔都很少。當時巴菲特已經70多歲了，把企業經營的那么成功，又那么善良、友善、謙虛。他還不累，不像美國其他大公司CEO每天忙得四腳朝天，主要是靠他的那一套理念在經營這個企業。巴菲特只管兩件事：一是資金的分配，他管投資，并購，包括股市的投資。第二管選人用人，就是選子公司的CEO等高管。

其實我寫這本書也是想像巴菲特一樣，只管投資和并購，以及高管的選任，其他事都放給高管去管。這也是我去巴菲特股東大會最大的收獲。

記者：您怎么看在中歐的學習經歷?

趙炳賢：中歐給我的印象是比較“老派”，歐洲那種比較傳統的教育。它通過案例讓學生學習企業經營管理的知識、經驗，而不是去讓這些人搞什么關系，我覺得這個方向是非常正確的。當時我們那個班36個人，同學們都是心態很平和的，做企業都是很踏實的，我們相互之間的溝通交流也都非常好。所以我覺得中歐文化是我比較喜歡的文化，我后來也讓我們很多管理人員去中歐學習。

記者：讀書的時候您有什么印象特別深的事情嗎?

趙炳賢：我覺得我從巴菲特股東大會學到很多東西，就建議中歐組織同學們一起去，一共去過3次。除了參加股東大會，也去考察學習一些美國的大公司，以及到美國的商學院學習。其中經歷了很多有意思的故事，有一次因為行程訂晚了，奧馬哈(注：巴菲特的家鄉，每年股東大會舉辦地)的酒店爆滿，沒辦法我們只能住到奧馬哈附近城市林肯市的汽車旅館里，當時同學們還“埋怨”我來著。(笑)

記者：您對中歐校友們有什么建議?

趙炳賢：我覺得企業既要做實業也要做投資，從兩個方面體驗出兩種規律來，然后把兩種規律融為一體，而不是相互排斥，這是非常重要的。