黃奇帆：螞蟻金服45億利潤來自兩個小貸公司

今天很高興來參加高金學院的活動，一進來就碰上屠光紹，我們是好朋友，他原來做上海證交所理事長的時候，我在市委做副秘書長、研究室主任，后來做經委主任，差不多每三個月我們會一起吃個飯。

這個吃飯不是為了吃飯，是為了兩個人聊天，所以從這個意義上，的確是幾十年的好朋友。

高金學院我也來過多次，今天來跟大家講一小時，關于5G背景下，金融科技、科技金融的特征，或者一些工作的原則。

5G背景下

物聯網、大數據、云計算、人工智能發展有了新條件

大家都知道，去年是中國的5G元年，我們工信部在全世界率先推出了5G的標準，去年又是我們國家物聯網、區塊鏈的元年，高層專門就區塊鏈聽取了專家的學術報告，并且對區塊鏈怎么發展，有很深刻的一段評述和要求。中央這么一推動，全國對5G、區塊鏈家喻戶曉，成為一個基本的發展態勢。

在5G背景下，大數據、云計算、人工智能、區塊鏈、互聯網就有了新的臺階，因為在3G、4G的背景下，說大數據、云計算、人工智能、物聯網，還是淺層次的初級階段。因為3G、4G的速度速率不夠快，時間滯后，實質效應比較長。

所以，所謂工業互聯網、物聯網，理論探索無法實施，因為太慢。如果這種情況下搞物聯網，機器反應不過來，搞無人駕駛的汽車，汽車反應不過來，所以在3G、4G背景下，所有的這些概念只是學校教師里的理論，無法在工業系統實施。

到了5G以后，由于它的速度快，比4G快了100多倍，反應快，它的時延比4G快了99%；第三，它可以全空域泛在，另外能耗低，時間放得很長，同時安全穩定。

有了這些特點以后，物聯網也能發展了，區塊鏈也能發展了，大數據、云計算、人工智能就在新的空間里邊發展，有了新的條件。所以5G背景下的數字化平臺，5個關鍵的要素就有了新的生命力。

那么什么叫做云計算？就是我們平時的數據處理中心，講到底就是，里邊放了一堆服務器，這個服務器的比較優勢就在于誰的服務器多。

里邊體現三種能力，一個是存儲能力，一個是通信能力，一個是計算能力，每個服務器就等于一臺計算機，計算機就是要存儲信息，要計算信息，要通信、傳遞信息。

所以上海在2015年差不多30萬臺服務器，中國電信、中國移動、中國聯通，為上海2500萬人的手機、電話機、電腦、筆記本電腦、臺式電腦各種處理的后臺存放信息，有 30萬臺服務器，北京是25萬臺，像2000多萬人就跟經濟規模有關。

Google在2015年的時候，在全世界實際運轉的服務器，有200多萬臺，同時有100多萬臺正在施工當中。

馬云他們現在，到了去年我問他有多少服務器，他說他現在在中國境內有150萬個服務器在運轉，有100萬個正在安裝、施工。

我們中國政府現在提出的新基建，今后5年，全中國至少會增加1000萬臺服務器，1000萬臺服務器不是裝在一起的，比如10萬臺服務器的一個數據處理中心，就算是個大型處理中心。

全世界去年一共有180個大型數據處理中心在施工基建，每個至少10萬臺以上，全世界去年等于是有1800萬臺服務器在施工安裝當中。

講這段話意思就是說，所謂的云計算，就是數據處理中心的硬件三種能力。 

不要因為P2P就把科技金融否定了，要按照五個原則搞互聯網金融

第三點要講的，絕不要因為有P2P就把科技金融否定了，倒臟水把小孩倒了，科技金融、互聯網金融本身只要符合5個原則，按5個原則的杠桿框架進行運作，就是一個正常的、健康的、完全可以很好發展的、為小微企業、為老百姓融資的一個平臺，這5個原則正好跟P2P的概念反過來：

第一，科技金融公司必須自有資本金，而且自有資本金還是基數比較大的，意思就是說你不能跟網民要錢，不能搞什么眾籌，就是你的母公司。比如馬云要搞花唄、借唄、科技金融貸款公司，也就是阿里巴巴、螞蟻金服拿錢，給他幾十億上百億做資本金。

科技金融公司的資本金要大，為什么？

一個合法的金融小貸公司在一個街道鄉鎮里邊，覆蓋一個鄉、一個街道差不多，但互聯網的金融公司一旦確立了，它的輻射范圍就可能是一個城市或者是幾個城市的一個地區，甚至穿透到全國，所以它的貸款余額會很快增長，資本金就要跟貸款余額大體上1：10要相匹配，所以你資本金相對要大一點，門檻要高一點。

