霍振先：財(cái)務(wù)管理的終極目標(biāo)——企業(yè)價(jià)值最大化

財(cái)務(wù)管理的短期目標(biāo)是追求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化，但從長(zhǎng)期目標(biāo)看，企業(yè)財(cái)務(wù)管理最終極的目標(biāo)是什么呢？答案是價(jià)值最大化。

企業(yè)價(jià)值在什么時(shí)候能顯示出來(lái)？如果您是一位企業(yè)家，請(qǐng)?jiān)u估一下自己的企業(yè)值多少錢。有人說(shuō)，我的企業(yè)賬面上有10個(gè)億的資產(chǎn)，負(fù)債6個(gè)億。那這個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)是多少？4個(gè)億嗎？這顯然是在按照會(huì)計(jì)的思維方式來(lái)判斷企業(yè)價(jià)值，我們必須站到財(cái)務(wù)的角度來(lái)評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。

企業(yè)的價(jià)值到底體現(xiàn)在哪兒呢？

有一家公司，其賬面上的凈資產(chǎn)不過(guò)是1000萬(wàn)元，從會(huì)計(jì)方面來(lái)衡量它的價(jià)值，它只值1000萬(wàn)元。但是，這家企業(yè)最終被一個(gè)外企以1個(gè)億的價(jià)格收購(gòu)了。為什么外企會(huì)以這么高的價(jià)格來(lái)收購(gòu)凈資產(chǎn)只有1000萬(wàn)的企業(yè)呢？

一、現(xiàn)金流

第一，企業(yè)是不是有價(jià)值，要看企業(yè)未來(lái)能帶來(lái)多少現(xiàn)金流，也就是企業(yè)未來(lái)能產(chǎn)生多少現(xiàn)金凈流入，投資者未來(lái)能掙多少錢。過(guò)去的都已經(jīng)過(guò)去了，企業(yè)要著眼的是未來(lái)。

有一家企業(yè)，有三個(gè)買家都想對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)。第一個(gè)買家出價(jià)3000萬(wàn)元，第二個(gè)買家出價(jià)4000萬(wàn)元，第三個(gè)買家更離譜，出價(jià)1億元將這個(gè)企業(yè)買走了。所有人都認(rèn)為這個(gè)企業(yè)根本不值那么多錢，但是第三個(gè)買家站得高看得遠(yuǎn)，企業(yè)管理者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行整合后，扭虧為盈了。比如之前是因?yàn)楣芾頍o(wú)序才贏利不多，所以企業(yè)派了一批精英來(lái)進(jìn)行管理；以前的設(shè)備閑置很多，那就將閑置設(shè)備利用起來(lái)……可以說(shuō)，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)的終極目標(biāo)。通常而言，企業(yè)的價(jià)值可以從現(xiàn)金流、贏利能力、誠(chéng)信度、品牌價(jià)值、團(tuán)隊(duì)管理、企業(yè)文化等多個(gè)方面得到體現(xiàn)。

二、贏利能力和發(fā)展能力

決定企業(yè)價(jià)值的第二點(diǎn)叫贏利能力和發(fā)展能力。贏利和發(fā)展的意思是企業(yè)本身就是要賺錢，長(zhǎng)時(shí)間賺錢才是真正的賺錢，才能稱之為“能力”。如果一個(gè)企業(yè)今年賺錢，明年不賺錢，后年又賺錢了，這種上躥下跳式的賺錢，不叫賺錢。就像一個(gè)學(xué)生，這次考試正數(shù)第三名，下次考試倒數(shù)第三名，這個(gè)學(xué)生的學(xué)習(xí)到底是好是壞？說(shuō)不清楚。所以贏利能力和發(fā)展能力就是指“持續(xù)性”賺錢的能力。一定要注意“持續(xù)性”這三個(gè)字，賺錢絕不在于一朝一夕，而是在于能否持續(xù)地賺錢。

