李嘉誠的秘訣就是資產(chǎn)配置

 

    我們的榜樣里不缺乏偉大的資產(chǎn)配置者。以李嘉誠為例，和記黃埔下屬有七大行業(yè)，各個行業(yè)之間有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。比如在1998年至2001年之間，1998年 零售 業(yè)務(wù)不佳，基建和電訊業(yè)務(wù)好；1999年物業(yè)和財務(wù)投資較差，但是零售卻好轉(zhuǎn)了；2000年零售、物業(yè)和基建都很差，但是能源好；2001年零售和能源比較差，但是其他五個行業(yè)都很好。

 

    如果李嘉誠僅投資單一行業(yè)，那整個企業(yè)集團(tuán)也必然會大起大落。所幸，布局多個互補(bǔ)行業(yè)使得整個集團(tuán)東方不亮西方亮，每段時間都會有表現(xiàn)好的行業(yè)來彌補(bǔ)其他行業(yè)的下滑。從80年代至今，長江實(shí)業(yè)、和記黃埔與恒生指數(shù)的走勢基本一致，這說明李嘉誠對產(chǎn)業(yè)的配置效果幾乎達(dá)到了整個市場的分散程度，確保了企業(yè)的持續(xù)增長。 

 

    實(shí)業(yè)投資需要資產(chǎn)配置， 金融投資 亦是如此。

 

    配置因時而異，因人而異

 

    明確資產(chǎn)配置的方向后，我們還應(yīng)該選擇好的方法。首先，資產(chǎn)配置應(yīng)該因時而異。美林證券曾在2004年的《投資時鐘》報告中，首次提出美林投資時鐘理論，通過分析美國近30年資產(chǎn)和行業(yè)回報率數(shù)據(jù)，揭示了在不同經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)我們應(yīng)該投資的大類資產(chǎn)。一般來說，經(jīng)濟(jì)具有周期變動的特性，經(jīng)濟(jì)總是從衰退走向復(fù)蘇，再走向過熱，然后進(jìn)入滯漲，再度進(jìn)入衰退、復(fù)蘇的循環(huán)。在不同的經(jīng)濟(jì)周期中，各類資產(chǎn)的表現(xiàn)是不同的，比如，在復(fù)蘇期，最好的資產(chǎn)是股票；在過熱期，最好的資產(chǎn)是大宗商品；在衰退期，最好的資產(chǎn)是債券；而在滯漲期，最好的資產(chǎn)則是現(xiàn)金。當(dāng)然，美林時鐘只是為我們提供了一個大概率事件，若出現(xiàn)特殊情況，如2007年A股的火熱，有可能使得最佳投資品種發(fā)生一定的偏離。中國過去10年的經(jīng)濟(jì)周期及其不同金融產(chǎn)品的相對表現(xiàn)，充分驗(yàn)證了美林時鐘具有很高的參考價值。

 

    其次，對于不同的投資者來說，資產(chǎn)配置也應(yīng)該因人而異。每位投資者的年齡、投資目標(biāo)、風(fēng)險偏好程度、流動性需求、資金量都不相同。這些不同的客觀條件，決定了投資者在選擇具體投資組合的時候可能也截然不同。例如，一位退休的投資者再像年輕人那樣選擇激進(jìn)型的產(chǎn)品顯然就不太合適；一位對流動性有較高要求的投資者就不適合投資固定收益信托這樣的產(chǎn)品；一位普通投資者和一位資產(chǎn)千萬的投資者所能投資的產(chǎn)品也會有所區(qū)別。