這是第一條，自有資本金，而且是比較大的自有資本金。

第二條，從資本金到貸款余額之間總是可以1：10放大的，你有10個億就可以貸款100億，你有30億資本金，你可能放貸300億。

這個時候，資本金到貸款余額之間的差距，就是所謂的杠桿，杠桿的錢，你不能像P2P那樣，你應該是跟商業銀行借，商業銀行1：2、1：3，你有10個億能借你20多億，這樣你就可能形成30多億資金。

這也是個杠桿，來了20多億，然后你放貸，20多億放了以后形成貸款余額，你就ABS到證券市場，說垃圾債也好，別的什么債也好，反正ABS債券，貸款債務證券化。

這個放一圈，30億貸款轉一圈就是30億的債券，30億債券來了再放一圈，又放貸款了，又轉一圈又可以30億。你如果有個三次，三三得九，就出現了100多億了，所以這個意思就是，在合規的國家市場上去杠桿融資。

第三，合規的資金不許超過資本金的10倍。

也就是，你杠桿ABS轉一圈，也就是一倍，轉2圈就2倍，轉4圈就變成4倍，4倍你跟銀行一放大，銀行已經把你的本金放大了三倍，3×4就是12了，如果網絡貸款在市場上貸款周轉很快，你來了100億的錢，你可能10天就放掉了，放掉以后又到證券市場又去放一轉，一年賺了10次，你100億就變成1000億了，你的資本金本來只有30億，銀行一貸款變100億，100億ABS周轉了10次變1000億，你的杠桿比是多少？

在這個時候，因為是互聯網，ABS來的錢，真是十幾天就放光了，放光以后再轉一圈，有著他們放的，你知道放了多少錢？

那時候我在全國人大，突然看到報紙上說“一行三會”凍結了一家互聯網展巨頭的網絡貸款公司。

我一看材料，說他們3000多億，我知道他們只有30多億資本金，荒唐！怎么放了100倍。

過了幾天我打電話問重慶金融辦，我說，你們這個事怎么處理？

他說，三大監管部門在爭執。

人民銀行說，隨便你們怎么說，公說公有理，婆說婆有理，但你放大100倍總歸是錯誤，所以要停掉。

銀監會說，在我的系統里，他來了30多億，我借他50多億，一比二點幾，完全合規，沒問題。

證監會說，在全世界的ABS里（注：ABS融資模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式），底層資產如果是100，放一圈，ABS拿了100過來，又變成貸款合約，又可以放一遍，沒有說過只能放3遍、4遍、5遍。

所以他只要每過一遍，放30遍（因為是互聯網周轉快）也不違反任何管理規定。

后來我聽了以后發表意見，這是神仙打架啊，每個監管部門都沒錯。

我說，人民銀行說的對，千說萬說那1：10的杠桿也不能突破，資本充足率的杠桿不能突破。

第二，互聯網的網貸跟商業銀行小貸公司網貸不同，商業銀行小貸公司如果要把自己的100億放出去，放了一年，他（通過）ABS又來了100億，同樣要花一年。三年一過，它原來第一層次的底層資產100億已經收回了，所以在傳統金融系統里循環不了100倍。

在互聯網里邊，老革命遇上了新問題，轉得飛快。所以我就跟證監會說，應該給互聯網一個約定，最多不能超過4倍，就是不能轉4次。后來他們接受了我的意見，就規定不要超過4倍。

后來馬云他們跟我講，說“我們商量下來4倍也不要，你給我們3倍，我們就做3倍。”

所以他現在第一，在 ABS上面控制在三倍以內，銀行這邊控制在兩點幾倍，兩點幾倍乘三倍，差不多在10倍以內，這是一個概念。

第二，你既然已經做成了幾千億的貸款，那資本金就要追加，不能說30多億做到100億，做到1000億了，（資本金）還是30多億，按照1：10來算要加到3百多億。

我當然高興，把資本金從30億加到300億放到重慶來是好事，現在馬云他們的花唄、借唄注冊在重慶，就是360億的資本金，乘上個銀行的兩點幾倍，這就可以了。

第三個原則，杠桿比不能超過。

第四，要對場景進行深度的挖掘分析，信用要能夠保證。

第五，對貸款的對象一定是自己的客戶。所以花唄是面對淘寶網上的B to B的小客戶，借唄是專門面對支付寶上的各種家庭，就是拿手機支付寶在付錢的，比如你每個月付3000塊，如果你要借1000塊，就沒問題，因為有場景。

這5條原則就有場景，有深度地安全挖掘對客戶的分析，然后有各方面的資本金，又有合理的資金來源，還有就是總的杠桿不要超過10倍。只要做到這些，互聯網金融公司就沒問題。