案例：“股神”巴菲特如何買股票。

“股神”巴菲特在股市上一直都一帆風(fēng)順，基本就沒(méi)看走眼過(guò)，他憑借的是什么呢？為什么他買哪家的股票都能賺錢呢？

巴菲特選股的第一個(gè)依據(jù)是看這個(gè)企業(yè)是否具有持續(xù)贏利能力和發(fā)展能力。巴菲特是個(gè)精通財(cái)務(wù)的專家，在決定買這個(gè)企業(yè)的股票之前，他首先要研究這個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，要看這個(gè)企業(yè)在五到十年之內(nèi)是不是每年都能賺錢，這家企業(yè)的贏利能力是低于還是高于同行業(yè)的平均水平，這就是我們所說(shuō)的持續(xù)贏利能力，這是他投股的第一個(gè)依據(jù)。巴菲特認(rèn)為，如果這家企業(yè)能夠在十年內(nèi)持續(xù)性賺錢，那這個(gè)企業(yè)一定具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。

巴菲特選股的第二個(gè)依據(jù)是要看這個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)是否簡(jiǎn)單。企業(yè)的業(yè)務(wù)越復(fù)雜，他越不買。巴菲特和比爾·蓋茨是老朋友，但是他卻不買微軟的股票，為什么？因?yàn)楹枚鄻I(yè)務(wù)他都不懂。所以巴菲特說(shuō)，不懂的行業(yè)我堅(jiān)決不參與。巴菲特買的股票都是可口可樂(lè)、華盛頓郵報(bào)這類業(yè)務(wù)比較簡(jiǎn)單的公司股票。1973年，他花1100萬(wàn)美元購(gòu)買了華盛頓郵報(bào)的股票，現(xiàn)在這些股票已升值到14億美元。這就是巴菲特的獨(dú)到之處，值得我們學(xué)習(xí)。

三、誠(chéng)信

企業(yè)價(jià)值的第三點(diǎn)是企業(yè)要有誠(chéng)信。如果一個(gè)企業(yè)沒(méi)有誠(chéng)信，即使現(xiàn)在腰纏萬(wàn)貫，也走不了太遠(yuǎn)。有很多企業(yè)還在做著一些沒(méi)有誠(chéng)信的事情，真的值得思考，這種做法確實(shí)對(duì)企業(yè)毫無(wú)益處，只會(huì)讓企業(yè)死得更快。美國(guó)人對(duì)申請(qǐng)和使用信用卡的要求非常嚴(yán)格，一旦一個(gè)人失去了誠(chéng)信，被記錄在案，那將對(duì)其未來(lái)的生活造成非常大的干擾。而在我們國(guó)家，有人辦信用卡的直接目的就是為了透支。美國(guó)有一個(gè)企業(yè)家，他現(xiàn)在的資產(chǎn)額已達(dá)到100多億美元，他就是靠建立的銀行信譽(yù)而使自己的企業(yè)逐漸強(qiáng)大起來(lái)的。所以，不講誠(chéng)信就等于損害公司的最大價(jià)值。

四、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、品牌

企業(yè)價(jià)值的第四點(diǎn)是技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)和品牌。這三個(gè)方面也是企業(yè)非常重要的價(jià)值。一個(gè)企業(yè)，如果制造沒(méi)有技術(shù)，銷售沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品沒(méi)有品牌，就沒(méi)有價(jià)值可言了。

案例：每桶4美元

美國(guó)洛克菲勒的標(biāo)準(zhǔn)石油公司里有一個(gè)業(yè)務(wù)員，不論他走到哪里，無(wú)論去干什么事，所經(jīng)之處都要寫上“標(biāo)準(zhǔn)石油每桶4美元”，人們不知道他叫什么名字，都管他叫“每桶4美元”，他這種行為就是在宣傳公司的品牌。這個(gè)人叫阿基勃特，后來(lái)代替洛克菲勒成為了公司的董事長(zhǎng)。

員工對(duì)公司品牌的宣傳是非常重要的，無(wú)論你出現(xiàn)在任何場(chǎng)合，都要把自己的公司品牌說(shuō)出來(lái)，公司是干什么的，都有哪些優(yōu)點(diǎn)，一定要廣而告之，而且員工一定要以所在的公司為榮。

五、團(tuán)隊(duì)建設(shè)

