金融是發展加速器：通用汽車與福特的故事

對于制造業來說，產能過剩似乎是普遍話題，所以，就有了“一帶一路”計劃，以此把過剩產能輸出到其它國家，通過跨地理空間延伸市場來增加對產品的需求。實際上，如果你發揮一下想象力，也可以跨時間來轉移未來的需求到今天。給消費者提供金融支持，把他們未來的購買提前到今天，變成公司今天的銷售，這等于把未來的增長加速到今天實現。

那么，金融真的能成為公司發展的加速器嗎？今天，我們就以通用汽車和福特公司早期競爭的故事，來看看通用是怎樣利用金融戰勝福特，成為汽車行業的老大的。也借此了解，為什么“借貸促進消費、消費帶動增長”的模式必將扎根于中國。

福特拒絕貸款促銷

你可能知道，雖然私人汽車或說轎車發明于1885年，但到1899年才開始在美國興起。一開始，汽車價格很貴，只是部分有錢人的奢侈品。汽車價格起初在1600美元左右，十年后上升到1700美元左右。那時一般美國家庭的年收入才800美元，妻子不工作。這也就意味著，兩年多的家庭年收入才能夠買得起一輛汽車。

于是，福特公司在1908年推出了簡易T型車，即“Model T”汽車。這部車最為簡單，當時想的是只要能運行就可以，這樣就能把價格壓到最低，讓千千萬萬普通美國人也都能買得起，讓汽車不再是富人的象征。T型車的定價為850美元，比以前的車便宜了一半，的確讓福特銷量大增。但是，850美元還是高于一般家庭的年收入，就跟今天在中國一般車價也跟年收入差不多類似。而且當時主要是靠現金買車，所以，價格便宜一些的車會把市場規模做大到一定程度，然后就會出現銷售瓶頸，產能很快就會過剩。這就是1910年代美國汽車行業面對的局面：如何更多地增加需求？

1916年，一個叫Edward Rumely的財務顧問向福特公司創始人遞交了一份報告，建議福特公司自辦一家汽車按揭貸款公司，專門為其汽車經紀商和顧客提供低息貸款，讓他們先買走車、后分期付款，以此保證甚至提升市場份額。他說：“或許是由于人的本性，更多人愿意先買車、后分期付款，而不愿意先存錢、等到有足夠現金時才一次付清買車。”他這句話的意思，今天對你來說肯定不陌生。因為我們之前談到了，兩種付款買車的方式對個人的效用千差萬別。年輕時談情說愛，正需要擁有一部車來提升自己在“戀愛市場”上的吸引力，吸引高品質的對象；而如果是等到存夠現金才買車，那時候可能人也老了，擁有車和房子的意義也淡了。因此，分期付款借貸買車更符合人性，也促進銷售。

從汽車本身的屬性講，它是耐用品、投資品。今天你買下汽車，之后十年里，你每天開著受益，所以，收益會持續多年。這種收益流和汽車貸款的分期付款流正好匹配，讓你未來每個月邊享受邊付錢。也就是說，對于這種帶來持續收益的耐用品，不應該今天一次性付完、讓今天承壓那么重，而是可以在今后分別支付。除非手頭資金很多，那就另當別論。

Rumely也建議，對不同的人，買車后的還款安排應該也不一樣。如果工人張三是按月領工資，月供就適合他；如果農民李四一年只有秋收這一次收成，那么，他每年秋季還款一次就行……如此貼切地把支付時間安排跟借款方的收入規律匹配，當然也能促進銷售。

福特創始人得到如此天才般的建議后，卻回答說：“我們的車非現金不賣！”亨利·福特是一位虔誠的天主教徒，而當時天主教對借錢花是堅決反對的。

那么通用汽車對這個建議的態度又是怎樣的呢？

通用汽車樂意利用金融

通用汽車公司的老總不覺得人們借錢買車有什么不好。他覺得那只不過是把未來的收入轉移到今天，你未來的收入和今天的收入，不都是你的收入嗎？加上通用汽車的車價一般是福特的兩倍左右，所以，分期付款安排對通用汽車的效果會更顯著。于是，1919年，通用汽車成立了自己的汽車按揭貸款公司，專門為其汽車的銷售服務，包括給通用汽車專賣行提供貸款。