按照五條原則搞的網貸，不良率比信用卡還低了一個點

當年2013年的時候，馬云到重慶來，我跟他兩個人吃飯聊天。
我問他“你有什么困難？有什么事想做還沒做成？”
他說：“我想搞個貸款公司”。
我說：“你是浙江的老大公司，貸款公司地方政府就能批，這有什么難的？”
他說：“我們浙江義烏、溫州這會小貸公司在整頓，全部凍結了。”
我說：“你如果到我這搞小貸公司，只要不搞P2P，我三天就幫你全部辦完。”
然后他就辦了兩個，這兩個一辦，現在螞蟻金服公司100億的利潤，45億利潤來自于重慶那兩個小貸公司，所以這還是他一個吃飯的家當。
這個事做了以后，全國前50位的互聯網大公司，都是可以搞點網貸的，我把它們都拉到重慶按這個辦法來，所以重慶居然有全中國網貸余額的60%。我們全國的正常網貸公司（不是P2P）就有70多家，有1萬億元，而重慶就有6000多億，占了60%，所以說網貸的中心地在重慶。
我可以這么說，按照5條原則搞的網貸，他們的不良率在平均去年年底是3%不到2.7%，信用卡的不良率是4%，不到3.7%左右，所以比信用卡還低了一個點。
我講這個話的意思是，大家也不要因為P2P就把網貸給廢了，這是兩碼事，但是要遵守紀律，這是我講的第三點。

金融科技核心是產業互聯網，不是網貸，產業互聯網有61萬億市場規模

今天要講的最后一點是想說明什么呢？金融科技核心的基礎是產業互聯網，還不是我們剛才說的以消費互聯網為基礎的網貸。它核心的服務對象是小微企業，而不是一般的網民。

在這個意義上，很重要的是需要考慮到以產業互聯網為基礎的金融科技，我們可以把它叫成一個復雜的名稱“產業互聯網金融”，這是真正的金融科技、科技金融的載體。

講這段話的里邊可以講6句話：

第一句話剛才已經說了，在5G背景下，產業互聯網會風起云涌。

因為在4G、3G的時候，互聯網作為生活中的互聯網，（有誤差）沒關系，但在機器產業自動化的體系里，有一個毫秒的時差就可能造成生產事故、交通事故或者各種事故。所以在這個意義上，5G背景下產業互聯網真正有了生命的基礎，這是第一句話。

第二句話，產業互聯網是一片藍色的海洋，它的市場空間有多大？光我們中國幾百個行業里比較形成供應鏈的工信部比較明確的61個行業產業鏈的市場規模，每一個規模都會有1萬多億，61個就是61萬億，這是一個概念。

這61萬億如果一但構成產業互聯網，有個2~3%的利潤或者效益出來，就產生1萬多億。那1萬多億的效益，如果股票市場市值去評估是20倍的話，那就值20萬億的上市公司市值，這一塊藍海只是剛剛開始。

消費互聯網已經到了天花板，今后的獨角獸主要產生于產業互聯網

要話說回來，我們過去10年、20年的消費互聯網從2014年以后進入了緩慢的增長期，實際上已經上了天花板。2003年、2004年到2013年、2014年每年可以翻兩番、三番的，但是現在漲得很慢，現在互聯網活躍公司的數量增長也進入了拐點，下來了。

從這個意義上講，我們消費互聯網的企業以馬云、馬化騰的企業為標志，在世界上做到了極致，規模是最大的。但是中國在產業互聯網上，相對來說現在還沒有什么企業嶄露頭角。

大家注意，美國科技股前20位的上市公司，50%的市值是被那7個跟產業互聯網有關的公司包攬了，也就是說這7個產業互聯網公司的市值等于美國最大規模的20個上市公司市值的50%。

中國還沒出現這個現象，所以我第一個要講的是5G時代形成的產業互聯網時代，現在是個巨大的藍海，上市公司企業有巨大的發展空間，今后的獨角獸主要產生于產業互聯網系統。

不能用消費互聯網成功模式

去推廣產業互聯網

第二個概念就是要講產業互聯網跟消費互聯網有什么區別？產業互聯網的標志是企業的生產經營活動的場景。消費互聯網的場景是老百姓生活、消費、娛樂的場景。

第三，產業互聯網對應的是 B to B，企業對企業之間的各種三角關系網絡。消費互聯網是人對人，C to C或者B to C等等。

第三，產業互聯網的服務模式是定制的模式。就是說玻璃行業跟服裝行業，同樣一個產業在產業互聯網里邊的流程特點是不同的，汽車行業和醫療行業當然也不同。這個和消費互聯網里13億人是一種特性、一種模式，對100萬人有用就可以理解為對1億人也有用（不同），所以它們一個是標準化的機制，一個是定制化的機制。

