關注金融業的風險——從裝備制造企業轉型說起

　　然而今年4月，曾經位居世界500強之首的通用電氣公告稱，其旗下金融公司通用資本營業收入下降39%，營業利潤下降21%，公司計劃出.售大部分通用資本的業務，并啟動重心向工業部門轉移的新戰略，以期更加專注于高端制造業。這似乎在提醒中國的裝備制造企業，潘多拉盒子里裝的不僅有希望，也有災難。

　　在筆者眼中，很多的中國企業一直都沒有擺脫一擁而上、一哄而下的從眾發展模式。隨著中國地產行業的大起大落、地方融資平臺債務風險的堆積、資本市場的斷崖式跌宕、以及實體經濟的投資回報率沒有明顯改善，中國整體經濟的信貸杠桿過高的風險已經逐漸顯露。而在這樣的大背景下，金融業進一步的過度發展會導致國家的部分監管真空，可能引發局部的資金鏈條斷裂，甚至釀成整體金融行業危險的結局。

　　首先，中國銀行業正面臨三方面的挑戰。一是利率市場化之后，銀行存款競爭加劇，息差收入的萎縮將會直接影響所有銀行的盈利能力。對于一般商業銀行而言，受制于網點、品牌、聲譽等因素的限制，吸引存款難度增大。由于大客戶擁有較高的議價實力，包括城商行在內的中小行受到的存款流失影響將非常顯著。二是銀行業競爭群體的多元化使競爭更趨于激烈。民營資本進入銀行業的步伐在2014年邁出了至關重要的一步，來自東部地區的5家民營銀行率先獲得營業牌照。同時國有銀行引入民營資本的風潮一直就沒有停止過。例如，2011年9月，安邦保險以50億元收購成都農商行35%股權，成為其第一大股東，2013年8月，民營資本新湖中寶投資13.3億元，成為溫州銀行第一大股東。另外，互聯網金融發展對銀行業形成挑戰，如第三方支付牌照的發放以及第三方支付機構為客戶提供賬戶余額增值服務，增加了相應賬戶對銀行存款賬戶的替代，P2P的發展則搶奪了中小企業融資業務，在互聯網金融功能進一步完善后，銀行業存款面臨更大的分流壓力，銀行利潤也相應受損。三是近年來銀行資產質量壓力陡增。商業銀行負債結構出現短期化趨勢，短存長貸的矛盾進一步凸顯，資產負債期限不匹配的風險加劇。官方數據顯示，我國商業銀行的不良資產率總體呈上升趨勢，在2012年前這一數據還保持在1%以下，至2014年第四季度全國商業銀行不良資產率已達到1.24%的水平，截至2015年第一季，不良貸款率進一步升至1.39%。與此相對應的是國家在2015年5月落地實行了存款保險制度，表明國家為防范金融風險不再給銀行政府信用背書，銀行破產將成為可能。而相比于國有大型商業銀行和股份制銀行，地區性中小銀行的風險把控能力弱、區域集中度高、在地方融資平臺投放信貸比例高，面臨的風險也更大。

　　其次，盡管中國證券市場經歷了2014年下半年以來的改革牛與政策牛，但是股票市場燦爛的火焰與苦澀的海水只有一個星期的距離。而且國家推動股市繁榮的初衷并不能帶來每一家證券企業的高枕無憂。2014年5月，國務院發布了《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》簡稱新國九條，根據《意見》，證券業將放寬行業準入，國家支持符合條件的其他金融機構在業務風險隔離基礎上申請證券業務牌照，同時積極支持民營資本進入證券服務業。隨著證券牌照的放開、外資及民營資本的介入，券商實力分化將加速。目前中國證券業從規模上分析基本形成了三級梯隊。一級梯隊企業的地位比較穩定，包括中信、海通、國泰君安等，而二級梯隊處于不均衡狀態，例如招商、光大、平安等，這些券商正努力通過兼并重組邁入規模上的一級大券商，而在三級梯隊的中、小券商中，除了部分擁有區域性優勢特點外，還有些券商收入來源單一，業務牌照不齊全，往往只有經紀類業務，甚至有些券商經營欠規范，在加杠桿時魯莽冒進，在一觸即發的傭金大戰和風雨飄搖的市場洗牌之后，業務競爭力將被削弱，甚至將面臨生存的威脅。