結果如何呢？1921年，福特公司仍然是行業最大，其汽車市場份額占56%。可是，到1926年，它的龍頭地位就讓給了通用汽車公司。雖然兩年后福特公司也推出自己的汽車按揭貸款公司，但已經晚了。自那以后，福特永遠做了老二。雖然過去幾十年，全球化使各國汽車公司都打進了美國，但直到今天，通用汽車還是以18%的市場份額領先于福特的14%。

介紹通用汽車和福特公司競爭歷史的著作很多，但基本都是從技術、生產流水線管理等方面分析。實際上，金融的支持作用對于通用汽車的勝出，當初也起了關鍵作用。

像亨利·福特那樣拒絕“先買后付”的人畢竟還是少數，因為到1920年代末，“先買后付”這種銷售安排已普及到了美國各種耐用品甚至非耐用品行業上，包括鋼琴、小提琴、電冰箱等等。1910年時，全美國分期付款銷售信貸總額只有5億美元，而到1929年，上升到了70億美元。到1930年，70%左右的新汽車、85%的家具、75%的洗碗機、65%的吸塵器都是靠銷售貸款賣出的。

那么，“先買后付”的信貸安排對全行業又有什么重要的作用呢？

其實，“先買后付”信貸安排的一個重要作用往往被忽視，就是它幫助行業做大，而且加速行業的發展。試想一下，假如汽車像福特說的“非現金不賣”，那么，每個人都必須先月月存錢、存滿了車錢才能買，這可能把第一次買車的平均年齡推遲4年！也就是說，如果能夠“先買后付”，一般人在大學畢業后的22歲就能買車，而如果是“非現金不賣”，那么，第一次買車的平均年齡可能是26歲。這意味著可開車人口中會多10%的人不能買車，汽車市場至少要縮小十分之一！此外，在個人層面，“先買后付”等于把本來到未來才能買的車提前到今天買，把汽車的未來需求轉移到今天。這實際上讓汽車公司把未來的發展提前做了。這就是“金融是行業發展的加速器”的含義，通過金融在時間軸上重新配置需求。

2008年金融危機后，許多人認為，美國這種靠金融刺激需求的增長模式應該終結。看到這里和之前講的內容之后，你會發現這個模式不僅不會結束，還會在中國更加廣泛地采用。這不僅僅是因為今天中國年輕人越來越多通過“先買后付”購物，更是因為中國多數行業產能過剩。這么多產能靠什么消化呢？當產能過剩時，約束增長的瓶頸是需求不足。美國在20世紀初期也面對產能過剩的挑戰，因為到那時為止，工業革命已經一百多年了，規模化工業生產已趨于成熟，開動機器就能生產很多產品，關鍵是需求從哪里來？所以，中國經濟也需要通過金融，把一些未來需求轉移到今天。

我們再總結一下今天的要點——

第一，在通用汽車和福特公司的早期競爭中，福特因為汽車生產技術上的優勢，到1926年之前一直是行業龍頭。但由于1916年福特拒絕利用金融轉移未來需求，而通用汽車則積極使用“先買后付”貸款促銷，使通用汽車從1926年開始成為行業老大，這個地位保留至今。

第二，美國其它制造業，比如縫紉機制造，也是因為辛格公司在19世紀中期利用金融促銷，使其遙遙領先競爭對手。這個公司的龍頭地位也是持續到今天。

第三，多數制造業都面對產能過剩挑戰。在這種局面下，金融一方面可以把一些未來需求轉移到今天，另一方面也可以幫助擴大行業的潛在規模，加速發展。

（本文為喜馬拉雅《陳志武教授的金融課》講座文本）