第四個特點，產業互聯網是不斷地提高產業鏈、供應鏈的效率和效益。消費互聯網最重要的是提高流量，它不管你效益怎么樣，流量好，流量大，哪怕賠本，照干。

再有一點就是產業互聯網毫無疑問提供的是以各種公平、公正平臺服務共享的活動過程。消費互聯網是由某種壟斷性或者差異性來體現它的服務，總之這兩個方面有不同。

進入產業互聯網以后，我們的企業不能用消費互聯網成功的模式去推動產業互聯網，這會上當，肯定是走不通的。

當然馬云和馬化騰也在從消費轉向產業互聯網，也在研究這方面的事情。阿里巴巴上個月把我叫去，讓我跟他們集團中干以上的人講一兩小時的產業互聯網討論。然后我有一天晚上也跟馬化騰聊天，從晚上10：00聊到1：30，也是聊這些事。總的來說他們也都在注意轉型。

不管是新啟動的產業互聯網公司，還是原有的消費互聯網大公司轉軌，都要注意兩種公司、兩種網絡，它們工作方法是不同的。

產業互聯網和供應鏈產業鏈結合后，形成信息為金融企業服務

再有一點，產業互聯網跟金融結合的時候有什么特點呢？我們可以把它叫做產業互聯網金融平臺公司，這樣的一個平臺公司將是今后科技金融的主戰場。所以今后只要說金融科技，最重要的就是應該研究產業互聯網金融。

所謂的產業互聯網金融，我們用一個案例來解釋，比如說供應鏈金融。

在八九十年代講到供應鏈金融，那時候我們剛剛改革開放，我做經委主任，討論供應鏈金融，大家比較羨慕的或者在作為模范的就是日本的主辦銀行。

比如說是專門為重化工的，那這個銀行就專門和重化工的100個、200個、300個大大小小的企業打交道，整個行業特性它就非常了解。

但是主辦銀行的真正工作方式只是把精力集中在化工，或者集中在汽車等某個行業上，工作人員對這個行業都很熟悉。但是它的工作方法還是點對點的盡職調查，銀行對中型企業小型企業反正是盡職調查，調查完了覺得可以授信，可以貸款等等，無非是效率高一點。因為它是主辦銀行，專門研究這一個行業。

供應鏈金融在當時是主辦銀行制，新世紀以來，供應鏈金融進入了2.0版本，變成了應收應付賬款的供應鏈金融。

往往應收應付賬款是跟供應鏈上的龍頭企業、核心企業有關，供應鏈上如果有100個小企業，它把這個產品中間品提供給了龍頭企業，龍頭企業拿到以后，以它的地位押人家三個月的貨款，就形成應付賬款，應收應付賬款形成的流量，中間有的貨在倉庫，有的貨已經到生產線，就有個倉單質押。

中國現在銀行賬戶上作為應收應付賬款的有40多萬億，在這個意義上，供應鏈金融在這40多萬億里邊游走，某個行業龍頭企業，如果有5000萬、5個億的應付賬款，本身就變成一個質押物。

所以金融單位在這個過程中，不一定再把100個、1000個中小企業盡職調查都要去做，它只要確認有應付應收賬款，有質押物，龍頭企業一確認，它可以摧枯拉朽的把這一個行業中幾百個企業的貸款都可以解決掉。

這樣已經使得工作量大大減小，變成應收應付賬款上的供應鏈金融了。 這是2.0版本。

但供應鏈金融也要防范，萬一龍頭企業倒閉了，那一倒稀里嘩啦全倒閉了，所以在這個問題上還是有風險，像三高、捆綁式貸款。前幾年一個行業大家捆綁在一起，你說銀行倒也很放心，一壞賬，一個行業一起倒閉。

現在，當這樣的金融跟產業互聯網結合了，這一個行業的產業互聯網和金融結合在一起，使得金融和整個產業鏈的每個中小微企業每時每刻的狀態、每天的流量、每天的貨單始終掌控在自己手里，都不是人要去盡職調查，而是信息匯聚，形成了整個產業鏈、供應鏈、價值鏈、信息鏈。

信息鏈一賦能就變成了一種金融資源。在這個意義上講，它就出現了供應鏈金融3.0版本。它也不是靠應收應付賬款，也不是完全靠盡職調查，也不是靠龍頭核心企業的擔保，它已經跟金融產業鏈的生態環境結合在一起了。

所以，當產業互聯網和供應鏈產業鏈結合了以后，形成了信息，它為金融企業服務了，就有新的動力。

本文原發于聰明投資者

(本文作者介紹：重慶市原市長、第十二屆全國人大財經委副主任委員)