　　再次，互聯網金融各不同細分業務模式在中國市場處于不同發展階段，其中只有網絡支付結算行業相對成熟。而其他模式正在經受市場檢驗，尤其是倍受熱炒的P2P業務的風險隱患正逐步惡性化。一方面，P2P企業對于融資需求方的還款能力的評估一直是非常突出的風險點。P2P企業不同于銀行體系，有一套交易前的風險評估程序。P2P在做類銀行業務的時候，為了獲得足夠的利潤回報，沒有能力也沒有動機將全套的風控流程執行一遍。而另一方面，在征信體系建設方面，只有阿里巴巴為代表的電商企業，實現了平臺內個人和企業信用評估記錄的大數據體系。很多的P2P企業在客戶信用體系建設方面基本處于空白。截至2014年底，我國P2P網貸平臺1575家，累計成交2528億元，貸款余額1036億元。目前，P2P貸款行業或將面臨政府加強監管，牌照發放等正規化進程，這將導致全行業野蠻拓展的終結，而且哪些劣質的只考慮擊鼓傳花的公司將被淘汰。

　　金融服務業的實質是獲得低成本的資金，為有良好預期回報的資金需求者提供融資，并能有效控制信用風險。裝備制造企業進入金融行業，應堅守金融業為實體經濟服務的戰略理念，以控制風險為重要前提，并注重產業鏈之間的協同效應。所以，筆者認為目前中國的裝備制造企業應從三個方向考慮產融結合戰略。

　　首先，很多裝備制造企業都已經成立了融資租賃公司，融資租賃是以擴大產品銷售，為客戶提供融資服務為主要目的，通過產品加金融的服務在市場競爭中獲勝。融資租賃是最適合裝備制造企業發展的金融業務，而目前融資租賃公司還有很多深耕細作的空間。第一，利用已有業務優勢拓展例如汽車、交通物流等相關風險性小的業務領域，建立公司優質項目庫，拓寬業務渠道，完善金融服務功能。第二，進一步鞏固和拓展融資渠道，提升合作銀行的授信，確保低成本資金，也可以積極開展與非銀行金融機構的廣泛合作，包括將公司存量資產通過信托、保險、資產證券化等途徑向資本市場融資等。第三，通過獲取金融租賃資質，升級企業牌照。金融租賃公司可以經銀監會批準發行金融債券，進行同業拆借，開展資管業務，并可以進行境外外匯借款，這樣融資租賃企業可以在做好服務產品銷售的同時，逐步升級金融業務。

　　其次，裝備制造企業可以通過申請注冊財務公司，建立企業金融服務平臺。財務公司的基本功能是以母公司為依托，為母公司進行資產管理、內部結算等。另外，在銀監會的批準下財務公司可以進行保險代.理、產品消費信貸、買方信貸、對成員單位提供擔保、發行財務公司債券等業務。經營好的財務公司還可將業務延伸到商業承兌匯票貼現、財務顧問、代.理債券投資、應收賬款提供保理等業務。在財務公司發展壯大之后，裝備制造企業還可以通過產品直接消費信貸，將業務范圍向非自有品牌延伸，通過產品的互補實現對用戶提供整體項目解決方案。而且，更為重要的是建立財務公司有助于企業在自我體系內形成金融閉環，控制風險。

　　再次，發展私募股權基金業務也非常適合裝備制造企業。2014年我國私募投資機構處于一個高速發展的狀態，不論是政府、券商、國企抑或是民企，越來越多的主體進入私募基金行業，市場規模較5年前實現了質的飛躍，市場成熟程度也不斷提升。對于裝備制造企業而言最適合發展戰略產業基金。隨著國家對戰略新興產業的大力推進，高端裝備制造業是國家重點扶持領域，也有很多配套扶持資金。裝備制造企業在行業內已經擁有的較強的專業人員儲備，以及在產業鏈中擁有較優勢地位，所以通過設立產業股權投資基金的形式，可突破自身的資本局限，用盡量少的資金撬動大額資本，共同投資與自身相關的高技術領域，一方面可以預期較好的資本回報，另一方面會對自身企業未來的發展培育新的技術源泉。而且，在國家大力發展新三板市場的機遇下，產業基金為了保證所投資項目信息透明，可要求被投資企業必須到“新三板”掛牌，這樣將有效降低產業基金的投資風險。