企業(yè)價(jià)值的第五點(diǎn)是團(tuán)隊(duì)建設(shè)。現(xiàn)在的社會(huì)已不再是單打獨(dú)斗的時(shí)代，必須要依靠團(tuán)隊(duì)，才能將企業(yè)做大做強(qiáng)。如果企業(yè)團(tuán)隊(duì)是一盤散沙，風(fēng)險(xiǎn)投資專家是絕對(duì)不會(huì)把錢投到這個(gè)公司的。一個(gè)企業(yè)能不能賺錢，要看企業(yè)有沒(méi)有“招之即來(lái)，來(lái)之能戰(zhàn)，戰(zhàn)之必勝”的團(tuán)隊(duì)，要看團(tuán)隊(duì)有沒(méi)有凝聚力。好的團(tuán)隊(duì)對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)講是財(cái)富，也是非常重要的價(jià)值。

六、管理基礎(chǔ)

企業(yè)價(jià)值的第六點(diǎn)是管理基礎(chǔ)。中國(guó)的很多企業(yè)，尤其是個(gè)別的中小型企業(yè)，根本就沒(méi)有管理基礎(chǔ)。我曾經(jīng)問(wèn)過(guò)一些企業(yè)家，比如制造行業(yè)，有原材料消耗定額嗎？有勞動(dòng)定額嗎？如果什么定額都沒(méi)有，怎么進(jìn)行預(yù)算？怎么進(jìn)行控制？有的企業(yè)家說(shuō)，我有管理基礎(chǔ)啊，我們公司有這么多制度呢。其實(shí)，制度是有，但都在睡覺(jué)呢，根本就沒(méi)有執(zhí)行。這樣的制度都是裝腔作勢(shì)給別人看的，完全沒(méi)必要，企業(yè)應(yīng)該務(wù)實(shí)一點(diǎn)。企業(yè)做的每一件事，都是為了公司能持續(xù)發(fā)展、長(zhǎng)遠(yuǎn)賺錢而做的，不要只注重面子工程。有的公司說(shuō)某某領(lǐng)導(dǎo)曾來(lái)我公司進(jìn)行視察，有的公司說(shuō)我們通過(guò)了ISO 9000認(rèn)證，有的公司明明銷售額只有3個(gè)億，對(duì)外卻說(shuō)是30個(gè)億甚至300個(gè)億，等等，這些行為都值得探討。

管理一定要扎扎實(shí)實(shí)，從基礎(chǔ)入手，財(cái)務(wù)是基礎(chǔ)管理的一項(xiàng)重要工作。你的企業(yè)有預(yù)算嗎？你的預(yù)算做了幾年了？你編制的預(yù)算科學(xué)合理嗎？你的企業(yè)目標(biāo)制訂得到底符不符合企業(yè)發(fā)展的需要？各項(xiàng)制度的執(zhí)行力度怎么樣？這些都可以作為一個(gè)企業(yè)是否做好基礎(chǔ)管理的重要標(biāo)志。

七、人脈關(guān)系

企業(yè)價(jià)值的第七個(gè)重要組成部分，是人脈關(guān)系。

一個(gè)公司能否永遠(yuǎn)存在，取決于六種相關(guān)的人：第一種是公司的投資人，沒(méi)有投資人，就沒(méi)有這個(gè)企業(yè)；第二種是公司員工；第三種是債權(quán)人；第四種是客戶；第五種是供應(yīng)商；第六種是政府人員。企業(yè)要做到讓這六種人都滿意，才能真正達(dá)到企業(yè)價(jià)值的最大化。員工不滿意會(huì)跳槽，會(huì)負(fù)面宣傳企業(yè)；老板不滿意會(huì)撤資，他會(huì)把錢抽出來(lái)轉(zhuǎn)而投資到回報(bào)率更高的企業(yè)去；供應(yīng)商不滿意就不給你供貨；客戶不滿意就更不用說(shuō)了，他們可以用腳投票，不買你的產(chǎn)品；債權(quán)人不滿意，下次就不會(huì)再借錢給你；政府機(jī)關(guān)不滿意，可能就享受不到優(yōu)惠政策。所以說(shuō)，讓這六種人都滿意是企業(yè)價(jià)值最大化的一個(gè)最主要標(biāo)志。如果這六種人都滿意了，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資專家來(lái)說(shuō)，這個(gè)企業(yè)的價(jià)值才達(dá)到了最大化。所以說(shuō)人脈關(guān)系是非常重要的。

八、其他

第八點(diǎn)，概括起來(lái)就是兩個(gè)字：其他。凡是上述七點(diǎn)沒(méi)有概述進(jìn)去的，都綜合在“其他”里面。