37億老干媽的三不政策：拒絕資本 更拒絕政府的錢

《來自星星的你》熱度還未退卻時，中國“女神”——“老干媽”逆襲，正式打入韓國市場，在當地各大homeplus一瓶售價3800韓元，約合人民幣21元。

這是一瓶不可小覷的辣椒醬。北美、歐洲、東南亞、日本、韓國、中國香港、中國臺灣……都能見到老干媽的身影。

美國奢侈品閃購電商Gilt更將老干媽譽之為“全球最頂級的熱醬”，稱其為“教母”。

2013年，老干媽全球銷售額超過37億元人民幣。很難想象，這艘只做辣椒醬的調味品業“航母”，是個資本市場絕緣體。

“不貸款、不融資、不上市”，已然成為老干媽的標簽之一，也讓一眾機構垂涎三尺卻只能望而卻步。

機構鎩羽而歸

“很早之前就有機構在關注了，但是他們（老干媽）一直閉門不見，走政府渠道也沒用。”北京某投資機構的人士告訴理財周報記者。

老干媽確實說到做到，企業經營十余載，硬是不拿外面1分錢，連僅有的一次銀行貸款，也是熬不過人情“幫襯”而已。

在如今“資本為王”的大環境里，老干媽是一個特別的存在。這些年來，有幸邁進老干媽公司大門的機構，在老干媽內部人士的記憶中，只有兩家。

“一家北京的，一家香港的，分別是2011年和2012年來的”，當初負責接待這兩家機構的老干媽內部人士回憶道。因為沒考慮進一步接觸的可能，他甚至已記不清這兩家機構的名稱，來者的名片早已遺忘在某個角落。

他說，“當時他們已經到貴陽了，找到政府，政府的人把他們帶到公司。我們直接拒絕了，沒有這個意向和需求，與他們也沒有什么可談的，頂多給他們介紹了一下我們公司的發展。”

此外，還有一些機構則是通過貴陽市政府轉達投資的意愿。“有一家，政府那面的人給我電話，我直接回絕了。“該老干媽內部人士告訴記者。

而上述北京投資機構人士認為，絕對不只幾家機構，“聽說很多機構都找過貴陽市政府，只是老干媽不見。”

政府也很壓力“山大”。“見不到公司，機構只能找政府，政府當然鼓勵企業去上市，畢竟貴州的上市公司少得可憐。但企業的工作做不通，老干媽不要銀行貸款，甚至政府的錢也不要，更不用說外面來的投資機構了。”貴陽一金融從業人士對記者說。

據其介紹，當地不少金融機構都想傍上老干媽這棵“大樹”，可它就是無縫的雞蛋。“找政府沒用，企業壓根不買賬。政府也知道他們的脾氣，很多意向不用轉達，就直接把機構回絕了。”

與大部分公司不同，老干媽從不與當地政府拉關系，有底氣便相對強勢一些。“尤其是這幾年公司越做越大，即便是政府的人，想見那幾位高層也很難。”貴陽當地一政府部門官員感慨道。

在理財周報記者的采訪過程中，上述老干媽內部人士反復強調“我們不貸款、不融資、不上市”。

其表示，公司一直堅持現款交易，而且有多少錢就做多少事，從沒出現過資金周轉困難的情況。“我們沒有這個需求，而且只專注做辣椒醬，不搞其他的，所以沒有跟那些機構接觸的必要嘛。”

完全的家族企業

不貸款、不融資、不上市，不讓別人入股，也不去參股、控股別人。老干媽就是這樣一個特別的存在。

據工商資料顯示，這家年銷售額數十億元的貴陽南明老干媽風味食品有限責任公司（文中稱“老干媽”），注冊資本僅1000萬元。

公司成立于1997年10月5日，股東結構極其簡單，只有陶華碧與其兩個兒子。其中，陶華碧僅占1%的比例，大兒子李貴山持有49%，小兒子李輝2012年5月才入股，持有50%。

如今，陶華碧已不再管老干媽的具體事務，只掌握大方向。李貴山主管市場，李輝負責生產。

在記者采訪時，三人均不在貴陽。李輝告知記者其在外出差，而前述老干媽內部人士表示陶華碧在重慶。至于李貴山，“我們現在在開拓海外市場，李總（李貴山）常年不在家。”

不需借助資本的紐帶，僅靠自己強大的現金流，老干媽的市場越做越廣，北美、歐洲、東南亞、日本、韓國、中國香港、中國臺灣……

“可以說，只要有華人在的地方，就有老干媽。”上述北京投資機構人士說。

“老干媽是一家非常純粹和質樸的公司，有一個最簡單的商業模式。我覺得這個模式是合理的。”深創投西南大區負責人許翔對記者說。

在許翔看來，企業是千姿百態的，不是每一家公司都適合上市，也不是每一家公司都必須依靠資本才能做強做大。

與歐洲許多古老的公司一樣，做好產品，恪守自己的一畝三分地，充裕的現金流和強大的品牌效應，便可以支撐老干媽繼續往前走很遠。

“即便老干媽愿意融資，也不是隨便哪家機構就能出得起價錢，這么優良的資產，又很賺錢，估值肯定會很高。”上述北京投資機構人士對記者說。

LP的很好人選

“我沒有去找過它。找它的那些投資機構說簡單一點就是想忽悠它上市賺錢，這是很低的理念。人家企業不需要，你就讓它自己生長，不要去打擾人家嘛。”許翔告訴理財周報記者。

許翔表示，老干媽是一個很不錯的企業，但并不是一個好的投資標的。他解釋，“發展理念不吻合，而且老干媽現金流很充足，不缺錢，非得去投資它，那不是浪費社會資源嗎？投資應該是優化社會資源的配置，投給需要的人，投后能產生協同效應，能起到一加一大于二的作用。”

相反，許翔認為，老干媽現金流充足，是投資人、LP很好的人選。“不過，他們不理解你也很難說服他們。”

據悉，貴陽市政府曾經期望老干媽能走多元化路線，陶華碧不為所動。“我只曉得炒辣椒，我只干我會的。”這是陶華碧始終堅持的東西，用自己的錢，做自己的辣椒。